本輪原糖價格強勢始于3月,并一路上升至9月中旬的27.88美分/磅，隨后進入到高位盤整階段。巴西方面，2023/2024榨季豐產(chǎn)預期達到4000萬噸，創(chuàng)歷史紀錄，而在厄爾尼諾的影響下，北半球主要產(chǎn)糖國印度和泰國上半年遭到干旱侵襲，產(chǎn)量面臨下滑風險。泰國方面，市場分歧較大。9月中旬，筆者進行了為期7天的泰國甘蔗生長和食糖產(chǎn)量調(diào)研，我們走訪了兩儀集團的東北部甘蔗產(chǎn)區(qū)糖廠和中部甘蔗產(chǎn)區(qū)，以及Thai Rong Ruang糖業(yè)集團位于曼谷的加工糖廠，并且與國際貿(mào)易商蘇克敦泰國公司進行面對面座談交流。具體調(diào)研情況如下：

從泰國甘蔗分布來看，東北部占比50%，北部占比25%，中部占比20%，東部占比5%。2022/2023榨季，充沛的雨水使得泰國甘蔗生長較快，甘蔗種植面積較上年擴大，收獲了9390萬噸的甘蔗，糖產(chǎn)量達到1103萬噸，較上榨季增產(chǎn)約88萬噸，增幅8.67%，但不及榨季初預估的產(chǎn)量1150萬噸。

泰國東北部因降雨偏少，土地含水量少，大部分為沙土或者沙土混黏土。為了適應地區(qū)氣候環(huán)境，該區(qū)域主要甘蔗種植品種為孔敬3號KK3，該品種種植面積在東北部占比約70%，種植為每年的10—12月，生長期12—14個月。從今年的甘蔗生長情況看，東北部現(xiàn)場測量甘蔗株高普遍為 180cm—240cm，今年株高較去年矮10cm，減幅 15%。有效莖數(shù)為 10000 株/萊，減少 20%。泰國中部的土壤情況較東北部明顯提升，土壤為黏土，保濕性好，且有灌溉系統(tǒng)，僅少量沙土地種木薯。中部主要作物為水稻和甘蔗，種植地沒有交集，所以面積穩(wěn)定。在干旱的年份，黏土保濕性給予作物一定的水分補充。

2023/2024榨季，泰國遭遇了近10年以來最低的降雨量，1—8月的降雨量為548.4毫米，比上年的948.8毫米減少400.4毫米，較上年降幅42%，相較于歷史均值下降約20%。值得注意的是，去年3—6月的大暴雨沖走了部分肥料，今年上半年的干旱讓施肥順利保留在土壤中。進入8月，泰國降雨呈爆發(fā)式恢復，北部和中部9月降雨量已達到去年的水平，東北部已恢復至正常水平僅略低于去年同期。泰國甘蔗依靠水庫灌溉的面積約占 40%，得益于8月以來的降雨，泰國東北部水庫蓄水量已恢復至正常水位。

從甘蔗收購價和經(jīng)濟效益來看， 2022/2023榨季蔗農(nóng)的實際收益為1300泰銖/噸。據(jù)調(diào)研統(tǒng)計，泰國政府即將公布的2023/2024甘蔗政府收購基準價為1400泰銖/噸，加上甘蔗糖分溢價以及其他收益，新植甘蔗種植收入可達到1800泰銖/萊。在不考慮糖分溢價的情況下，甘蔗收益為0.68萬泰銖/萊，木薯收益0.6萬泰銖/萊，甘蔗收益略高出木薯。若考慮到糖分溢價的甘蔗收購價1800泰銖/萊以及投入種植成本，農(nóng)民種植甘蔗收入高出木薯20%。

在東北部孔敬府，從實地調(diào)研到的農(nóng)民種植意愿看，因東北部土壤性質(zhì)為沙土和黏土混合土質(zhì)偏多，爭地作物少，且甘蔗宿根年限延長至3—5 年，泰國農(nóng)民認為甘蔗單產(chǎn)在7 噸/萊以上的都可以接受，不會翻種。2023/2024榨季因前期高溫干旱，也有少部分蔗農(nóng)轉向種植木薯。

前期的干旱天氣利于甘蔗機種以及施肥，但會使甘蔗種植生長受到負面影響。通過此次調(diào)研，我們認為，甘蔗和木薯中仍是種植甘蔗經(jīng)濟效益高，今年預估甘蔗種植面積比上年減少4.5%，但干旱是2023/2024榨季產(chǎn)量下滑的主要原因。隨著8月降雨狀況的改善，預計后期甘蔗生長情況得到修復，本榨季泰國甘蔗產(chǎn)量有望從低位上調(diào)至8100萬噸，相較上一季減產(chǎn)13.5%，糖產(chǎn)量900萬噸，較上一季減產(chǎn)18%。

綜合來看，2022/2023榨季國際糖市表觀供需數(shù)據(jù)緊平衡，下一季國際糖市依舊維持該狀態(tài)，偏緊的貿(mào)易流無法在短期內(nèi)緩解，預計國際糖價延續(xù)區(qū)間高位振蕩走勢，而中長期看，隨著種植愿意和產(chǎn)能的擴張，原糖價格將面臨大的轉折。