【導語】新季玉米上市前，東南沿海地區(qū)主要飼用能量原料包括玉米、小麥、定向稻米混合物、玉米粉混合物這幾類，他們各自的特點如何？

截至8月底，我國東北、華北、西北三大玉米主要產區(qū)都已經進入成熟期，華北春玉米已陸續(xù)上市。9月上旬新疆將最先步入收割期，中下旬華北以及西北地區(qū)也將陸續(xù)上市，9月底10月初，從遼寧南部、黑龍江北部開始逐步向北、向南進入收割期。而針對東南沿海地區(qū)，10月受到新季玉米價格影響，中旬前后將有第一批新季玉米到貨，在此之前市場供應仍將以陳糧為主。

玉米消化庫存，成本疊加支撐報價

根據圖1可以看出，8月在全年中屬于常規(guī)性庫存低位月份.這主要是因為該時間處于新季玉米上市前，市場青黃不接時期，下游采購量較低，貿易運作相對謹慎所致。而今年更是因終端養(yǎng)殖利潤欠佳以及替代品沖擊，東南沿海玉米貿易活躍度持續(xù)偏低，南港庫存量接近近四年低位。

南方港口庫存對于沿海下游市場屬于有效供應，而北方港口庫存則相當于潛在供應。但是從圖2中可以看出，目前北港玉米庫存也處于近四年來低位水平，一方面體現了目前市場整體供應趨緊的現狀，另一方面則是因為今年北港貿易商運作心態(tài)謹慎。

目前北方主要玉米貿易港口錦州港和鲅魚圈港收購價格與基層價格持續(xù)倒掛，自主貿易收購企業(yè)寥寥，零星到貨也多為自主集港。在南北港口庫存均處于低位的情況下，有利于貿易報價心態(tài)，并且疊加運營成本的提升，預計新季玉米上市前，東南沿海內貿玉米報價將呈現持續(xù)上行走勢。

直接進口受限于配額，加工玉米粉供應增加

進口玉米相對于內貿玉米是飼料能量原料的直接替代品，2020年以來主要通過兩種途徑流入市場：一種是通過企業(yè)執(zhí)行進口配額入市，另外一種則是針對中美貿易協議，由國企進口美國玉米暫存，之后不定期進行拍賣入市。前者因周期較短，對市場影響相對明顯。截至2023年7月，我國共進口玉米約1371.06萬噸，其中美國玉米556.55萬噸，烏克蘭玉米488.50萬噸，巴西玉米227.27萬噸，其他國家合計98.65萬噸。結合實際運輸時間與貿易方式，推測2023年我國玉米進口配額已經執(zhí)行超過600萬噸。根據海關數據，進口玉米入市價格在2650-2850元/噸，相比于國內內貿玉米價格優(yōu)勢明顯。但后續(xù)受限于進口配額政策，進口玉米直接入市量預計將明顯減少。

進口玉米粉混合物是近幾年出現的飼料能量原料，在保稅區(qū)進行加工，配方多由玉米、豆粕、DDGS等通過不同比例粉碎混合而成。因配方不同價格也有較為明顯差異，但目前普遍相對于內貿玉米依舊存在100-200元/噸的價格優(yōu)勢。據悉第四季度巴西將有超過200萬噸玉米出口至中國，而考慮到配額限制，預計多數巴西玉米都將會加工為玉米粉混合物入市，對于東南沿海新季玉米上市前甚至上市后的價格都將形成抑制。

定向稻谷混合物將接替小麥成為玉米間接替代品

自今年4月開始，小麥因自身供需關系因素，價格出現回落，逐步對內貿玉米產生替代關系。以華北地區(qū)為中心逐步向南擴散影響，7月中下旬隨東南沿海小麥到貨增多，對東南沿海地區(qū)飼用玉米形成需求分流以及價格抑制。8月10日開始我國定向稻谷拍賣啟動，初期雖然東南沿海報價相對于玉米存優(yōu)勢，但相對于小麥性價比并不突出。而隨學校新學期開學，小麥需求量增加、價格上漲，定向稻谷混合物的價格優(yōu)勢凸顯，預計9月開始將陸續(xù)接替小麥成為主要的間接替代品，與進口玉米粉混合物一并持續(xù)分流東南沿海玉米需求。

除了以上幾種體量較大的供應品種外，還有其他一些規(guī)模較小的玉米替代品，比如大麥、高粱、進口小麥等。綜合而言，新季玉米上市前，東南沿海地區(qū)飼用能量原料的供應還是相對充裕，內貿玉米供應相對偏緊，供應方主導價格，報價仍有上行空間，但多以剛需成交居多，成交量或維持低位。福建、廣西保稅區(qū)加工企業(yè)較多的省份，進口玉米粉混合物是主要的能量替代原料，廣東進口玉米到貨量預計將維持低位，但或有進口拍賣玉米銷售，另外內貿小麥的成交量隨其價格上漲將逐步下降，定向稻谷混合物成交量預計將有所提升。整體東南沿海地區(qū)供需雙方依舊將維持貿易謹慎模式，關注新季玉米上市情況與價格變動。

（卓創(chuàng)資訊 鄒駿）