【導語】11月以來，瀝青市場行情表現(xiàn)相對疲軟，盡管瀝青供應進一步減少，但相比較瀝青剛性需求持續(xù)走弱而言，供應對瀝青現(xiàn)貨價格的提振有限，基本面對瀝青價格的壓力仍持續(xù)。加之本周國際油價跌幅較為明顯，瀝青市場利好因素匱乏，瀝青現(xiàn)貨價格加速下跌。

瀝青現(xiàn)貨價格加速下行 環(huán)比跌幅明顯擴大

11月上旬，隨著北方氣溫逐步下降，瀝青剛性需求出現(xiàn)了明顯的季節(jié)性下滑，市場行情較為平淡，帶動瀝青現(xiàn)貨價格加速下跌。截至2023年11月9日當周，全國瀝青現(xiàn)貨周度均價為4026.94元/噸，環(huán)比下跌45.60元/噸或1.12%，環(huán)比跌幅出現(xiàn)明顯擴大。

綜合來看，除了瀝青剛性需求走弱外，近期原油價格重心明顯下移也對瀝青價格存在較大的利空，短期內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場利好因素相對匱乏。

國際油價單邊下跌，瀝青成本端支撐明顯松動

首先，從成本端來看，在中東地緣風險回吐溢價之后，市場重新回歸基本面主導，歐美等經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，特別是非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場預期，加大了經(jīng)濟衰退的預期.此外，美國石油庫存累庫幅度較大，低庫存的格局也被打破，加大了油價的下行力度。截至11月8日當周，原油價格整體呈現(xiàn)單邊下行行情，且下跌力度較大，美原油逼近75美元/桶關(guān)鍵位置，布倫特也同樣失守80美元/桶關(guān)鍵支撐。

本周原油價格重心明顯下移，一方面使得瀝青成本端的支撐明顯松動，對瀝青市場心態(tài)帶來一定的負面影響，現(xiàn)貨市場心態(tài)相對謹慎。另一方面，國際油價下行使得瀝青生產(chǎn)利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，煉廠主動降價的意愿也有所提高，瀝青現(xiàn)貨價格明顯承壓。

剛性需求走弱占據(jù)主導位置，基本面壓力仍持續(xù)

而從基本面分析，目前瀝青剛性需求走弱是瀝青現(xiàn)貨價格的最大利空因素。雖然11月份全國瀝青裝置平均開工負荷率持續(xù)下跌，截至11月8日當周，全國瀝青裝置周度平均開工負荷率為47.50%，環(huán)比下跌了1.92個百分點，瀝青產(chǎn)量有所減少。但本周煉廠庫存卻出現(xiàn)了小幅累庫，樣本煉廠瀝青總庫存為47.8萬噸，環(huán)比增加1.75萬噸，總庫容率為22%，環(huán)比增加了一個百分點。

瀝青產(chǎn)量減少，而庫存出現(xiàn)增加，反映出了當前瀝青剛性需求季節(jié)性下滑較為明顯，相比較供應減少對瀝青現(xiàn)貨價格帶來的提振作用，瀝青剛性需求走弱占據(jù)了主導位置，短期內(nèi)瀝青市場供過于求的局面難以改變，基本面對瀝青價格的壓力仍在持續(xù)。

綜合來看，當前瀝青現(xiàn)貨市場缺乏有效的支撐。一方面，在巴以沖突影響消退后，國際油價同比已跌至去年冬儲前后水平，成本端對瀝青市場的利空明顯。另一方面，瀝青剛性需求持續(xù)走弱進一步削弱了瀝青供應減少對價格的提振作用，供應端目前的跌幅仍不足以改變市場供大于求的現(xiàn)狀，瀝青市場基本面維持偏弱局面。在成本端以及供需面等因素的利空刺激下，瀝青現(xiàn)貨價格進入下行通道。

（卓創(chuàng)資訊 耿雯）