七禾網(wǎng)6、最近一個(gè)月大部分做程序化的交易者都是處于震蕩回撤的狀態(tài)，而您的賬戶是停盤沒(méi)有交易的。請(qǐng)問(wèn)您選擇停盤的主要原因是什么？

張燕剛：主要原因就是我前面說(shuō)的交易環(huán)境，其實(shí)程序一直開著，就是它在選擇交易環(huán)境，我設(shè)定了條件，不符合交易環(huán)境，所以程序就選擇跳過(guò)了。

我們的交易類似于釣魚，有沒(méi)有魚，這個(gè)魚鉤兒肯定都是掛著的，但是沒(méi)有魚的時(shí)候，肯定就表現(xiàn)的是沒(méi)有動(dòng)作，我不可能老甩桿兒。

七禾網(wǎng)7、據(jù)您介紹，您目前的交易風(fēng)格是程序化短線，而短線交易策略由于滑點(diǎn)、交易成本等方面的影響，往往較難研發(fā)。請(qǐng)問(wèn)您為什么選擇做短線交易，而不是中長(zhǎng)線交易？

張燕剛：也不是說(shuō)沒(méi)有做中長(zhǎng)線交易，還是基于我前面那個(gè)一以貫之的思想，就是我沒(méi)有看到中長(zhǎng)線里頭我能夠過(guò)濾掉無(wú)效交易的這個(gè)環(huán)節(jié)，中長(zhǎng)線交易在我這個(gè)思考的體系里，實(shí)際上是一種試錯(cuò)，試錯(cuò)在我這個(gè)交易體系里是要盡量避免的。當(dāng)然我最終也是試錯(cuò)，但是我是把它限制在一個(gè)范圍里的。我不是說(shuō)在一段橫向走的線段，給它截成一段兒。而是，比如說(shuō)是一個(gè)立體的罩，我把某一個(gè)類型的這種波動(dòng)，或者說(shuō)它的一個(gè)波動(dòng)方式，我把它罩在這個(gè)里頭，達(dá)到這個(gè)效果的時(shí)候，我才會(huì)交易。而不是說(shuō)，看著波動(dòng)差不多，然后我就進(jìn)去了，碰碰運(yùn)氣，不是這樣的。

七禾網(wǎng)8、請(qǐng)問(wèn)您目前期貨交易實(shí)盤中一共有幾套交易策略？每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么？

張燕剛：我現(xiàn)在應(yīng)該說(shuō)就是一套策略，我們這個(gè)應(yīng)該說(shuō)是個(gè)交易方法，這個(gè)交易方法的特點(diǎn)，它是基于投資的飽和度，也就是說(shuō)我們做的不是趨勢(shì)，是非趨勢(shì)的。從圖形，或者說(shuō)從數(shù)據(jù)表現(xiàn)上來(lái)說(shuō)，它應(yīng)該是一種反轉(zhuǎn)，這個(gè)反轉(zhuǎn)的理由也很簡(jiǎn)單，因?yàn)槲覀兯械馁Y金在滾動(dòng)交易的過(guò)程中，它是受復(fù)利常數(shù)e限制的，所以很多人追求無(wú)限地復(fù)利，其實(shí)是不可能的，因?yàn)槟闳客度胍院?，達(dá)到2.718以后，它就沒(méi)有收益了。

那么就是說(shuō)，在某一個(gè)側(cè)重點(diǎn)進(jìn)行交易的時(shí)候，所有人從各處來(lái)進(jìn)入某一個(gè)時(shí)點(diǎn)、某一個(gè)品種、某一個(gè)方向的時(shí)候，這個(gè)資金，它都不一定是在2.718的位置，但是它的收益大概其實(shí)跟這個(gè)差不多，就是它有一個(gè)飽和點(diǎn)，到了這個(gè)飽和點(diǎn)的時(shí)候，它就必定會(huì)有反轉(zhuǎn)的波動(dòng)，我們其實(shí)是捕捉這個(gè)。它相對(duì)于趨勢(shì)來(lái)講是確定的，我們做的是一個(gè)確定會(huì)發(fā)生的事，當(dāng)然我也有可能會(huì)把一些東西弄混了、弄錯(cuò)了，如果說(shuō)我要是沒(méi)錯(cuò)的話，這個(gè)事肯定是必定會(huì)發(fā)生的。

后邊投資進(jìn)去的人，會(huì)把前面投資進(jìn)去的人的收益拉大。而后邊進(jìn)去的人，他的投資收益是逐步縮小的，一旦逐步縮小到一定程度，那前邊投資進(jìn)去的人，他的收益就不增長(zhǎng)了，這第一波聰明的人就開始出來(lái)了，然后第二波聰明的人，是后進(jìn)去的，看著他不賺錢，然后止損。這個(gè)一旦形成了以后，這股力量就非常大，這個(gè)時(shí)候就是我們?nèi)y(cè)試反轉(zhuǎn)的時(shí)候。

七禾網(wǎng)9、在這些不同類型的交易策略中，您的資金是如何分配的？

張燕剛：我們的資金分配，根據(jù)市場(chǎng)的不同，當(dāng)然也有不同，我們基本上是全品種覆蓋的。但是我們最大的資金使用率可能到50%，甚至有的時(shí)候可以到60%。

七禾網(wǎng)10、程序化短線交易中，滑點(diǎn)對(duì)交易結(jié)果的影響非常大。請(qǐng)問(wèn)您在實(shí)盤交易中，是如何處理滑點(diǎn)問(wèn)題的？

張燕剛：滑點(diǎn)問(wèn)題就是成本，我們就把它當(dāng)成一種成本處理，和交易費(fèi)用基本上是一樣的。滑點(diǎn)問(wèn)題好像在中國(guó)并不嚴(yán)重，因?yàn)槲覀冎袊?guó)采取的是多級(jí)撮合的交易機(jī)制，和比如說(shuō)芝加哥交易所那種對(duì)沖的交易，好像是不一樣的。芝商所是費(fèi)用低，但是交易波動(dòng)的差價(jià)好像比我們這邊要大。中國(guó)由于采取了多級(jí)撮合的機(jī)制，好像沒(méi)有表現(xiàn)出特別大的滑點(diǎn)，除非出現(xiàn)一些流動(dòng)性障礙。

七禾網(wǎng)11、您在七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜的賬戶，展示了4年半時(shí)間，資金曲線依舊穩(wěn)健。而市場(chǎng)普遍認(rèn)為程序化短線策略容易失效，請(qǐng)問(wèn)您是如何看待和處理短線策略失效問(wèn)題的？

張燕剛：如果說(shuō)這個(gè)策略是穩(wěn)定虧損的，那肯定是策略的問(wèn)題。我想這種出現(xiàn)穩(wěn)定虧損的策略，它一定是基于統(tǒng)計(jì)，就是說(shuō)它統(tǒng)計(jì)了某一種特點(diǎn)，按照某一種特點(diǎn)設(shè)計(jì)的交易思路，然后這種特點(diǎn)消失了，交易可能就會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)定虧損。

還有一種所謂的策略失效，就是像我這種，比如說(shuō)目前我交易的次數(shù)越來(lái)越少，甚至后來(lái)就沒(méi)有交易了。但是因?yàn)槲夷艽_定地看到，現(xiàn)在沒(méi)有符合我交易的環(huán)境。打個(gè)比方，比如我交易里有一個(gè)條件，必須在今天波動(dòng)1%以后，作為一個(gè)交易的條件，但是現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)都沒(méi)有一次性漲1%，那肯定就不交易了。隨著我限制條件不斷增加，交易次數(shù)就會(huì)越來(lái)越少。這種我就認(rèn)為不是失效，是沒(méi)有條件。

比如說(shuō)我要是再限制一個(gè)條件，不能高開、不能低開，或者不能高開低開到什么程度，那肯定又少了一部分，然后我要再限制它的波動(dòng)率是在一個(gè)特定的狀態(tài)，比如波動(dòng)率要大于1.3，又會(huì)很大的一部分被篩選掉。但是這種我就認(rèn)為它不是策略失效，而是不符合條件。因?yàn)槲覀兊倪@種交易，我想失效的主要原因，是基于統(tǒng)計(jì)找出來(lái)的特點(diǎn)，那這個(gè)統(tǒng)計(jì)特點(diǎn)要是消失了，肯定就失效了。如果不是基于統(tǒng)計(jì)找出來(lái)的特點(diǎn)，比如像更大的一個(gè)物理學(xué)常識(shí)，在這里左右你交易的變化的話，那它這個(gè)不會(huì)失效?，F(xiàn)在環(huán)境變了，你只要調(diào)整一下環(huán)境就可以了，當(dāng)然你調(diào)整環(huán)境還要根據(jù)你的認(rèn)知。

七禾網(wǎng)12、我們分析發(fā)現(xiàn)，近期上市的新品種碳酸鋰您也有交易。請(qǐng)問(wèn)新品種上市后，達(dá)到哪些條件，您會(huì)作為交易標(biāo)的？

張燕剛：我們交易的品種，它在市場(chǎng)上走勢(shì)流暢、流動(dòng)性充足，還有一個(gè)，它必須得在宏觀上，讓大家有認(rèn)知，就是大家都知道這個(gè)東西，我們不要求說(shuō)大家都懂這個(gè)東西。如果上一個(gè)品種大家根本不知道怎么回事兒，那它就不符合，大家要認(rèn)識(shí)、研究，可能得幾年的時(shí)間，那現(xiàn)在就不能做。

碳酸鋰就符合這個(gè)條件，因?yàn)榇蠹叶贾肋@個(gè)東西是什么，現(xiàn)在就是汽車、制藥，要用碳酸鋰，但是主要是做電池的，大家都知道，所以它有群眾基礎(chǔ)。還有一個(gè)就是說(shuō)，從盤面上看，它流動(dòng)性也比較充足。