【導語】二三季度替代品價格優(yōu)勢相對明顯，擠占玉米飼用消費，需求端支撐力度欠佳，導致玉米現(xiàn)貨價格上行乏力。國慶節(jié)后新作陸續(xù)上市，豐產(chǎn)預期偏強，玉米現(xiàn)貨價格明顯下行，替代品價格優(yōu)勢減弱，預計四季度玉米飼用消費或有向好預期，或給現(xiàn)貨價格帶來一定支撐。

玉米主要用于配合飼料生產(chǎn)，理論上來說玉米飼用消費與配合飼料玉米用量呈趨同表現(xiàn)。根據(jù)兩者相關性系數(shù)分析來看，近兩年配合飼料玉米用量與玉米月度飼用消費量的相關性系數(shù)為0.55，呈現(xiàn)中度正相關關系。從圖1中可看出，部分月份兩者的變化幅度存在一定偏差，主要原因是配合飼料中玉米用量占比調整幅度較大，根本原因是替代品有價格優(yōu)勢，擠占玉米飼料用消費量。（備注：配合飼料玉米用量=配合飼料產(chǎn)量×玉米用量占比，均是中國飼料工業(yè)協(xié)會監(jiān)測數(shù)據(jù)；玉米飼用消費量是卓創(chuàng)資訊根據(jù)飼料總產(chǎn)量、畜禽存出欄量、玉米價格等多重因素綜合評估得出）

二三季度替代品價格優(yōu)勢明顯，玉米飼用需求受限

二季度開始，新季小麥豐產(chǎn)預期兌現(xiàn)，且主產(chǎn)區(qū)在成熟及收獲時期遭遇持續(xù)陰雨天氣，小麥品質不佳，芽麥體量增多，小麥價格明顯下挫，其與玉米價差極速收窄直至倒掛，年內小麥與玉米價差低點在-100.14元/噸，較年初高點402.76元/噸跌幅高達124.86%。價格優(yōu)勢明顯導致小麥飼用替代優(yōu)勢增強，二三季度飼料企業(yè)對于小麥詢采意向提升，擠占玉米飼用消費。

除最主要替代品小麥以外，糙米混合物價格優(yōu)勢亦存，也對玉米飼用消費形成威脅。本年度8-9月份共投放定向稻谷約1650.64萬噸，總成交1477.47萬噸，成交率在90.55%。根據(jù)銷區(qū)飼料企業(yè)了解，糙米混合物價格偏低，也在一定程度上削弱玉米飼用消費?？傮w來看二三季度替代品價格優(yōu)勢明顯，玉米飼用性價比偏低，飼用消費受限也牽制玉米價格上行乏力。

新糧集中上量，四季度玉米價格走弱飼用性價比提升

國慶節(jié)后，玉米主產(chǎn)區(qū)氣候條件較好，新季玉米集中收割上量，東北及華北地區(qū)豐產(chǎn)預期逐步兌現(xiàn)，并且受天氣影響，產(chǎn)區(qū)潮糧不宜存放，基層售糧積極性偏高，市場供應集中上量，帶動產(chǎn)區(qū)玉米價格明顯下跌。截至18日，東北地區(qū)二等玉米均價2580元/噸，較國慶節(jié)前跌95元/噸，跌幅3.55%；華北地區(qū)二等玉米均價2718.93元/噸，較國慶節(jié)前跌86.07元/噸，跌幅3.07%。

伴隨玉米價格持續(xù)下行，小麥與糙米混合物等替代品價格優(yōu)勢逐步消失，飼料企業(yè)采購重心逐步轉移至新季玉米上來，四季度玉米飼用性價比或逐步提升，玉米飼用添加占比或有增加預期。

四季度養(yǎng)殖端需求季節(jié)性好轉，飼料預期增產(chǎn)或帶動玉米消費

玉米主要用于配合飼料，而養(yǎng)殖端以生豬和肉禽為主要消費群體。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近五年來四季度生豬及肉禽出欄總量通常位于全年高位，這主要是由冬季及春節(jié)前畜禽產(chǎn)品處于需求旺季，以及畜禽采食量增加的季節(jié)性特點決定的。卓創(chuàng)資訊預測2023年四季度生豬及肉禽出欄仍有一定增長空間，將推升飼料消費總量（產(chǎn)量）。且隨著玉米價格下跌，預計玉米飼用添加占比提升，四季度玉米飼用消費或有恢復性增長，這將給目前低迷的市場行情帶來一定底部支撐。

綜上所述，上半年受到價格低廉的替代品沖擊，玉米飼用消費受限，牽制玉米價格上行空間。伴隨新季玉米集中上量，供應壓力明顯緩解，玉米價格走弱后飼用優(yōu)勢開始恢復，四季度畜禽出欄量將處于季節(jié)性高位，預計玉米飼用消費量存在增長預期，或給玉米現(xiàn)貨價格帶來一定底部支撐。

（卓創(chuàng)資訊 許亞婷）