3月上中旬，歐美銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)劇增，經(jīng)濟(jì)衰退及需求放緩憂慮升溫，避險(xiǎn)情緒引發(fā)大宗商品市場(chǎng)拋售，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)劇烈調(diào)整，布倫特原油期價(jià)一度累計(jì)跌幅超過14%，上海原油期價(jià)跌幅也超過10%；下旬國(guó)際原油期價(jià)出現(xiàn)超跌反彈，油市波動(dòng)性加大。

避險(xiǎn)情緒升溫

3月10日，硅谷銀行被加州監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)閉，硅谷銀行正式宣布破產(chǎn)，成為2008年金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)關(guān)閉的最大銀行。12日，因“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”，美國(guó)簽名銀行也宣告關(guān)閉。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫承認(rèn)，硅谷銀行關(guān)閉的主因在于美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，導(dǎo)致該銀行所持債券等金融資產(chǎn)市價(jià)不斷下跌。15日，瑞士信貸銀行自爆財(cái)報(bào)存在重大缺陷導(dǎo)致股價(jià)暴跌，隨后瑞士政府主導(dǎo)瑞銀集團(tuán)低價(jià)換股收購(gòu)瑞信。19日美聯(lián)儲(chǔ)與加拿大央行、英國(guó)央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布將通過現(xiàn)有的美元流動(dòng)性互換協(xié)議采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，以提供更多流動(dòng)性支持。

美國(guó)及歐洲銀行業(yè)動(dòng)蕩引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延的憂慮情緒，資金避險(xiǎn)情緒升溫，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，加劇原油市場(chǎng)調(diào)整波動(dòng)。歐美央行釋放流動(dòng)性穩(wěn)定市場(chǎng)，中期流動(dòng)性寬松對(duì)大宗商品形成利好。

歐佩克及俄羅斯減產(chǎn)

俄羅斯副總理諾瓦克表示，俄羅斯接近實(shí)現(xiàn)承諾的將原油產(chǎn)量削減50萬(wàn)桶/日至950萬(wàn)桶/日左右的產(chǎn)量目標(biāo)，減產(chǎn)計(jì)劃將持續(xù)到6月底。這意味著從3月到6月期間，俄羅斯原油產(chǎn)量將維持在950萬(wàn)桶/日，加上凝析油約合90萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量，俄羅斯原油及凝析油產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1040萬(wàn)桶/日左右。

3月16日，沙特能源大臣薩勒曼與俄羅斯副總理諾瓦克重申，將維持兩國(guó)對(duì)“歐佩克+”框架內(nèi)達(dá)成的原油減產(chǎn)協(xié)議不變，即在2023年年底前繼續(xù)履行減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日的承諾。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)定于4月3日舉行會(huì)議，在近期國(guó)際原油價(jià)格劇烈調(diào)整之后，市場(chǎng)關(guān)注歐佩克聯(lián)盟是否會(huì)進(jìn)一步采取行動(dòng)。

機(jī)構(gòu)看好中國(guó)需求

歐佩克月報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2023年全球原油需求量為10177萬(wàn)桶/日，較上年需求量增長(zhǎng)222萬(wàn)桶/日；歐佩克進(jìn)一步上調(diào)中國(guó)需求預(yù)估，同時(shí)下調(diào)歐洲和美國(guó)的需求預(yù)估。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，2023年全球原油需求量為10200萬(wàn)桶/日，較上年需求增長(zhǎng)200萬(wàn)桶/日。投行高盛表示，中國(guó)對(duì)大宗商品的需求持續(xù)激增，預(yù)計(jì)原油需求量超過1600萬(wàn)桶/日，這對(duì)油市起到了支撐。咨詢機(jī)構(gòu)伍德麥肯錫認(rèn)為，預(yù)計(jì)今年全球原油需求增加260萬(wàn)桶/日，中國(guó)需求增幅將占全球需求增量的40%左右。

當(dāng)前國(guó)際主流機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好中國(guó)需求，全球航空旅行恢復(fù)和中國(guó)在優(yōu)化疫情防控措施后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將推動(dòng)原油需求增長(zhǎng)。

基金減持多單頭寸

洲際交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日當(dāng)周，管理基金在布倫特原油期貨和期權(quán)中持有凈多單約為17萬(wàn)手，比前一周減少6.3萬(wàn)手。其中，持有多單為22.8萬(wàn)手，較前一周減少4.3萬(wàn)手；空單為5.8萬(wàn)手，較前一周增加2.1萬(wàn)手。歐美銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)引發(fā)避險(xiǎn)情緒，基金連續(xù)兩周大幅減持多單，空單呈現(xiàn)增倉(cāng)，布倫特原油凈多持倉(cāng)快速降至1月以來(lái)低位。

綜上所述，歐美銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所緩和，但風(fēng)險(xiǎn)蔓延憂慮猶存，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，基金快速減持多單，加劇原油市場(chǎng)調(diào)整波動(dòng)。俄羅斯自愿減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)至6月底，歐佩克聯(lián)盟存在穩(wěn)定市場(chǎng)的潛在動(dòng)機(jī)，中國(guó)需求復(fù)蘇預(yù)期，一定程度限制油市下調(diào)空間。當(dāng)前原油期價(jià)跌破一季度的振蕩區(qū)間，運(yùn)行重心承壓下行，金融避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)下，短期價(jià)格波動(dòng)性加大，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。在供需端未出現(xiàn)明顯利空、下半年供需仍存趨緊風(fēng)險(xiǎn)的判斷下，交易策略宜采取短空長(zhǎng)多，逢低可輕倉(cāng)逐步布局中長(zhǎng)線遠(yuǎn)月多單，套利采取空近月多遠(yuǎn)月的策略。