12月，在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫和海外緊縮預(yù)期緩解的共振作用下，A股市場(chǎng)有望打破振蕩格局。如果12月14日凌晨的議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)宣布本輪加息周期結(jié)束，那么緊縮預(yù)期的緩解和降息預(yù)期的逐漸升溫，將繼續(xù)對(duì)短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成提振。

上周A股市場(chǎng)振蕩調(diào)整。期指四個(gè)標(biāo)的指數(shù)強(qiáng)弱切換，近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的中證1000上周跌幅最大，而近期表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)的上證50和滬深300上周則跌幅較小。行業(yè)板塊方面，受一系列利好消息影響，地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲。資金方面，上周滬深兩市成交額由周初的接近1萬(wàn)億元下降至周五的8100多億元。兩融余額繼續(xù)小幅回升至16800億元以上，北向資金全周成交凈賣出31.61億元，與前一周（凈賣出49.76億元）相比有所收窄。海外方面，美股三大指數(shù)周度繼續(xù)收漲，十年期美債收益率由4.41%小幅反彈至4.47%，人民幣匯率升值。

地產(chǎn)利好頻出

11月17日以來(lái)，地產(chǎn)行業(yè)利好消息頻出。11月17日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，研究近期房地產(chǎn)金融、信貸投放、融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解等重點(diǎn)工作。 11月20日，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告，宣布境外債務(wù)重組各項(xiàng)條件已獲滿足，20日起正式生效，這意味著歷時(shí)18個(gè)月的融創(chuàng)境外債重組正式宣告成功，融創(chuàng)成為首家完成境內(nèi)外債務(wù)重組所有流程的大型房企。同日，彭博社報(bào)道稱，相關(guān)機(jī)構(gòu)正在起草一份中資房地產(chǎn)商白名單，有50家國(guó)有和民營(yíng)房企被列入白名單，但是該信息尚未獲得官方消息確認(rèn)。11月21日，人民銀行上?？偛?、金融監(jiān)管總局上海監(jiān)管局、上海證監(jiān)局、上海市地方金融監(jiān)管局、上海市科委聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)。會(huì)議要求，金融機(jī)構(gòu)要落實(shí)好房地產(chǎn)“金融16條”，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。 11月22日，深圳宣布從11月23日起調(diào)整二套住房最低首付款比例，二套住房個(gè)人住房貸款最低首付款比例由原來(lái)的普通住房70%、非普通住房80%統(tǒng)一調(diào)整為40%。與此同時(shí)，深圳住建局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整享受優(yōu)惠政策普通住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通告》。在上述利好消息的帶動(dòng)下，盡管上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)振蕩調(diào)整，但地產(chǎn)板塊表現(xiàn)突出。近年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，地產(chǎn)行業(yè)雖在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中體量占比有所下降，但依然是預(yù)期回穩(wěn)的重點(diǎn)，未來(lái)需繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)投資及產(chǎn)業(yè)鏈的變化趨勢(shì)及政策應(yīng)對(duì)。

關(guān)注后續(xù)政策

就短期而言，國(guó)內(nèi)外宏觀消息面較為平靜，A股市場(chǎng)隨之進(jìn)入橫盤振蕩狀態(tài)。12月份伴隨著中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的召開，在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫和海外緊縮預(yù)期緩解的共振作用下，A股市場(chǎng)有望打破振蕩格局。具體而言，從基本面角度來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)預(yù)期改善和美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期的緩解，將是A股市場(chǎng)上行的主要推動(dòng)力。國(guó)內(nèi)方面，10月PMI數(shù)據(jù)的回落和部分經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的不及預(yù)期，顯示出國(guó)內(nèi)需求有待進(jìn)一步改善，這意味著后續(xù)政策面將繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。繼萬(wàn)億國(guó)債消息落地后，11月國(guó)內(nèi)政策面進(jìn)入相對(duì)空窗期。12月隨著中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開，市場(chǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期將再度升溫。

海外方面，美國(guó)10月CPI好于預(yù)期，使得市場(chǎng)預(yù)期本輪加息周期已經(jīng)結(jié)束。作為去年以來(lái)長(zhǎng)期壓制A股市場(chǎng)的外部因素，美債收益率的下行和美元流動(dòng)性的改善，不僅對(duì)人民幣資產(chǎn)形成較為有力的支撐，也有望減輕國(guó)內(nèi)政策的外部掣肘。如果12月14日凌晨的議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)宣布本輪加息周期結(jié)束，那么緊縮預(yù)期的緩解和降息預(yù)期的逐漸升溫，將繼續(xù)對(duì)短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成提振?？紤]到在積極的財(cái)政貨幣政策推動(dòng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的大趨勢(shì)，投資者不必再以過(guò)于謹(jǐn)慎的心態(tài)面對(duì)市場(chǎng)。但是從資金面的角度來(lái)看，當(dāng)指數(shù)層面出現(xiàn)較為明顯的漲幅后，拋壓隨之而來(lái)，表明投資者對(duì)后續(xù)走勢(shì)存在一定分歧，有部分資金選擇逢反彈減倉(cāng)，這就使得市場(chǎng)的反彈不會(huì)一蹴而就。隨著APEC會(huì)議的結(jié)束，中美關(guān)系邊際改善的預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)消化。在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期緩解的背景下，若短期內(nèi)人民幣匯率能延續(xù)升值，則北向資金外流的壓力會(huì)明顯減弱。操作上，上證綜指上方面臨3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，這也是9月下旬至10月上旬上證綜指橫盤振蕩的區(qū)域，在3100點(diǎn)附近出現(xiàn)振蕩較為正常，建議前期多單底倉(cāng)繼續(xù)持有，注意風(fēng)控。