美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)也開始走弱，市場預(yù)期美國利率或見頂，美元大幅走弱，投資者將注意力轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲何時降息。市場總是在預(yù)期和現(xiàn)實之間來回進行修正，當(dāng)市場預(yù)期占主導(dǎo)時，白銀傾向于上行，當(dāng)歐美官員講話占主導(dǎo)時，白銀價格振蕩調(diào)整。由于衰退的風(fēng)險暫時不大，美聯(lián)儲降息尚遠，但如果后續(xù)就業(yè)數(shù)據(jù)進—步走弱，市場可能開始往衰退方向交易時，貴金屬上方空間將打開。

美國通脹降溫

美國通脹超預(yù)期降溫，10月CPI同比上漲3.2%，較9月的3.7%放緩0.5個百分點，低于預(yù)期的3.3%；核心通脹放緩至4%，較9月下滑0.1個百分點，但仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平。能源價格下跌是10月CPI下行的重要動力，從整體CPI的環(huán)比來看，能源指數(shù)10月下跌2.5%，其中汽油指數(shù)下跌5%，足以抵消其他能源成分指數(shù)的上漲。住房價格漲幅雖然放緩，但仍給核心通脹帶來壓力。通脹繼續(xù)下滑，美聯(lián)儲抗通脹成果顯現(xiàn)，白銀上方壓力或逐漸減弱。

美國勞動力市場又傳降溫跡象。上周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)超預(yù)期回升至23.1萬，創(chuàng)8月19日當(dāng)周以來新高，持續(xù)申請救濟人數(shù)連升八周，增至186.5萬，創(chuàng)2021年11月以來新高。失業(yè)數(shù)據(jù)增添美國勞動力市場降溫的跡象，令美聯(lián)儲更有理由結(jié)束加息，市場幾乎已完全押注美聯(lián)儲在12月議息會議上繼續(xù)暫停加息。芝加哥商品交易所(CME)的貨幣政策觀察工具顯示，美聯(lián)儲最早在明年3月開始降息的可能性約為30%，在明年5月前開始降息的可能性約為65%。持續(xù)關(guān)注美國宏觀經(jīng)濟運行情況，若數(shù)據(jù)延續(xù)趨弱態(tài)勢，則會進一步加強市場加息結(jié)束預(yù)期。

宏觀政策依然是影響貴金屬價格走勢的重要因素，投資者逐漸消化美聯(lián)儲加息周期結(jié)束的預(yù)期。近期美聯(lián)儲官員又不斷釋放偏鷹派言論，銀價上方有一定壓力，但只要市場還沒開始系統(tǒng)性交易降息預(yù)期，白銀短期或振蕩為主。

供需缺口收窄

白銀具有良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性能以及良好的柔韌性、延展性和反射性等，白銀的工業(yè)應(yīng)用和裝飾美化生活的功能不斷發(fā)揮，主要應(yīng)用于電子電氣工業(yè)、攝影業(yè)、太陽能、醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域以及首飾、銀器和銀幣的制作。供應(yīng)方面，主要來源于礦產(chǎn)銀、回收銀。

世界白銀協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年礦產(chǎn)白銀產(chǎn)量為2.33萬噸，回收銀產(chǎn)量為0.5萬噸，2022年全球白銀總供應(yīng)量為2.84萬噸。白銀需求方面，2022年白銀工業(yè)總需求為1.57萬噸，珠寶需求為0.66萬噸，實物投資需求為0.9萬噸。展望2023年，世界白銀協(xié)會預(yù)計白銀總供應(yīng)量為2.9萬噸，同比增長2%，總需求量預(yù)計為3.3萬噸，同比減少6%，供需缺口較此前縮窄，需求大幅放緩，對銀價支撐或有所減弱。

白銀受工業(yè)與金融屬性影響，波動預(yù)計大于黃金。通脹下行、就業(yè)市場放緩，強化了美聯(lián)儲加息周期結(jié)束的預(yù)期，這對白銀價格有支撐，但美國經(jīng)濟基本面仍具有韌性，疊加美聯(lián)儲官員表態(tài)強硬，銀價上方面臨一定壓力。

短期多空因素交織，白銀或振蕩整理為主，長期依然維持偏多觀點。