雖然近兩個交易日，中東地區(qū)巴以沖突愈演愈烈，本周一早上國際油價出現(xiàn)止跌反彈的態(tài)勢，但目前油市依然由國際市場偏空宏觀因素和偏弱產(chǎn)業(yè)因素主導(dǎo)。

長假期間，外圍市場宏觀氛圍轉(zhuǎn)空，疊加全球油市供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，在避險情緒升溫的背景下，國際原油等風險資產(chǎn)遭到空頭打壓。其中，美國WTI原油期貨和布倫特原油期貨雙雙大幅重挫，二者累計跌幅分別達到9.75%和9.34%。受此影響，節(jié)后首日，國內(nèi)原油期貨主力2311合約呈現(xiàn)低開低走，弱勢下行的姿態(tài)，期價重心顯著下移，跌幅達到6.60%。

外圍風險資產(chǎn)遭到拋售

雖然美國政府在9月底通過45天的短期融資法案，暫時避免政府陷入“關(guān)門”的困境，但眾議院議長麥肯錫被罷免導(dǎo)致美國國會在11月17日前通過2024財年預(yù)算的可能性下降，美國政府未來依然面臨被“關(guān)門”的風險。與此同時，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)堅挺，打破了市場對高利率、高通脹將導(dǎo)致經(jīng)濟放緩的預(yù)期。受此影響，美聯(lián)儲或延長目前高利率的環(huán)境。這意味著全球高利率持續(xù)時間可能更久，市場博弈的重點將逐漸從“higher”轉(zhuǎn)向“l(fā)onger”。在此邏輯驅(qū)動下，美元和美債利率同時走強。其中，美元指數(shù)一度沖高至107.34，美債收益率大幅攀升，10年期國債收益率一度漲破4.8%，30年期國債收益率觸及4.925%，雙雙刷新2007年以來的最高水平。這對以美元定價的原油等資產(chǎn)形成利空影響。

供應(yīng)端缺乏利好接力

為了捍衛(wèi)國際原油價格維持合理水平，三季度以來，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+產(chǎn)油國不斷釋放利多政策，通過延長額外減產(chǎn)措施的周期來強化原油市場的供應(yīng)緊張局勢。受此影響，9月以來，國內(nèi)外原油期貨價格迎來一波快速上漲行情。國慶長假期間，歐佩克+聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會10月會議決定維持減產(chǎn)政策不變，兩大產(chǎn)油國沙特和俄羅斯均重申堅持當前石油減產(chǎn)措施不變，直到今年年底。由于缺乏進一步擴大減產(chǎn)規(guī)模和延長減產(chǎn)時間周期的新利多助陣，多頭繼續(xù)推漲的信心減弱，紛紛開始獲利了結(jié)，導(dǎo)致油價回吐此前漲幅。下次OPEC+產(chǎn)油國會議將于11月26日舉行，換言之，未來一個半月時間內(nèi)，產(chǎn)油國調(diào)整原油產(chǎn)能陷入政策真空期，除非油價短期內(nèi)出現(xiàn)斷崖式的不合理暴跌，否則，產(chǎn)油國提前出手干預(yù)油價的概率較低。原油期貨市場短期內(nèi)缺乏利多支撐。

夏季用油高峰季結(jié)束

隨著北半球夏季用油高峰季結(jié)束，汽油需求逐漸回落。數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日當周，汽油庫存大幅累積，增加了648.1萬桶，遠超市場預(yù)期的16.1萬桶，增幅為2022年1月7日當周以來最大。與此同時，俄克拉何馬州庫欣原油庫存出現(xiàn)了八周以來的首次增加?；谖磥碓托枨蟮镜絹硪约案哂蛢r因素限制，弱需因素將持續(xù)發(fā)酵并壓制目前在高位運行的油價。

雖然近兩個交易日，中東地區(qū)巴以沖突愈演愈烈，地緣政治因素開始發(fā)酵，本周一早上國際油價出現(xiàn)止跌反彈的態(tài)勢，但目前油市依然由偏空的宏觀因素和偏弱的產(chǎn)業(yè)因素主導(dǎo)。因此筆者認為，預(yù)計短期國內(nèi)外原油期貨價格或維持振蕩偏弱的走勢。