【導(dǎo)語】2023年12月份鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈主要成品材價格偏強(qiáng)運行，其價格表現(xiàn)與原料端的強(qiáng)勢運行有緊密關(guān)聯(lián)。2023年業(yè)已收官，市場已將注意力轉(zhuǎn)移到新的一年供需表現(xiàn)的預(yù)期上。在目前的供需格局之下，預(yù)計2024年1月份鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品價格韌性較強(qiáng)。

鋼材產(chǎn)業(yè)鏈價格變化及傳導(dǎo)邏輯：價格重心普遍上移 但幅度較窄

12月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格走勢以偏強(qiáng)震蕩為主，鍍鋅板卷、不銹鋼價格窄幅回落。分析該走勢形成的原因：一、原料類產(chǎn)品的價格走勢偏強(qiáng)，給予成材較強(qiáng)的成本支撐。以焦炭為例，在12月份，由于進(jìn)入采暖季，對于原燃料的需求相應(yīng)擴(kuò)大，焦炭供應(yīng)相對偏緊。在盤中，受雨雪天氣的影響，主產(chǎn)區(qū)運輸受限，加劇了焦炭供應(yīng)的緊張形勢，焦企順勢進(jìn)行第三輪提漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，12月份山東準(zhǔn)一級焦的價格環(huán)比上漲了9.3%。對于長流程鋼企來說，該部分成本的增加是較為顯著的；二、鋼廠產(chǎn)線檢修及設(shè)備升級改造的情況增加。由于處于消費淡季，成品材的需求推動多為冬儲備貨性需求，其剛性需求釋放減少，鋼廠多借此機(jī)會進(jìn)行設(shè)備檢修、升級，一方面是出于安全生產(chǎn)的考慮。另一方面目前成本增加帶來的效益下降，也使得鋼企不得不做出這種選擇。而結(jié)果就是目前成品材的供應(yīng)量相應(yīng)下降，市場對供應(yīng)收緊的預(yù)期體現(xiàn)在了黑色系期貨盤面上。盤面在12月份整體表現(xiàn)韌性較強(qiáng)，支撐鋼材價格的運行。

從不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)對比來看。產(chǎn)業(yè)鏈偏上游的爐料以及中間品的價格表現(xiàn)普遍偏強(qiáng)勢，而下游成品材表現(xiàn)各異。廢鋼鐵本月均價雖環(huán)比上升，但總體表現(xiàn)弱于去年同期。礦石的價格則同比上漲了23.22%，其估值水平高于預(yù)期。成品材方面，差異性表現(xiàn)較大的是不銹鋼產(chǎn)品，當(dāng)月價格環(huán)比跌落5.85%，同比則下跌了19.48%。這主要是因為其原料之一的鎳板價格表現(xiàn)偏弱。近年鎳板在國內(nèi)的產(chǎn)能持續(xù)釋放，印尼二級鎳也在持續(xù)回流，社庫期庫持續(xù)攀升，使得鎳的價格承壓。全年來看鎳板的價格累計下跌45.51%，不銹鋼的成本端支撐明顯較弱。

表1 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品月均價運行情況（單位：元/噸）

鋼材上下游產(chǎn)業(yè)鏈開工負(fù)荷變化：偏弱調(diào)整

12月份鋼材上下游主要品目開工率窄幅波動為主，主要趨勢呈現(xiàn)下滑。成品材中，帶鋼、鍍鋅板以及焊管等開工率呈現(xiàn)窄幅回落。主要原因是進(jìn)入采暖季后，部分區(qū)域受到污染天氣的影響，對于企業(yè)開工產(chǎn)生一定影響，使其開工率回落。此外，由于上游原材料價格上漲，而銷售端訂單改善情況一般，高價出貨量較少，價格難以上行，使得鋼廠利潤受到一定程度擠壓，鋼企的生產(chǎn)積極性相應(yīng)下降。部分鋼廠主動進(jìn)行軋線檢修，開工率則呈現(xiàn)了下降。

原料端，廢鋼鐵電弧爐本月平均開工率高于上月3.4個百分點。從月內(nèi)表現(xiàn)來分析，短流程鋼企的利潤較上月高點雖有下滑，但仍有一定的盈利空間，因此鋼廠的生產(chǎn)積極性偏高。此外前期有部分檢修的鋼企在本月恢復(fù)生產(chǎn)，也進(jìn)一步提高了開工率。

表2 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品開工率變化情況

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈毛利潤變化對比：成本上漲 利潤下降

12月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品成本和利潤分化運行。由表3數(shù)據(jù)可以看出，除了不銹鋼的成本受鎳價下跌影響之外，12月份成品材各產(chǎn)品成本普遍呈現(xiàn)上漲。漲幅在0.76%到6.63%之間不等。

對于成品材來說，成本表現(xiàn)為自上而下傳導(dǎo)。由于上游爐料產(chǎn)品的價格上漲，使得中間品的價格相應(yīng)上漲。而成材的成本也因中間品價格上漲而有所上升；利潤方面來看，由于成本的上漲幅度大于銷售價格的增漲，產(chǎn)品利潤相應(yīng)回落。本月除型材利潤環(huán)比表現(xiàn)有所提升之外，其他主要成品材利潤表現(xiàn)均不及上月。進(jìn)入鋼材消費淡季，雖然有一定的冬儲備貨需求，但由于主要鋼材消費領(lǐng)域房地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)仍處于穩(wěn)步著陸階段，市場方面的拿貨態(tài)度仍然較為謹(jǐn)慎。

表3 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品成本/利潤變化情況（單位：元/噸）

2024年1月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品走勢預(yù)測：震蕩偏強(qiáng) 波動空間收窄

1月份鋼材的價格走勢更多的要考慮到特殊周期因素帶來的影響。并關(guān)注在此周期下，供應(yīng)和需求所產(chǎn)生的變化。

1月份是農(nóng)歷新年前最后一個月，根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，當(dāng)月的交易氛圍會伴隨節(jié)日的不斷臨近而持續(xù)減弱。部分貿(mào)易商或短流程生產(chǎn)企業(yè)或提前進(jìn)入假期。因此總的來看，預(yù)計1月份鋼材產(chǎn)品的供需呈現(xiàn)同步收緊的情況。預(yù)期鋼材的價格不會出現(xiàn)更大幅度的波動。

成本角度來看，采暖季原燃料本身價格支撐較強(qiáng)，1月份預(yù)計仍保持較高位姿態(tài)。鋼企的利潤難有明顯恢復(fù)。鋼廠對于原材料的采購多基于冬儲備貨的角度；成材方面亦是如此，下游開工項目減少，大批量采購行為減少，不利于價格的寬幅上漲。

綜合來看，預(yù)計1月份鋼材產(chǎn)品價格震蕩偏強(qiáng)運行，價格波動空間逐步收窄。

（卓創(chuàng)資訊 張超）