分析

不斷增加的石油供應(yīng)和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景惡化的擔(dān)憂不斷升級(jí)，已使油價(jià)從6月份的峰值下跌約30美元/桶。在產(chǎn)品價(jià)格和煉油廠利潤(rùn)率方面，跌幅甚至更大，因?yàn)闊捰蛷S活動(dòng)的急劇上升，與北半球夏季低迷的需求疊加。

與此同時(shí)，天然氣和電力價(jià)格飆升至創(chuàng)紀(jì)錄高位，促使一些國(guó)家將天然氣轉(zhuǎn)換為石油。隨著幾個(gè)地區(qū)遭遇熱浪，最新數(shù)據(jù)證實(shí)，發(fā)電中的石油消耗增加，特別是在歐洲和中東，整個(gè)亞洲也是如此。包括煉油在內(nèi)的歐洲工業(yè)也在進(jìn)行燃料轉(zhuǎn)換。我們上調(diào)了對(duì)今年剩余時(shí)間全球石油需求的預(yù)測(cè)，但預(yù)計(jì)增長(zhǎng)仍將從22年第一季度的510萬桶/日放緩至4季度的40千桶/日。預(yù)計(jì)2022年全球石油需求將增加210萬桶/天，達(dá)到9970萬桶/天，明年將進(jìn)一步增加210萬桶/天，屆時(shí)將超過冰凍前的1.018億桶/天水平。

俄羅斯石油供應(yīng)的降幅比之前預(yù)測(cè)的要少。盡管自戰(zhàn)爭(zhēng)開始以來，俄羅斯對(duì)歐洲、美國(guó)、日本和韓國(guó)的原油和成品油出口量下降了近220萬桶/日，但流向印度、中國(guó)、土耳其和其他國(guó)家的原油和成品油出口改道，再加上俄羅斯國(guó)內(nèi)需求的季節(jié)性上升，減輕了上游的損失。截至7月，俄羅斯石油產(chǎn)量?jī)H比戰(zhàn)前水平低31萬桶/日，而石油總出口量?jī)H下降58萬桶/日。2023年2月全面生效的歐盟對(duì)俄羅斯原油和成品油進(jìn)口的禁令預(yù)計(jì)將導(dǎo)致進(jìn)一步下降，因?yàn)榇蠹s100萬桶/日的產(chǎn)品和130萬桶/日的原油將找不到買家。

歐佩克+在8月初同意將其9月份的供應(yīng)目標(biāo)僅提高10萬桶/日，大大低于7月和8月預(yù)定的64.8萬桶/日的增產(chǎn)幅度。該組織指出，“嚴(yán)重有限的”閑置產(chǎn)能應(yīng)該“非常謹(jǐn)慎地使用，以應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的供應(yīng)中斷”，這表明歐佩克+在未來幾個(gè)月不太可能進(jìn)一步大幅增加產(chǎn)量。

在10月份之前釋放更多的應(yīng)急儲(chǔ)備，將進(jìn)一步緩解壓力。由于OECD行業(yè)庫存仍比五年平均水平低約2.9億桶，這樣的庫存可能有助于緩解市場(chǎng)緊張局勢(shì)。但隨著供應(yīng)日益面臨中斷的風(fēng)險(xiǎn)，不能排除價(jià)格再次上漲的可能性。

需求端

用于發(fā)電和天然氣轉(zhuǎn)石油的石油使用量飆升正在提振需求。2022年全球需求增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)了38萬桶/日，至210萬桶/日。增長(zhǎng)掩蓋了其他行業(yè)的相對(duì)疲軟，以及增長(zhǎng)放緩，從年初的510萬桶/日降至第四季度的不到10萬桶/日。目前預(yù)計(jì)，2022年全球石油需求為9970萬桶/日，2023年為10180萬桶/日。

供應(yīng)端

隨著北海、加拿大和哈薩克斯坦的石油維護(hù)工作逐漸結(jié)束，7月份全球石油供應(yīng)量達(dá)到疫情爆發(fā)后的最高水平，達(dá)到每日10050萬桶/天。歐佩克+將石油總產(chǎn)量提高了53萬桶/日，非歐佩克+增加了87萬桶/日。到年底，世界石油供應(yīng)將進(jìn)一步增加100萬桶/日。

下游煉化

7月份煉油廠產(chǎn)能增加了110萬桶/日，本月還將進(jìn)一步增加35萬桶/日，屆時(shí)產(chǎn)量將達(dá)到2020年1月以來的最高水平。這一增幅高于成品油需求，導(dǎo)致煉油廠利潤(rùn)率大幅低于6月份的歷史高點(diǎn)。目前，全球煉油廠的日產(chǎn)量有望在2022年增加260萬桶，明年增加130萬桶。

庫存

6月份，全球觀察到的庫存小幅下降了500萬桶，經(jīng)合組織和非經(jīng)合組織庫存的減少部分被水上石油的增加所抵消。經(jīng)合組織行業(yè)總庫存增加了620萬桶，達(dá)到26.81億桶，但仍比五年平均水平低2.921億桶。6月份向市場(chǎng)釋放的政府庫存總計(jì)3380萬桶，是自3月份以來的最大的量。

俄羅斯供應(yīng)

今年7月，俄羅斯石油出口量下降了11.5萬桶/日，從年初的約800萬桶/日降至740萬桶/日。自戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來，流向美國(guó)、英國(guó)、歐盟、日本和韓國(guó)的原油和成品油減少了近220萬桶/日，其中三分之二已改道其他市場(chǎng)。出口收入從6月份的210億美元降至7月份的190億美元，原因是出口量減少和油價(jià)下跌。