巴西新季大豆進(jìn)入收割，意味著新季南美大豆面臨即將上市供應(yīng)階段，但阿根廷大豆因干旱問題導(dǎo)致種植及土壤情況較差，引發(fā)市場減產(chǎn)擔(dān)憂。豆粕期價受此提振延續(xù)偏強振蕩。

阿根廷大豆作物狀況惡化

巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司CONAB最新周度數(shù)據(jù)顯示，截至2月4日，巴西大豆收割率達(dá)到8.9%，前一周為5.2%，去年同期為16.8%。雖然本季大豆產(chǎn)量遭遇環(huán)比小幅調(diào)減，但從目前各機構(gòu)的產(chǎn)量預(yù)期情況來看，依然能夠達(dá)到1.5億噸以上，較去年同期大幅增加。截至2月6日，巴西大豆預(yù)計已收獲1400萬噸。伴隨著收割推進(jìn)，新季巴西大豆上市供應(yīng)，市場面臨季節(jié)性供應(yīng)壓力。

本年度阿根廷大豆種植面積小幅調(diào)增，但由于降雨遲遲不足，導(dǎo)致阿根廷本季大豆作物狀況及土壤情況不斷惡化，且大幅弱于去年同期水平。截至2月2日，阿根廷大豆作物狀況較差的占比達(dá)到46%，高于去年同期的20%；干旱土壤的面積占比達(dá)到53%，高于去年同期的36%。按照世界氣象預(yù)報情況來看，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)未來15天降雨大幅低于正常水平，而目前阿根廷大豆已經(jīng)進(jìn)入結(jié)莢期和灌漿期，未來1個月的降雨對于阿根廷大豆產(chǎn)量極為重要。美國農(nóng)業(yè)部官方已將阿根廷本年度大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)減至3600萬噸，該數(shù)值較去年同期下降了790萬噸。從未來降雨預(yù)期情況來看，阿根廷大豆產(chǎn)量前景并不樂觀，但同比調(diào)減數(shù)量仍遠(yuǎn)低于巴西產(chǎn)量同比增量。從阿根廷調(diào)減后的全球庫消比情況來看，2022/2023年度大豆庫消比為0.27，高于去年的0.25。雖然阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期會對短期盤面帶來一定支持，但是大概率本年度大豆供應(yīng)情況大幅好于去年水平。這將限制豆粕趨勢向上空間，后市需要進(jìn)一步關(guān)注干旱是否會對阿根廷大豆產(chǎn)量帶來更為糟糕的影響。

國內(nèi)大豆供應(yīng)環(huán)境改善

國內(nèi)大豆港口庫存及油廠豆粕庫存自春節(jié)前開始環(huán)比持續(xù)回升，雖然進(jìn)口積極性依然不足，但國內(nèi)大豆供應(yīng)環(huán)境較節(jié)前大幅改善。中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月及3月大豆進(jìn)口預(yù)估分別為587.2萬噸、615萬噸，1月到港統(tǒng)計為764.55萬噸，1—2月大豆供應(yīng)合計1351.75萬噸，2—3月大豆進(jìn)口供應(yīng)預(yù)計1202.2萬噸，雖然低于去年同期實際進(jìn)口量，但進(jìn)口預(yù)估豆粕折算量高于去年同期豆粕消費預(yù)估，短期平衡表由偏緊轉(zhuǎn)為寬松，供應(yīng)的好轉(zhuǎn)導(dǎo)致豆粕基差自去年11月中旬高位回落，伴隨巴西新季大豆上市，基差將延續(xù)偏弱運行。

綜上所述，新季巴西大豆供應(yīng)季到來，且產(chǎn)量預(yù)期樂觀，雖然阿根廷大豆減產(chǎn)擔(dān)憂持續(xù)，但按照大幅調(diào)減后3600萬噸產(chǎn)量計算，全球供需平衡表依然較去年表現(xiàn)寬松，豆粕趨勢向上空間有限。