隨著科創(chuàng)板開市三周年臨近，首批25家上市公司三年限售期的首發(fā)前股份將迎來解禁。7月15日晚間，首批公司齊發(fā)公告，其中9家公司股東表示延長鎖定期6個月或12個月，或承諾解禁后6個月內(nèi)不減持。

接受《證券日報》記者采訪的專家認(rèn)為，多家公司股東主動延長鎖定期、承諾一定期間不減持等，印證了科創(chuàng)板“關(guān)鍵少數(shù)”對公司中長期價值的堅(jiān)定信心。解禁不等于減持，大股東、董監(jiān)高減持需遵循減持規(guī)則，3個月內(nèi)可通過集中競價減持的占比較低，對二級市場影響有限。此外，科創(chuàng)板公司成長性良好，具備長期投資價值，解禁后有望迎來長線資金入駐。

對中長期發(fā)展有信心

9家公司關(guān)鍵股東“惜售”

具體來看，上述9家科創(chuàng)板公司中，中國通號、容百科技、心脈醫(yī)療和虹軟科技等4家公司控股股東自愿不解禁并延長鎖定期6個月；新光光電共同控股股東中最大股東自愿不解禁并延長鎖定期12個月；天宜上佳、嘉元科技和華興源創(chuàng)等3家公司控股股東以及交控科技第三大股東承諾在股份解禁后6個月內(nèi)不減持股份。

以7月15日收盤價計(jì)算，上述9家公司延長鎖定期和承諾不減持的股份對應(yīng)市值達(dá)808億元，占首批25家公司理論解禁市值比例超四成。

對于延長鎖定期或承諾不減持的原因，大多股東表示是基于對行業(yè)前景和公司未來發(fā)展的信心，同時為了促進(jìn)公司長期穩(wěn)定發(fā)展，增強(qiáng)廣大投資者的信心。例如虹軟科技控股股東及其一致行動人延長鎖定期是基于對公司未來發(fā)展前景的信心及投資價值的認(rèn)可；華興源創(chuàng)控股股東承諾不減持則是基于對公司未來發(fā)展的信心和對公司價值的認(rèn)可，以及本著對社會公眾股東負(fù)責(zé)的態(tài)度，為促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，維護(hù)廣大公眾投資者利益。

除上述9家公司股東外，天準(zhǔn)科技的實(shí)際控制人因前期增持股份，此次限售股解禁后在11月17日前不減持。

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅在接受《證券日報》記者采訪時表示，由于解禁以及后續(xù)潛在的減持壓力，基本面較弱的個股在大規(guī)模解禁時往往表現(xiàn)不佳。但是多家科創(chuàng)板公司控股股東延長鎖定期或者承諾一定時間內(nèi)不減持，可以增強(qiáng)各方對公司未來發(fā)展和行業(yè)前景的信心，減少市場情緒帶來的拋壓。

“9家公司股東表態(tài)延長鎖定期或不減持，減小了解禁對公司股價的壓力，有助于科創(chuàng)板公司大股東的錯峰減持。此外，疊加大股東和董監(jiān)高的減持規(guī)則，將進(jìn)一步減少集中減持壓力，有助于平滑對市場影響，維護(hù)市場穩(wěn)定?！睎|方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受《證券日報》記者采訪時表示。

解禁不等于減持

對二級市場實(shí)際影響有限

解禁與減持之間并不能直接畫等號。市場人士認(rèn)為，一方面，解禁后不同股東退出意愿有明顯差別，大股東還可能要考慮控制權(quán)、維護(hù)公司股價等多方面因素；另一方面，即使相關(guān)股東需要減持，其減持比例、減持時間也受到減持規(guī)則的嚴(yán)格約束。而且，通過詢價轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式減持，受讓方也有限售期約束。

從上交所大股東和董監(jiān)高減持規(guī)則來看，大股東、董監(jiān)高90日內(nèi)集中競價減持股份總數(shù)不超過公司股份總數(shù)的1%，大宗交易減持股份總數(shù)不超過公司股份總數(shù)2%。此外，如果大股東同時兼任董監(jiān)高，其每年減持上限還不得超過其持股量的25%。由此，經(jīng)初步測算，科創(chuàng)板此次解禁股東3個月內(nèi)集中競價方式最大可減持股份市值不足科創(chuàng)板總流通市值的2%，影響程度相對有限。

另外，大股東、董監(jiān)高通過集中競價交易減持股份的還應(yīng)當(dāng)提前15個交易日進(jìn)行預(yù)披露。據(jù)記者梳理，截至7月17日，尚未有首批上市公司發(fā)布此次解禁股東相關(guān)減持計(jì)劃。因此從股份解禁到開始減持、再到產(chǎn)生市場影響，存在明顯的時間差，影響程度也更為平滑。

邵宇表示，解禁后減持是正常市場行為。大股東是否減持與公司估值存在一定關(guān)系。只要大股東對公司中長期發(fā)展有信心，進(jìn)行適當(dāng)減持也是正常需求。

業(yè)內(nèi)人士表示，客觀上看，減持是股東固有權(quán)利，是上市前老股東合理合法的退出方式，依法合規(guī)進(jìn)行減持行為是正常市場行為，并且受到減持比例、受讓方限售期等規(guī)則約束。真正受到市場詬病的主要是違法違規(guī)減持、重要股東特別是控股股東“清倉式”減持、短期大量賣出的“脈沖式”減持。

不過，開板以來，科創(chuàng)板監(jiān)管緊盯各類違規(guī)“苗頭”，一旦出現(xiàn)違規(guī)減持將會受到嚴(yán)格監(jiān)管。更值得一提的是，科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)了A股獨(dú)有的詢價轉(zhuǎn)讓減持制度，在不沖擊二級市場的情況下，為首發(fā)前股東提供更加便捷和市場化的退出渠道。自2020年7月份推出以來，已有18家公司24批股東實(shí)施了詢價轉(zhuǎn)讓，成交金額約132億元。從實(shí)施效果上看，詢價轉(zhuǎn)讓前后公司股價波動較小，詢價轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書公告后1周、15個交易日及1個月，股價平均上漲3.16%、3.95%和6.55%，有效維護(hù)市場的穩(wěn)定性，為股份減持提供了緩沖帶。

記者從知情人士處獲悉，近期多家科創(chuàng)板公司正在密切對接詢價轉(zhuǎn)讓的工作事宜，或?qū)⒊蔀槌Ｓ玫臏p持方式之一。

長期投資價值凸顯

解禁后將吸引長線資金“入駐”

開市三年來，科創(chuàng)板已逐漸成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“生力軍”，整體業(yè)績保持較快增長，成長性凸顯。2019年至2021年，科創(chuàng)板公司營業(yè)收入復(fù)合增長率為28%，凈利潤復(fù)合增長率為70%，增幅領(lǐng)先于A股其他板塊。今年一季度，科創(chuàng)板業(yè)績也領(lǐng)先其他板塊。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，已有29家科創(chuàng)板公司發(fā)布2022年半年度業(yè)績預(yù)告，其中20家公司業(yè)績預(yù)喜（預(yù)增、略增和續(xù)盈），大全能源業(yè)績增幅最高，為344.28%。

興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫在接受《證券日報》記者采訪時表示，長期來看，科創(chuàng)板向好趨勢不會改變，驅(qū)動科創(chuàng)板的核心是中國新一輪科技周期以及中國優(yōu)勢科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的全球突圍。而且，參考當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，解禁后市場壓力得以釋放，伴隨著上一輪中國科技產(chǎn)業(yè)升級，成為彼時創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)性牛市的起點(diǎn)。

科創(chuàng)板開市以來，市場運(yùn)行總體平穩(wěn)有序，投資者交易理性，以形成專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)。業(yè)界認(rèn)為，解禁后個股流通性提高，有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板流動性，為機(jī)構(gòu)投資者等長線資金進(jìn)入創(chuàng)造良好的條件。

興業(yè)證券策略研究中心總經(jīng)理、首席策略分析師張啟堯表示，當(dāng)前公募基金與陸股通對科創(chuàng)板仍屬低配，而流通股本偏低或是影響機(jī)構(gòu)投資者增配意愿的重要原因之一。以公募基金為例，今年一季度，公募對科創(chuàng)板個股的重倉順序與流通股本及流通市值大小基本呈正相關(guān)。未來隨著更多籌碼進(jìn)入流通，將為機(jī)構(gòu)投資者入場提供更好的市場交易條件，也將進(jìn)一步打開增配科創(chuàng)板的空間。

7月15日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則和配套業(yè)務(wù)指南，做市商業(yè)務(wù)將進(jìn)入實(shí)操階段。“科創(chuàng)板做市商制度落地，將進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動性，平抑市場波動，增強(qiáng)市場韌性，充分發(fā)揮科創(chuàng)板‘試驗(yàn)田’作用，也有助于消化解禁減持壓力，推進(jìn)科創(chuàng)板的平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展?！睂O金鉅表示。