上半年總體表現(xiàn)：生產成本穩(wěn)中有降

從上半年的鐵礦石產量來看，四大礦山鐵礦石產量共計57545.7萬噸，同比增加1262.40萬噸。其中，淡水河谷與力拓增產明顯，必和必拓產量同比基本持平，F(xiàn)MG產量同比下降較大。從目標完成情況來看，必和必拓本財年產量共計2.898億噸，達到產量區(qū)間2.81億—2.94億噸；FMG發(fā)運量共計1.92億噸，突破目標區(qū)間1.87億—1.92億噸上沿。

產銷目標中樞上移，供應存在近1000萬噸邊際增量。從全年產銷目標來看，淡水河谷維持不變；力拓下調IOC球團礦與精粉50萬噸產量目標；必和必拓上調產量目標500萬—550萬噸（西澳產區(qū)上調400萬噸，Samarco上調100萬—150萬噸）；FMG發(fā)運目標上調500萬噸。結合產銷目標的邊際變化，預計下半年四大礦山產量中樞在57904萬—62654萬噸區(qū)間。

銷售價格受產品溢價下降拖累。從銷售價格來看，無論是季度價格還是半年度或年度價格均呈現(xiàn)下降趨勢，主要是受產品市場溢價降幅較大拖累。從普氏指數(shù)來看，本季度65%、62%與58%指數(shù)均值分別錄得128.94美元/噸、115.38美元/噸及99.03美元/噸，分別同比下降36.4美元/噸（22%）、26.1美元/噸（18.4%）及7.8美元/噸（7.3%）；上半年三者均值分別錄得132.12美元/噸、118.30美元/噸、101.09美元/噸，分別同比下降32.9美元/噸（19.9%）、21.5美元/噸（15.3%）、0.04美元/噸（0.04%）。

四大礦山生產成本穩(wěn)中有降。據(jù)統(tǒng)計，二季度四大礦山直接生產成本區(qū)間為17.6—26.5美元/噸，從高到底排序依次為淡水河谷>力拓>必和必拓>FMG。其中，淡水河谷今年生產成本中樞上移明顯，二季度錄得26.5美元/噸，為2013年至今次高水平；力拓單位成本于去年二季度沖高后連續(xù)兩個季度回落，但整體水平仍處在較高位置，今年二季度錄得21.2美元/噸；必和必拓與FMG生產成本均控制在18美元/噸的水平。

淡水河谷：產量穩(wěn)步增長，產銷比環(huán)比改善

淡水河谷二季度鐵礦石總產量（含球團）為8785.4萬噸，環(huán)比增加1276.20萬噸（17%），同比增加507.40萬噸（6.1%）；其中，粉礦與原礦產量7874.3萬噸，環(huán)比增加1197萬噸（17.9%），同比增加464萬噸（6.3%）；球團礦911.1萬噸，環(huán)比增加79.3萬噸（1%），同比增加43.9萬噸（0.5%）。

從原礦與礦粉產量來看，巴西境內三個生產系統(tǒng)均實現(xiàn)季度產量環(huán)比與同比上升。其中，北部系統(tǒng)產量4015.7萬噸，環(huán)比增加438.6萬噸（10.9%），同比增加108.4萬噸（2.8%），增量主要來源于S11D產區(qū)延續(xù)超預期表現(xiàn)與新破碎機投產；東南部系統(tǒng)產量2179.5萬噸，環(huán)比增加319.1萬噸（14.6%），同比增加223.8萬噸（11.4%），主要得益于加工效率提升與第三方采購意愿的增加；南部系統(tǒng)產量1679.2萬噸，環(huán)比增加439.3萬噸（26.2%），同比增加131.5萬噸（8.5%），主因大瓦爾任（Vargem Grande）與帕拉奧佩巴（Paraopeba）產區(qū)原礦的產量與銷量提升幅度較大。

從球團礦產量來看，巴西境內三個生產系統(tǒng)球團礦產量情況分化明顯。北部系統(tǒng)球團礦產量降幅較大，產量66.5萬噸，環(huán)比下降11.9萬噸（17.9%），同比下降17.1萬噸（20.5%），主要受到生產許可證發(fā)放延遲影響；東南部系統(tǒng)產量與一季度持平，為463.3萬噸，環(huán)比下降3.5萬噸（0.8%），同比增加54.5萬噸（13.3%）；南部生產系統(tǒng)產量環(huán)比與同比均小幅上升，為120萬噸，環(huán)比增加5.3萬噸（4.4%），同比增加6.4萬噸（5.6%）。從巴西境外產區(qū)來看，阿曼產區(qū)球團礦產量261.3萬噸，環(huán)比增加89.4萬噸（34.2%），同比增加0.1萬噸（持平）。

二季度淡水河谷鐵礦石總銷量7437.4萬噸，環(huán)比增加1871.5萬噸（33.6%），同比增加121.2萬噸（1.7%）。隨著銷量好轉，二季度產銷比下降幅度較大。但從歷年產銷比來看，上半年產銷比仍然處在近7年來最高水平，為112.9%，環(huán)比增加11.1個百分點，較2017年次高水平增加1.3個百分點。為實現(xiàn)全年產銷比平衡，淡水河谷有望進一步收縮兩者差距。

淡水河谷2023年7月3日通報，米納斯吉拉斯州環(huán)境政策委員會已對其發(fā)放托爾托大壩的運營許可。據(jù)悉，大壩位于布魯庫圖生產中心附近，自2022年6月以來運行穩(wěn)定，主要用于處理尾礦，以便于進一步提高其產品綜合性能，通過生產球團礦以取代其他高硅產品，以提高商品的溢價能力。按照估算，2023年淡水河谷將生產3600萬—4000萬噸球團礦。

力拓：受火災影響，下調IOC全年產量目標

二季度力拓鐵礦石產量（含球團礦與精粉）8476.4萬噸，環(huán)比增加116.6萬噸（1.4%），同比增加168.8萬噸（2%）。其中，澳洲境內皮爾巴拉礦區(qū)（100%基準）總產量為8125.1萬噸，環(huán)比增加195.5萬噸（2.5%），同比增加260.8萬噸（3.3%）；加拿大礦區(qū)IOC（100%基準）鐵精粉產量351.3萬噸，環(huán)比下降78.9萬噸（20.9%），同比下降92萬噸（20.8%）。從銷量來看，二季度整體銷量有所下滑，主要受丹皮爾港檢修與火車脫軌事件影響，總銷量8560.1萬噸，環(huán)比下降288.9萬噸（3.3%），同比下降50.7萬噸（0.6%）。

按照項目預計產能，谷戴達利實現(xiàn)100%名義產能釋放。分結構來看，PB粉與SP10產量共計（粉礦與塊礦）6202萬噸，環(huán)比增加229萬噸（3.8%），同比增加257萬噸（4.3%）；羅布河產量共計（粉礦與塊礦）735萬噸，環(huán)比增加146萬噸（24.8%），同比增加159萬噸（27.6%）；楊迪產量資源枯竭勢頭難改，產量共計1188萬噸，環(huán)比下降179.2萬噸（13.1%），同比下降155.3萬噸（11.6%）。

從銷量來看，BP粉與PB塊銷量有所下滑，羅布河與楊迪銷量韌性十足。其中，PB粉、PB塊銷量（100%權益）共計4523.1萬噸，環(huán)比下降203萬噸（4.3%），同比增加403.2萬噸（9.8%）；羅布河粉、塊礦銷量（100%權益）共計686.9萬噸，環(huán)比增加61.8萬噸（9.9%），同比增加68萬噸（11%）；楊迪粉銷量（100%權益）共計469.6萬噸，環(huán)比增加42.8萬噸（10%），同比增加33.9萬噸（7.8%）。

加拿大鐵礦石企業(yè)（IOC）是力拓、三菱集團（Mitsubishi Group）和拉布拉多鐵礦（LIORC）的合資子公司，上述三者分別占有份額58.7%、26.2%、15.1%，產區(qū)位于加拿大紐芬蘭與拉布拉多省（Newfoundland and Labrador）的拉布拉多市。從年產量來看，去年IOC共產球團與精粉（100%基準）1756.2萬噸；二季度產量（100%基準）351.3萬噸，環(huán)比下降78.9萬噸（18.3%），同比下降92萬噸（20.8%），主要是產區(qū)生產受魁北克火災影響，目前產區(qū)已恢復正常運作，但考慮到6月IOC停產時間長達3.5周，力拓下調其全年產量目標50萬噸。

西芒杜項目建設持續(xù)進行中，目前該項目仍處在談判階段，項目建設和運營框架（包括財政制度和時間表以及合資企業(yè)安排）已逐步推進，致力于支持礦山、鐵路、土方工程以及巖土鉆探工程。近日，力拓宣布其與中鋁鐵礦共同占有的合資子公司與贏聯(lián)盟達成協(xié)議，以開發(fā)一條長度600公里運輸鐵路。此外，西澳產區(qū)項目也在穩(wěn)步推進。一方面，Western Range礦山的建設繼續(xù)按照計劃進行，設施已階段性完成，目前正在進行礦山土方與剝離工程；另一方面，企業(yè)繼續(xù)加強與當?shù)厣鐓^(qū)、政府密切合作，以推進新采礦項目所需的審批工作，包括荷普山1號、布羅克曼4號、南穆爾迪及西安杰利斯等項目。

必和必拓：表現(xiàn)超預期，上調財年產量目標

必和必拓鐵礦石產量（西澳100%基準增加Samarco）7393.8萬噸，環(huán)比增加672.7萬噸，同比增加127.8萬噸。其中，西澳（100%基準）產量7271.7萬噸，環(huán)比增加655.4萬噸（9.9%），同比增加105.7萬噸（1.5%）；Samarco產量122.1萬噸，環(huán)比增加17.3萬噸。

2023財年必和必拓總產量（西澳100%基準增加Samarco）28982萬噸，同比增加298萬噸（增加1%）。隨著南坡項目產能進一步釋放及C礦區(qū)產量創(chuàng)下新高，西澳產區(qū)表現(xiàn)超預期，同比增加253萬噸（0.9%）至28531萬噸；考慮到南坡項目預計于本年末釋放全產能，預計其西澳產區(qū)下半年產量仍有向上突破的可能。從Samarco產區(qū)來看，隨著選礦廠提產幅度較大，產量同比增加44萬噸（10.8%）至451萬噸。在財年產量實現(xiàn)突破背景下，必和必拓上調新財年產量目標，共計500萬—550萬噸。其中，西澳產區(qū)上調400萬噸，Samarco上調100萬—150萬噸。

產區(qū)分化明顯，C礦區(qū)、金布巴礦區(qū)增產幅度較大，紐曼產量同比持平，楊迪產量弱勢難改。C礦區(qū)全年共產10737.5萬噸，同比增加1294.4萬噸（13.7%）；紐曼礦區(qū)5694.5萬噸，同比下降9.6萬噸（0.2%）；金布巴礦區(qū)6680.1萬噸，同比增加801.9萬噸（13.6%）；楊迪礦區(qū)2141萬噸，同比下降1751.2萬噸（45%）。

從西澳銷量（100%權益）來看，財年共計銷售24888.3萬噸，同比下降180.5萬噸（0.7%）。其中，粉礦銷量同比下降743.9萬噸（4.2%）至17090.4萬噸，塊礦銷量同比增加563.4萬噸（7.8%）至7797.9萬噸。Samarco產區(qū)銷量來看，銷量共計451.4萬噸，同比增加51.9萬噸（13%）。

FMG：發(fā)運量再創(chuàng)新高，上調全年發(fā)運目標

FMG二季度鐵礦石產量5270萬噸，環(huán)比增加240萬噸（4.8%），同比下降650萬噸（11%）；二季度銷量4890萬噸，環(huán)比增加260萬噸（5.6%），同比下降60萬噸（1.2%）。

從產量來看，F(xiàn)MG共計生產21790萬噸，同比下降1090萬噸（4.8%）。從銷量來看，全年共計發(fā)運19200萬噸，同比增加300萬噸（1.6%）。其中，西皮粉銷量1640萬噸，同比增加140萬噸（9.3%）；國王粉1540萬噸，同比增加40萬噸（2.7%）；混合粉8180萬噸，同比下降130萬噸（1.7%）；塊礦720萬噸，同比增加360萬噸（50%）；超特粉6930萬噸，同比下降70萬噸（1%）；其他品種共計200萬噸，同比增加30萬噸（13%）。

鐵橋項目第一批鐵精粉于7月24日成功在黑德蘭港裝船。二季度水路設備出現(xiàn)故障，設備調試六周后項目重新投入生產，但對其進入商業(yè)生產階段影響較小，正式落地時間提前至8月中旬。項目預計出貨700萬噸（100%基準），并于24個月以內達到每年2200萬噸的滿負荷生產能力。

2023財年，F(xiàn)MG勘探資本支出共計2.33億美元。其中，四季度（財年）資本支出5200萬美元。勘探資本主要用于在皮爾巴拉東哈默斯利地區(qū)的資源鉆探，包括尼丁湖（Nyidinghu）與南明迪（Mindy South）等地區(qū)。此外，位于西非加蓬地區(qū)的貝林加項目（Belinga Iron Ore Project）也正式投產，項目第一批礦石開采后順利裝車，預計于2023年年底開始裝運。