【導(dǎo)語】熱軋板卷自從經(jīng)歷2021年的利潤峰值后，鋼廠盈利水平基本呈現(xiàn)逐年下滑局面，主因在于原材料價格居高不下，而熱軋板卷價格則震蕩下跌，成本與價格相悖的走勢同步擠壓熱軋板卷利潤水平，到2023年，熱軋板卷平均利潤收斂至64.24元/噸，同比跌71.46%。隨著產(chǎn)能擴充，需求邊際增幅減弱，成本線居高不下，熱軋板卷低利潤或成常態(tài)。

熱軋板卷生產(chǎn)過程中主要經(jīng)由高爐-轉(zhuǎn)爐-軋線的長流程冶煉工藝，且熱軋板卷可作為中間品進(jìn)行再次軋制，生產(chǎn)冷軋板卷。因此原材料焦炭、鐵礦石——鋼坯——熱軋板卷——冷軋板卷成為一條連續(xù)的生產(chǎn)鏈條，而各個產(chǎn)品發(fā)展以及影響因素的不同使得價值鏈傳導(dǎo)過程中出現(xiàn)側(cè)重。

熱軋板卷作為長流程生產(chǎn)產(chǎn)品，其最源頭原材料為焦炭與鐵礦石，由于焦炭與鐵礦石價格波動幅度以及方向的不一致，使得熱軋板卷成本構(gòu)成呈現(xiàn)動態(tài)變動的狀態(tài)。就近五年熱軋板卷成本構(gòu)成情況來看，大多數(shù)時間而言，鐵礦石成本占比高于焦炭，2021年鐵礦石成本占比最高達(dá)到55.58%，創(chuàng)下歷史最高水平。焦炭成本占比相對穩(wěn)定，基本保持在22.14%-45.69%之間水平。2023年，熱軋板卷成本構(gòu)成中，焦炭成本占比在23.56%-31.22%之間，焦炭成本占比持續(xù)縮小，鐵礦石成本占比則逐漸擴大。

就熱軋板卷成本運行情況來看，近五年成本基本保持“兩頭低中間高”的趨勢，到2023年10月份，熱軋板卷成本在3976元/噸附近，熱軋板卷價格已經(jīng)回歸到2019年水平，但運行成本基本高于2019年成本水平。熱軋板卷成本線在2021年達(dá)到峰值，最高為5106.89元/噸，主要是因為其原材料鐵礦石與焦炭均出現(xiàn)不同幅度上漲，帶動成本線保持上移趨勢。2022年開始，成本有所下行，隨后基本保持高位整理局面，目前成本依舊處于相對高位水平，主要原因在于鋼廠生產(chǎn)負(fù)荷偏高，帶動原材料需求，從而原材料價格居高不下。另外，2023年焦炭企業(yè)450立方米以下的爐子進(jìn)行淘汰，焦企去產(chǎn)能加劇了焦炭市場供應(yīng)缺口，帶動價格上漲。

近五年熱軋板卷利潤在2021年創(chuàng)下歷史新高，隨后利潤水平逐年下滑，2023年下半年，基本處于虧損狀態(tài)，造成熱軋板卷盈利前高后低的主要原因在于供需關(guān)系的改變，2019-2021年，市場供需基本保持平衡狀態(tài)，熱軋板卷價格隨成本波動而有所波動，保證了盈利空間。2022年開始，市場供應(yīng)增速逐漸快于需求增速，高供應(yīng)低需求同步形成熱軋板卷價格上行阻力，進(jìn)而在成本上漲的背景下，易出現(xiàn)虧損。

近五年，熱軋板卷鋼廠盈利水平現(xiàn)實經(jīng)歷了長達(dá)兩年半的平穩(wěn)過渡，利潤基本保持在200-400元/噸。隨后，2021年，隨著熱軋板卷價格達(dá)到新高水平，熱軋板卷盈利隨之?dāng)U大，最高達(dá)到1525.02元/噸。2022年開始，熱軋板卷利潤逐漸下滑,且7月份出現(xiàn)虧損，2023年則保持低盈利狀態(tài)，利潤水平基本在150元/噸以下，下半年開始，鋼廠再次陷入虧損。

就熱軋板卷市場運行背景來看，其產(chǎn)能產(chǎn)量仍舊保持相對偏高增速，而需求則逐步探頂，邊際減弱。隨著市場供需失衡，價格上升空間受到壓制，而成本則保持相對高位水平，不難預(yù)計，未來熱軋板卷利潤難有回轉(zhuǎn)契機，鋼廠低利潤局面或成常態(tài)。

（卓創(chuàng)資訊 李歡）