隨著供應(yīng)逐步增加、需求緩慢復(fù)蘇的寬松預(yù)期出現(xiàn)，近期玉米和玉米淀粉價(jià)格均加速下行。事實(shí)上，一季度玉米和玉米淀粉均呈現(xiàn)振蕩走弱態(tài)勢(shì)。其中，1—2月表現(xiàn)偏強(qiáng)，3月表現(xiàn)偏弱，玉米期價(jià)運(yùn)行重心變化不明顯，玉米淀粉則出現(xiàn)一定幅度的下移。

“因年度產(chǎn)需缺口預(yù)期依然存在，并且隨著農(nóng)民余糧壓力釋放，也就是產(chǎn)區(qū)糧權(quán)轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商，為玉米期現(xiàn)價(jià)格帶來(lái)成本支撐。不過(guò)，玉米期價(jià)遠(yuǎn)期貼水結(jié)構(gòu)抑制中下游季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)，再加上國(guó)內(nèi)外價(jià)格倒掛嚴(yán)重，國(guó)產(chǎn)玉米性價(jià)比較低，抑制玉米期現(xiàn)價(jià)格上方空間?！睆V州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師范紅軍表示。

在新湖期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師孫昭君看來(lái)，基層售糧以及下游采購(gòu)節(jié)奏變化導(dǎo)致一季度玉米價(jià)格小幅波動(dòng)。據(jù)他介紹，一季度基層玉米售糧節(jié)奏較前期明顯加速，但同時(shí)用糧企業(yè)處于建庫(kù)過(guò)程中，所以3月中旬之前基層賣壓并沒(méi)有造成玉米價(jià)格大幅下跌。然而，采購(gòu)端因?qū)罄m(xù)玉米價(jià)格信心不足，以逢低采購(gòu)為主，建庫(kù)階段也沒(méi)有推動(dòng)價(jià)格上行，階段性供需雙增，產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格小幅偏弱波動(dòng)。隨著產(chǎn)區(qū)企業(yè)建庫(kù)完成，北方港口走貨壓力顯現(xiàn)，南方港口價(jià)格走勢(shì)弱于北方港口，導(dǎo)致近日來(lái)產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格走弱趨勢(shì)增加。

“經(jīng)過(guò)前兩個(gè)年度玉米價(jià)格前高后低的走勢(shì)后，市場(chǎng)囤糧主體虧損明顯，導(dǎo)致今年玉米市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)需缺口的炒作熱情不再，市場(chǎng)囤糧信心同比大幅下降，糧源流通順暢，玉米價(jià)格上行動(dòng)力不足?！睂O昭君說(shuō)。

上周一，大連玉米期價(jià)跌幅加大，跌破2022年12月低位。宏源期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，這一方面體現(xiàn)了市場(chǎng)情緒不樂(lè)觀，另一方面受到基本面的拖累——近期供給面出現(xiàn)我國(guó)對(duì)美國(guó)玉米采購(gòu)成交顯著放量的情況。3月14日至今，美國(guó)農(nóng)業(yè)部已經(jīng)7次發(fā)布單日銷售報(bào)告，累計(jì)對(duì)中國(guó)銷售254.8萬(wàn)噸玉米，均在2023年8月底之前交貨。另外，海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2月進(jìn)口玉米到港量大增。然而，需求端恢復(fù)一直不及預(yù)期，加之替代方面國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格持續(xù)下跌，超期稻谷拍賣下周將重啟，市場(chǎng)利空消息較多。

在孫昭君看來(lái)，近日連盤玉米大幅下跌，是以小麥價(jià)格下跌為契機(jī)前期利空因素的集中兌現(xiàn)。她進(jìn)一步解釋說(shuō)，2月底CBOT玉米大幅下跌，3月中旬美國(guó)硅谷銀行倒閉事件發(fā)酵，受宏觀風(fēng)險(xiǎn)影響原油大跌、黃金沖高，以及上周我國(guó)多批次大單采購(gòu)美國(guó)玉米，連盤玉米均未及時(shí)作出下跌反映，以至于3月21日連盤玉米主力合約單日跌幅超60點(diǎn)，市場(chǎng)信心重建難度大增，配合近日農(nóng)產(chǎn)品板塊普跌，玉米價(jià)格也延續(xù)跌勢(shì)。

對(duì)于玉米市場(chǎng)二季度的表現(xiàn)，方正中期期貨研究院谷物分析師侯芝芳認(rèn)為，玉米市場(chǎng)將充斥著新舊作的影響，整體或繼續(xù)維持區(qū)間預(yù)期?！皬呐f作來(lái)看，庫(kù)存與消費(fèi)的博弈將延續(xù)，糧源季節(jié)性下滑以及消費(fèi)環(huán)比好轉(zhuǎn)的支撐將逐步增強(qiáng)。不過(guò)，進(jìn)口以及替代端的壓制仍然存在，新季谷物種植面積增加預(yù)期將對(duì)國(guó)際谷物價(jià)格形成階段性壓制，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)谷物價(jià)格帶來(lái)外溢影響。整體來(lái)看，舊作端的趨勢(shì)推動(dòng)因子不明顯，整體影響以區(qū)間為主。從新作來(lái)看，玉米種植面積預(yù)期以及天氣干擾增加，但基于當(dāng)前的政策變化相對(duì)有限，對(duì)玉米價(jià)格的持續(xù)推動(dòng)作用同樣有限。”她說(shuō)。

而范紅軍認(rèn)為，在新舊作小麥和臨儲(chǔ)陳化水稻拋儲(chǔ)壓力釋放后，二季度玉米可能會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，潛在動(dòng)力來(lái)自兩個(gè)方面：其一是國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口逐步體現(xiàn)，中下游庫(kù)存同比偏低可能引發(fā)階段性的供需矛盾；其二是外盤CBOT玉米將在需求改善和新作產(chǎn)量前景擔(dān)憂的帶動(dòng)下出現(xiàn)反彈。

“從玉米的基本面來(lái)看，供給端可交易的利空因素仍較多，情緒端看漲信心不足，成本端支撐力度被弱化，預(yù)計(jì)二季度玉米價(jià)格仍以區(qū)間振蕩為主。短期來(lái)看，在宏觀面和市場(chǎng)情緒影響下，玉米或有超跌預(yù)期，上行空間較為有限。”孫昭君表示。

從玉米淀粉方面來(lái)看，宏源期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師介紹說(shuō)，當(dāng)前加工企業(yè)產(chǎn)品走貨較慢，產(chǎn)品庫(kù)存累積，企業(yè)收購(gòu)積極性明顯減弱，收購(gòu)價(jià)格偏弱調(diào)整。淀粉類深加工企業(yè)受需求疲軟影響仍處于虧損階段，疊加原料價(jià)格下跌后市場(chǎng)挺價(jià)心態(tài)轉(zhuǎn)弱，將拖累玉米淀粉價(jià)格下行?！叭ツ瓯P面曾出現(xiàn)玉米和玉米淀粉同價(jià)的情況，一方面是副產(chǎn)品價(jià)格走高沖抵一定成本，另一方面是產(chǎn)能增加競(jìng)爭(zhēng)激烈造成的。因此，玉米與玉米淀粉之間的低水平價(jià)差或成為一種長(zhǎng)期變化。”

范紅軍認(rèn)為，目前玉米和玉米淀粉套利面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)在于成本端，特別是華北產(chǎn)區(qū)小麥壓力帶動(dòng)深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)下跌。除此之外，副產(chǎn)品端和供需端均支持玉米和玉米淀粉價(jià)差走擴(kuò)，因副產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌帶動(dòng)玉米淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)深度虧損，行業(yè)開(kāi)機(jī)率有望帶動(dòng)供給收緊，而需求有望恢復(fù)至往年水平，供需整體有望趨于改善?！霸谶@種情況下，如果玉米和玉米淀粉價(jià)差繼續(xù)收窄，建議擇機(jī)加倉(cāng)做擴(kuò)玉米和玉米淀粉價(jià)差。”他說(shuō)。