【導(dǎo)語】新季玉米上市前，東南沿海地區(qū)主要飼用能量原料包括玉米、小麥、定向稻米混合物、玉米粉混合物這幾類，他們各自的特點如何？

截至8月底，我國東北、華北、西北三大玉米主要產(chǎn)區(qū)都已經(jīng)進入成熟期，華北春玉米已陸續(xù)上市。9月上旬新疆將最先步入收割期，中下旬華北以及西北地區(qū)也將陸續(xù)上市，9月底10月初，從遼寧南部、黑龍江北部開始逐步向北、向南進入收割期。而針對東南沿海地區(qū)，10月受到新季玉米價格影響，中旬前后將有第一批新季玉米到貨，在此之前市場供應(yīng)仍將以陳糧為主。

玉米消化庫存，成本疊加支撐報價

根據(jù)圖1可以看出，8月在全年中屬于常規(guī)性庫存低位月份.這主要是因為該時間處于新季玉米上市前，市場青黃不接時期，下游采購量較低，貿(mào)易運作相對謹慎所致。而今年更是因終端養(yǎng)殖利潤欠佳以及替代品沖擊，東南沿海玉米貿(mào)易活躍度持續(xù)偏低，南港庫存量接近近四年低位。

南方港口庫存對于沿海下游市場屬于有效供應(yīng)，而北方港口庫存則相當(dāng)于潛在供應(yīng)。但是從圖2中可以看出，目前北港玉米庫存也處于近四年來低位水平，一方面體現(xiàn)了目前市場整體供應(yīng)趨緊的現(xiàn)狀，另一方面則是因為今年北港貿(mào)易商運作心態(tài)謹慎。

目前北方主要玉米貿(mào)易港口錦州港和鲅魚圈港收購價格與基層價格持續(xù)倒掛，自主貿(mào)易收購企業(yè)寥寥，零星到貨也多為自主集港。在南北港口庫存均處于低位的情況下，有利于貿(mào)易報價心態(tài)，并且疊加運營成本的提升，預(yù)計新季玉米上市前，東南沿海內(nèi)貿(mào)玉米報價將呈現(xiàn)持續(xù)上行走勢。

直接進口受限于配額，加工玉米粉供應(yīng)增加

進口玉米相對于內(nèi)貿(mào)玉米是飼料能量原料的直接替代品，2020年以來主要通過兩種途徑流入市場：一種是通過企業(yè)執(zhí)行進口配額入市，另外一種則是針對中美貿(mào)易協(xié)議，由國企進口美國玉米暫存，之后不定期進行拍賣入市。前者因周期較短，對市場影響相對明顯。截至2023年7月，我國共進口玉米約1371.06萬噸，其中美國玉米556.55萬噸，烏克蘭玉米488.50萬噸，巴西玉米227.27萬噸，其他國家合計98.65萬噸。結(jié)合實際運輸時間與貿(mào)易方式，推測2023年我國玉米進口配額已經(jīng)執(zhí)行超過600萬噸。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，進口玉米入市價格在2650-2850元/噸，相比于國內(nèi)內(nèi)貿(mào)玉米價格優(yōu)勢明顯。但后續(xù)受限于進口配額政策，進口玉米直接入市量預(yù)計將明顯減少。

進口玉米粉混合物是近幾年出現(xiàn)的飼料能量原料，在保稅區(qū)進行加工，配方多由玉米、豆粕、DDGS等通過不同比例粉碎混合而成。因配方不同價格也有較為明顯差異，但目前普遍相對于內(nèi)貿(mào)玉米依舊存在100-200元/噸的價格優(yōu)勢。據(jù)悉第四季度巴西將有超過200萬噸玉米出口至中國，而考慮到配額限制，預(yù)計多數(shù)巴西玉米都將會加工為玉米粉混合物入市，對于東南沿海新季玉米上市前甚至上市后的價格都將形成抑制。

定向稻谷混合物將接替小麥成為玉米間接替代品

自今年4月開始，小麥因自身供需關(guān)系因素，價格出現(xiàn)回落，逐步對內(nèi)貿(mào)玉米產(chǎn)生替代關(guān)系。以華北地區(qū)為中心逐步向南擴散影響，7月中下旬隨東南沿海小麥到貨增多，對東南沿海地區(qū)飼用玉米形成需求分流以及價格抑制。8月10日開始我國定向稻谷拍賣啟動，初期雖然東南沿海報價相對于玉米存優(yōu)勢，但相對于小麥性價比并不突出。而隨學(xué)校新學(xué)期開學(xué)，小麥需求量增加、價格上漲，定向稻谷混合物的價格優(yōu)勢凸顯，預(yù)計9月開始將陸續(xù)接替小麥成為主要的間接替代品，與進口玉米粉混合物一并持續(xù)分流東南沿海玉米需求。

除了以上幾種體量較大的供應(yīng)品種外，還有其他一些規(guī)模較小的玉米替代品，比如大麥、高粱、進口小麥等。綜合而言，新季玉米上市前，東南沿海地區(qū)飼用能量原料的供應(yīng)還是相對充裕，內(nèi)貿(mào)玉米供應(yīng)相對偏緊，供應(yīng)方主導(dǎo)價格，報價仍有上行空間，但多以剛需成交居多，成交量或維持低位。福建、廣西保稅區(qū)加工企業(yè)較多的省份，進口玉米粉混合物是主要的能量替代原料，廣東進口玉米到貨量預(yù)計將維持低位，但或有進口拍賣玉米銷售，另外內(nèi)貿(mào)小麥的成交量隨其價格上漲將逐步下降，定向稻谷混合物成交量預(yù)計將有所提升。整體東南沿海地區(qū)供需雙方依舊將維持貿(mào)易謹慎模式，關(guān)注新季玉米上市情況與價格變動。

（卓創(chuàng)資訊 鄒駿）