一方面，新能源汽車(chē)正極材料廠(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期較為謹(jǐn)慎，疊加儲(chǔ)能領(lǐng)域訂單下滑，碳酸鋰整體需求有所轉(zhuǎn)弱；另一方面，未來(lái)非洲礦到港后供應(yīng)端將繼續(xù)放量，礦石資源供應(yīng)充足，不會(huì)限制碳酸鋰產(chǎn)量的釋放。

碳酸鋰期貨自上市以來(lái)持續(xù)下行，最大跌幅約42%。9月底盛新鋰能等鋰鹽廠(chǎng)在生產(chǎn)虧損加重的背景下進(jìn)行減停產(chǎn)，供應(yīng)階段性收緊帶動(dòng)碳酸鋰價(jià)格短暫反彈，但基本面供強(qiáng)需弱格局難改，碳酸鋰價(jià)格大概率仍將承壓運(yùn)行。

下游補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎

新能源汽車(chē)增速放緩，正極材料補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎。受益于新能源汽車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅減免政策的延續(xù)和優(yōu)化，疊加新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)促消費(fèi)等政策的大力扶持，我國(guó)可以穩(wěn)固新能源汽車(chē)的高景氣度，但隨著滲透率的不斷提升，其增速將逐年放緩。繼續(xù)向上游追溯，發(fā)現(xiàn)正極材料產(chǎn)量增速以及電池裝車(chē)量較電池產(chǎn)量增速保守，表明產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)未來(lái)的預(yù)期存在差異，其中，正極材料廠(chǎng)對(duì)后市相對(duì)偏謹(jǐn)慎。

儲(chǔ)能需求轉(zhuǎn)弱、消費(fèi)電子有所改善。新型電力供應(yīng)體系為儲(chǔ)能發(fā)展創(chuàng)造了比較大的空間，但是價(jià)格戰(zhàn)、產(chǎn)能過(guò)剩、海外裝機(jī)降溫等問(wèn)題接踵而至，使得儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)濟(jì)效益不高，從而導(dǎo)致儲(chǔ)能增長(zhǎng)預(yù)期有所下調(diào)。11月儲(chǔ)能領(lǐng)域的需求明顯減弱，部分企業(yè)近期缺乏新的訂單來(lái)源。消費(fèi)電子領(lǐng)域，今年關(guān)于電子產(chǎn)品促消費(fèi)的政策也是陸續(xù)出臺(tái)，受益于升級(jí)換代+下鄉(xiāng)，將帶動(dòng)消費(fèi)電子邊際改善。整體上，新能源汽車(chē)正極材料廠(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期較為謹(jǐn)慎，疊加儲(chǔ)能領(lǐng)域訂單下滑，碳酸鋰整體需求有所轉(zhuǎn)弱。

產(chǎn)能長(zhǎng)期過(guò)剩

海外礦石資源以及鹽湖鋰是我國(guó)碳酸鋰重要的供應(yīng)來(lái)源。2023年1—9月國(guó)產(chǎn)礦石產(chǎn)量約1.45萬(wàn)金屬?lài)崱?023年1—9月進(jìn)口鋰精礦303萬(wàn)噸，按照平均3%—6%品位折算，1—9月鋰礦進(jìn)口依存度在86%—93%，其中超90%進(jìn)口自澳大利亞。此外，我國(guó)還通過(guò)進(jìn)口碳酸鋰來(lái)補(bǔ)充供應(yīng)，進(jìn)口依存度大概在25%。2023年1—9月碳酸鋰進(jìn)口11.06萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6%。其中，有超95%進(jìn)口自阿根廷和智利的鹽湖鋰。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年全球鋰資源增量約36萬(wàn)噸，2024年增量約34萬(wàn)噸，主要由澳洲、非洲以及南美鹽湖貢獻(xiàn)。據(jù)悉，薩比星礦山的首批鋰精礦將于近期陸續(xù)到達(dá)國(guó)內(nèi)港口，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)非洲礦到港后供應(yīng)端將繼續(xù)放量。礦石資源供應(yīng)充足，不會(huì)限制碳酸鋰產(chǎn)量的釋放。

短暫減產(chǎn)后，碳酸鋰產(chǎn)量重新釋放。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2023年產(chǎn)能新增加35萬(wàn)噸至95.78萬(wàn)噸，2024年新增37萬(wàn)噸至133.44萬(wàn)噸。近5年我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率超30%，2023年1—10月中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量同比增長(zhǎng)33%，產(chǎn)能建設(shè)和產(chǎn)量釋放都是比較快的。而9—10月產(chǎn)量出現(xiàn)了下滑，主要原因是鋰鹽廠(chǎng)虧損加重而進(jìn)行減停產(chǎn)，不過(guò)11月盛新鋰能逐步恢復(fù)生產(chǎn)。四季度鹽湖鋰具有季節(jié)性減產(chǎn)特征，但是產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放和生產(chǎn)工藝的不斷提升，使季節(jié)性影響逐漸減弱。

綜合來(lái)看，2023年是碳酸鋰供需格局轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，鋰鹽廠(chǎng)減停產(chǎn)致碳酸鋰供應(yīng)階段性收緊，碳酸鋰價(jià)格短暫反彈。但隨著礦石價(jià)格松動(dòng)，利潤(rùn)修復(fù)后鋰鹽廠(chǎng)逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)將重新釋放。2024年資源端及碳酸鋰仍有大量產(chǎn)能待投放，而動(dòng)力及儲(chǔ)能需求增速放緩，碳酸鋰在供強(qiáng)需弱格局下，價(jià)格大概率承壓運(yùn)行。