調(diào)研目的：

“金九銀十”來(lái)臨，下游紙品需求持續(xù)上漲，與此同時(shí)，海外漿廠漲價(jià)函頻發(fā)。國(guó)內(nèi)漿廠對(duì)海外漿廠漲價(jià)存什么態(tài)度；下游紙廠如何應(yīng)對(duì)頻頻上漲的原材料成本；需求提振到什么程度，高需求預(yù)期會(huì)持續(xù)多少時(shí)間？帶著這些疑問，我們走訪了國(guó)內(nèi)產(chǎn)漿大省，河南和山東兩省。魯豫地區(qū)紙漿產(chǎn)能占全國(guó)漿產(chǎn)35%左右，其中山東化學(xué)漿產(chǎn)能達(dá)240萬(wàn)噸/年，化機(jī)漿產(chǎn)能達(dá)225萬(wàn)噸/年，是全國(guó)木漿產(chǎn)能最高的省份。

一、魯豫紙漿調(diào)研核心結(jié)論

1、魯豫漿企受國(guó)內(nèi)政策影響較大

1）漿廠原材料多為周邊采購(gòu)

魯豫地區(qū)漿廠主要生產(chǎn)化機(jī)漿和漂白闊葉漿為主，原材料以楊木木片居多。企業(yè)通常在周邊家具廠等收集楊木木片，然后進(jìn)行后續(xù)加工。受退林還耕政策影響，木片價(jià)格在今年年初及上半年波動(dòng)較大，目前價(jià)格穩(wěn)定，木片收購(gòu)不含稅價(jià)格在1200-1300元/噸。化機(jī)漿能耗主要是用電費(fèi)用，通常楊木化機(jī)漿電耗在1100度/噸，按7毛/度的電費(fèi)來(lái)核算，能耗在770元/噸。加上化學(xué)輔料及直接人工成本，楊木化機(jī)漿的直接成本在2000-2300元/噸。同時(shí)，我們了解到，一些民營(yíng)企業(yè)配備堿回收及熱電裝置，在極大程度上縮減了能耗和化輔成本。

2）魯豫地區(qū)漿紙產(chǎn)能將進(jìn)一步提升

通過(guò)走訪調(diào)研下來(lái)，我們發(fā)現(xiàn)無(wú)論是上游漿廠還是下游紙廠，都存在后期擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。其中包括化機(jī)漿10萬(wàn)噸/年，文化紙30萬(wàn)噸/年，白卡紙30萬(wàn)噸/年和生活用紙10萬(wàn)噸/年。這一方面是對(duì)后市漿紙市場(chǎng)的信心的表現(xiàn)。另一方面，充分體現(xiàn)了紙漿行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提升。目前國(guó)內(nèi)有12家產(chǎn)能超過(guò)30萬(wàn)噸/年的木漿企業(yè)，占全國(guó)木漿產(chǎn)能的85%?？梢钥闯黾垵{行業(yè)已經(jīng)高度集中，產(chǎn)能小的企業(yè)將會(huì)被迫淘汰或是轉(zhuǎn)至其他賽道。對(duì)大型企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有擴(kuò)大產(chǎn)能，同時(shí)提升生產(chǎn)效率，才能保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)了解，2023年8月份，國(guó)內(nèi)有5家漿紙企業(yè)共7條新紙機(jī)生產(chǎn)線開機(jī)投產(chǎn)，新釋放原紙產(chǎn)能約101萬(wàn)噸/年。

2、造紙企業(yè)對(duì)海外漿價(jià)波動(dòng)反應(yīng)滯后

一般來(lái)說(shuō)，紙廠原材料庫(kù)存在2至3個(gè)月左右，在訂、在途和廠庫(kù)各為一個(gè)月。中大型紙企通常直接和海外漿廠簽訂長(zhǎng)期協(xié)議，來(lái)確保原材料的供應(yīng)穩(wěn)定。當(dāng)海外漿企發(fā)布漲價(jià)函后，對(duì)國(guó)內(nèi)紙企來(lái)說(shuō)，當(dāng)下的原材料生產(chǎn)成本不會(huì)立即上漲，有大約2個(gè)月左右的時(shí)間來(lái)做出反應(yīng)。通常情況下，在上游漿廠漲價(jià)函生效一個(gè)月左右，下游紙廠也會(huì)對(duì)紙品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

面對(duì)成本的上漲，在不影響成品紙質(zhì)量的前提下，紙企首先會(huì)考慮使用價(jià)格較低的替代品。這次調(diào)研的企業(yè)中，主要進(jìn)口芬寶、太平洋、俄針，由于漿品替代性較高，為了控制成本而采購(gòu)價(jià)格較低的品牌。也有企業(yè)去年俄針價(jià)格較低的時(shí)候進(jìn)口俄針為主，今年由于漿價(jià)全面下降，同價(jià)位漿品選擇更多，遂選擇更換品牌。物流運(yùn)輸也是品牌更換的考慮因素之一。太平洋、芬寶等通過(guò)海洋運(yùn)輸?shù)钠放?，港口到廠的氣運(yùn)費(fèi)用約為100元/噸。而俄針、烏布等品牌直接通過(guò)中歐班列鐵路運(yùn)輸，享有“一帶一路”的政策優(yōu)惠，企業(yè)接貨的價(jià)格直接包含運(yùn)費(fèi)。另外面臨成本上漲時(shí)，企業(yè)也會(huì)在一定范圍內(nèi)調(diào)整漿品比例。通常來(lái)說(shuō)，文化紙中，闊葉漿占比在50%-60%左右，針葉漿在20%，化機(jī)漿的含量則用來(lái)成本調(diào)劑?；瘷C(jī)漿含量越高，原材料成本就越低。

3、紙漿的上漲動(dòng)力主要來(lái)自于下游需求的增長(zhǎng)

通過(guò)走訪調(diào)研，我們直觀的感受到下游紙廠的繁忙，雙膠紙和白卡紙生產(chǎn)線滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。文化用紙高需求主要是因?yàn)榻梯o用書的增長(zhǎng)，第一批“二胎”政策下誕生的小孩開始步入學(xué)校，后期增長(zhǎng)速度會(huì)有一定放緩。生活用紙需求迎來(lái)季節(jié)性增長(zhǎng)，中秋和國(guó)慶“雙節(jié)”促進(jìn)了出行消費(fèi)，帶動(dòng)了服務(wù)業(yè)的生活用紙用量。另外，由于上半年紙漿行情不好，總體庫(kù)存較低，近兩個(gè)月迎來(lái)成品紙需求旺季，下游補(bǔ)庫(kù)迅速。目前工廠庫(kù)存較低，下游經(jīng)銷商庫(kù)存也不高。特種紙廠庫(kù)在15天以內(nèi)，文化紙廠庫(kù)在10-15天左右，白卡紙廠庫(kù)最多不超過(guò)7天庫(kù)存。

高漲的下游需求蔓延到了上游漿廠，直接促進(jìn)了闊葉漿的需求的暴漲。上半年闊葉漿價(jià)格一直跟隨針葉漿盤面價(jià)格，被壓得很低，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口意愿平平，闊葉漿庫(kù)存量低。隨著下游需求的增加，9月以來(lái)，山東地區(qū)闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格月環(huán)比上漲了10.75%。港口闊葉漿 “一漿難求”。而這情緒傳遞到了針葉漿，進(jìn)而反應(yīng)在了期貨盤面上。后市來(lái)看，根據(jù)紙廠的判斷，第四季度需求仍將維持在高位上，對(duì)行情持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

4、后市預(yù)期

下游紙企預(yù)計(jì)將在第四季度中旬開始使用高價(jià)進(jìn)口漿，在價(jià)格上形成一定支撐。需求端，第四季度初期仍將延續(xù)高位情緒，在10月末或?qū)⒅鸩较?，?jǐn)慎樂觀。因此，雖然成本端或?qū)⒈３謴?qiáng)勢(shì)，但仍需考慮下游需求高位的持續(xù)時(shí)間。建議關(guān)注支撐位5400-5800元/噸，壓力位6300-6600元/噸。

二、魯豫紙漿調(diào)研企業(yè)詳細(xì)情況

1、企業(yè)A

1）基本情況

企業(yè)A是漿紙一體化民企，主要生產(chǎn)特種紙，以及少量雙膠紙，同時(shí)也自主研發(fā)造紙?jiān)O(shè)備。生產(chǎn)磨木漿和漂白楊木闊葉漿。

2）特種紙規(guī)?；a(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)定

企業(yè)漿品產(chǎn)能22-32萬(wàn)噸/年，包括磨木漿10-20萬(wàn)噸/年，漂白楊木化機(jī)漿12萬(wàn)噸/年。其中楊木片向當(dāng)?shù)丶揖邚S直接購(gòu)買，針闊漿依賴于進(jìn)口。年進(jìn)口量為30萬(wàn)噸，主要進(jìn)口品牌有巴西金魚，俄羅斯烏針（5萬(wàn)噸/年），印尼小夜相思，芬蘭芬寶。通常以長(zhǎng)協(xié)的方式訂購(gòu)，現(xiàn)貨較少，購(gòu)買牌號(hào)相對(duì)固定，鎖匯關(guān)注較少。紙類60萬(wàn)噸/年，其中特種紙50萬(wàn)噸/年，雙膠紙10萬(wàn)噸/年，特種紙可單向轉(zhuǎn)換成雙膠紙，但實(shí)際按單生產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)情況較少。

3）海外漿廠提價(jià)對(duì)其影響有滯后性

企業(yè)主要以內(nèi)銷為主，出口較少。經(jīng)銷商和紙品子公司銷售各占一半。文化紙?jiān)?/span>7-8月集中銷庫(kù)，9月仍處于去庫(kù)狀態(tài)。特種紙周期性不明顯，一般來(lái)說(shuō)印花旺季在4-5月，熱敏紙?jiān)?/span>5月。目前企業(yè)原料庫(kù)存在1個(gè)月左右。通常在訂、在途、廠庫(kù)各維持一個(gè)月庫(kù)存。前期有一定的補(bǔ)庫(kù)，海外漿廠提價(jià)對(duì)其影響有滯后性。特種紙庫(kù)存庫(kù)存維持在15天。

4）成本及利潤(rùn)

直接成本由原材料、能源、化工輔料構(gòu)成。其中原材料及煤炭成本占大頭，木片制漿噸耗在1:1.2噸左右。化工輔料品類較多，價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本構(gòu)成一定影響。青島港到廠運(yùn)費(fèi)約100元/噸。俄針通過(guò)中歐班列鐵路運(yùn)輸，政府對(duì)“一帶一路”路線有政策補(bǔ)貼。包括重慶、西安、太原、鄭州四條線路，到廠價(jià)包含運(yùn)費(fèi)。紙品通常有1%-5%的利潤(rùn)區(qū)間，目前利潤(rùn)較低。

5）后市預(yù)期

對(duì)于雙膠紙期貨抵觸情緒較強(qiáng)，主要因?yàn)樽h價(jià)能力弱，需被動(dòng)接受價(jià)格，同時(shí)期貨導(dǎo)致市場(chǎng)過(guò)于透明，利潤(rùn)空間下降。認(rèn)為目前處于節(jié)前補(bǔ)庫(kù)階段，紙價(jià)有望進(jìn)一步上升。

2、企業(yè)B

1）基本情況

企業(yè)B是林漿紙一體化國(guó)企，主要生產(chǎn)文化紙及漂白楊木漿。漿和紙各一條生產(chǎn)線。

2）產(chǎn)線技術(shù)革新增加產(chǎn)量

漂白楊木漿設(shè)計(jì)產(chǎn)能10.8萬(wàn)噸/年，通過(guò)技術(shù)革新，實(shí)際產(chǎn)能達(dá)16萬(wàn)噸/年，所產(chǎn)木漿全用于公司內(nèi)部生產(chǎn)下游文化紙。其中木片原料從企業(yè)周邊地區(qū)收集，針闊葉漿依賴于進(jìn)口。針葉漿和闊葉漿總進(jìn)口量約為18萬(wàn)噸/年。針葉漿進(jìn)口5000-6000噸/月，主要購(gòu)買芬寶、太平洋、俄針，漿品替代性較高，控制成本為主，采購(gòu)價(jià)格較低的品牌。闊葉漿進(jìn)口1萬(wàn)噸/月?；瘷C(jī)漿6000-7000噸/月。文化紙產(chǎn)量30萬(wàn)噸/年左右，其中雙膠紙24萬(wàn)噸/年，微涂紙3.6萬(wàn)噸/年。目前文化用紙滿負(fù)荷開工。雙膠紙今年出口約1500噸/月，少于去年3000噸/月。

3）以銷定產(chǎn)

企業(yè)采用以銷定產(chǎn)的策略，目前需求較大，訂單排至10月中旬左右。本白文化紙和高白在排產(chǎn)后交貨速度都在10天左右，二者每20天切換排班。木片庫(kù)存小于1年。每年夏季為木片季節(jié)性淡季，會(huì)適量增加木片購(gòu)買量。濕漿和雙膠紙都需求量都在7000噸/月左右。紙漿庫(kù)存在1萬(wàn)噸左右，廠庫(kù)約為1個(gè)月。雙膠紙目前庫(kù)存7000-8000噸，最高1萬(wàn)噸，通常留有10天庫(kù)存量。主要賣給經(jīng)銷商，采用隨要隨拿的策略。由于終端服務(wù)成本高，企業(yè)少量直銷終端。

4）成本及利潤(rùn)

漂闊漿成本包含原材料木片、能耗、化輔為2000-2300元/噸?；o不回收。制漿能耗主要來(lái)自于電耗，制漿需要用電900度/噸和蒸汽0.07度/噸。平均電價(jià)在5毛/噸左右。木片制漿噸耗在1:1.1噸左右。

造紙成本除原材料外，能耗和化輔需要1700-1800元/噸。造紙能耗來(lái)源于電耗和蒸汽費(fèi)用，造紙需要用電600度/噸和蒸汽300度/噸。膠版紙漿噸耗在1:1.2噸左右。由于企業(yè)用自產(chǎn)漿，生產(chǎn)利潤(rùn)低于市場(chǎng)，目前有300-500元/噸的利潤(rùn)。

3、企業(yè)C

1）基本情況

企業(yè)C是林漿紙一體化的央企。主要生產(chǎn)楊木化機(jī)漿、雙膠紙，以及瓦楞紙。

2）擴(kuò)產(chǎn)來(lái)增加產(chǎn)業(yè)集中度

紙漿產(chǎn)能50萬(wàn)噸/年，其中楊木化機(jī)漿25萬(wàn)噸/年，主要用于自用，廢紙漿20萬(wàn)噸/年，化學(xué)葦漿5萬(wàn)噸/年。楊木化機(jī)漿主要在企業(yè)周邊收集木片，由于退林還耕木片收購(gòu)價(jià)漲至1200-1300元/噸，不含稅。木片廠內(nèi)庫(kù)存最多一個(gè)月。紙產(chǎn)能70萬(wàn)噸/年，其中文化紙48萬(wàn)噸/年，瓦楞紙20萬(wàn)噸，企業(yè)目前有逐步放棄生產(chǎn)瓦楞紙的計(jì)劃，直接從國(guó)外購(gòu)買性價(jià)比更高。目前文化紙開工穩(wěn)定，滿負(fù)荷開工，年平均開工在80%左右。瓦楞紙開工在50-60%左右。廠內(nèi)紙庫(kù)存在15天以內(nèi)，主要是資金方面的考量。

后期計(jì)劃進(jìn)一步提升產(chǎn)量，包括化機(jī)漿10萬(wàn)噸/年，文化紙30萬(wàn)噸/年，旨在增加產(chǎn)業(yè)集中度以此來(lái)增加行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。目前文化紙主要由國(guó)企生產(chǎn)，包裝紙由民企生產(chǎn)。

3）針闊采購(gòu)價(jià)格導(dǎo)向，化機(jī)性能導(dǎo)向

針葉漿用量在5000噸/月，主要進(jìn)口品牌有俄針、芬琳芬寶，其中俄針去年進(jìn)口較多，達(dá)到2000-3000噸/月，今年由于漿價(jià)全面下降，同價(jià)位漿品選擇更多，遂更換品牌，目前俄針每月進(jìn)口大幾百噸。闊葉漿用量在5000-6000噸/月，主要進(jìn)口巴西鸚鵡，進(jìn)口周期為2至3個(gè)月。化機(jī)漿外采量在3000噸/月，其中進(jìn)口約1500-2000噸/月，主要采用昆河和佳維；國(guó)內(nèi)采購(gòu)約1500噸/月。

在化機(jī)漿采購(gòu)方面主要考慮漿品性能，通常來(lái)說(shuō)，國(guó)外化機(jī)漿質(zhì)量穩(wěn)定，好于國(guó)內(nèi)。由于北歐針葉化機(jī)漿松度高，利于加厚；闊葉化機(jī)漿亮度較高，而國(guó)內(nèi)化機(jī)漿通常是本白，亮度很難提升，所以在生產(chǎn)一些特別品種的時(shí)候必須使用進(jìn)口漿。部分雙膠紙的原材料完全可以使用國(guó)內(nèi)漿品。

4）文化紙需求爆發(fā)增長(zhǎng)

企業(yè)下游主要對(duì)接國(guó)企出版社，需求較為穩(wěn)定，涉及教輔用書、黨建材料等。文化紙銷售網(wǎng)絡(luò)以京津冀為核心，占整體銷售50%，山東地區(qū)為輔，30%左右。文化紙下半年需求大漲，主要因?yàn)槎シ砰_后第一批小學(xué)生入學(xué)，教輔用書需求量大增。從新出生人口來(lái)看，預(yù)計(jì)后期需求會(huì)遞減。

5）成本及利潤(rùn)

生產(chǎn)楊木化機(jī)漿能耗方面主要用電，電耗在1100度/噸，用電程度主要看漿品的打磨程度。雙膠紙能耗包括電耗和蒸汽的消耗，其中電耗在500+度/噸，按電費(fèi)0.7元/度，電費(fèi)為350元/噸；每噸雙膠蒸汽消耗在1.6-1.7t，按每噸0.19元計(jì)算，每噸蒸汽費(fèi)用為200元。能源成本比較穩(wěn)定，蒸汽主要短途供應(yīng)，對(duì)成本影響大。直接成本之外，財(cái)務(wù)成本也是企業(yè)需要考量的大頭。不同紙品廠的財(cái)務(wù)成本有大幾百的差額。

毛利包括去除人工、折舊、水電、蒸汽、漿的利潤(rùn)。目前企業(yè)雙膠紙毛利在200-400元/噸，處于較低水平，正常預(yù)期值在600-700元/噸。

6）對(duì)期貨持接受態(tài)度

企業(yè)目前成品紙60%套保+40%現(xiàn)貨。對(duì)雙膠紙期貨較為支持，穩(wěn)定市場(chǎng)，希望能快速度過(guò)前期劇烈波動(dòng)階段，期待價(jià)格5500-6200元/噸，等成交上量后，持積極態(tài)度。

4、企業(yè)D

1）基本情況

企業(yè)D是漿紙一體化的民企。主要生產(chǎn)瓦楞紙、紗管紙、文化紙和涂布白卡紙。同時(shí)生產(chǎn)廢紙漿和楊木化機(jī)漿。

2）生產(chǎn)輔助配套裝置齊全

企業(yè)有3條紙漿產(chǎn)線，漿品年產(chǎn)能30萬(wàn)噸，其中一條是OCC廢紙制漿，兩條是楊木化機(jī)漿，帶堿回收裝置，生產(chǎn)的楊化漿僅供內(nèi)部使用，不外售。楊木片就近采購(gòu)，1噸多木片產(chǎn)1噸化機(jī)漿。針闊漿進(jìn)口以價(jià)格導(dǎo)向?yàn)橹?，采?gòu)市面上主流品牌。

企業(yè)紙品產(chǎn)能在50萬(wàn)噸/年，其中瓦楞、沙管產(chǎn)銷平衡；文化紙產(chǎn)量15萬(wàn)噸/年，目前庫(kù)存小于3天；涂布白卡紙產(chǎn)能30萬(wàn)噸，庫(kù)存最多時(shí)累積7天。近期文化用紙滿負(fù)荷開工。企業(yè)配有熱電設(shè)備，滿足生產(chǎn)需求的同時(shí)可給城市供暖。

3）主要銷售范圍輻射華中、華北地區(qū)

企業(yè)白卡紙主要在京津冀、山東、河南銷售，文化紙?jiān)谌A北、湖北地區(qū)銷售。同時(shí)出售給經(jīng)銷商和終端下游紙廠，經(jīng)銷商占60%左右，目前不涉及出口。上半年需求差，下半年需求好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)四季度銷量進(jìn)一步提升，持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

4）未來(lái)計(jì)劃

計(jì)劃新上白卡紙30萬(wàn)噸/年，生活用紙10萬(wàn)噸/年。

5、企業(yè)E

1）基本情況

企業(yè)E是國(guó)內(nèi)大宗商品資訊行業(yè)龍頭。

2）紙漿供應(yīng)較為充足

新產(chǎn)能陸續(xù)到港，進(jìn)口量同比增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)木漿供應(yīng)量較為充足，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格支撐不足。2023年外盤價(jià)格高位回落，對(duì)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格支撐減弱。由于2023年海運(yùn)恢復(fù)正常，進(jìn)口木漿到貨量相對(duì)穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)按需接貨為主，港口庫(kù)存消化相對(duì)緩慢。下游原紙行業(yè)新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，原紙產(chǎn)量提升帶動(dòng)對(duì)木漿消耗增多，需求面對(duì)木漿價(jià)格存在支撐。

3）生活用紙走勢(shì)由成本主導(dǎo)

2023年紙漿價(jià)格先深跌后觸底反彈，生活用紙成本亦先降后增。市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩，總產(chǎn)量保持增加趨勢(shì)。隨著市場(chǎng)逐步恢復(fù)，生活用紙需求提升。上半年市場(chǎng)看空情緒較濃，進(jìn)入三四季度提漲信心不足。目前物流運(yùn)輸相對(duì)平穩(wěn)。

4）文化紙走勢(shì)由需求主導(dǎo)

出版招標(biāo)訂單釋放提供支撐，但社會(huì)面需求跟進(jìn)欠佳。上游紙漿價(jià)格偏高位運(yùn)行，區(qū)間內(nèi)波動(dòng)空間相對(duì)有限，成本端驅(qū)動(dòng)方向偏好。首批“二胎”入學(xué)，階段性提振需求。雙膠紙新增產(chǎn)能逐步釋放，但總體庫(kù)存水平有所下降。業(yè)者心態(tài)道慎樂觀。

5）白卡紙走勢(shì)供需博弈

傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，市場(chǎng)需求整體向好。新增產(chǎn)能繼續(xù)投放，競(jìng)爭(zhēng)增加，供應(yīng)面承壓。主要原料紙漿價(jià)格預(yù)計(jì)先揚(yáng)后抑，成本整體處于偏高位，對(duì)紙價(jià)尚存支撐。供需博弈，市場(chǎng)觀望心態(tài)較濃。穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大內(nèi)需政策加碼。

6、企業(yè)F

1）基本情況

企業(yè)F是港口紙漿貿(mào)易和物流分撥中心。主要涉及碼頭港務(wù)服務(wù)、裝卸船、倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)、通關(guān)及關(guān)務(wù)咨詢服務(wù)。

2）闊葉暢銷，針葉累庫(kù)

企業(yè)在全國(guó)進(jìn)口量占比23-27%，今年在25%左右。去年集裝箱和散貨進(jìn)口量達(dá)750萬(wàn)噸，其中散貨有460萬(wàn)噸。今年預(yù)計(jì)集裝箱和散貨進(jìn)口達(dá)800萬(wàn)噸，截至9月散貨進(jìn)口320萬(wàn)噸。上半年漿廠長(zhǎng)協(xié)價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格形成倒掛，小貿(mào)易商接貨減少，大貿(mào)易商由于長(zhǎng)協(xié)，穩(wěn)定接貨。目前港口庫(kù)存量在50萬(wàn)噸左右，針葉漿少，闊葉漿多，二者庫(kù)存呈倒掛態(tài)勢(shì)。正常來(lái)說(shuō)，港口庫(kù)存針闊化機(jī)比例為3:6:1，今年為6:3:1。最近幾個(gè)月闊葉漿到港就提走了，針葉堆積。全國(guó)交割庫(kù)庫(kù)容為65.6萬(wàn)噸，其中青島港占44.2萬(wàn)噸。港內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)容在120-130萬(wàn)噸。港口同時(shí)承接紙漿轉(zhuǎn)運(yùn)業(yè)務(wù)，韓國(guó)轉(zhuǎn)運(yùn)量在20萬(wàn)噸左右，俄羅斯和天津港都在10萬(wàn)噸左右。

3）保稅區(qū)庫(kù)容大，價(jià)格低

由于企業(yè)就在保稅區(qū)，保稅庫(kù)容較大。最高時(shí)有100萬(wàn)噸保稅貨物，其中巴西鸚鵡有60萬(wàn)噸左右，通常紙漿保稅在50-60萬(wàn)噸。今年紙漿保稅約30萬(wàn)噸，主要是金魚、明星少量保稅，不是為了囤積居奇，是貨已經(jīng)到港口，單據(jù)還沒做好，只能先放保稅區(qū)。漿廠做保稅多，其中青島港保稅成本最低，低于市場(chǎng)價(jià)50%。

4）合作對(duì)象

企業(yè)主要對(duì)接海外漿廠和國(guó)內(nèi)貿(mào)易商，較少直接和紙廠合作。主要因?yàn)榧垙S賬期較長(zhǎng)，涉及墊資情況。個(gè)別大型紙企配有自己的車隊(duì)和貨代，且長(zhǎng)期穩(wěn)定合作。距離港口近的漿企通過(guò)傳送帶，直接把貨物從港口傳送至公司。

（注：中財(cái)期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為10月11日）

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