股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行副行長(zhǎng)陳雨露介紹，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具兼具總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)雙重功能，央行在總量框架下運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同時(shí)期、不同階段的重點(diǎn)需要“有進(jìn)有退”，把結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的數(shù)量和投放規(guī)?？刂圃谝粋€(gè)合意的水平，與總量型的政策工具形成一個(gè)良好的配合。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的利率水平同市場(chǎng)利率水平之間相差通常不是很大，所以不會(huì)對(duì)市場(chǎng)化的利率體系造成太大的影響。截至2021年末，中國(guó)宏觀杠桿率為272.5%，比2016年末上升23.9個(gè)百分點(diǎn)，五年年均上升約4.8個(gè)百分點(diǎn)，總體實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)字當(dāng)頭”，確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)由于通脹高企，貨幣政策將進(jìn)一步收緊。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)期指將延續(xù)溫和上漲走勢(shì)。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：6月23日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水70~升水120元/噸，均價(jià)95元/噸，較前一日下跌115元/噸。平水銅成交價(jià)格65770-66270元/噸，升水銅成交價(jià)格65770-66250元/噸。

總結(jié)：目前銅價(jià)仍然受全球宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期影響，以往全球量化寬松后期，銅價(jià)一旦回調(diào)，基本幅度在20%左右，目前可能還有進(jìn)一步回調(diào)趨勢(shì)。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨19340元/噸（-420），升水方面鋁上海升水25(+5)，鞏義升水125(+15),佛山升水5（0）；周庫(kù)3.4萬(wàn)噸，絕對(duì)價(jià)格下跌，現(xiàn)貨升水微升，成交偏弱。

總結(jié)：海外美鋁因成本原因減產(chǎn)20萬(wàn)噸電解鋁，但歐洲市場(chǎng)疲軟，整體預(yù)期較差，絕對(duì)價(jià)格承壓；國(guó)內(nèi)方面；低庫(kù)存去庫(kù)格局下，月間正套可繼續(xù)持有，內(nèi)外比值接近打開(kāi)，遠(yuǎn)月內(nèi)外正套緩慢建倉(cāng)。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水50(0),廣東升水20(+40)，天津升水40(0)；目前消費(fèi)仍舊相對(duì)低迷，因黑色原料波動(dòng)較大疊加訂單未明顯好轉(zhuǎn)下游觀望增加，北方鍍鋅減產(chǎn)有所擴(kuò)大。

觀點(diǎn)：估值中性，供應(yīng)端沒(méi)彈性，需求內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱預(yù)期偏好，海外邊際走弱且向下較為明確，絕對(duì)價(jià)格跟隨宏觀波動(dòng)。另近期海外倉(cāng)單注銷繼續(xù)增加，海外倉(cāng)單集中度較高，某大型貿(mào)易商有擠倉(cāng)跡象。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水5250(0)，鎳豆升水500(0)，金川鎳升水7250(-3750)。現(xiàn)貨鎳豆疲軟，鎳板緊缺，兩者價(jià)差高位維持，但今日盤面大幅下跌后鎳板升水亦走弱，下游觀望有所增加。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時(shí)間，基本面上鎳板累庫(kù)并非一蹴而就，但市場(chǎng)若交易遠(yuǎn)期預(yù)期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：無(wú)錫基價(jià)18000（+0），佛山基價(jià)17700，現(xiàn)貨昨日試探性上漲后繼續(xù)上漲乏力。倉(cāng)單降至1.3萬(wàn)以下，盤面虛實(shí)比較高，近月軟逼倉(cāng)跡象，正套大幅走出。

觀點(diǎn)：整體終端需求并未明顯好轉(zhuǎn)，絕對(duì)庫(kù)存水平偏高但邊際持續(xù)去化，大幅下跌企穩(wěn)且德龍庫(kù)存壓力緩解后貿(mào)易商投機(jī)需求及前期壓制的需求短期有所反彈，供需邊際修復(fù)，中長(zhǎng)期看不銹鋼及成本端印尼鎳鐵大投產(chǎn)背景下仍維持逢高空配，短期關(guān)注鋼廠減產(chǎn)及投機(jī)需求回補(bǔ)可能出現(xiàn)的反彈。另，后期倉(cāng)單可能仍整體處于偏低狀態(tài)，注意臨近換月交割時(shí)近月擠倉(cāng)。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山3920（0），華東4100（60）；螺紋，杭州4290（40），北京4120（40），廣州4510（20）；熱卷，上海4330（60），天津4240（10），廣州4270（40）；冷軋，上海4910（0），天津4800（0），廣州4760（-10）。

利潤(rùn)擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利98（9），螺紋毛利27（-12），熱卷毛利-82（7），電爐毛利-74（117）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-231（38），螺紋毛利-316（18），熱卷毛利-424（37）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約84（-70），10合約55（-67）；上海熱卷01合約83（-37），10合約45（-30）。

供給：回落。06.24螺紋288（-17），熱卷318（3），五大品種965（-18）。

需求：回升。06.24螺紋301（-20），熱卷313（2），五大品種959（8）。

庫(kù)存：累庫(kù)，螺紋去庫(kù)。06.24螺紋1195（-13），熱卷364（6），五大品種2221（6）。

建材成交量：12.5（-6.4）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤面利潤(rùn)低位，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供降需增，鋼廠減產(chǎn)開(kāi)始在產(chǎn)量及鐵水上得到體現(xiàn)，后續(xù)可能延續(xù)回落，而需求端螺紋回升明顯，但與建材成交水平有明顯背離，或與在途物資有關(guān)，持續(xù)性有待驗(yàn)證。整體基本面邊際好轉(zhuǎn)，但高庫(kù)銷比下弱現(xiàn)實(shí)格局依舊。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，但地產(chǎn)依舊羸弱，產(chǎn)能充裕下鋼材中長(zhǎng)期依舊是供需略過(guò)剩預(yù)期，基本面難以支撐自身走出獨(dú)立上漲行情，因此前期受限產(chǎn)政策影響，盤面利潤(rùn)有所走闊，但近期伴隨淡季不淡的證偽，成材補(bǔ)跌重新沿著盤面高爐成本線運(yùn)行。

鋼價(jià)依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，當(dāng)前價(jià)格重新回到震蕩偏上沿，短期仍以震蕩偏空對(duì)待，低利潤(rùn)下鋼材或成為黑色系中期多配品種。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)954（0），日照超特粉684（12），日照金布巴748（36），日照PB粉810（37），普氏現(xiàn)價(jià)116（7）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-255（-24）。

基差走弱。金布巴09基差92（-1）；超特09基差127（-27）。

供應(yīng)上升。6.17，澳巴19港發(fā)貨量2665（23）；45港到貨量2388（497）。

需求下滑。6.17，45港日均疏港量306（-12）；247家鋼廠日耗297（0）。

庫(kù)存下滑。6.17，45港庫(kù)存12665（-180）；247家鋼廠庫(kù)存10930（+110）。

【總   結(jié)】

鐵礦石大幅反彈，大跌后黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值偏高，表征為品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，基差較大，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求面臨高位回落，現(xiàn)實(shí)面臨弱化，關(guān)注鋼廠限產(chǎn)邏輯的實(shí)際兌現(xiàn)情況，礦山發(fā)運(yùn)有起色，關(guān)注實(shí)際發(fā)運(yùn)的持續(xù)性。中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，3季度港口庫(kù)存拐點(diǎn)越來(lái)越近，未來(lái)仍需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運(yùn)情況，礦石近月期貨承壓，短期波動(dòng)較大，謹(jǐn)慎對(duì)待。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤折盤2600，蒙煤折盤2850；焦炭廠庫(kù)折盤3400，港口折盤3300。

焦煤期貨：JM209貼水238，持倉(cāng)4.4萬(wàn)手（夜盤-858手）；9-1價(jià)差118（-13.5）。

焦炭期貨：J209貼水港口200，持倉(cāng)3.4手（夜盤-900手）；9-1價(jià)差102（-7）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.302（+0.017）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.23當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2665.7（周-61.8）；焦炭總庫(kù)存1013.8（周-7）；焦炭產(chǎn)量113.5（周-3.7），鐵水239.65（-3.64）。

【總   結(jié)】

煉焦煤現(xiàn)貨仍然以降價(jià)為主，但部分前期跌幅較大煤礦有小幅回漲現(xiàn)象，流拍率也明顯下降，體現(xiàn)出市場(chǎng)情緒的暫時(shí)好轉(zhuǎn)。部分鋼廠提降焦炭第二輪，累計(jì)跌幅500元。當(dāng)下煉焦煤現(xiàn)貨跌價(jià)滯后焦炭，焦化廠虧損面較大，鋼廠利潤(rùn)微薄，因此雙焦上漲需要成材端配合，但成材的弱現(xiàn)實(shí)依然沒(méi)有反轉(zhuǎn)，上方空間受到壓制，下方支撐也相對(duì)較強(qiáng)，短期震蕩看待。

能 源

【資訊】

EIA推遲公布周度原油庫(kù)存數(shù)據(jù)，將于下周一公布原定本周公布的數(shù)據(jù)。

【原油】

原油震蕩調(diào)整，盤中一度大幅反彈，但宏觀因素帶動(dòng)海外商品延續(xù)跌勢(shì)，原油反彈受挫。Brent–0.18%至109.83美元/桶，WTI+0.02%至104.32美元/桶，SC+1.54%至694.4元/桶，SC夜盤收于683.1元/桶，RBOB–0.07%至153.6美元/桶，HO–0.77%至176.14美元/桶，G–1.36%至162.07美元/桶?，F(xiàn)貨貼水及月差延續(xù)走強(qiáng)，原油供需偏緊的現(xiàn)實(shí)持續(xù)，Brent和WTI月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏，大宗商品顯著承壓，原油在自身供需偏緊格局下，對(duì)強(qiáng)美元的敏感度相對(duì)偏低。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

OPEC5月產(chǎn)量下降17.6萬(wàn)桶/日，再次不及目標(biāo)；本周API數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油大幅累庫(kù)，原油及成品油庫(kù)存均處低位。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實(shí)施禁運(yùn)，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降；關(guān)注拜登7月的沙特之行。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問(wèn)題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，成品油緊缺局面將延續(xù)。中國(guó)需求逐步回歸。

觀點(diǎn)：對(duì)俄禁運(yùn)決定中期供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國(guó)需求回歸，使得Q3油價(jià)具備上行驅(qū)動(dòng)。即便油價(jià)短期大幅回調(diào)，但可能未見(jiàn)中期拐點(diǎn)，等待宏觀面和情緒面企穩(wěn)后，Q3仍以多配思路對(duì)待。長(zhǎng)期看，密切關(guān)注高油價(jià)之下的需求轉(zhuǎn)弱，以及供需松動(dòng)后導(dǎo)致的月差大幅走弱，Q3末是觀察油價(jià)拐點(diǎn)的關(guān)鍵窗口。

策略：短期油價(jià)不確定性較高，建議單邊多頭的投資者以看跌期權(quán)保護(hù)，可以考慮以淺虛值或平值的看跌期權(quán)保護(hù)；原油自身的基本面偏強(qiáng)，建議作為商品中的多配；在國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動(dòng)下，繼續(xù)推薦逢低做多國(guó)內(nèi)汽油裂解價(jià)差。

【LPG】

PG22075693（–6），夜盤收于5676（–17）；華南民用5700（+0），華東民用5900（+0），山東民用5870（–80），山東醚后6880（+0）；價(jià)差：華南基差7（+6），華東基差307（+6），山東基差377（–74），醚后基差1537（+6）；07–08月差107（–15），08–09月差63（–11）?，F(xiàn)貨方面，昨日醚后市場(chǎng)主流回穩(wěn)，下游利潤(rùn)倒掛接貨意愿有所轉(zhuǎn)淡，成交氛圍偏淡。燃料氣方面，華東及華南價(jià)格依然持穩(wěn)為主，國(guó)際油價(jià)和外盤下跌，下游等跌為主，少量按需補(bǔ)貨，市場(chǎng)購(gòu)銷依舊清淡。

估值方面，昨日盤面震蕩回穩(wěn)，夜盤小幅收跌；基差收窄至平水，內(nèi)外價(jià)差順掛，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷供需寬松格局未變，煉廠高負(fù)荷帶來(lái)的額外供給對(duì)淡季需求造成沖擊，近期丙烷止跌企穩(wěn)，對(duì)原油比價(jià)自低位有所回升但對(duì)石腦油價(jià)差顯著走闊，短期可能會(huì)受到石腦油的牽制；國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊難言樂(lè)觀，終端消耗緩慢。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國(guó)內(nèi)民用氣需求疲弱，短期仍難有起色，全球現(xiàn)實(shí)供強(qiáng)需弱的邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷弱勢(shì)波動(dòng)為主。LPG在能源板塊中估值極低，但在供需寬松的基本面格局下，趨勢(shì)性上行缺乏驅(qū)動(dòng)，短期仍以估值修復(fù)思路對(duì)待。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水54.6泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠47.05泰銖/千克（-0.15）；云南膠水12300元/噸（+100）;海南膠水13800元/噸（-400）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1670美元/噸（+10）；美金泰混1650美元/噸（+10）；人民幣混合12520元/噸（+100）；全乳膠12600元/噸（+50）。

期貨價(jià)格：RU主力12755元/噸（+255）；NR主力11135元/噸（+235）。

基差：泰混-RU基差-235元/噸（-155），全乳-RU基差-155（-205）；泰標(biāo)-NR基差71（-168）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)110美元/噸（+58）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-112元/噸（+24）

【行業(yè)資訊】

本周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為58.77%，較上周增長(zhǎng)0.14%。本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為63.86%，較上周下滑1.11%

ANRPC最新發(fā)布5月報(bào)告：5月，全球天膠產(chǎn)量料增+4.8%至99.1萬(wàn)噸，較上月增加+5.4%；天膠消費(fèi)量料增+4%至118.9萬(wàn)噸，較上月下降-2.2%。因全球天膠供應(yīng)量進(jìn)一步改善，本月供應(yīng)短缺降至-19.8萬(wàn)噸。2022年全球天膠產(chǎn)量料同比增加+1.7%至1417.4萬(wàn)噸。其中，泰國(guó)增+1.4%、印尼增+2.9%、中國(guó)增+1.8%、印度增+1.2%、越南降-0.4%、馬來(lái)西亞增+6.5%。2022年全球天膠消費(fèi)量料同比增加+2.2%至1464.9萬(wàn)噸。其中，中國(guó)增+0.5%、印度增+3.5%、泰國(guó)增+11.8%、馬來(lái)西亞增+3.2%。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)：2022年5月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)33.78萬(wàn)噸，環(huán)比下跌20.88%，同比下跌2.59%。2022年1-5月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)229.89萬(wàn)噸，同比去年同期增加4.54%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)減倉(cāng)上行，套利離場(chǎng)盤面反彈。供應(yīng)端支撐減弱，泰國(guó)天膠產(chǎn)區(qū)降雨減少后原料上量有所提速，面臨產(chǎn)出增多壓力。需求端，雖然在政策刺激下，需求預(yù)期向好，但現(xiàn)實(shí)需求仍然偏弱，下游企業(yè)整體恢復(fù)相對(duì)緩慢,對(duì)原材料采購(gòu)需求仍以剛需為主。關(guān)注產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)供應(yīng)變化。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南3100（日+10，周-60），東北3210（日+0，周-90），江蘇3120（日+10，周-60）；液氨：安徽4300（日+0，周-150），山東4275（日+0，周-100），河南4100（日+0，周-150）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面反彈；9/1月間價(jià)差在100元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2611（日+52，周-40），5月2540（日+36，周-47）,9月2717（日+72，周-36）；基差：1月489（日-42，周-20），5月560（日-26，周-13）,9月383（日-62，周-24）；月差：1/5價(jià)差71（日+16，周+7）,5/9價(jià)差-177（日-36，周-11）,9/1價(jià)差106（日+20，周+4）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)735（日+10，周+27）；河北-東北-90（日+0，周+30），山東-江蘇-20（日+50，周+10）。

利潤(rùn)，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。華東水煤漿毛利1235（日+20，周-50），華東航天爐毛利1398（日+20，周-50），華東固定床毛利620（日+10，周-60）；西北氣頭毛利1613（日+0，周-20），西南氣頭毛利1669（日+0，周-70）；硫基復(fù)合肥毛利171（日+0，周+38），氯基復(fù)合肥毛利313（日+0，周+16），三聚氰胺毛利-1507（日-60，周-10）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，同比略高；氣頭開(kāi)工恢復(fù)，同比偏低。截至2022/6/23，尿素企業(yè)開(kāi)工率76.27%(環(huán)比-1.7%，同比+0.8%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率75.16%(環(huán)比+1.0%，同比-2.2%)；日產(chǎn)量16.56萬(wàn)噸(環(huán)比-0.4萬(wàn)噸，同比+0.1萬(wàn)噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/6/23，預(yù)收天數(shù)6.10天(環(huán)比-0.3天，同比-1.3天)。復(fù)合肥：截至2022/6/23，開(kāi)工率39%（環(huán)比-0.5%，同比+9.4%），庫(kù)存46.8萬(wàn)噸（環(huán)比+0.7萬(wàn)噸，同比-7.3萬(wàn)噸）。人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。三聚氰胺：截至2022/6/23，開(kāi)工率63%（環(huán)比-0.9%，同比-8.6%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存轉(zhuǎn)增，同比偏高；港口庫(kù)存下降，同比大幅偏低。截至2022/6/23，工廠庫(kù)存24.7萬(wàn)噸，（環(huán)比+5.4萬(wàn)噸，同比+15.0萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存12.4萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.0萬(wàn)噸，同比-21.4萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨及盤面反彈；動(dòng)力煤回升；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。6月第4周尿素供需格局走強(qiáng)，供應(yīng)回落，庫(kù)存轉(zhuǎn)增，表需及國(guó)內(nèi)表需高位回落，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫(kù)，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開(kāi)工下行。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫(kù)存低位、表需高位、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤(rùn)較高、庫(kù)存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】美豆連續(xù)兩日補(bǔ)跌，2日收跌96.5美分，-6.47%

6月23日，CBOT大豆11月收1416.00美分/蒲，-63.50美分，-4.29%。CBOT豆粕12月收387.1美元/短噸，-12.4美元，-3.10%。CBOT豆油連續(xù)10個(gè)交易日收跌，12月主力合約收63.71美分/磅，-3.98美分，-5.58%（累計(jì)跌15.49美分，-19.56%）；美原油8月合約報(bào)收至104.03美元/桶，-0.31美元，-0.30%（前1周-7.75%，本周累計(jì)-4.03%）。BMD棕櫚油9月收于4750令吉/噸，+252令吉，+5.60%，夜盤+8令吉，+0.17%（前1周-5.69%，前2周-7.45%，本周累計(jì)-9.81%）。

6月23日，DCE豆粕2209收于3850元/噸，-175元，-4.35%，夜盤-73元，-1.90%（前1周-1.78%，本周累計(jì)-9.81%）。DCE豆油2209收于10238元/噸，-134元，-1.29%，夜盤+84元，+0.82%（本周累計(jì)-9.09%，前1周-4.48%，前2周+0.99%）。DCE棕櫚油2209收于9606元/噸，-106元，-1.09%，夜盤-44元，-0.46%（本周累計(jì)-10.94%，前1周-6.74%，前2周-4.56%）。

【資訊】

美東時(shí)間6月22日周三，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在參議院銀行委員會(huì)上就半年度貨幣政策報(bào)告做證詞陳述。彭博社報(bào)道稱，鮑威爾周三在國(guó)會(huì)上表示，大幅加息可能會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，并稱經(jīng)濟(jì)軟著陸“非常具有挑戰(zhàn)性”；除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)外，另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定?！懊缆?lián)儲(chǔ)不能在遏制通脹上失敗，必須回到2%的通脹率”。

印尼貿(mào)易部將DMO棕櫚油出口許可證配額從100萬(wàn)噸調(diào)高至225萬(wàn)噸。另外還有加速計(jì)劃發(fā)放116萬(wàn)噸棕櫚油出口許可（未參加國(guó)內(nèi)DMO義務(wù)的貿(mào)易商額外繳納200美元/噸出口專項(xiàng)稅即可獲得出口許可）。截至周三，累計(jì)發(fā)放DMO棕櫚油出口配額894481噸，出口加速計(jì)劃棕櫚油配額613188噸。

【總  結(jié)】

美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)后，引發(fā)歐洲各國(guó)央行加息連鎖反應(yīng)，上周五鮑威爾重申通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)，6月22日聽(tīng)證會(huì)鮑威爾再次重申加息抑制通脹且提及衰退的可能性。對(duì)宏觀衰退的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制通脹的決心，持續(xù)令股市、商品及原油承壓下行，缺乏反彈動(dòng)力。植物油在此種外部環(huán)境壓制下，持續(xù)回落，關(guān)注目前已經(jīng)回落至關(guān)鍵位置的國(guó)內(nèi)外植物油下一步走向。美豆也因此受到壓力，連續(xù)2個(gè)交易日顯著補(bǔ)跌，與此同時(shí)CBOT農(nóng)產(chǎn)品全線顯著收跌，豆粕跟隨美豆下行。接下來(lái)繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)對(duì)美加息和美經(jīng)濟(jì)衰退的反應(yīng)。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四下跌超5%，連續(xù)第四日下滑，觸及9個(gè)月低位，延續(xù)因經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升而遭到拋售的表現(xiàn)，12月合約跌6.06美分或5.6%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅102.01美分。7月合約跌7美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅136.32美分。

鄭棉周四跌勢(shì)繼續(xù)：主力09合約跌455點(diǎn)至18435元/噸，盤中最低至18160，持倉(cāng)減1萬(wàn)4千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多減7千余手，主空減9千余手。其中多頭方國(guó)投安信增1千余手，而永安減3千余手，海通減2千余手，中信、國(guó)泰君安各減1千余手?？疹^方一德增2千余手，中信、光大、海通各增1千余手，而國(guó)泰君安減4千余手，永安、首創(chuàng)各減2千余手，東證等四個(gè)席位各減1千余手。夜盤跌160點(diǎn)，持倉(cāng)減2千余手。遠(yuǎn)月01合約跌420至17565元/噸，持倉(cāng)變化不大，主力多增6百余手，空增1千余手，其中中信、國(guó)聯(lián)各增空1千余手，中國(guó)國(guó)際減空2千余手。夜盤跌85點(diǎn)，持倉(cāng)增3千余手。

【行業(yè)資訊】

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，印度4月份棉紗(HS:5205項(xiàng)下)出口總量為7.26萬(wàn)噸，同比下降18.60%，環(huán)比下降23.74%，2021-22財(cái)年(8-4月)的棉紗出口總量為95.26萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.49%。主要出口國(guó)及出口量占比如下：出口至孟加拉達(dá)40.26萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)114.64%，占比為42.26%;出口至中國(guó)達(dá)14.28萬(wàn)噸，同比下降31.67%，占比為14.99%。

現(xiàn)貨：6月23日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)19792元/噸，跌282元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)下跌，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日下跌450-500元/噸。近期部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在700-1400元/噸；新疆庫(kù)新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差450-850元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)全線弱勢(shì)下跌,日內(nèi)點(diǎn)價(jià)位不斷低位,各個(gè)點(diǎn)位均有成交,成交量繼續(xù)較昨日有所增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)不少棉花企業(yè)銷售壓力巨大,皮棉銷售虧損面不斷增加，棉價(jià)大幅度下跌也令不少企業(yè)對(duì)后市經(jīng)營(yíng)喪失信心處于迷茫的心理。部分中小紡織企業(yè)成品庫(kù)存較高，下游訂單稀少，開(kāi)機(jī)率下滑，對(duì)皮棉原料采購(gòu)處于觀望停滯的狀態(tài)。據(jù)了解，部分新疆庫(kù)31/41級(jí)長(zhǎng)度28，強(qiáng)力27-29以內(nèi)，含雜2.5以上資源基差銷售提貨價(jià)在18850-19400元/噸，部分長(zhǎng)度29,強(qiáng)力29/30含雜2.0以下優(yōu)質(zhì)棉一口價(jià)提貨穩(wěn)定在21050元/噸左右。

【總  結(jié)】

隨著美棉7月合約進(jìn)入尾聲，對(duì)行情已基本無(wú)支撐，此前一直表現(xiàn)出的近遠(yuǎn)月價(jià)差擴(kuò)大也在昨晚的近月也大跌中結(jié)束。最近影響市場(chǎng)的點(diǎn)轉(zhuǎn)為需求、宏觀走勢(shì)等因素，且追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，基金開(kāi)始迅速撤離，價(jià)格液走出脈沖行情的另一端。天氣對(duì)供應(yīng)的影響憂慮仍存，德州干旱天氣再加劇，是反彈基礎(chǔ)，但需要宏觀風(fēng)險(xiǎn)解除。國(guó)內(nèi)方面，同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，因此跌勢(shì)較大。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，但下游沒(méi)有起色前，現(xiàn)貨抵抗在盤面影響力變?nèi)?，反彈也是以快遞后反彈或盤中反彈為主，棉價(jià)整體偏弱方向未改。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5900(0),昆明5855(0)。加工糖下跌。遼寧6010(-20),河北6060(-20)，山東6350(0),福建6100(-35),廣東5955(-10)。

期貨:國(guó)內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約6042(-1),05合約6063(13)，09合約5868(0)。夜盤漲跌互現(xiàn)。05合約6054(-9),09合約5871(3),01合約6034(-8)。外盤下跌。紐約7月18.33(-0.15),倫敦8月550.3(-2.3)。

價(jià)差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-142(1),05基差-163(-13)，09基差32(0)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-21(-14),5-9價(jià)差195(13)，9-1價(jià)差-174(1)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-279.1(50.6),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-528(-7.8)，巴西配額外盤面-347.1(49.6),泰國(guó)配額外盤面-596(-8.8)。

日度持倉(cāng)增加。持買倉(cāng)量269014(9719)。中糧期貨54291(1196),光大期貨32048(-1135)。海通期貨17353(5005)。華融融達(dá)期貨15840(1406),中信期貨15131(-1791)。五礦期貨5772(1035),興證期貨5277(1277)。持賣倉(cāng)量280508(6285)中糧期貨52871(-4129)。華泰期貨22450(4469),國(guó)泰君安20146(1871)。中投天琪16175(-1591),永安期貨15858(2490)。東證期貨12924(-1309)。中金期貨10768(5116)。中融匯信4820(1019)。

日度成交量增加。成交量（手）382788(-40219)

【行業(yè)資訊】

巴西中南部6月上半月糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加7.7%。分析師調(diào)查結(jié)果顯示，巴西中南部主產(chǎn)區(qū)6月上半月糖產(chǎn)量料為240萬(wàn)噸，同比增加7.7%。預(yù)估甘蔗壓榨量在3940-4500萬(wàn)噸之間。預(yù)估均值為4220萬(wàn)噸，同比增加15.6%。6月上半月巴西天氣有利于壓榨，截止6月16日，大約有250-255家糖廠開(kāi)工。預(yù)計(jì)制糖比為44.6%。，低于上年同期的46.2%。截止6月22日，含水乙醇折糖價(jià)為17.57美分，糖醇價(jià)差0.88美分。出糖率預(yù)計(jì)為133.6公斤/噸蔗，同比下降3.5%。乙醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)19.5億公升，同比增加13.9%。

【總結(jié)】

原糖低位整理，短期失去上行驅(qū)動(dòng)。巴西石油公司已強(qiáng)行上調(diào)國(guó)內(nèi)油價(jià)，總統(tǒng)尋求壓價(jià)階段性受阻，政治博弈走向未知。當(dāng)前制糖比未來(lái)走勢(shì)不定，巴西國(guó)內(nèi)政治博弈因素或?qū)?duì)原糖價(jià)格有很大影響。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息符合預(yù)期，短期壓制商品估值，也是原糖階段性低位震蕩的原因。全球當(dāng)前通脹高企，加息需循序漸進(jìn)，因此當(dāng)前商品牛市并未完全結(jié)束，借著能源緊缺、地緣政治以及糧食危機(jī)的東風(fēng)，原糖仍有持續(xù)上漲的可能，但是幅度取決于巴西是否最終能夠兌現(xiàn)多頭下調(diào)制糖比的預(yù)期。若不能如期兌現(xiàn)，則維持18-20區(qū)間震蕩。

歐洲白砂糖回調(diào)。之前上漲因預(yù)期印度限制出口可能使得年底供應(yīng)偏緊。但印度原本就是有出口配額的，若22/23年度印度仍然呈現(xiàn)增產(chǎn)趨勢(shì)且原白價(jià)差持續(xù)處于高位，印度有上調(diào)其出口配額的可能。在原糖逐步回調(diào)的影響下連帶回調(diào)。

國(guó)內(nèi)暫時(shí)失去上行驅(qū)動(dòng)，主力合約日內(nèi)維持，夜盤小幅收漲，基差小幅升水。5月進(jìn)口量符合預(yù)期，國(guó)內(nèi)暫無(wú)明顯利空。逢低多配為宜。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤6月23日河南外三元生豬均價(jià)為17.93元/公斤（+0.3），全國(guó)均價(jià)17.74（+0.37）。

期貨市場(chǎng)，6月23日總持倉(cāng)103335（-652)，成交量31018(-12218)。LH2207收于17970元/噸（+380）。LH2209收于19770元/噸（+400）,LH2301收于20815元/噸（+190）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格維持上行，養(yǎng)殖戶繼續(xù)壓欄觀望，局部地區(qū)亦受降雨天氣影響，而下游消費(fèi)暫無(wú)明顯利好支撐。短期供應(yīng)端觀望惜售挺價(jià)心態(tài)仍占主導(dǎo)。4月中旬至今豬價(jià)上漲伴隨著壓欄、二次育肥、商轉(zhuǎn)母等操作以及階段囤貨等行為，近端供應(yīng)趨緊持續(xù)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生提振，現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)作用盤面情緒，但價(jià)格沖至前高后有所反復(fù)，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)情況下盤面回調(diào)料有限，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況，觀察出欄體重及消費(fèi)變化。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價(jià)格上漲帶來(lái)成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價(jià)底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場(chǎng)存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。