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半是蜜糖半是傷 尿素短期反彈對待

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-02-21 09:22:20 來源:冠通期貨

圖片來源:文華財經(jīng)


上周初,期價在保供穩(wěn)價工作深入開展下,期價一度跳空低開低走,最低下行至2362元/噸,但期價反彈也突如其來,由于此前下跌較快,并未形成有效的阻力位,期價連續(xù)三個交易日顯著走高,盡管周五在上方均線附近整理后小幅收陰,但強(qiáng)勢并未改變,周一期價雖然低開但高走,繼續(xù)試探上方均線附近,尾盤收于一根帶上下影線的小陽線,漲跌幅0.68%。不過,需要警惕的是,雖然成交量有明顯擴(kuò)張,但持倉來看,尾盤減倉規(guī)模較大,資金對于反彈持續(xù)還是保持相對謹(jǐn)慎。


供應(yīng)端來看,上周部分企業(yè)停產(chǎn)以及轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨,導(dǎo)致日產(chǎn)規(guī)模環(huán)比有所回落,不過整體供應(yīng)依然處于同比偏高水平。目前尿素生產(chǎn)利潤穩(wěn)定,氣頭裝置逐步恢復(fù)正常生產(chǎn),整體供應(yīng)預(yù)計維持在相對高位水平。截止到2月20日,國內(nèi)尿素日產(chǎn)規(guī)模大約在16.6萬噸,環(huán)比增加0.2萬噸,同比增加1.4萬噸,開工率70.4%。


需求端,上周即便復(fù)合肥開工率以及三聚氰胺開工率環(huán)比均有明顯的增長,但整體采購積極性并不高,期價雖有反彈,但農(nóng)需旺季尚未到來,整體市場的采購節(jié)奏并不緊張,觀望情緒較濃。不過,本周開始,河南以及山東等省小麥返青肥有啟動跡象,農(nóng)需后續(xù)仍有增長預(yù)期。


上周尿素期價展開V型反轉(zhuǎn),短期走勢有所強(qiáng)化。雖然從短期數(shù)據(jù)來看,尿素日產(chǎn)環(huán)比略有回落,復(fù)合肥以及三聚氰胺開工率開工率環(huán)比好轉(zhuǎn),企業(yè)庫存下降,短周期供需邊際形勢好轉(zhuǎn),但我們認(rèn)為,尿素期價快速止跌反彈,并非受到上述因素影響,畢竟目前尿素日產(chǎn)規(guī)模同比依然偏高,而工業(yè)需求不及去年同期,現(xiàn)貨終端采購并未有明顯增加,供需數(shù)據(jù)的變化不足以支撐期價快速扭轉(zhuǎn)此前弱勢,期價的上行更多是來自成本端支撐、農(nóng)需旺季預(yù)期以及短期資金的配合。短期在需求旺季預(yù)期難以證偽情況下,短期偏強(qiáng)對待,后續(xù)農(nóng)需采購節(jié)奏、規(guī)模將決定價格的反彈空間。不過,2022年以來,尿素供應(yīng)持續(xù)維持高位,而需求并未有明顯增幅,供需寬松可能會進(jìn)一步強(qiáng)化,且后續(xù)淡儲庫存在二季度輪出,需求旺季帶來的提振還需謹(jǐn)慎對待。


現(xiàn)貨市場來看,國內(nèi)尿素價格先抑后揚(yáng)。經(jīng)過期貨市場連續(xù)下跌,現(xiàn)貨市場在上周后期有所松動,在國際市場尿素報價持續(xù)走弱背景下,出口優(yōu)勢已經(jīng)喪失,此前受出口支撐較強(qiáng)的河北地區(qū)報價出現(xiàn)了明顯松動,降價范圍有所擴(kuò)大,周初延續(xù)了此前一周的弱勢,現(xiàn)價震蕩回調(diào);不過,隨著期貨市場連續(xù)反彈走高,市場情緒再度發(fā)生轉(zhuǎn)變,市場低端成交情況略有好轉(zhuǎn),現(xiàn)貨價格止跌回暖,但目前復(fù)合肥以及膠合板工廠剛需采購為主,農(nóng)需旺季尚未到來,現(xiàn)價漲幅相對有限。至本周五,北方尿素工廠主流出廠價格范圍到2650-2680元/噸,山西工廠低端價格到2610元/噸左右,新疆尿素工廠主流出廠報價穩(wěn)定在2230-2420元/噸,江蘇及安徽尿素工廠出廠報價2720-2820元/噸。



本周,尿素主力合約價格走出了V型反轉(zhuǎn),周一期價還在延續(xù)上周的弱勢,甚至在保供穩(wěn)價工作開展下,期價有所跳空低開低走,但是期價下行至2400下方后,遠(yuǎn)低于成本線后,期價有一定的抵抗情緒,在需求旺季預(yù)期難以證偽,煤炭成本也逐漸止跌情況下,出口市場消息略有變化,期價在周二開始反彈,鑒于此前下跌并未形成有效的阻力位,期價反彈也非常迅速,連續(xù)三個交易日高開高走,收于大陽線實體,雖然周五期價在上方均線附近漲勢放緩,但依然維持重心抬升之勢。截止到2月17日,尿素2305合約價格報收于2490元/噸,較2月10日結(jié)算價上漲63元/噸,跌幅2.59%,振幅6.20%。


從技術(shù)圖形來看,此前價格下跌過程中并未形成有效阻力位,UR2305合約快速反彈,形成V型反轉(zhuǎn),短周期弱勢已經(jīng)結(jié)束,期價展開試探性反彈,期價正在試探上方中期均線附近壓力,相對強(qiáng)弱指標(biāo)在50一線上方,短周期在2440-2470上方震蕩偏強(qiáng)。不過,心理線指標(biāo)依然收縮,在沒有突破布林帶通道中軌道壓力下,市場情緒謹(jǐn)慎,短期第一壓力位在2530附近,一旦突破,期價不排除繼續(xù)向上試探。


UR2305合約周度成交量1396.386萬噸,周環(huán)比增加152.544萬噸;持倉量344.262萬噸,周環(huán)比增加12.536萬噸,成交額340.04億元,周環(huán)比增加33.423億元。配合期價反彈,成交量持倉量周環(huán)比均有明顯增加。


尿素期貨與現(xiàn)貨價格均先抑后揚(yáng),整體來看,期價明顯反彈,現(xiàn)價雖跌勢放緩,但仍以收跌為主,尿素基差周環(huán)比明顯收窄,以山東地區(qū)為基準(zhǔn),尿素5月合約基差約在235元/噸左右,但仍處于往年同期偏高水平。



合約持倉方面,尿素5月合約略有增倉,截止到2月17日,UR2305合約持倉量172131手,+6268手。配合期價反彈走高,主力合約多頭主力積極增倉,空頭主力微幅減持,截止到2月17日,前五名多頭主力持倉49381手,環(huán)比增加12075手,前五名空頭主力持倉45043手,周環(huán)比減少2694手;前五名席位由凈空單轉(zhuǎn)為凈多單4338手。



本周,雖然氣頭尿素日均產(chǎn)量環(huán)明顯增加,但部分裝置停車檢修或者轉(zhuǎn)產(chǎn),令尿素日產(chǎn)規(guī)模環(huán)比有所下降,不過整體日產(chǎn)規(guī)模依然高于往年同期水平。據(jù)氮肥工業(yè)協(xié)會2023年2月14日調(diào)查,全國尿素日產(chǎn)量約為16.32萬噸,開工率約74.91%,其中以煤為原料的尿素企業(yè)開工率為 80.01%,以天然氣、焦?fàn)t氣為原料的尿素企業(yè)開工率為60.41%。全國尿素企業(yè)開工率和上周相比上漲2.18個百分點,同比上漲4.07個百分點, 其中煤頭企業(yè)開工率與上周相比下降0.43個百分點,同比上漲10.22個百分點,氣頭企業(yè)開工率 與上周相比上漲9.58個百分點,同比下降13.31個百分點。


檢修企業(yè)來看,青海云天化、四川玖源以及河南晉開大顆粒停車或轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨,拖累日產(chǎn)規(guī)模高位回落;從復(fù)產(chǎn)企業(yè)來看,山西蘭花小顆粒開始復(fù)產(chǎn),支撐日產(chǎn)規(guī)模維持高位。



原料市場方面,煤炭價格止跌甚至小幅回暖。元宵節(jié)后南方電廠煤炭日耗迅速攀升,沿海電廠煤炭日耗回升至200萬噸水平,存煤可用天數(shù)也有所下降;雖然民用電隨著春季到來需求壓力正在逐漸轉(zhuǎn)弱,但是后續(xù)工業(yè)用煤需求復(fù)蘇還是帶來一定的預(yù)期支撐;而與此同時,雖然港口庫存依然居于高位,但市場煤占比較低,一旦需求啟動,可能會考驗北港供應(yīng)穩(wěn)定性;由港口向坑口,煤炭價格逐漸止跌企穩(wěn)。后續(xù)煤炭價格能否延續(xù)反彈,還需要關(guān)注非電需求的實際復(fù)蘇情況以及中下游去庫情況。


截止到2月17日,秦皇島動力煤Q5500報價在1035元/噸,較2月10日上調(diào)15元/噸;2月10日,全國市無煙煤中塊市場價1960元/噸。


國內(nèi)液化天然氣價格止跌甚至略有小幅反彈,但整體價格重心周環(huán)比略有回落。據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測,截止2月17日,國內(nèi)液化天然氣基準(zhǔn)價為5616元/噸,2月10日液化天然氣基準(zhǔn)價5750.00元/噸,本周國內(nèi)液化天然氣略有下降2.33%。



本周,合成氨價格漲勢放緩,周后期價格承壓回吐部分漲幅,截止到2月17日,山東地區(qū)合成氨價格4162元/噸,較2月10日上調(diào)154元/噸,目前山東地區(qū)合成氨-尿素價差在1437元/噸,合成氨于尿素價差處于偏高水平,這也導(dǎo)致部分企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)方向;截止到2月17日,甲醇市場價格2485元/噸,周環(huán)比下調(diào)50元/噸,山東地區(qū)現(xiàn)貨甲醇-尿素價差-240元/噸,目前甲醇與尿素價差處于偏低水平,后續(xù)繼續(xù)回歸有價差回歸需求。



目前,復(fù)合肥價格環(huán)比持平,截止到2月17日,45%氯基復(fù)合肥保持在3050元/噸,復(fù)合肥價格平穩(wěn)運行,尿素以及其他原材料價格周環(huán)比略有回落,促使復(fù)合肥生產(chǎn)成本有所下調(diào),目前企業(yè)加工利潤在400元/噸附近。從開工率來看,復(fù)合肥開工率逐漸走出假期模式,截止到2月17日,開工率環(huán)比回升1.54個百分點至48.4%,三聚氰胺開工率表現(xiàn)環(huán)比回升5.9個百分點至61%,不過同比依然偏低5.03%。


本周,尿素企業(yè)庫存回落,截止到2月17日,尿素企業(yè)庫存94.94萬噸,環(huán)比下降5.64萬噸,降幅5.61%,同比增加15.38萬噸,同比增加19.33%,尿素港口庫存18.1萬噸,環(huán)比下降4.30萬噸,環(huán)比下降19.20%,同比增加4.50萬噸,同比增加33.08%。



國際尿素市場仍然呈現(xiàn)供大于求的態(tài)勢,國際尿素報價并未止跌。截止到2月16日,散裝小顆粒中國FOB價390.00美元/噸,較2月10日下降10美元/噸,波羅的海FOB報價315.00美元/噸,較2月10日下降20美元/噸,阿拉伯海灣價格345.00美元/噸,較2月10日下降35美元/噸。截止到2月16日,大顆粒中國FOB價報405.01美元/的,周環(huán)比持平,伊朗大顆粒FOB價格297.51美元/噸,周環(huán)比下降5.0美元/噸,阿拉伯海灣大顆粒FOB價格324.51美元/噸,周環(huán)比下降12.50美元/噸。目前國際出口價格已經(jīng)偏低于國內(nèi)銷售價格,出口優(yōu)勢時隔1年多后喪失,后續(xù)出口將逐漸回歸理性。


有消息稱印度IPL將很快發(fā)布新一輪尿素進(jìn)口標(biāo)購,船期至3月份,預(yù)計印標(biāo)發(fā)布將有利于穩(wěn)定持續(xù)下行的國際尿素行情,但能否拉動國際尿素價格向好還需關(guān)注其最終的標(biāo)購價格及標(biāo)購數(shù)量。



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