【導(dǎo)語(yǔ)】伴隨中間環(huán)節(jié)貨源逐步收緊，8月份產(chǎn)區(qū)余糧見(jiàn)底，供應(yīng)端話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)主導(dǎo)下，月初玉米價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲并刷新年內(nèi)高點(diǎn)。玉米價(jià)格上漲后下游實(shí)單跟進(jìn)放緩，替代品沖擊飼用需求及春玉米即將補(bǔ)充供應(yīng)等，下旬市場(chǎng)供需緊張狀況明顯緩解，玉米價(jià)格持續(xù)上漲動(dòng)能或減弱，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向新季供需關(guān)系。

供應(yīng)明顯收緊，產(chǎn)區(qū)價(jià)格領(lǐng)漲

由于玉米價(jià)格處于近年來(lái)相對(duì)高位，本年度貿(mào)易商建庫(kù)心態(tài)謹(jǐn)慎，整體建庫(kù)體量較去年減少一半，中間渠道庫(kù)存維持相對(duì)低位。伴隨貨源消耗，產(chǎn)區(qū)余糧見(jiàn)底，貿(mào)易商抵觸低價(jià)出貨。7月底受“杜蘇芮”及“卡努”等強(qiáng)臺(tái)風(fēng)的影響，我國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)黑龍江、吉林等部分地區(qū)遭遇持續(xù)性強(qiáng)對(duì)流天氣，部分低洼地帶出現(xiàn)內(nèi)澇，新作產(chǎn)量不確定性增強(qiáng)，助推貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)，東北玉米價(jià)格開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)上漲。月初物流緊張導(dǎo)致汽運(yùn)運(yùn)費(fèi)上漲，東北糧外流至華北體量明顯減少，而華北糧本就供應(yīng)偏緊，加之深加工企業(yè)原料庫(kù)存偏低，積極提價(jià)促收，兩大產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲。

8月初余糧見(jiàn)底，玉米市場(chǎng)進(jìn)入青黃不接時(shí)期，供應(yīng)量下降相對(duì)明顯，下游飼料及深加工維持剛需，月度玉米供需差或降至年內(nèi)最低位5290.40萬(wàn)噸左右，環(huán)比下降11.45%。截至15日，8月玉米均價(jià)2827.49元/噸，刷新年內(nèi)高點(diǎn)。

替代品優(yōu)勢(shì)仍存，玉米價(jià)格漲后成交明顯放緩

玉米價(jià)格上漲后，下游飼料及深加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎。深加工企業(yè)根據(jù)到貨量靈活調(diào)整收購(gòu)價(jià)格，對(duì)于飼料企業(yè)而言，小麥、稻谷等替代品的價(jià)格低于玉米，替代優(yōu)勢(shì)仍存，玉米市場(chǎng)成交明顯放緩，飼用需求受限在一定程度上限制玉米價(jià)格漲幅。

近期小麥?zhǔn)袌?chǎng)受基層惜售情緒影響，有效供應(yīng)收緊，下游面粉企業(yè)后市預(yù)期偏好，補(bǔ)庫(kù)積極性提升，小麥價(jià)格上漲。由于小麥蛋白質(zhì)較玉米稍高，同價(jià)格下小麥比玉米的飼用性價(jià)比高。截至14日，華北小麥均價(jià)2910.45元/噸，比當(dāng)?shù)赜衩變r(jià)格低近50元/噸。小麥價(jià)格持續(xù)低于玉米的情況下，飼料企業(yè)對(duì)于高價(jià)玉米接單積極性有所下降，玉米飼用需求受限。

除了主要替代品小麥以外，糙米混合物后期也會(huì)擠占一部分玉米飼用需求。14日南港部分定向稻谷加工混合物預(yù)售參考價(jià)2830-2860元/噸，較南港玉米價(jià)格低近100元/噸。截至10日，定向稻谷累計(jì)投放400萬(wàn)噸以上，總成交量375.18萬(wàn)噸左右。較高的成交率也反映出飼料企業(yè)對(duì)于低價(jià)替代品的采購(gòu)意向較高，定向稻谷拍賣(mài)或在10月份前后結(jié)束，后期持續(xù)投放的稻谷也將在一定程度上擠占飼用需求，從而限制玉米價(jià)格漲幅。

下旬開(kāi)始供需緊張關(guān)系或改善，玉米價(jià)格缺乏續(xù)漲基礎(chǔ)

目前湖北、四川等地春玉米開(kāi)始上量，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)南方春玉米總量約400萬(wàn)噸，后市或逐步供應(yīng)市場(chǎng)。山東、河南等地部分早熟春玉米也已零星上市，預(yù)計(jì)下旬上量集中，屆時(shí)市場(chǎng)整體供應(yīng)壓力或有明顯緩解。需求方面，由于替代品價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍存，下游飼用需求恢復(fù)有限，深加工行業(yè)加工利潤(rùn)修復(fù)下，原料維持剛需采購(gòu)，下游需求整體變動(dòng)不大。由于供應(yīng)預(yù)期增加，預(yù)計(jì)8月下旬玉米市場(chǎng)供需緊張格局或明顯改善。

綜上所述，在供應(yīng)偏緊格局主導(dǎo)下，8月初玉米價(jià)格仍維持高位。而需求端表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，替代品價(jià)格優(yōu)勢(shì)沖擊下，市場(chǎng)成交開(kāi)始出現(xiàn)放緩跡象。伴隨8月中下旬華北春玉米及9月中旬新疆新季玉米陸續(xù)上量后，市場(chǎng)供應(yīng)趨于寬松，緊張的供需關(guān)系或出現(xiàn)松動(dòng)，玉米價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)能不足。目前主產(chǎn)區(qū)東北及華北新季玉米處于重要生長(zhǎng)期，建議重點(diǎn)關(guān)注氣候?qū)π伦鳟a(chǎn)量的影響。

（卓創(chuàng)資訊 許亞婷）