股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院總理李克強表示，經(jīng)濟下行壓力進一步加大，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)。已出臺政策要盡快落到位，看得準的新舉措能用盡用，5月份能出盡出，確保上半年和全年經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，努力使經(jīng)濟較快回歸正常軌道。要突出就業(yè)優(yōu)先，通過穩(wěn)市場主體來保就業(yè)保民生。確保糧食穩(wěn)產(chǎn)和能源穩(wěn)定供應(yīng)。支持平臺經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟合法合規(guī)境內(nèi)外上市融資。穩(wěn)地價穩(wěn)房價，支持居民合理住房需求，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

國家統(tǒng)計局公布4月70個大中城市房價數(shù)據(jù)顯示，新房價格環(huán)比下降城市有47個，比上月增加9個；二手房價環(huán)比下降城市有50個，比上月增加5個；新房價格同比下降城市有39個，比上月增加10個；二手房同比下降城市有56個，比上月增加9個。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進指出，新房價格指數(shù)自2015年12月份以來首次出現(xiàn)同比下跌，也是77個月以來首次；二手房價指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)8個月環(huán)比下跌態(tài)勢，同比跌幅也持續(xù)擴大，說明房價下行壓力加大。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點并于下月開始縮表，但同時排除了加息75個基點的可能，加息進程較預期放緩。國內(nèi)方面，受疫情影響，當前經(jīng)濟下行壓力增大，但疫情影響為階段性因素，預計未來經(jīng)濟將逐步回溫。短期市場方向不明，預計將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4520（-40），華東4630（-50）；螺紋，杭州4800（-60），北京4800（-60），廣州5000（-50）；熱卷，上海4760（-60），天津4840（-70），廣州4790（-80）；冷軋，上海5470（-30），天津5380（-20），廣州5340（-20）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利365（86），螺紋毛利278（80），熱卷毛利74（82），電爐毛利-295（-60）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-135（-26），螺紋毛利-242（-37），熱卷毛利-446（-35）。

基差擴大。杭州螺紋（未折磅）01合約338（46），10合約268（58）；上海熱卷01合約161（21），10合約84（34）。

供給：增加。05.12螺紋310（3），熱卷327（3），五大品種1009（5）。

需求：回升。05.12螺紋327（25），熱卷332（16），五大品種1043（67）。

庫存：去庫。05.12螺紋1222（-17），熱卷343（-5），五大品種2255（-34）。

建材成交量：12.6（-1.7）萬噸。

【總   結(jié)】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性偏低，盤面估值中性偏低。

假期后供應(yīng)微增，需求回升，庫存重新去化，整體基本面依舊偏弱，邊際改善。受低利潤影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，而需求隨節(jié)后補庫以及出口轉(zhuǎn)移，整體有所好轉(zhuǎn)，本輪旺季高點隱現(xiàn)。

目前疫情持續(xù)擾動基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場重心開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實端，疊加原料遠月價格受鐵水筑頂、供應(yīng)緩解預期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負反饋情緒醞釀，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟復蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。

弱現(xiàn)實壓力加劇，下游接貨有限，部分鋼廠已有主動去庫跡象，現(xiàn)貨在悲觀情緒下開始松動。

鋼材大跌后估值略低，疫情造成行情波動較大，黑色系中期見頂，短期隨上海解封以及房貸利率下調(diào)等利好，大跌后存在反彈可能，逢高沽空，謹慎追空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1147（-3），日照超特粉701（-29），日照金布巴801（-29），日照PB粉906（-29），普氏現(xiàn)價127（-4）。

利潤下跌。PB20日進口利潤-71（-22）。

基差走強。金布巴09基差108（7）；超特09基差116（6）。

供應(yīng)下滑。5.13，澳巴19港發(fā)貨量2367（-97）；45港到貨量2026（-99）。

需求上升。5.13，45港日均疏港量321（+6）；247家鋼廠日耗292（+2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。5.13，45港庫存13996（-329）；247家鋼廠庫存11022（+175）。

【總   結(jié)】

鐵礦石跟隨黑色大幅下調(diào)，當前品種比價中性，鋼廠利潤偏低，進口利潤近期有所回升，基差大幅走強，表征為遠期累庫預期與需求悲觀預期。驅(qū)動端需求短期走強，短期復產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤下低品走勢微好于高品，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復產(chǎn)補庫意愿依然不錯，因而現(xiàn)貨低品跌幅也遠不及期貨跌幅。短期驅(qū)動向上的同時需要關(guān)注鋼材利潤對價格的掣肘，隨著全國疫情多點爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價格承壓階段性會對鐵礦石價格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，壓減粗鋼背景下三四季度礦山維持發(fā)運計劃，意味著鐵礦石最好的基本面隨著時間的推移或?qū)⒅饾u走向消逝。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤折盤2800左右；焦炭港口折盤3690。

焦煤期貨：JM209貼水242，持倉3.8萬手（夜盤-583手）；9-1價差122（-43）。

焦炭期貨：J209貼水377，持倉2.9萬手（夜盤-476手）；9-1價差143（-31.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.295（+0.012）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.12當周煉焦煤總庫存2868.5（周+2.3）；焦炭總庫存1047.1（周+4.4）；焦炭產(chǎn)量117（周+2.4），鐵水238.18（+1.44）。

【總   結(jié)】

焦煤競拍好轉(zhuǎn)之后，因盤面大跌，昨日競拍情緒再度出現(xiàn)回落，部分前期下跌較慢煤種價格繼續(xù)承壓下行。焦炭第三輪提降落地，累計降幅600。綜合來看，焦煤供給端緩慢增加，終端需求偏弱，鋼廠成材高庫存，中期雙焦大方向大概率依然向下。

能 源

【資訊】

1、據(jù)媒體報道，歐盟委員會將公布一項價值2100億歐元的能源轉(zhuǎn)型計劃，旨在厘清歐洲如何在2027年之前結(jié)束對俄羅斯化石燃料的依賴，并且加速其向綠色能源的轉(zhuǎn)變。

2、委內(nèi)瑞拉國家石油公司前主席表示，美國對委內(nèi)瑞拉的制裁解除后，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量可能增加20萬桶。

3、EIA數(shù)據(jù)：截至5月13日當周，美國原油庫存–339.4萬桶（預期+138.3），庫欣庫存–240.3萬桶，除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存–339.4萬桶至4.208億桶；汽油庫存–477.9萬桶（預期–133.3），餾分油庫存+123.5萬桶（預期–80）。美國原油產(chǎn)量+10至1190萬桶/日。

【原油】

國際油價沖高后大幅跳水，美股再度跳水帶動全球風險資產(chǎn)同步大跌，Brent–3.17%至109.25美元/桶，WTI–3.71%至106.66美元/桶，SC–2.49%至711.7元/桶，SC夜盤收于686元/桶?，F(xiàn)貨成交活躍，現(xiàn)貨貼水延續(xù)走強，整體高位，Brent和WTI月差大幅走弱，為深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美元走強對油價估值的壓力增加，但原油短期仍由供給矛盾主導。周期價值指標處于合理區(qū)間。

俄烏沖突持續(xù)，芬蘭瑞典申請加入北約，短期地緣擾動仍在，但對油價的影響逐步減弱。中期供給矛盾取決于對俄制裁的力度，歐盟目前仍未就制裁禁令達成一致，匈牙利為反對方，即便如此，歐洲計劃公布5年內(nèi)逐步擺脫俄羅斯能源的計劃；歐美也在尋求加征關(guān)稅等可能的替代方案。委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量有望重啟，但增量有限，短期不改變總體供給格局。伊核談判再度重啟，但短期達成協(xié)議的概率較低。疫情防控抑制了中國4月以來的經(jīng)濟活動，中國需求回歸的時點或晚于市場預期。庫存方面，本周EIA數(shù)據(jù)顯示原油去庫，汽油超預期大幅去庫，原油及成品油庫存均處低位。

觀點：短期油價或維持高位寬幅震蕩，如果對俄制裁禁令落地，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加歐美成品油偏緊局面延續(xù)以及中國需求回歸，或使得Q3油價依然具備上行驅(qū)動。長期關(guān)注高油價之下需求破壞的可能性，重點關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體高位，同時關(guān)注美聯(lián)儲持續(xù)加息后對需求的抑制。仍推薦以滾動牛市價差策略參與。

【瀝青】

瀝青夜盤跟隨油價暴跌，現(xiàn)貨持穩(wěn)，日度供應(yīng)維持低位，BU6月為4295元/噸(–26)，BU6月夜盤收于4245元/噸，山東現(xiàn)貨為4050元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為4400元/噸(0)，山東6月基差為-245元/噸(+26)，華東6月基差為105元/噸(+26)，BU9月-SC9月為-636元/噸(+103)。

相對估值中性：盤面升水適中，盤面利潤近期走弱，重回低位。低價貨源偏緊局面有所緩和，供應(yīng)整體低位，且原油價格高位震蕩，對現(xiàn)貨價格仍有支撐。終端對于高價存抵觸心理，投機需求減少，且南方逐步進入梅雨季，剛需或季節(jié)性走弱。供應(yīng)方面，低利潤水平下煉廠開工率維持低位，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。庫存方面，本周廠庫社庫均延續(xù)去化，整體庫存中低位。中期需求預期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預期保持樂觀，風險點為防疫成本增加導致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點及策略：供應(yīng)低位下，需求小幅回暖，引發(fā)短期供需錯配，不過該驅(qū)動交易較為充分，短期不建議追多。中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，近期瀝青裂解連續(xù)回落，此前一直提示對瀝青裂解做逢高部分止盈；中期繼續(xù)推薦定投式做多遠月瀝青裂解。

【LPG】

PG22066044（–239），夜盤收于6032（–12）；華南民用6350（+20），華東民用6100（+0），山東民用6350（+100），山東醚后6355（+5）；價差：華南基差306（+259），華東基差156（+239），山東基差506（+339），醚后基差661（+244）；06–07月差20（–13），06–08月差48（–15）?，F(xiàn)貨方面，醚后價格昨日持穩(wěn)為主，部分煉廠下游裝置檢修導致醚后資源外放增加，下游按需補貨為主，整體購銷氛圍一般。燃料氣方面華南小幅探長，華東氣持穩(wěn)為主。煉廠庫存低位出貨順暢，繼續(xù)推漲，港口跟隨。目前下游依舊保持觀望為主，僅剛需采購，高價出貨轉(zhuǎn)弱。

估值方面，昨日盤面大跌，夜盤震蕩?；顢U大為貼水結(jié)構(gòu)，內(nèi)外價差平水附近。現(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端近期外盤液化氣供需矛盾不大，以跟隨原油震蕩為主，外盤油氣比保持在合理區(qū)間；國內(nèi)現(xiàn)貨需求淡季，市場購銷較為清淡，無明顯上行驅(qū)動。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；煉廠降負、疫情影響及需求淡季共同作用下國內(nèi)供需雙弱。中期來看，LPG在能源板塊中或仍難有強勢表現(xiàn)，以跟隨原油波動為主。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水67.2泰銖/千克（+0.2）；泰國杯膠47.2泰銖/千克（+0.15）；云南膠水11800元/噸（+0）;海南膠水15600元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標1620美元/噸（+0）；美金泰混1630美元/噸（+0）；人民幣混合12530元/噸（+0）；全乳膠12875元/噸（+25）。

期貨價格：RU主力12980元/噸（-90）；NR主力11075元/噸（+0）。

基差：泰混-RU基差-450元/噸（-90）；全乳-RU基差-105元/噸（+115）；泰標-NR基差-157元/噸（+0）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤31美元/噸（-4）；泰混內(nèi)外價差-4元/噸（+0)。

【行業(yè)資訊】

2022年4月重卡銷量4.4萬輛，較去年同期減少14.9萬輛，同比下降77.3%；1-4月，重型貨車累計銷27.6萬輛，同比下降61.9%。

2022年1~4月，科特迪瓦橡膠出口量共計397803噸，較去年同期的383655噸增加3.7%。

2022年4月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口初值為41.5萬噸（預估值44.87萬噸），環(huán)比縮減21.7%，同比縮減8.39%，同環(huán)比大跌趨勢符合預估值預期，但是同環(huán)比跌幅度略超市場預期，1-4月累計進口194.47萬噸，累計同比增加4.98%，等待月底進口量終值。

上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.54%，環(huán)比+17.41%，同比-3.70%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為60.20%，環(huán)比+18.66%，同比-10.75%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅下跌，現(xiàn)貨市場交投尚可。供應(yīng)端全球產(chǎn)出趨勢性增多的情況下,中國總庫存水平偏低的共識較難形成明顯的利多。國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨較多，泰國東北部正在陸續(xù)開割上量，泰國南部產(chǎn)區(qū)小部分地區(qū)開始開割但數(shù)量有限；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好；云南產(chǎn)區(qū)進入快速提量階段；海南區(qū)域目前橡膠處于新葉生長階段，大面積開割要進一步推遲至6月，海南膠水較云南膠水持續(xù)大幅升水，濃乳對全乳膠原料爭奪較強。需求端，隨著物流運輸?shù)暮棉D(zhuǎn)，國內(nèi)輪胎市場出貨表現(xiàn)有所向好，但整體交投活躍度仍未恢復至正常水平，產(chǎn)銷運行仍處于待恢復提升階段，廠家尚需控產(chǎn)來緩解銷售壓力。近期關(guān)注濃乳分流情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨回落。尿素：河南3260（日+0，周-20），東北3230（日+0，周-20），江蘇3300（日+40，周-10）；液氨：安徽5025（日+0，周+100），山東5025（日+0，周+50），河南4850（日-150，周-50）。

【期貨市場】

盤面回落；9/1月間價差在130元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2796（日-28，周+16），5月3135（日-33，周+83）,9月2926（日-35，周+18）；基差：1月464（日+28，周-36），5月125（日+33，周-103）,9月334（日+35，周-38）；月差：1/5價差-339（日+5，周-67）,5/9價差209（日+2，周+65）,9/1價差130（日-7，周+2）。

價差，合成氨加工費回升；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費462（日+87，周+9）；河北-東北10（日+0，周+20），山東-江蘇-20（日+20，周+30）。

利潤，尿素毛利持平；三聚氰胺及復合肥毛利企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1608（日+20，周+20），華東航天爐毛利1731（日+20，周+20），華東固定床毛利804（日+0，周-20）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1779（日+0，周+80）；硫基復合肥毛利-66（日+0，周+59），氯基復合肥毛利168（日+0，周+140），三聚氰胺毛利-327（日-60，周+220）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/12，尿素企業(yè)開工率75.36%(環(huán)比-1.6%，同比+1.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.75%(環(huán)比-0.1%，同比-0.2%)；日產(chǎn)量16.36萬噸(環(huán)比-0.3萬噸，同比+0.3萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復合肥轉(zhuǎn)淡，降負荷去庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/5/12，預收天數(shù)7.80天(環(huán)比-0.4天，同比+0.4天)。復合肥：截至2022/5/12，開工率45%（環(huán)比-0.8%，同比+1.0%），庫存49.5萬噸（環(huán)比-4.9萬噸，同比-31.6萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。三聚氰胺：截至2022/5/12，開工率68%（環(huán)比-6.8%，同比+0.5%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存同比大幅偏低。截至2022/5/12，工廠庫存23.6萬噸，（環(huán)比-5.4萬噸，同比+7.7萬噸）；港口庫存14.4萬噸，（環(huán)比-1.2萬噸，同比-27.0萬噸）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨持平，盤面回落；動力煤持平；9/1價差處于合理位置；基差偏高。5月第2周尿素供需格局低于預期，供應(yīng)及銷售回落，庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需高位，下游復合肥降負荷去庫，三聚氰胺廠利潤較差開工持續(xù)回落。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于港口庫存轉(zhuǎn)去庫、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】商品及股票再次承壓，NYMEX原油主力跌幅超3%

5月18日，CBOT大豆主力7月合約收于1664.00美分/蒲，-14.50美分，-0.86%。美豆油主力7月合約收于80.60美分/磅，-2.81美分，-3.37%。美豆粕主力7月合約收于414.3美元/短噸，+2.4美元，+0.58%。NYMEX原油6月主力合約收盤至106.87美元/桶，-3.90美元，-3.52%。BMD棕櫚油7月合約收至6136吉/噸，+22令吉，+0.36%，夜盤-87令吉，-1.42%。

5月18日，DCE豆粕2209收于4133元/噸，+4元，+0.10%，夜盤-13元，-0.31%。DCE豆油2209收于11276元/噸，-10元，-0.09%，夜盤-70元，-0.62%,。DCE棕櫚油2209收于11514元/噸，+98元，+0.86%，夜盤-104元，-0.90%。

【行業(yè)資訊】美聯(lián)儲鷹派加息言論令國內(nèi)外股市及商品承壓回落

昨日美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)聲，支持美聯(lián)儲毫不猶豫地繼續(xù)加息，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）廣泛支持在接下來的兩次會議上各加息50個基點；

周三（5月18日），截止收盤，道指跌3.57%報31490.07點，為2020年10月以來的最大跌幅。標普500指數(shù)跌4.04%報3923.71點，創(chuàng)2020年6月以來的最大跌幅。納指跌4.73%報11418.15點，創(chuàng)今年5月5日以來的最大跌幅。

2022年5月17日中國飼料工業(yè)協(xié)會最數(shù)據(jù)：

2022年4月，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量2249萬噸，環(huán)比下降3.7%，同比下降10.8%；

豬飼料產(chǎn)量963萬噸，環(huán)比下降4.7%，同比下降15.2%。蛋禽飼料產(chǎn)量252萬噸，環(huán)比下降4.0%，同比下降9.4%。肉禽飼料產(chǎn)量705萬噸，環(huán)比下降3.3%，同比下降12.1%。水產(chǎn)飼料產(chǎn)量190萬噸，環(huán)比增長2.7%，同比增長25.2%。反芻動物飼料產(chǎn)量115萬噸，環(huán)比下降7.8%，同比下降4.4%；

2022年1—4月，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量8969萬噸，同比下降0.8%。其中，豬、蛋禽、肉禽飼料產(chǎn)量分別為4100萬噸、1039萬噸、2701萬噸，同比分別下降3.2%、2.9%、1.5%。水產(chǎn)、反芻動物飼料產(chǎn)量分別為542萬噸、492萬噸，同比分別增長32.7%、4.7%。

【總  結(jié)】

年后，外圍題材持續(xù)引領(lǐng)油脂油料市場。截止當下，加息縮表、經(jīng)濟發(fā)展減速預期需求減弱、歐美流動性過剩伴隨高通脹，地緣問題對國際經(jīng)濟一體化時不時帶來供給端沖擊，這幾個因素并存且處于博弈階段，因此外圍環(huán)境容易給大宗商品造成波動性影響。昨日美麥、美玉米美豆及美豆油再次跟隨外圍環(huán)境走弱。從基本面來看，在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長期天氣將十分關(guān)鍵。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5900(10),昆明5785(10)。加工糖維持或上漲。遼寧6050(0),河北6100(20)，山東6250(20),福建6065(0),廣東5930(10)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6104(13),05合約5867(4)，09合約5943(8)。夜盤下跌。05合約5867(0),09合約5930(-13),01合約6098(-6)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約7月19.83(-0.17),倫敦8月555.2(1.7)。

價差:基差走弱。01基差-204(-3),05基差33(6)，09基差-43(2)。月間差上漲。1-5價差237(9),5-9價差-76(-4)，9-1價差-161(-5)。配額外進口利潤修復。巴西配額外現(xiàn)貨-850.5(46.6),泰國配額外現(xiàn)貨-638(-7.8)，巴西配額外盤面-746.5(59.6),泰國配額外盤面-534(5.2)。

日度持倉減少。持買倉量256077(-2013)。中糧期貨41703(-2633)。華泰期貨29212(1562),中信期貨17291(2341)。永安期貨10725(-1328)。持賣倉量302564(-10933)。中信期貨43040(-3337)。銀河期貨25751(-2931),華泰期貨25009(-2286)。國泰君安16457(-2980)。永安期貨12393(-1233)。光大期貨6930(2099)。

日度成交量增加。成交量（手）273671(-35819)。

【行業(yè)資訊】

1.中國4月進口食糖42萬噸，同比增加134.5%，1-4月累計進口136萬噸，同比下滑4.4%。

2.氣象學家稱，一個冷鋒正在向該國中南部地區(qū)移動，但目前的推演結(jié)果顯示，出現(xiàn)霜凍的可能仍存，低氣溫并不足以影響咖啡、甘蔗、玉米等作物。

【總  結(jié)】

原糖周三小幅收跌，因巴西冷鋒強度帶來的影響減弱。外生驅(qū)動方面，原油仍舊保持強勢，對乙醇形成支撐，巴西已經(jīng)在現(xiàn)階段調(diào)整制糖比，可能生產(chǎn)更多乙醇。巴西各項出口產(chǎn)品價格達到較高位置，雷亞爾升值空間有限，疊加美國通脹高企，美元指數(shù)仍舊居較高位置。國內(nèi)方面，跟隨外盤為主，由于受到累庫壓制，跟隨幅度有限。當前國產(chǎn)糖壓榨除云南外基本結(jié)束，供給端變量來自于進口，4月進口數(shù)據(jù)同比增加，基本符合市場預期，夜盤幾乎穩(wěn)定便是證明。短期上行壓力較大，但是下跌有支撐。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二收低，因市場擔憂中國需求削減，以及西德克薩斯州主要種植區(qū)可能下雨。交投活躍的7月合約下跌3.99美分或2.69%，結(jié)算價至144.47美分。

鄭棉周三繼續(xù)回落，夜盤弱勢延續(xù)：主力09合約跌200點至21285元/噸，持倉減7千余手，前二十主力持倉上，主多增9百余手，主空減7千余手。多頭方永安增1千余手，空頭方國泰君安增1千余手，而中糧減約3千手，永安、中國國際各減1千余手。夜盤跌125點至21160，持倉增7千余手。遠月01合約跌175于20970元/噸，持倉增2千余手，其中國泰君安增多1千余手，永安增空1千余手。夜盤跌1200點，增約1千手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年4月我國棉花進口量17萬噸，環(huán)比（21萬噸）減少4萬噸，減幅在19.0%；同比（23萬噸）減少6萬噸，減幅在24.5%。2022年我國累計進口棉花79萬噸，同比減少34.0%。2021/22年度(2021.9-2022.4)累計進口棉花117萬噸，同比減少46.1%。022年4月我國棉紗進口量12萬噸，同比減少11萬噸，減幅47.83%，環(huán)比持平。2022年1-4月累計進口棉紗49萬噸，同比減31萬噸，2021/2022年度截至3月中國累計進口棉紗112萬噸，同比減38萬噸。

國內(nèi)現(xiàn)貨：5月18日，中國棉花價格指數(shù)22217元/噸，跌28。當日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略降，多數(shù)企業(yè)報價較昨日略下調(diào)30元/噸左右。近期基差持穩(wěn),部分新疆機采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在800-1200元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應(yīng)CF209合約基差500-750元/噸。國內(nèi)棉花期貨市場全線下跌,點價交易小批量成交。當前棉花企業(yè)銷售積極性較好,因部分消費省份如山東等地周邊多數(shù)中小紡織企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)較多,需求依然不佳。江、浙等地紡織企業(yè)采購積極性略好,皮棉成交價格較為平穩(wěn)。另外，新疆以及長江流域等地棉苗長勢普遍較好。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級長度28力27.5-29，含雜等各項指標不等基差或一口價銷售提貨價多在21750-22500元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強度。此外印度的減產(chǎn)、高棉價及進出口政策調(diào)整和美國關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)干旱也給予了支撐。上周公布的22/23年度的棉花供應(yīng)預估維持偏緊張格局，繼續(xù)帶來一定支撐。回調(diào)則和150美分的高價、需求減弱及擔憂、及宏觀面不利局面如美元走高有關(guān)，但我們也提到7月oncall減倉行情也并未結(jié)束，更多會表現(xiàn)為美棉波動大幅走高。國內(nèi)方面，此前整體維持了震蕩走勢。偏強上漲是在貼水新疆主要成本的基礎(chǔ)上，跟隨美棉為主。但上方的壓力則緣于在現(xiàn)貨成交弱勢的背景下，基于成本區(qū)的較明確的套保壓力。五一節(jié)后再至22000元一線后，這種表現(xiàn)依然明顯。預計美棉轉(zhuǎn)勢前，跟漲（美棉）性反彈和方向性承壓共存。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月18日河南外三元生豬均價為15.66元/公斤（+0.16），全國均價15.65（+0.17）。

期貨市場，5月18日總持倉98520(-2460)，成交量39180(-36096)。LH2207收于16870元/噸（+290）。LH2209收于18980元/噸（+160）,LH2301收于20080元/噸（+180）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場仍呈現(xiàn)偏強局面，養(yǎng)殖戶惜售情緒仍強，需求短暫無明顯提振，供需雙弱，博弈延續(xù)。官方數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)能去化接近尾聲令盤面擠出情緒升水，出現(xiàn)較為明顯回落，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運政策為導火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費帶來的節(jié)奏性行情，關(guān)注消費端接受能力。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運行節(jié)奏及幅度。