IPO發(fā)行節(jié)奏有放慢跡象，原因?yàn)楹?多數(shù)受訪人認(rèn)為，這是疫情放慢申報步伐、發(fā)行人和承銷商延期等待首發(fā)時機(jī)等多方面因素所致，也是根據(jù)市場自發(fā)調(diào)節(jié)的正常反應(yīng)。

2022年以來，伴隨著A股行情的調(diào)整，新股上市破發(fā)頻現(xiàn)，一度引發(fā)熱議。在行情低迷影響首發(fā)信心、疫情拖累業(yè)務(wù)開展等因素下，年內(nèi)尤其是4月IPO節(jié)奏明顯放慢。

截至5月19日，年內(nèi)證監(jiān)會核發(fā)IPO共計(jì)120家，與2021年前5個月的204家相比明顯降溫。破發(fā)方面，年內(nèi)滬深兩市119新股中有37只上市首日破發(fā)，62只個股最新收盤價較首發(fā)價出現(xiàn)不同程度跌幅。

對此，多位市場專家向《國際金融報》記者表示，市場本身走勢也會對股票的發(fā)行構(gòu)成某種“軟約束”。新股發(fā)行上市常態(tài)化并不代表發(fā)行節(jié)奏保持不變，發(fā)行節(jié)奏的波動本身也來源于市場的自發(fā)調(diào)節(jié)過程。

IPO同比明顯降溫

記者通過對比近三年同期數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，同樣是在疫情沖擊影響下，2022年、2020年前5個月，證監(jiān)會核發(fā)IPO數(shù)據(jù)均出現(xiàn)下降。不同的是，2022年市場面臨的市場環(huán)境更為復(fù)雜，不確定性因素更多，但注冊制改革也更為深化。

沒有對比就沒有傷害，2021年前5個月證監(jiān)會核發(fā)IPO數(shù)量，較2022年、2020年同期均高出1倍。尤其是4月份，2022年4月IPO數(shù)量同比大降56%。

2022年年初至5月19日，證監(jiān)會核發(fā)IPO共計(jì)120家。數(shù)據(jù)來源：Choice

2021年前5個月，證監(jiān)會核發(fā)IPO共計(jì)228家。數(shù)據(jù)來源：Choice

2020年前5個月，證監(jiān)會核發(fā)IPO共計(jì)104家。數(shù)據(jù)來源：Choice

在疫情、俄烏沖突、美聯(lián)儲加息等多重因素影響下，2022年A股年內(nèi)震蕩回調(diào)，4月底探底。IPO節(jié)奏放慢，首發(fā)新股頻頻出現(xiàn)破發(fā)。

從年內(nèi)滬深兩市迎來的119只新股表現(xiàn)來看，37只上市首日破發(fā)，62只上市以來出現(xiàn)不同程度的跌幅。作為首發(fā)保薦機(jī)構(gòu)，中信證券、海通證券服務(wù)項(xiàng)目分別是18家、14家，中信建投、中金公司、華泰聯(lián)合分別是11家、10家、10家，民生證券、安信證券分別是6家、4家。

記者也從多家券商投行人士處了解到，他們認(rèn)為4月份市場IPO發(fā)行下滑，原因一是市場行為，市場行情低迷，新股破發(fā)影響上市信心;原因二是4月份很多企業(yè)還沒有出年報，即使出了年報，還要輔導(dǎo)驗(yàn)收，申報IPO項(xiàng)目不太多，一般會集中在6月份申報;原因三是受疫情客觀影響，申報計(jì)劃被推遲。

但是也有市場人士認(rèn)為，或許是監(jiān)管層根據(jù)二級市場震蕩下跌的行情進(jìn)行了調(diào)整，最近提高了上市標(biāo)準(zhǔn)。

市場調(diào)節(jié)的正常反應(yīng)

整體來看，年內(nèi)滬深兩市IPO節(jié)奏放緩。

上海國際會計(jì)學(xué)院金融系周赟博士對《國際金融報》記者分析，年初以來核發(fā)家數(shù)明顯下降的原因是多方面的：

首先，疫情可能導(dǎo)致部分企業(yè)經(jīng)營上出現(xiàn)了困難，或者無法按時補(bǔ)充新的財(cái)報數(shù)據(jù)，促使部分企業(yè)主動終止了申報。

其次，新股發(fā)行上市常態(tài)化并不代表發(fā)行節(jié)奏保持不變，發(fā)行節(jié)奏的波動本身也來源于市場的自發(fā)調(diào)節(jié)過程。新股詢價新規(guī)實(shí)施以來，注冊制發(fā)行的新股出現(xiàn)較多破發(fā)的情況，部分券商因投資者棄購股份和跟投承受了較大損失，自然傾向于降低申報數(shù)量，等待更合適的申報時機(jī)。而申報數(shù)量的降低又會促使發(fā)行人和股東調(diào)低定價預(yù)期，從而有助于新股定價回歸合理水平。

再者，注冊制下企業(yè)融資需求與交易所審核效率、新股發(fā)行質(zhì)量和審核強(qiáng)度之間的矛盾依然存在，我國需要進(jìn)一步引入市場監(jiān)督手段，建立多層次的資本市場監(jiān)督機(jī)制，促進(jìn)以股票發(fā)行注冊制為主線的資本市場改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

申萬宏源首席市場專家桂浩明向《國際金融報》記者分析，近幾個月IPO速度放慢，背后有多方面疊加因素所致：

第一，會晤、出差等客觀上受到疫情影響，一些業(yè)務(wù)相關(guān)的核查仍需當(dāng)面進(jìn)行，一定程度上會影響業(yè)務(wù)的開展。

其次，前段時間股票新股破發(fā)比較嚴(yán)重，也引起多方面注意，大家都在研究思考怎樣尋找更好、更合理的定價模式。過程本身也需要發(fā)行人、承銷商、詢價投資者等多方協(xié)調(diào)，因此客觀上也使得一些相應(yīng)的發(fā)行工作速度有所減緩。

第三，有些上市公司近期可能需要補(bǔ)年報，或是補(bǔ)一些資料，恐怕也需要時間。

“對于股市低迷，管理層是否會調(diào)整發(fā)行節(jié)奏，個人感覺一般沒有這樣的必要性?！惫鸷泼鬟M(jìn)一步對記者表示，事實(shí)上，目前放快一點(diǎn)或慢一點(diǎn)，對市場也沒什么太直接的影響。但是從主觀上來說，有些上市公司和承銷商可能認(rèn)為，在行情低迷情況下發(fā)行，可能不是特別有利，因此選擇放慢點(diǎn)節(jié)奏。但總體而言，這也是一種市場化的選擇，市場本身走勢也會對股票的發(fā)行構(gòu)成某種“軟約束”，沒什么不好，這也是真正市場化的體現(xiàn)。