策略摘要

全方位、系統(tǒng)性介紹利用股指期貨IC滾動(dòng)“吃貼水”構(gòu)建指增的交易體系。

核心觀點(diǎn)

Q&A形式

結(jié)合業(yè)界對(duì)于股指期貨吃貼水的思考，以及與各類型投資者思維交流碰撞的結(jié)果，本文通過(guò)Q&A的形式詳細(xì)列舉了在吃貼水交易過(guò)程中，投資者常見(jiàn)的邏輯問(wèn)題以及實(shí)操問(wèn)題，共計(jì)33個(gè)方向。

具體包含以下四個(gè)維度：

策略原理

基差的本質(zhì)，基差的收斂性，基差的周期性，基差的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等。

交易細(xì)節(jié)

如何選擇合約，如何滾動(dòng)合約，如何處理分紅，如何增加保護(hù)，如何分配資金，交易時(shí)點(diǎn)等。

拓展思考

商品期貨吃貼水，境外市場(chǎng)吃貼水，期權(quán)結(jié)構(gòu)吃貼水，多近空遠(yuǎn)吃貼水等。

備忘信息

中證500指數(shù)，限倉(cāng)政策，交易軟件，相關(guān)數(shù)據(jù)等。

下篇主要介紹拓展思考以及備忘信息。

目錄

拓展思考

■ 吃貼水與指數(shù)定投有何區(qū)別聯(lián)系？

■ 除了A股市場(chǎng)，香港、美國(guó)市場(chǎng)也可以吃貼水嗎？

■ 商品期貨可以吃貼水嗎？

■ 基差為什么具有周期性？

■ 可以多近空遠(yuǎn)吃貼水，避免大盤風(fēng)險(xiǎn)嗎？

■ 多近空遠(yuǎn)的本質(zhì)是什么，為什么不能多遠(yuǎn)空近？

■ 吃貼水相比買股票表現(xiàn)如何？

■ 吃貼水相比買指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金表現(xiàn)如何？

■ 掛鉤中證500的各類型產(chǎn)品和吃貼水的區(qū)別？

■ 雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品對(duì)吃貼水影響如何？

■ 吃貼水的理念廣為人知了嗎，現(xiàn)在的參與者多嗎？

備忘信息

■ 中證500指數(shù)本身有哪些特點(diǎn)？

■ 中證500指數(shù)的更新迭代影響如何？

■ 股指期貨的限倉(cāng)政策影響如何？

■ 股指期貨的交易權(quán)限如何開通？

■ 推薦哪些交易軟件，相關(guān)數(shù)據(jù)如何查看？

■ 股指期貨合約規(guī)格

拓展思考

■吃貼水與指數(shù)定投有何區(qū)別聯(lián)系？

IC吃貼水與指數(shù)定投兩者看似相似，實(shí)則不同。

其相似點(diǎn)在于：

1.都看好中證500指數(shù)的長(zhǎng)期價(jià)值；

2.都追求通過(guò)構(gòu)建交易系統(tǒng)，來(lái)獲得相比指數(shù)更高的收益。

不同點(diǎn)在于：

1.IC吃貼水雖然也需要頻繁的開倉(cāng)，但是本質(zhì)是為了應(yīng)對(duì)合約到期，所以占用資金固定，永遠(yuǎn)都為一手，倉(cāng)位不會(huì)發(fā)生變化；而指數(shù)定投需要持續(xù)的加倉(cāng)，倉(cāng)位逐漸加重；

2.雖然都追求低成本建倉(cāng)，但I(xiàn)C是通過(guò)股指期貨的折價(jià)，而定投依賴于行情的“微笑曲線”。

因此，兩者的適用場(chǎng)景也不一樣，我們認(rèn)為指數(shù)定投更適用于資產(chǎn)較少，但每月現(xiàn)金流充沛的工薪階層；而吃貼水更適合資產(chǎn)中上，可以將一部分資金長(zhǎng)期配置在IC上的投資者。當(dāng)然，指數(shù)定投與IC吃貼水本身并不矛盾，我們完全可以同時(shí)定投指數(shù)ETF，也同時(shí)滾動(dòng)IC吃貼水。

另外，我們更可以將定投指數(shù)的思路用在吃貼水上，以2018年熊市為例，如果投資者在2016、2017的牛市中一直只交易一手，但在熊市期間，由于指數(shù)下跌，投資者選擇定投與吃貼水相結(jié)合，逐步加大投資力度，按照每季度合約增多一張的方案，可以看到在IC1903合約上，就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了虧損全部覆蓋，而此時(shí)中證500指數(shù)相距2018年年初還有1000點(diǎn)的跌幅。

這樣的優(yōu)秀結(jié)果一部分是吃貼水的貢獻(xiàn)，一部分是定投的貢獻(xiàn)，可以說(shuō)是非常匹配的結(jié)合。

■除了A股市場(chǎng)，香港、美國(guó)市場(chǎng)也可以吃貼水嗎？

IC、IF、IH均可以通過(guò)吃貼水獲得超越指數(shù)本身的收益，那么其它市場(chǎng)的股指期貨是否也能夠構(gòu)建這樣的交易呢？

在實(shí)證這個(gè)問(wèn)題之前，我們需要回顧貼水的本質(zhì)，即對(duì)沖途徑狹窄導(dǎo)致的長(zhǎng)期深度負(fù)基差。那么，如果一個(gè)市場(chǎng)對(duì)沖途徑非常豐富，那么吃貼水就應(yīng)該不可行。

比如美國(guó)股票市場(chǎng)，融券做空十分方便，因而標(biāo)普500股指期貨（ES合約）理應(yīng)不貼水；比如香港市場(chǎng)，恒生指數(shù)期貨中的股票同樣做空比較暢通，所以不會(huì)深度貼水，而同樣是香港市場(chǎng)的MSCI-A50股指期貨或者新加坡的富時(shí)A50股指期貨，由于成分股還是A股的大盤股票，所以可能會(huì)有淺幅貼水；亦或者近幾年大放異彩的新興市場(chǎng)中的越南股票市場(chǎng)（VN30），由于同樣融券受到較多限制，理應(yīng)有深度貼水。

實(shí)證結(jié)果來(lái)看，各個(gè)市場(chǎng)的股指期貨升貼水都比較符合我們邏輯推演的結(jié)果。從基差水平來(lái)看，VN30>A50>恒生>標(biāo)普500，從基差的波動(dòng)來(lái)看，同樣如此。當(dāng)然，受限于各種投資限制，直接在以上市場(chǎng)進(jìn)行吃貼水交易困難重重，本文在此不多做介紹，僅為投資者開拓視野。

■商品期貨可以吃貼水嗎？

除了股指期貨吃貼水，很多其它衍生品也能夠設(shè)計(jì)吃貼水的交易方案。以國(guó)內(nèi)三大商品交易所的商品期貨為例，黑色系的鐵礦石、螺紋鋼等均是吃貼水的優(yōu)秀標(biāo)的。有所區(qū)別的是，除了期貨折價(jià)這一因素外，股指期貨吃貼水的另一前提是長(zhǎng)期看好企業(yè)的成長(zhǎng)性，而對(duì)于不同的商品來(lái)說(shuō)，吃貼水的前提就是看好這些商品未來(lái)能夠長(zhǎng)期漲價(jià)，這里我們暫且不討論這個(gè)問(wèn)題，而是觀察商品期貨中有哪些是長(zhǎng)期折價(jià)的，哪些是長(zhǎng)期溢價(jià)的。

以各商品上市以來(lái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鐵礦石、中證500、動(dòng)力煤、豆粕、聚丙烯等都處于深度貼水，做多長(zhǎng)期滾動(dòng)收益較高；天然橡膠、雞蛋、瀝青、燃油、紅棗等都處于深度升水，做多長(zhǎng)期滾動(dòng)虧損較多。以鐵礦石為例，盡管鐵礦石本身在1000元附近上下波動(dòng)，并沒(méi)有長(zhǎng)期漲價(jià)的特征，但由于鐵礦石期貨貼水夠深，長(zhǎng)期做多期貨的收益頗豐。在此基礎(chǔ)上，投資者可能會(huì)深入考慮，如果長(zhǎng)期做多貼水的品種，同時(shí)長(zhǎng)期做空升水的品種，那么就可以獲得升貼水收斂的相對(duì)收益。華泰期貨已發(fā)布基于此類邏輯構(gòu)建的商品策略指數(shù)，詳情可見(jiàn)wind指數(shù)代碼HTCI0201。

■基差為什么具有周期性？

在上文合約展期的方案二中，我們說(shuō)明了方案二的本質(zhì)是利用基差的均值回歸特性，也即基差的周期性。那么基差為何具有周期性呢？我們從定性和定量?jī)蓚€(gè)角度探討這個(gè)問(wèn)題。

定性來(lái)看，在市場(chǎng)超額較少、基差擴(kuò)大時(shí)，股票端收益減少，同時(shí)期貨端對(duì)沖成本上升，此時(shí)中性產(chǎn)品表現(xiàn)弱勢(shì)，產(chǎn)品遭遇贖回規(guī)模下降，導(dǎo)致IC空頭變少、基差縮小，股票的alpha環(huán)境也更為寬松。而在市場(chǎng)超額較多、基差縮小時(shí)，股票端收益增加，同時(shí)期貨端對(duì)沖成本下降，此時(shí)中性產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)品面臨申購(gòu)規(guī)模上升，導(dǎo)致IC空頭變多、基差擴(kuò)大，股票的alpha環(huán)境也更為擁擠。

這樣的循環(huán)導(dǎo)致了基差水平具有非常明顯的周期性。另外，不管是公募的中性對(duì)沖基金，還是私募的中性對(duì)沖產(chǎn)品，產(chǎn)品的新發(fā)、續(xù)發(fā)、募集一直到交易需要經(jīng)過(guò)層層手續(xù)，并且和當(dāng)下市場(chǎng)中投資者的購(gòu)買熱情息息相關(guān)，因而也導(dǎo)致了基差周期性質(zhì)的強(qiáng)化。

定量來(lái)看，相比滾貼水的投資者數(shù)量以及中性產(chǎn)品的申購(gòu)贖回，股票市場(chǎng)的超額是我們比較容易觀測(cè)到的數(shù)據(jù)。我們以公募基金的中證500指數(shù)增強(qiáng)超額收益為例：

可以看到兩者的走勢(shì)十分接近，相關(guān)性達(dá)到64%。因此總結(jié)而言，投資者的群體性行為導(dǎo)致的市場(chǎng)擁擠度變化，是基差周期性的本質(zhì)來(lái)源，也是展期方案二的設(shè)計(jì)出發(fā)點(diǎn)。

■可以多近空遠(yuǎn)吃貼水，避免大盤風(fēng)險(xiǎn)嗎？

假定IC四個(gè)不同期限的合約年化基差率完全相等，并且收斂速度也相同，那么選擇哪個(gè)合約將沒(méi)有任何區(qū)別。同理，多近空遠(yuǎn)這類交易也將毫無(wú)收益。

但是，IC的不同期限合約年化基差率并不完全相等，收斂速度也不盡相同。一般而言，近月合約相比遠(yuǎn)月合約年化貼水更深，收斂速度更快。因此就創(chuàng)造出了多近空遠(yuǎn)的交易空間。

從結(jié)果來(lái)看，多近空遠(yuǎn)確實(shí)避免了大盤的風(fēng)險(xiǎn)，但總體收益偏低，近年來(lái)也有下降趨勢(shì)。一方面是由于策略的擁擠度在上升，另一方面我們認(rèn)為“多近空遠(yuǎn)”并沒(méi)有把握住基差期限結(jié)構(gòu)的本質(zhì)。

■多近空遠(yuǎn)的本質(zhì)是什么，為什么不能多遠(yuǎn)空近？

多近空遠(yuǎn)的本質(zhì)我們認(rèn)為是做平結(jié)構(gòu)。

多近空遠(yuǎn)的收益來(lái)源于近月合約相比遠(yuǎn)月合約年化貼水更深，收斂速度更快。但收斂速度在上文我們已經(jīng)介紹，其特征并不明顯也不穩(wěn)定。因此多近空遠(yuǎn)的收益主要由近月貼水更深貢獻(xiàn)。

但是實(shí)際上近月合約并不是永遠(yuǎn)都比遠(yuǎn)月合約年化貼水深，部分時(shí)段近月合約反而年化貼水更淺。如果我們根據(jù)當(dāng)下不同的深淺狀況，來(lái)決定是“多近空遠(yuǎn)”還是“多遠(yuǎn)空近”，那么收益將得到大幅提升。

更深一層考慮問(wèn)題，以下圖為例，橫軸為到期時(shí)間，縱軸為基差貼水。對(duì)于左圖的情況而言，近月貼水較淺，遠(yuǎn)月貼水較深，因而空近多遠(yuǎn)。

但是近月遠(yuǎn)月的到期時(shí)間并不一樣，如果修復(fù)情況如左圖，整體基差擴(kuò)大，那么由于遠(yuǎn)月更遠(yuǎn)，實(shí)際基差變動(dòng)更大，做多虧損更多，整體空近多遠(yuǎn)組合虧損。如果修復(fù)情況如右圖，整體基差縮窄，那么由于遠(yuǎn)月更遠(yuǎn)，實(shí)際基差變動(dòng)更大，做多盈利損更多，整體空近多遠(yuǎn)組合盈利。

不管哪種情況，結(jié)構(gòu)變平的收益都能夠抓住，而結(jié)構(gòu)整體旋轉(zhuǎn)則是策略的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。

本質(zhì)而言，結(jié)構(gòu)之所以會(huì)出現(xiàn)扭曲，恰恰是對(duì)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生旋轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，核心邏輯與“IC之所以貼水，是對(duì)替中性對(duì)沖承擔(dān)可能下跌的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”一致。

■吃貼水相比買股票表現(xiàn)如何？

隨著市場(chǎng)逐步由普漲普跌行情向結(jié)構(gòu)性行情轉(zhuǎn)變，近年來(lái)越來(lái)越多成分股跑輸綜合指數(shù)，跑贏比例保持在40%附近，隨機(jī)挑選股票，連續(xù)六年跑贏指數(shù)概率僅為：

0.4 ^ 6 = 0.4%，千分之四

更進(jìn)一步，歷年成分股跑贏吃貼水的比例維持在25%左右，隨機(jī)挑選股票，連續(xù)六年跑贏吃貼水概率：

0.25 ^ 6 = 0.02%，萬(wàn)分之二

總結(jié)而言，在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，對(duì)于選股能力并不突出的投資者，吃貼水交易是遠(yuǎn)比股票交易更加穩(wěn)健的投資體系。

■吃貼水相比買指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金表現(xiàn)如何？

除了相比投資股票有優(yōu)勢(shì)，IC吃貼水相比指數(shù)基金也具有很大優(yōu)勢(shì)。

對(duì)比公募的中證500指數(shù)增強(qiáng)基金，可以看到在不考慮杠桿的情況下，IC吃貼水已經(jīng)能夠跑贏所有指數(shù)增強(qiáng)基金；

對(duì)比私募的中證500指數(shù)增強(qiáng)基金，IC吃貼水約為頭部私募的收益中位數(shù)附近，但相比全市場(chǎng)更多腰部尾部私募的收益更穩(wěn)健。

若考慮到公私募基金的管理費(fèi)、公募基金的申購(gòu)贖回費(fèi)、私募基金的業(yè)績(jī)提成，以及吃貼水交易剩余保證金的利息，IC吃貼水的優(yōu)勢(shì)更上一個(gè)臺(tái)階。

在投資的流動(dòng)性上，吃貼水交易T+1即可，而公私募的流動(dòng)性較差，變現(xiàn)能力較弱。

■掛鉤中證500的各類型產(chǎn)品和吃貼水的區(qū)別？

本質(zhì)而言，任何掛鉤中證500的產(chǎn)品（非股票型）都是基于IC構(gòu)建的。

指數(shù)增強(qiáng) = 吃貼水 + 買入看漲期權(quán)；指數(shù)氣囊 = 吃貼水 + 買入看跌期權(quán)；雪球 = 吃貼水 + 賣出看跌期權(quán)；

以指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品為例，其中固定增強(qiáng)結(jié)構(gòu)和最基礎(chǔ)的滾貼水無(wú)任何區(qū)別；多倍增強(qiáng)結(jié)構(gòu)則是利用IC的貼水部分購(gòu)買看漲期權(quán)，以實(shí)現(xiàn)高倍的收益。

同樣的，以雪球產(chǎn)品為例，發(fā)行方通過(guò)基差以及高拋低吸，來(lái)實(shí)現(xiàn)敲入敲出的收益結(jié)構(gòu)。通過(guò)設(shè)計(jì)高拋低吸方案，任意投資者都可以使用IC來(lái)實(shí)現(xiàn)類似的結(jié)果。

總結(jié)來(lái)看，掛鉤中證500的各類型產(chǎn)品都是基于IC，再疊加上更多的交易策略來(lái)實(shí)現(xiàn)的。投資者如果相關(guān)經(jīng)驗(yàn)豐富、交易時(shí)間充沛，則可自行構(gòu)建相關(guān)結(jié)構(gòu)。

■雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品對(duì)吃貼水影響如何？

雪球產(chǎn)品作為目前掛鉤中證500系列產(chǎn)品中占比最高的一種，常被投資者認(rèn)為對(duì)中證500具有較強(qiáng)影響，我們推薦投資者關(guān)注“日內(nèi)相關(guān)性”這一指標(biāo)。

由于傳統(tǒng)雪球以及變種雪球都需要在日內(nèi)對(duì)股指期貨進(jìn)行高拋低吸，因此當(dāng)指數(shù)價(jià)格下跌時(shí)，雪球發(fā)行方需要買入，股指期貨價(jià)格上升，同時(shí)基差縮窄，當(dāng)指數(shù)價(jià)格下跌時(shí)，雪球發(fā)行方需要賣出，股指期貨價(jià)格下降，同時(shí)基差擴(kuò)大。所以，在雪球主導(dǎo)的行情中，基差與指數(shù)的日內(nèi)相關(guān)性應(yīng)為負(fù)值。

從實(shí)際情況來(lái)看，在雪球大規(guī)模發(fā)行的2020年以及2021年，確實(shí)出現(xiàn)了較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，而在這之前長(zhǎng)期呈現(xiàn)正相關(guān)。投資者可以將該指標(biāo)作為觀察市場(chǎng)目前是否被雪球交易主導(dǎo)的窗口。

另外值得一提的是，在2022年3-5月的下跌中，基差與指數(shù)呈現(xiàn)很強(qiáng)的正相關(guān)性，我們認(rèn)為這波下跌雪球并不是主導(dǎo)原因（因?yàn)檠┣蚴歉邟伒臀?fù)相關(guān)），而私募的指數(shù)增強(qiáng)基金等才是重要因素（因?yàn)橛|及止損線，指增基金是追漲殺跌，正相關(guān)）。

■吃貼水的理念廣為人知了嗎，現(xiàn)在的參與者多嗎？

吃貼水交易目前受到很多投資者關(guān)注，我們使用實(shí)盤比賽參與股指期貨人數(shù)這一特殊視角作為觀察切入口。

首先，參與IF與IC的多空投資者在2019年以后快速增多；其次，相比空頭為機(jī)構(gòu)套保，人數(shù)較少，多頭主要為吃貼水投資者，人數(shù)較多；最后，從多空人數(shù)比例來(lái)看，貼水最多的IC比例最大。

因此，我們認(rèn)為吃貼水的理念目前雖廣為流傳，但真正參與到市場(chǎng)的投資者并沒(méi)有特別多，交易并不擁擠，策略也尚未失效。

備忘信息

■中證500指數(shù)本身有哪些特點(diǎn)？

中證500指數(shù)本身為全市場(chǎng)前300名至前800名的股票組合：

從市值分布來(lái)看，中證500成分股市值多數(shù)分布在150~300億，相對(duì)上證50以及滬深300市值差距半個(gè)數(shù)量級(jí)，而和中證1000則比較接近。

從權(quán)重集中度來(lái)看，中證500同樣和中證1000比較接近，權(quán)重更為分散，而上證50和滬深300較為集中，容易受到個(gè)別權(quán)重股的深度影響。

從市值占比來(lái)看，盡管IPO速度時(shí)快時(shí)慢、規(guī)模時(shí)大時(shí)小，但是中證500始終占據(jù)全市場(chǎng)15%左右的市值，波動(dòng)相比50、300和1000都更小。

從行業(yè)分布來(lái)看，上證50更偏向于金融消費(fèi)，滬深300偏向于消費(fèi)醫(yī)藥，而中證500則更偏向于制造業(yè)和周期。

從國(guó)際對(duì)比來(lái)看，中證500比較接近的羅素1000減去標(biāo)普500，標(biāo)普500和羅素1000雖然確實(shí)有階段性的領(lǐng)先落后，但從美國(guó)市場(chǎng)近50年的長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，兩者沒(méi)有較大區(qū)別，長(zhǎng)期收益都在40倍左右。

■中證500指數(shù)的更新迭代影響如何？

中證500指數(shù)本身并不是一成不變的，每年6月和12月，指數(shù)會(huì)進(jìn)行定期的更新?lián)Q代。其中，全A中市值增長(zhǎng)的股票會(huì)納入到指數(shù)成分股中，部分原中證500成分股若市值繼續(xù)增長(zhǎng)會(huì)升級(jí)到滬深300，而滬深300中成分股若市值下降則會(huì)降級(jí)到中證500。

根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，不同的納入剔除路徑，平均表現(xiàn)出現(xiàn)較大差別。從全A直接升入300以及從300直接降級(jí)到全A，跳過(guò)500階段的這兩個(gè)路徑的這些股票，平均來(lái)看后續(xù)走勢(shì)都遠(yuǎn)跑輸指數(shù)；而從全A升級(jí)到500，再?gòu)?00升級(jí)到300的這些股票，平均來(lái)看后續(xù)走勢(shì)都遠(yuǎn)跑贏指數(shù)。

我們認(rèn)為后者比較穩(wěn)健的升級(jí)路徑是企業(yè)自身的成長(zhǎng)以及價(jià)值發(fā)現(xiàn)，因而未來(lái)大概率還能繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)秀，而激進(jìn)的升級(jí)路徑則很可能是受到市場(chǎng)短期的投機(jī)炒作之風(fēng)影響，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)造成負(fù)面效果。

總結(jié)來(lái)看，中證500作為股票市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，好的方面是不太容易受到過(guò)度的炒作影響，壞的方面是沒(méi)辦法享受頂尖龍頭企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力，指數(shù)的更新迭代機(jī)制保證了中證500永遠(yuǎn)是較為穩(wěn)健的一類指數(shù)。

■股指期貨的限倉(cāng)政策影響如何？

股指期貨自上市以來(lái)，歷經(jīng)2015年股災(zāi)、2016年熔斷，在此期間交易規(guī)則多有限制，在2017年后逐步放開，截止目前，限倉(cāng)政策對(duì)于普通投資者而言幾乎無(wú)影響。

在限倉(cāng)政策以及后續(xù)的寬松政策的影響下，股指期貨保證金比例經(jīng)歷過(guò)多次調(diào)整，目前保證金水平與限倉(cāng)前類似，維持在12%~14%左右。

但是在手續(xù)費(fèi)方面，目前平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)3.45%%仍是限倉(cāng)前基準(zhǔn)0.23%%的15倍，這意味著日內(nèi)T0的超短期投機(jī)交易需要繳納懲罰性手續(xù)費(fèi)，中金所對(duì)過(guò)度投機(jī)仍有嚴(yán)格限制。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，目前持倉(cāng)量已超過(guò)2015年限倉(cāng)前高點(diǎn)，但成交量仍處于低位，當(dāng)下市場(chǎng)的投資屬性較好，過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象較弱。

■股指期貨的交易權(quán)限如何開通？

股指期貨屬于特定品種，根據(jù)《中國(guó)金融期貨交易所交易者適當(dāng)性制度管理辦法》，期貨公司會(huì)員為個(gè)人客戶申請(qǐng)開立交易編碼時(shí)，個(gè)人客戶應(yīng)當(dāng)符合以下標(biāo)準(zhǔn)：

（一）具備完全民事行為能力；

（二）具備期貨交易基礎(chǔ)知識(shí)，了解相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則；

（三）具有累計(jì)不少于10個(gè)交易日且20筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約或者期權(quán)合約仿真交易成交記錄；或者近三年內(nèi)具有10筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約、期權(quán)合約或者集中清算的其他衍生品交易成交記錄；

（四）申請(qǐng)開立交易編碼前連續(xù)5個(gè)交易日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣50萬(wàn)元；

（五）不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄、被有權(quán)監(jiān)管機(jī)關(guān)宣布為期貨市場(chǎng)禁止進(jìn)入者和法律、法規(guī)、規(guī)章、交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨交易的情形；

（六）交易所要求的其他條件。

■推薦哪些交易軟件，相關(guān)數(shù)據(jù)如何查看？

以投資者常用的文華贏順以及機(jī)構(gòu)常用的wind資訊為例：

可以看到文華贏順僅提供了行情數(shù)據(jù)，未提供基差類衍生數(shù)據(jù)；wind提供了基差、基差率，但是未提供基差水平（考慮年化、考慮分紅等）。

考慮到數(shù)據(jù)的及時(shí)性和有效性，建議投資者關(guān)注華泰期貨相關(guān)服務(wù)。

■股指期貨合約規(guī)格

相關(guān)鏈接：IC指增白皮書（上篇）