黨的十八大以來，中國資本市場走過關(guān)鍵十年。這十年，我國資本市場在改革開放中持續(xù)發(fā)展，呈現(xiàn)出開放速度加快、開放力度加大、開放范圍擴大的特點。

十年來，高水平制度型開放穩(wěn)步推進，利用外資取得重要成果，我國資本市場的國際吸引力和競爭力明顯增強。具體來看，合格境外機構(gòu)投資者（QFII）迅速發(fā)展，A股納入國際知名指數(shù)比重不斷提升，機構(gòu)外資股比全面放開，滬深港通、滬倫通啟動，北向資金連續(xù)8年凈流入A股，債券市場亦成為全球跨境債券投資的重要目的地。種種跡象表明，伴隨著我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，外資持續(xù)流入中國資本市場的趨勢不斷強化。

外資配置中國資產(chǎn)不斷加碼

過去的十年，我國穩(wěn)步擴大金融開放，外資對中國資產(chǎn)青睞有加，不僅加速布局證券業(yè)，對銀行業(yè)和保險業(yè)的配置也在不斷加碼。

十年來，中國基本建立準入前國民待遇加負面清單管理制度，徹底取消銀行、證券、基金、期貨、人身險領(lǐng)域外資股比限制，推進跨境證券市場的互聯(lián)互通，啟動滬深港通、滬倫通、債券通，完善合格機構(gòu)投資者制度……一系列重大舉措落地落實，兌現(xiàn)了擴大金融開放的承諾。

證券業(yè)對外開放步伐堅定。2012年10月份，第二次修訂的《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》首次放寬外資參股比例限制要求。2018年4月份，《外商投資證券公司管理辦法》首次允許外資持股比例最高可達51%。2019年7月份，《關(guān)于進一步擴大金融業(yè)對外開放的有關(guān)舉措》推出十一條金融業(yè)對外開放措施。2020年4月1日起，證監(jiān)會正式取消證券公司外資股比限制，這意味著境外機構(gòu)可以在中國境內(nèi)設(shè)立獨資證券公司，截至2021年底，已有9家外資控股券商在華順利展業(yè)。

銀行業(yè)和保險業(yè)推出50余項開放政策，國際金融機構(gòu)更加積極、深入?yún)⑴c中國金融市場發(fā)展。2021年，在華外資銀行資本和資產(chǎn)均較十年前增長超過50%，在華外資保險公司資本十年間增長1.3倍，資產(chǎn)增長6倍。

2017年7月份債券通開通以來，境外投資者多渠道投資中國債券。經(jīng)過多年發(fā)展，我國債券市場已經(jīng)逐漸成為全球跨境債券投資的重要目的地。統(tǒng)計顯示，2021年年末，中國吸收跨境債券投資規(guī)模接近8200億美元，占新興經(jīng)濟體整個吸收外部債券投資的比例約為三分之一。

國家外匯管理局有關(guān)負責人日前表示，目前我國債券市場總規(guī)模21萬億美元，外資在中國債券市場中占比在3%左右。長期來看，外資仍會穩(wěn)步增持人民幣債券。

多重因素吸引外資持續(xù)流入

這十年，中國資產(chǎn)對外資吸引力不斷增強，外資持續(xù)流入A股市場。受訪業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這主要源于宏觀經(jīng)濟基本面、政策面、上市公司基本面等多重因素的共同推動。

中國經(jīng)濟實力躍上新臺階。6月28日，國家發(fā)改委副主任趙辰昕在“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會上介紹，這十年，中國經(jīng)濟在轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的進程中，不斷創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，經(jīng)濟發(fā)展既保持了量的合理增長，也實現(xiàn)了質(zhì)的穩(wěn)步提升。經(jīng)濟總量由2012年的53.9萬億元上升到2021年的114.4萬億元，占世界經(jīng)濟比重從11.3%上升到超過18%，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值從6300美元上升到超過1.2萬美元。

“中國經(jīng)濟基本面是我國資本市場吸引外資的底氣，正是因為中國宏觀經(jīng)濟的出色表現(xiàn)和強勁發(fā)展態(tài)勢，才讓外資對我國資本市場持續(xù)保持熱情。這是一個正反饋的過程，中國經(jīng)濟底色強勁吸引了外資，而外資的進入進一步推動中國經(jīng)濟發(fā)展，相輔相成，相互強化?！闭憬髮W國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示。

“中國經(jīng)濟具有強大的韌性，當前仍處于穩(wěn)定增長的階段。如2021年我國經(jīng)濟增長高達8.1%，高于世界平均水平，也大幅高于發(fā)達國家水平?！被涢_證券研究院首席策略分析師陳夢潔對《證券日報》記者表示，當前國內(nèi)經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型期，在頂層產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)下，產(chǎn)業(yè)升級具有較強的持續(xù)性和確定性。此外，憑借國內(nèi)巨大的消費市場和較為完善的產(chǎn)業(yè)配套基礎(chǔ)設(shè)施，未來有望繼續(xù)涌現(xiàn)一批高成長企業(yè)，對外資的吸引力將不斷增強。

人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。人民幣國際化水平的不斷提高，也有助于提升人民幣資產(chǎn)對全球資金的吸引力?！皩ν赓Y而言，匯率保持基本穩(wěn)定一方面可以減少潛在匯率風險，另一方面有助于降低成本。近年來人民幣國際化水平進一步提升，避險屬性增強，增加了外資投資人民幣資產(chǎn)的信心?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示。

中國資本市場對外開放的大道越來越暢通。這十年，中國資本市場不斷進行制度改革，長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境逐步形成，外資進入也變得更加高效。央行8月10日發(fā)布的2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告提出，央行將和各金融管理部門一道，將繼續(xù)堅定不移推動中國金融改革開放，進一步簡化境外投資者進入中國市場投資的程序，豐富可投資的資產(chǎn)種類，為境外投資者和國際機構(gòu)投資中國市場創(chuàng)造更便利的環(huán)境。

A股上市公司盈利能力不斷提升。這十年，在中國經(jīng)濟持續(xù)增長過程中，作為中國經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，上市公司盈利能力不斷增強。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，A股上市公司合計有4844家，其中有3508家上市公司2021年業(yè)績與2012年業(yè)績有可比性。這3508家公司2012年合計實現(xiàn)歸母凈利潤2.17萬億元，2021年合計實現(xiàn)歸母凈利潤4.49萬億元，比十年前成倍增長。

QFII持有A股數(shù)量十年增逾4倍

一組組數(shù)據(jù)，成為這十年中國資本市場開放取得顯著成效、形成良好格局的生動寫照。

合格境外機構(gòu)投資者（QFII）得到迅速發(fā)展。截至2022年7月末，已有逾700家機構(gòu)獲批QFII資格，較2012年增長近4倍；QFII持股數(shù)量和市值分別增長逾4倍、逾2倍。

合格境外機構(gòu)投資者管理制度持續(xù)優(yōu)化。2012年7月份，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于實施〈合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》，修改了QFII投資范圍，并將其持股比例限制由20%放寬至30%。2016年9月份，證監(jiān)會取消QFII和RQFII股票投資比例限制，取消股票配置不低于50%的要求，允許QFII靈活對股票債券等資產(chǎn)進行配置。2019年9月份，國家外匯管理局決定取消合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制。2020年9月份，證監(jiān)會、央行、國家外匯管理局發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者和人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》，QFII、RQFII資格和制度規(guī)則合二為一，進一步降低了QFII和RQFII投資準入門檻，穩(wěn)步有序擴大了外資的投資范圍。

記者觀察到，2020年第四季度開始，QFII機構(gòu)數(shù)量顯著增加。中國證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度有48家機構(gòu)獲批QFII資格，是2020年前三季度獲批QFII數(shù)量總和的近2倍，占2020年全年獲批QFII總量的68%；2021年1月份至9月份，獲批QFII數(shù)量達95家，已經(jīng)超過2020年全年，截至2021年年末，全年獲批QFII數(shù)量達119家，創(chuàng)下歷史新高。

QFII持有A股的規(guī)模出現(xiàn)顯著增長。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2012年年末，QFII持有174只A股，合計持股市值為814.10億元：2021年年末，QFII持有954只A股，合計持股市值為2840.08億元，較2012年年末持股數(shù)量和持股市值分別增長448.28%、248.86%。

QFII投資結(jié)構(gòu)也悄然發(fā)生變化。從QFII持股行業(yè)來看，2012年年末，銀行、家用電器、食品飲料、建筑裝飾、房地產(chǎn)等五行業(yè)持股市值居前，分別為505.01億元、70.62億元、53.88億元、27.39億元、21.20億元；2022年一季度末，銀行、電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、建筑材料等五行業(yè)持股市值居前，分別為674.17億元、488.94億元、182.27億元、170.08億元、123.73億元，均超百億元。可見，外資在堅守銀行股作為底倉布局的同時，已悄然從家用電器、食品飲料等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向了醫(yī)藥、科技等成長股。

受訪業(yè)內(nèi)人士普遍認為，機構(gòu)投資偏好的變化，折射了這十年中國產(chǎn)業(yè)迭代升級的新趨勢。

互聯(lián)互通共享中國市場機遇

作為互聯(lián)互通機制下的一個重要投資渠道，滬港通和深港通為加強境內(nèi)外資本的流動發(fā)揮了巨大的作用，也為境外投資者參與中國資本市場提供了操作便利和低成本的跨境資產(chǎn)配置通道。

2014年11月17日，滬港通作為內(nèi)地與香港互聯(lián)互通機制下的第一座“橋”正式通車。2016年12月5日，深港通正式開通，由此實現(xiàn)了港交所、上交所和深交所的互聯(lián)互通。2022年7月4日，ETF納入內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制正式開通，中國資本市場在法制化、市場化和國際化方向上又邁出了堅實一步。

滬深股通開通以來，北向資金持續(xù)買入A股。截至2022年7月末，滬深股通為A股市場帶來1.69萬億元的凈流入。總體來看，北向資金在過去8個年度均呈凈流入態(tài)勢，今年以來截至7月末，北向資金凈流入507.30億元。

滬股通方面，自開通以來截至2022年7月末，共有267只個股現(xiàn)身滬股通的前十大成交活躍股榜單，有169只活躍股期間處于凈買入狀態(tài)，期間獲北向資金合計凈買入3344.60億元。

行業(yè)方面，上述267只活躍股涉及31個申萬一級行業(yè)，有23個行業(yè)期間實現(xiàn)北向資金凈流入，其中，銀行、非銀金融、電力設(shè)備、食品飲料等四行業(yè)期間北向資金凈買入均超200億元，這四行業(yè)期間北向資金合計凈買入1968.07億元。

深股通方面，自開通以來截至2022年7月末，共有201只個股現(xiàn)身深股通的前十大成交活躍股榜單，有140只活躍股期間處于凈買入狀態(tài)，期間獲北向資金合計凈買入3968.80億元。

行業(yè)方面，上述201只活躍股涉及30個申萬一級行業(yè)，有23個行業(yè)期間實現(xiàn)北向資金凈流入，其中，家用電器、電力設(shè)備、電子、非銀金融、銀行等五行業(yè)期間北向資金凈買入均超200億元，這五行業(yè)期間北向資金合計凈買入2654.46億元。

互聯(lián)互通機制的推進與A股相繼納入MSCI、富時羅素全球指數(shù)、標普道瓊斯指數(shù)，可以說，一個是建立“硬件”通道，一個是在“軟件”上讓境內(nèi)資本市場與國際市場接軌，對中國資本市場開放以及人民幣國際化均發(fā)揮了重要作用。

2018年6月1日，A股被正式納入摩根士丹利資本國際公司（MSCI）相關(guān)指數(shù)，市場將這一歷史事件稱為“A股入摩”。這是A股市場國際化的重要一步。

2019年6月21日，A股納入富時羅素全球指數(shù)；2019年9月8日凌晨，標普道瓊斯指數(shù)納入A股名單正式公布。至此，三大國際指數(shù)公司MSCI、富時羅素、標普道瓊斯全部納入A股，這是中國資本市場對外開放又一具有重要意義的里程碑事件。這也充分體現(xiàn)了國際投資界對中國經(jīng)濟長期向好和資本市場改革開放的支持與信任。

潮平兩岸闊，風正一帆懸。中國資本市場在開放中成長，也必將在擴大開放中進一步壯大。在中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，資本市場高水平制度型開放穩(wěn)步推進的新征程上，中國資產(chǎn)的全球吸引力勢必越來越強，外資增配中國資產(chǎn)的大潮勢必愈加澎湃。