3月上旬橡膠2305合約跌破12000元/噸，中旬盤面最低至11550元/噸，為2021年至今的新低，經(jīng)過一周的低位振蕩，目前盤面出現(xiàn)止跌反彈跡象。此次反彈高度，需看基本面的現(xiàn)狀是否改觀。

庫存壓力仍存

產(chǎn)量方面， 1月份天然橡膠生產(chǎn)國聯(lián)合會（ANRPC）產(chǎn)量為1131.8千噸，同比增長3.1%，為近年同期高點，其中泰國、越南、印尼、菲律賓均出現(xiàn)不同程度的增長，馬來西亞產(chǎn)量略減少。2月、3月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍未出爐，但1月份產(chǎn)量的增長，使得供給端壓力大于往年同期。

庫存方面，3月24日當(dāng)周上期所天然橡膠廠庫期貨庫存為18.80萬噸，期貨庫存較前一周減少340噸；青島保稅區(qū)干膠庫存10.97萬噸，較前一周下滑1.08%；一般貿(mào)易庫存為51.88萬噸，較前一周增長3.24%，自2022年9月份以來一般貿(mào)易庫存持續(xù)增長，上周增幅有所擴大；青島干膠現(xiàn)貨總庫存為62.85萬噸，較前一周增長2.4%，亦大幅高于去年同期。庫存壓力未減，拐點或仍未到來。

價格方面，1月份云南國營全乳膠上海市場均價為12596.87元/噸，2月份均價為12137.5元/噸，3月份均價約為11647元/噸，現(xiàn)貨價格環(huán)比持續(xù)下滑。泰國曼谷RSS3的FOB報價1月份為58.6泰銖/公斤，2月份為60.24泰銖/公斤左右，3月份約為60.36泰銖/公斤，泰國報價環(huán)比回升，外圍報價強于國內(nèi)。國內(nèi)外報價均低于2021年、2022年同期，但高于2018年、2019年、2020年同期，價格處于中位水平，低位優(yōu)勢不明顯。

輪胎開工率環(huán)比下滑

需求方面，1月份天然橡膠生產(chǎn)國聯(lián)合會（ANRPC）消費量652.5千噸，同比下滑25.34%，其中中國、泰國下滑，馬來西亞、越南、印尼為增長。我國消費量下滑幅度較大，主要是由于1月份為春節(jié)假期，工廠提前放假，預(yù)計2月份消費量會大幅回升。

輪胎開工率反映橡膠的實際使用量，3月23日當(dāng)周全鋼胎開工率為68.59%，半鋼胎開工率為73.27%，3月16日當(dāng)周全鋼胎、半鋼胎的開工率分別為68.85%、73.37%，輪胎開工率連續(xù)三周環(huán)比下滑，但高于去年同期，且整體處于中高位水平。我國1—2月外胎產(chǎn)量較上年同期增加2.2%，至1.2865億條，也是對輪胎開工率水平的印證，后期需關(guān)注終端汽車產(chǎn)銷情況。

結(jié)論

整體來看，宏觀層面硅谷等中小銀行業(yè)危機暫時解除，美聯(lián)儲加息落地，市場恐慌情緒有所緩解，疊加原油上漲，橡膠2305合約止跌反彈，但由于庫存壓力仍存，橡膠2305合約反彈不宜過分看高。風(fēng)險點在于其他突發(fā)因素。