核心邏輯：短暫的加息靴子落地下，云南供應(yīng)縮減支撐，滬鋁短期階段性偏多，觀望是否能突破前方的反彈高位；四季度基本面有望支撐，相對抗跌。

盤面情況：昨日開盤拉升后回落。國內(nèi)市場凈多增倉3781手，凈空增倉1183手。

宏觀上，美聯(lián)儲9月份加息靴子落地對市場的提振有限，主要在于加息幅度完全符合市場預(yù)期，并且在前期已經(jīng)體現(xiàn)在盤面上。

昨日美元兌日元USD/JPY站上145關(guān)口，為1998年8月以來首次，日內(nèi)漲幅達(dá)0.6%。日本政府時隔24年來首次進(jìn)行外匯干預(yù)，若后續(xù)采取大幅加息的措施，會對美元產(chǎn)生壓制。

基本面上，國內(nèi)供應(yīng)矛盾持續(xù)，云南今冬明春可能遭遇水量不足的風(fēng)險，云南部分鋁廠減產(chǎn)幅度上升至20%-30%，未來仍有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能，若全省鋁廠減產(chǎn)幅度擴(kuò)大至20%-30%，減產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到100-150萬噸。

而魏橋193萬噸產(chǎn)能已確定轉(zhuǎn)到云南，后續(xù)產(chǎn)能影響是否持續(xù)擴(kuò)大仍需進(jìn)一步觀望。從中期來看，若缺電風(fēng)險持續(xù)，電解鋁年內(nèi)可能出現(xiàn)供應(yīng)缺口。當(dāng)前國內(nèi)支撐轉(zhuǎn)強，內(nèi)外價差持續(xù)縮窄至-156.37元/噸附近，進(jìn)口盈利窗口即將打開。

國內(nèi)邏輯：云南水力不足減產(chǎn)，內(nèi)蒙電價管控，供應(yīng)與成本雙向發(fā)力，疊加處于金九銀十的季節(jié)性旺季，國內(nèi)基本面利好凸顯。

今年以來，鋁材出口消費形勢大好，8月份未鍛軋的鋁材出口同比增長10.2%，1-8月出口量達(dá)到470.1萬噸，同比增長31.5%。鋁材產(chǎn)量530.4萬噸，同比增長0.4%，相對平穩(wěn)。

國外邏輯：海外的供應(yīng)和成本支撐一直持續(xù)，當(dāng)前已減產(chǎn)147.6萬噸，但我們認(rèn)為如果不繼續(xù)擴(kuò)大化的話，利多已經(jīng)發(fā)酵的差不多了。歐洲冬季即將來臨，可能會對高耗能行業(yè)再產(chǎn)生重大沖擊。

現(xiàn)貨成交：據(jù)上海金屬網(wǎng)，持貨商早盤跟盤報升貼水，對10合約在貼50元/噸左右。鋁錠現(xiàn)貨跟盤上漲，華東市場持貨商對網(wǎng)價報均價~均價-10元/噸上下聽聞成交。

昨日大戶收貨積極性一般，華東市場收貨價在18660元/噸左右?，F(xiàn)貨市場整體成交較前日略有好轉(zhuǎn)。

策略建議：短期投機者區(qū)間操作，周內(nèi)偏多；關(guān)注空滬鋁，多倫鋁的內(nèi)外套利機會。

關(guān)注點：海外電力短缺程度、國內(nèi)消費、云南水電。