在證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，券商對(duì)于融資“補(bǔ)血”更加迫切，因?yàn)橘Y本實(shí)力已經(jīng)成為影響券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。今年以來(lái)，已有8家上市券商實(shí)施再融資，合計(jì)募資額為855.3億元，還有不超過(guò)495億元的再融資計(jì)劃正在進(jìn)行中。

資本量級(jí)增長(zhǎng)及使用效率提升

加速行業(yè)格局變化

近日，又有券商的再融資有了新進(jìn)展。國(guó)海證券的A股定增申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)85億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后全部用于增加公司資本金、補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，以支持未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

關(guān)于募集資金的投向，國(guó)海證券擬使用47%的資金用于發(fā)展投資與交易業(yè)務(wù)，29%的資金擬用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)。而在2020年國(guó)海證券實(shí)施的配股事項(xiàng)中，其使用63%的資金擴(kuò)大信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模，23%的資金擴(kuò)大自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模。

近年來(lái)，在券商再融資事項(xiàng)中，不少公司的定增事項(xiàng)并未獲得大股東的支持，最終實(shí)際募資額較預(yù)期存在大幅度“縮水”現(xiàn)象。不過(guò)，國(guó)海證券的大股東對(duì)于本次定增顯得尤為重視。

針對(duì)本次定增，國(guó)海證券與控股股東、實(shí)際控制人廣西投資集團(tuán)及其控股子公司中恒集團(tuán)、廣西金投均簽署了附條件生效的非公開(kāi)發(fā)行股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議；其中，廣西投資集團(tuán)擬出資不少于1億元且不超過(guò)12億元認(rèn)購(gòu)，中恒集團(tuán)擬出資不少于2億元且不超過(guò)3億元認(rèn)購(gòu)，廣西金投擬出資不少于3億元且不超過(guò)8億元認(rèn)購(gòu)。上述3家公司合計(jì)最少擬出資6億元、最多擬出資23億元認(rèn)購(gòu)國(guó)海證券本次定增股份。

華泰證券金融首席分析師沈娟表示，“券商業(yè)務(wù)鏈持續(xù)深化，股、債、商品及衍生品業(yè)務(wù)均衡發(fā)展是大勢(shì)所趨。資本補(bǔ)充是券商實(shí)現(xiàn)高效內(nèi)生增長(zhǎng)和有效外延并購(gòu)的重要抓手，資本量級(jí)的增長(zhǎng)疊加資本使用效率的提升，加速證券行業(yè)格局變化?！?/p>

今年以來(lái)，已有中信證券（A股及H股）、東方證券、興業(yè)證券、財(cái)通證券4家券商實(shí)施配股，合計(jì)募資約572.97億元；國(guó)金證券、長(zhǎng)城證券2家券商實(shí)施定增，合計(jì)募資134.33億元；中國(guó)銀河、浙商證券完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，合計(jì)規(guī)模為148億元。當(dāng)前，還有中原證券、中金公司、國(guó)聯(lián)證券、國(guó)海證券合計(jì)不超過(guò)495億元的再融資方案正在推進(jìn)。

頭部券商融資規(guī)模更大

融資時(shí)點(diǎn)選擇更好

兩家頭部券商也展現(xiàn)了各自的融資實(shí)力。“券商一哥”中信證券今年已通過(guò)AH股配股合計(jì)募資約273.26億元。9月中旬，中金公司也拋出不超過(guò)270億元的AH股超大額配股計(jì)劃，擬募資額度僅次于中信證券。

從再融資的目的來(lái)看，中信證券配股募資必要性第一條就是響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，打造“航母級(jí)”券商。而中金公司本次配股發(fā)行將提升公司的資本實(shí)力，縮小與其他國(guó)內(nèi)頭部券商和國(guó)際投行的資本差距，推動(dòng)公司加快規(guī)?；l(fā)展。

“資本是業(yè)務(wù)發(fā)展的根本基礎(chǔ)，頭部券商融資能力更優(yōu)秀，體現(xiàn)在融資規(guī)模更高、融資時(shí)點(diǎn)選擇更好（行業(yè)景氣度較低時(shí)進(jìn)行融資）、融資后資本使用能力更強(qiáng)（資產(chǎn)負(fù)債表運(yùn)用能力更強(qiáng)、杠桿率更高）。同時(shí)，頭部券商具備更強(qiáng)的戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行落地能力。”沈娟解釋道。

興業(yè)證券非銀金融團(tuán)隊(duì)分析稱，“從用表方式來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張依賴于股權(quán)融資和提高杠桿，頭部券商通過(guò)外延式并購(gòu)和內(nèi)生式再融資持續(xù)補(bǔ)充資本，2016年至2021年10家頭部券商經(jīng)營(yíng)杠桿提升26%至3.91倍?！?/p>

以中信證券為例，今年前三季度，中信證券作為行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)韌性十足，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入498.21億元，同比下降13.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)165.68億元，同比下降6.11%，降幅均優(yōu)于行業(yè)。上市券商中，僅有中信證券的凈利潤(rùn)超百億元。

招商證券非銀金融行業(yè)首席鄭積沙團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“中信證券以規(guī)模擴(kuò)張為導(dǎo)向，收入體量遠(yuǎn)高于其他頭部券商且競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拉大；業(yè)務(wù)方面，投行優(yōu)勢(shì)一騎絕塵，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先，自營(yíng)理念和效益引領(lǐng)行業(yè)，資本實(shí)力和規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)明顯。”