2月20號，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩反彈的走勢。2月17號，隨著證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，注冊制全面實(shí)施。這是繼科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所實(shí)施注冊制之后，在主板全面推行注冊制改革，落實(shí)了新《證券法》的要求，同時(shí)也是與成熟市場接軌。實(shí)施注冊制是讓新股發(fā)行更加市場化，從新股的詢價(jià)、定價(jià)到發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)都是堅(jiān)持市場化原則，讓市場來決定哪些公司能夠上市，讓市場來決定發(fā)行的節(jié)奏，成熟市場普遍采取注冊制的方式。實(shí)施注冊制之后，會(huì)有更多代表新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)或者符合主板上市要求的一些藍(lán)籌股登陸資本市場，為市場輸入新鮮的血液，同時(shí)會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，一些已經(jīng)不符合上市條件的公司將及時(shí)退出市場，從而形成優(yōu)勝劣汰，吹盡黃沙始見金。一方面通過注冊制讓好的企業(yè)及時(shí)上市，另一方面通過退市新規(guī)讓績差股及時(shí)退市，這將會(huì)改變A股市場的生態(tài)，讓A股市場的價(jià)值投資標(biāo)的受到更多資金的關(guān)注。其實(shí)在成熟市場，市場的結(jié)構(gòu)分化是非常明顯的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全市場前300只市值最大的股票占整個(gè)市場交易量的比例，A股市場大概是60%左右，港股大概是80%左右，而美股則是高達(dá)95%以上。這說明越是成熟的市場，交易越向頭部的企業(yè)集中，向大市值的公司集中。一些績差股、題材股將不斷被邊緣化甚至退市，實(shí)施注冊制之后這個(gè)現(xiàn)象會(huì)更加明顯。所以實(shí)施注冊制之后，大家要更加堅(jiān)定去做價(jià)值投資，做好公司的股東或者配置優(yōu)質(zhì)基金來間接持有好公司，而不是去炒題材、炒概念，炒小、炒差、炒新的習(xí)慣一定要改變。

價(jià)值投資是被古今中外無數(shù)投資大師證明的行之有效的投資策略，我一直倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，從2016年起我七次參加巴菲特股東大會(huì)，其中有四次是現(xiàn)場參加，將巴菲特和芒格的真知灼見第一時(shí)間介紹給A股投資者，希望大家能夠改變投資理念，抓住好公司的投資機(jī)會(huì)，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值。如果今年5月份第一個(gè)周六巴菲特還在奧馬哈召開巴菲特股東大會(huì)，我還會(huì)帶投資者一起去現(xiàn)場參加，讓大家切身感受價(jià)值投資的魅力。每次巴菲特開線下股東大會(huì)，全世界不同國家的投資者都不遠(yuǎn)萬里來到美國中部小鎮(zhèn)，巴菲特的故鄉(xiāng)奧馬哈來參會(huì)，本身就體現(xiàn)出價(jià)值投資的魅力。

做價(jià)值投資知易行難，雖然每個(gè)投資者幾乎都能背上一兩句巴菲特的投資真言，但是能夠落實(shí)到行動(dòng)上的少之又少。巴菲特說在任何市場，價(jià)值投資者都是少數(shù)派。因?yàn)榧词鼓阏J(rèn)識到哪些公司是好公司，也認(rèn)識到要長期投資于好公司、好基金，但是當(dāng)市場出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候，你往往無法克服人性的弱點(diǎn)，有些人為了追求一夜暴富，去加杠桿、炒熱點(diǎn)，最后出現(xiàn)爆倉風(fēng)險(xiǎn)。有些人拿不住好股票，好基金，嫌好股票一段時(shí)間漲得太慢而去追逐那些短期漲幅比較大的熱門股，也造成投資的虧損。所以樹立正確的投資理念需要保持良好的心態(tài)，毫不夸張的說，有時(shí)候心態(tài)可能比專業(yè)知識更加重要。人性都是趨利避害，思想上都有懶惰的行為，不勞而獲是很多人的想法。芒格曾經(jīng)幽默的說，有些人寧愿去死也不愿意去思考，其實(shí)就揭示了這個(gè)問題。因?yàn)樗伎际且滥X細(xì)胞的，很多人擔(dān)心腦子用壞了，實(shí)際上腦子是越用越靈光的。大家要多學(xué)習(xí)、多思考，去了解行業(yè)發(fā)展的規(guī)律，上市公司的發(fā)展規(guī)律以及投資的規(guī)律，通過不斷學(xué)習(xí)積累擴(kuò)大自己的能力圈范圍。巴菲特和芒格都強(qiáng)調(diào)在自己的能力圈范圍內(nèi)做投資，不要超出自己能力圈，并且關(guān)鍵是要知道自己能力圈的邊界。但是你可以通過不斷學(xué)習(xí)來擴(kuò)大自己的能力圈，多了解一些行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，有機(jī)會(huì)多調(diào)研幾家公司，讓自己的格局更大，眼光更高，這樣你的投資勝算就增大了。

今年以來我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇，特別是消費(fèi)報(bào)復(fù)性反彈的跡象非常明顯。很多熱門餐廳又開始排隊(duì)拿號，很多熱門景點(diǎn)人滿為患，我們熟悉的這些場景又出現(xiàn)了。消費(fèi)復(fù)蘇是經(jīng)濟(jì)增長的第一步，因?yàn)橄M(fèi)是解決了終端產(chǎn)品的銷售，消費(fèi)的恢復(fù)有利于帶動(dòng)生產(chǎn)端的增長。事實(shí)上很多生產(chǎn)活動(dòng)也逐步開始恢復(fù)性增長，1月份制造業(yè)PMI指數(shù)重回50%以上的榮枯分水嶺，社會(huì)消費(fèi)品零售組合也實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長，這些都是經(jīng)濟(jì)增長的重要跡象。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，今年股市走出結(jié)構(gòu)性牛市，走出反轉(zhuǎn)的行情，這是有基礎(chǔ)的。在去年10月份市場絕望的時(shí)候，我建議大家要春種秋收，要記住播種和收獲不是一個(gè)季節(jié)。市場絕望的時(shí)候正是低價(jià)布局好公司的時(shí)機(jī)，所以當(dāng)時(shí)建議大家一定要克服恐懼的心理，去布局好股票、好基金。現(xiàn)在回過頭來看，去年10月份是近幾年最好的布局時(shí)機(jī)。前海開源基金以2.9億元的自有資金自購旗下基金，體現(xiàn)出我們知行合一、看多做多中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的態(tài)度?，F(xiàn)在市場處于猶豫的階段，戰(zhàn)勝猶豫的心理，堅(jiān)定布局好股票、好基金是當(dāng)前的一個(gè)策略。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來看，大消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)都屬于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、市場信心提升的情況之下，堅(jiān)定持有好股票、好基金是有希望獲得較好投資回報(bào)的。追漲殺跌、頻繁交易則是很多投資者虧損的根源，全面實(shí)施注冊制之后，價(jià)值投資會(huì)進(jìn)一步成為最主流的投資理念。