近期，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，周邊農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)均出現(xiàn)大幅度的下跌，而棉花價(jià)格在回吐部分漲幅后又重拾漲勢(shì)。面對(duì)未來形勢(shì)，近兩日市場(chǎng)信心有所搖擺，部分人士認(rèn)為棉花作為一個(gè)上漲幅度很大的品種，目前的價(jià)位已經(jīng)積聚了很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此需要謹(jǐn)慎操作。筆者認(rèn)為，上次的下跌是在印度棉恢復(fù)出口、國內(nèi)增發(fā)配額的情況下出現(xiàn)的，并且之前棉價(jià)由于快速上升技術(shù)面也有回調(diào)的需要，而近兩日的恐慌性下跌則更多的是受到心理因素的影響。隨著國際庫存日益見底，國內(nèi)棉花價(jià)格將主要受外棉價(jià)格拉升的影響。

近一個(gè)月來，國內(nèi)外棉價(jià)聯(lián)動(dòng)趨勢(shì)明顯，呈現(xiàn)出下跌時(shí)外棉價(jià)格跟隨國棉走勢(shì)、上漲時(shí)國棉價(jià)格跟隨外棉走勢(shì)的格局。這主要是由目前處于棉花年度末期，國內(nèi)棉花資源供不應(yīng)求，外棉資源日漸減少，我國作為基本面的凈需求方，而外棉（尤其是美棉）作為基本面的主要供應(yīng)方因素所決定的。在這個(gè)棉花年度，特別是青黃不接的時(shí)期，決定棉花價(jià)格的主要因素將是比較穩(wěn)固的基本面。
 
　　國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲
 
　　本年度以來，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格一直保持穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)，幾乎沒有回調(diào)。代表國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格的CNcottonB指數(shù)由年度初的不到13000元/噸漲至目前的18000元/噸，漲幅達(dá)5000元/噸。棉花現(xiàn)貨價(jià)格一路上漲，說明本年度棉花價(jià)格的上漲得到了下游企業(yè)的認(rèn)可，價(jià)格上漲導(dǎo)致的成本增加也有效地完成了向下游企業(yè)的傳遞。價(jià)格的有效傳導(dǎo)促使本年度棉花價(jià)格可持續(xù)增長(zhǎng)，而在往年，成本上漲則更多是被中間商和紡織企業(yè)消化，很難向下游傳遞，最終的結(jié)果是棉價(jià)再次下跌。這也從一角度說明了下游需求的旺盛和國內(nèi)棉花供應(yīng)的短缺。
 
　　紡織企業(yè)生存狀況較往年明顯好轉(zhuǎn)
 
　　本年度，紗、布銷勢(shì)平穩(wěn)順暢，其中純棉紗、布銷勢(shì)表現(xiàn)尤佳，含棉類各種比例的滌棉混紡紗、布都非常好銷，銷售價(jià)格均不斷上調(diào)?；谙掠武N售的順暢和對(duì)未來棉價(jià)的判斷，一些有能力的大型紡企原料庫存均比往年增加，平均庫存為1.5—2個(gè)月，最高的達(dá)3個(gè)月。因?yàn)樵诂F(xiàn)貨棉價(jià)持續(xù)上漲的前提下，越早備貨，成本就越低，但也有部分紡企由于資金原因備貨不足，原料庫存維持在20天—1個(gè)月。不同的企業(yè)在原料庫存上有所不同，但在產(chǎn)品庫存上是相似的，就是本年度紡織企業(yè)的產(chǎn)品庫存普遍較低，都能夠做到順暢銷售無積壓。這一點(diǎn)從海關(guān)和統(tǒng)計(jì)局的5月份數(shù)據(jù)就可以得到印證，本年度我國紗產(chǎn)量同比增長(zhǎng)17.58％，棉布產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20.3%，紡織品出口額同比增長(zhǎng)17.45%，產(chǎn)量和出口增幅基本一致，紡織企業(yè)生存狀況明顯好轉(zhuǎn)。
 
　　國內(nèi)棉花消耗殆盡
 
　　目前國內(nèi)棉花的一個(gè)顯著特征是，庫存普遍集中在紡織企業(yè)手中，不同于往年中間商掌握大部分庫存的情況，這就使得庫存的計(jì)算更為精確，不容易出現(xiàn)隱性庫存。據(jù)了解，目前中間商環(huán)節(jié)的存棉量極少，并都有捂棉情結(jié)，不到最高價(jià)格決不出手；基本上供應(yīng)隨用隨買的小紡織企業(yè)少有配額，基本上在拿到訂單后才購買。大型紡企由于以出口訂單為主，市面上的地產(chǎn)棉以低等級(jí)為主，不足以滿足生產(chǎn)需求，新疆棉又?jǐn)?shù)量有限，可選擇的余地越來越小，基本上鎖定采購?fù)饷蕖?BR> 
　　國際棉花庫存日漸見底
 
　　5月中旬以來，國內(nèi)部分外商辦事處和代理商的棉花陸續(xù)銷售一空，很多國際棉商雖然仍堅(jiān)持對(duì)外報(bào)價(jià)，但實(shí)際上處于“有價(jià)無貨”的狀態(tài)。據(jù)了解，本年度美棉簽約量已經(jīng)完成，目前除了ICE期貨尚有一定數(shù)量的高等級(jí)美棉倉單外，只有西非棉和少量的印度棉、澳棉可供應(yīng)，而7、8月份上市的巴基斯坦棉花不僅棉花品級(jí)、質(zhì)量偏低，出口量也非常有限。雖然部分外商仍堅(jiān)持報(bào)價(jià)，但實(shí)際手中除了美棉以外幾乎沒有資源，大多采取簽了合同再組織貨源的方式，因此裝船期至少要在7月份以后。另外，2010/2011年度澳棉總產(chǎn)量的80%已經(jīng)被三四家大棉商“瓜分”。整體上看，國際棉花庫存較為緊張，這將在未來的ICE棉價(jià)上有所體現(xiàn)。
 
　　可能出現(xiàn)的調(diào)控手段
 
　　針對(duì)目前國內(nèi)棉花供應(yīng)緊張的局面，大家都想到了較為可能實(shí)施的國家調(diào)控措施：拋儲(chǔ)。但據(jù)估算，目前國家儲(chǔ)備的棉花大約有120萬噸左右，多數(shù)是上年度入庫的新疆棉，品質(zhì)等級(jí)都比較好，一旦拋儲(chǔ)造成瘋搶，對(duì)穩(wěn)定棉花價(jià)格的作用將難以預(yù)料。另外，因?yàn)槊藁▽儆趪覒?zhàn)略儲(chǔ)備，不可能全部拋售，普遍預(yù)計(jì)拋儲(chǔ)量將在50萬或60萬噸。如果按照預(yù)期拋售，這也僅是全國20天左右的消費(fèi)量，不足以扭轉(zhuǎn)國內(nèi)供不足需的局面。另外，為保護(hù)農(nóng)民利益，國家也不太可能在棉花年度交替的時(shí)候過于打壓棉價(jià)。
 
　　筆者認(rèn)為，棉花基本面將支持棉價(jià)繼續(xù)上漲，在外棉走勢(shì)的拉動(dòng)下，國內(nèi)棉價(jià)很可能走出另一個(gè)高峰。但出于人們恐高的心理作用，及對(duì)政策的預(yù)期，棉價(jià)或許會(huì)經(jīng)歷些許調(diào)整，但這主要是心理方面的影響，而非基本面真正發(fā)生了變化，對(duì)棉價(jià)最終起作用的，仍將是基本面的強(qiáng)有力支撐。