穩(wěn)增長加碼發(fā)力預期較強，加之消費需求穩(wěn)步反彈，經(jīng)濟有望進一步回暖，進而提振股市，建議關(guān)注房地產(chǎn)板塊、基礎(chǔ)設施投資相關(guān)板塊。

端午小長假過后，A股先跌后漲，但整體反彈動能略顯不足。節(jié)后三個交易日，上證指數(shù)累計跌0.27%、深證成指跌1.2%、創(chuàng)業(yè)板指跌1.34%。房地產(chǎn)板塊明顯反彈，或是受到多項政策利率接續(xù)調(diào)降的影響。

A股指標方面，兩融余額自4月下旬以來逐步回落，特別是融資余額，從1.55萬億元降至1.5萬億元。另外，周二、周三兩個交易日，北向資金分別流出25.38億元、40.72億元，兩市成交額分別為8423.7億元、8895.9億元，處于偏低水平。多項指標顯示，A股市場整體情緒偏弱，買需不足。

經(jīng)濟方面，受上年同期基數(shù)效應影響，5月生產(chǎn)、需求等多項指標同比增速出現(xiàn)回落，但環(huán)比不同程度改善，總體上弱勢復蘇格局延續(xù)。具體來看，5月社會消費品零售總額同比增長12.7%（前值為18.4%）；1—5月固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增長4%（前值為4.7%），其中房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額同比增幅為-7.2%（前值為-6.2%）。出口端，5月對主要經(jīng)濟體，包括東盟、歐盟、美國等在內(nèi)的出口金額累計同比增幅均較前值有所回落。金融指標中，5月新增人民幣貸款同比少增5418億元，新增社會融資同比少增1.31萬億元，M2同比增速較前值回落0.8個百分點。物價指標中，5月CPI同比增長0.2%（前值為0.1%），核心CPI同比增長0.6%（前值為0.7%），物價水平低位運行。整體上，內(nèi)需恢復尚不牢固、外需回落壓力較大，穩(wěn)增長政策需要提供更多支持。

政策方面，近期重點關(guān)注國內(nèi)貨幣政策和海外主要經(jīng)濟體加息節(jié)奏。國內(nèi)市場6月多項政策利率調(diào)降：6月13日，公開市場操作（OMO）利率下調(diào)10個基點，為近10個月來首降；6月15日，中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)10個基點；6月20日，貸款市場報價利率調(diào)降，1年、5年期LPR同步下調(diào)10個基點。下調(diào)政策利率的主要目的有幾個方面：第一，推動實體融資成本下行，釋放積極信號，向市場傳遞呵護經(jīng)濟的信心；第二，LPR調(diào)降之后，房貸利率也將下調(diào)，將給偏弱的房地產(chǎn)市場提供支撐。二季度以來，存款、貸款利率輪番下調(diào)，銀行息差壓力增大，后續(xù)存款利率再度下調(diào)的可能性增加。海外市場美聯(lián)儲暫停加息，但最新表態(tài)稱，年內(nèi)或再兩度加息25個基點。同時，中國端午假期期間，英國等多個央行繼續(xù)加息，海外通脹及經(jīng)濟衰退風險不容忽視。

端午小長假后的三個交易日，A股有所企穩(wěn)，但仍處于弱勢格局。5月經(jīng)濟指標同比增速回落、端午假期海外風險事件沖擊、全球權(quán)益市場普跌及人民幣走弱等因素令A股承壓。后市重點關(guān)注國內(nèi)貨幣政策邊際變化（存貸款利率接續(xù)下調(diào)）對實體經(jīng)濟的提振，以及海外主要經(jīng)濟體加息節(jié)奏的變化和淺衰退風險對外需的影響?？傮w上，國內(nèi)政策維護經(jīng)濟穩(wěn)定的基調(diào)不變，同時消費需求穩(wěn)步反彈，有望帶動經(jīng)濟逐步回暖，進而提振股市。操作上，建議把握股指市場結(jié)構(gòu)性行情，比如房地產(chǎn)板塊企穩(wěn)趨勢有望延續(xù)、基礎(chǔ)設施建設投資對相關(guān)板塊產(chǎn)生拉動作用等。