紅棗價格后期能否止跌企穩(wěn)？筆者認為，一是關(guān)注6月中上旬端午節(jié)備貨對階段性紅棗消費的提振；二是6月底至7月中旬是紅棗坐果關(guān)鍵期，關(guān)注產(chǎn)區(qū)是否有極端異常天氣。

目前，紅棗產(chǎn)量出現(xiàn)恢復(fù)性增長，但消費端整體仍顯疲弱，樣本點庫存同比增加明顯，產(chǎn)銷區(qū)供給寬松。在4月中下旬紅棗入庫之前，部分品質(zhì)較差的貨源存在拋售的需求，短期紅棗價格仍將承壓。此外，現(xiàn)貨倉單數(shù)量持續(xù)增長對期貨盤面價格也產(chǎn)生一定壓力，紅棗期價或延續(xù)弱勢運行。

加工廠原料成本同比降低

2022/2023年度，受前一年度大幅減產(chǎn)的影響，紅棗期初庫存降至8萬—10.5萬噸，但產(chǎn)量恢復(fù)性增長覆蓋期初庫存的降低，總供給量仍然充足。紅棗是季產(chǎn)年銷品種，原料棗價格同比走弱也降低了加工廠的生產(chǎn)成本。2022/2023年度，產(chǎn)區(qū)原料棗價格呈現(xiàn)高開低走后小幅翹尾的運行態(tài)勢。受公共衛(wèi)生事件的影響，紅棗下樹前期產(chǎn)區(qū)物流不暢，疊加紙箱等物料供給緊張，產(chǎn)區(qū)紅棗有效供給量受到一定程度的限制，原料棗價格振蕩走高，高點出現(xiàn)在2022年11月中旬，主產(chǎn)區(qū)均價在7.15元/公斤。隨著公共衛(wèi)生事件好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)物流恢復(fù)，大量原料棗集中供應(yīng)市場，并且年前旺季銷售時間窗口已經(jīng)較短，客商壓價意愿強烈，部分農(nóng)戶年前有還貸需求，多采取順價銷售。2022年12月中下旬，產(chǎn)區(qū)原料棗價格大幅走低至3.5—4.5元/公斤。原料棗價格大幅走低后，加工廠采購原料棗的安全邊際增加，采購意愿增強。原料棗銷售末期，價格小幅翹尾，預(yù)估2022/2023年度原料棗主流成交價格在5—5.5元/公斤，低于去年的7.1元/公斤。

產(chǎn)業(yè)套保交割意愿較強

新疆在紅棗產(chǎn)業(yè)鏈中主要扮演種植端的角色，加工端則主要聚集在滄州。為提升紅棗加工業(yè)對就業(yè)和稅收的貢獻，近兩年地方政府和兵團給予紅棗產(chǎn)業(yè)投資優(yōu)厚的政策支持，大力引進自動化產(chǎn)線、色選機等設(shè)施，新疆部分龍頭企業(yè)均配備了數(shù)臺色選機，按照期貨交割標準量化控制，大大提升了標準化程度，同時節(jié)約了人工成本。由于期貨市場擁有良好的流動性，能有效解決企業(yè)庫存貶值滯銷和價格波動風(fēng)險，企業(yè)參與期貨市場的熱情高漲，新疆紅棗企業(yè)倉單生成能力將逐步得到加強。

雖然在2022/2023年度紅棗下樹階段產(chǎn)區(qū)物流不暢，生產(chǎn)加工時間推遲，倉單數(shù)量同比偏少，但隨著市場對紅棗生產(chǎn)加工的不利影響消退，以及現(xiàn)貨市場走貨趨緩，紅棗倉單數(shù)量近期快速增加。目前，紅棗倉單以及倉單預(yù)報折合成紅棗現(xiàn)貨達75000噸，考慮到紅棗期價仍升水同標準現(xiàn)貨銷售價，倉單有進一步增加的可能。按照目前的價格預(yù)測，接倉單轉(zhuǎn)賣現(xiàn)貨，市場并無銷售利潤，所以倉單數(shù)量持續(xù)增加將對期貨盤面產(chǎn)生一定壓力。

出口呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢

我國紅棗主要是自產(chǎn)自銷，出口占比較少，但近年來出口呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢。從出口地域分布來看，我國出口范圍涵蓋五大洲的30多個國家。由于不同國家和民族飲食消費習(xí)慣，我國紅棗主要在東南亞市場銷售，包括新加坡、馬來西亞、日本、韓國，購買的主要對象是外籍華人。數(shù)據(jù)顯示，2016年紅棗出口首次突破10000噸，2022年紅棗出口量達到2.22萬噸，2010—2022年年均復(fù)合增長率為9.34%。2023年1—2月我國累計紅棗出口量4342.22噸，同比增加49.67%，較近5年均值增加74.35%。紅棗出口量逐年穩(wěn)步增加對紅棗消費產(chǎn)生一定提振作用，但我國紅棗出口量占比仍較小，提振效果相對有限。

國內(nèi)消費方面，紅棗消費季節(jié)性特征明顯，每年紅棗消費旺季是10月至次年2月。從2022/2023年度來看，2022年10月至12月初，終端消費不佳，紅棗消費呈現(xiàn)旺季不旺的特點；12月中下旬以后，終端年前備貨啟動，紅棗走貨情況較前期出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。2023年春節(jié)后，部分終端有二次補庫需求，疊加低價對走貨有一定促進作用，市場走貨尚可。不過，紅棗作為非必需消費品，一旦錯過節(jié)日需求，對消費量的影響明顯且難以補回。整體來看，2022/2023年度紅棗銷售進度較正常年份偏慢。在正常年份，紅棗春節(jié)前后的消費在六七成，實際消費情況根據(jù)企業(yè)規(guī)模、銷售途徑、輸出端口不同差異較大。目前來看，紅棗周度成交量持續(xù)處于季節(jié)性低位。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，滋補品需求轉(zhuǎn)淡，紅棗終端消費難有明顯起色，市場走貨將逐步趨緩。4月中下旬后，紅棗需存入冷庫，部分余貨偏少的持貨商有清庫的需求，品質(zhì)較差的紅棗倉儲價值偏低，入庫前也需要拋售。4月中下旬，在紅棗入庫前季節(jié)性拋售時，持貨商降價促銷意愿將較強，短期棗價仍將承壓。

總體來看，紅棗產(chǎn)銷區(qū)供給充裕，天氣轉(zhuǎn)暖后滋補品需求轉(zhuǎn)弱。4月中下旬，紅棗倉單數(shù)量持續(xù)增加對盤面價格構(gòu)成一定實盤壓力，盤面短期逢高偏空為主。