【導(dǎo)語(yǔ)】2023年12月份鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈主要成品材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，其價(jià)格表現(xiàn)與原料端的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行有緊密關(guān)聯(lián)。2023年業(yè)已收官，市場(chǎng)已將注意力轉(zhuǎn)移到新的一年供需表現(xiàn)的預(yù)期上。在目前的供需格局之下，預(yù)計(jì)2024年1月份鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品價(jià)格韌性較強(qiáng)。

鋼材產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化及傳導(dǎo)邏輯：價(jià)格重心普遍上移 但幅度較窄

12月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)以偏強(qiáng)震蕩為主，鍍鋅板卷、不銹鋼價(jià)格窄幅回落。分析該走勢(shì)形成的原因：一、原料類產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，給予成材較強(qiáng)的成本支撐。以焦炭為例，在12月份，由于進(jìn)入采暖季，對(duì)于原燃料的需求相應(yīng)擴(kuò)大，焦炭供應(yīng)相對(duì)偏緊。在盤中，受雨雪天氣的影響，主產(chǎn)區(qū)運(yùn)輸受限，加劇了焦炭供應(yīng)的緊張形勢(shì)，焦企順勢(shì)進(jìn)行第三輪提漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月份山東準(zhǔn)一級(jí)焦的價(jià)格環(huán)比上漲了9.3%。對(duì)于長(zhǎng)流程鋼企來(lái)說(shuō)，該部分成本的增加是較為顯著的；二、鋼廠產(chǎn)線檢修及設(shè)備升級(jí)改造的情況增加。由于處于消費(fèi)淡季，成品材的需求推動(dòng)多為冬儲(chǔ)備貨性需求，其剛性需求釋放減少，鋼廠多借此機(jī)會(huì)進(jìn)行設(shè)備檢修、升級(jí)，一方面是出于安全生產(chǎn)的考慮。另一方面目前成本增加帶來(lái)的效益下降，也使得鋼企不得不做出這種選擇。而結(jié)果就是目前成品材的供應(yīng)量相應(yīng)下降，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收緊的預(yù)期體現(xiàn)在了黑色系期貨盤面上。盤面在12月份整體表現(xiàn)韌性較強(qiáng)，支撐鋼材價(jià)格的運(yùn)行。

從不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)對(duì)比來(lái)看。產(chǎn)業(yè)鏈偏上游的爐料以及中間品的價(jià)格表現(xiàn)普遍偏強(qiáng)勢(shì)，而下游成品材表現(xiàn)各異。廢鋼鐵本月均價(jià)雖環(huán)比上升，但總體表現(xiàn)弱于去年同期。礦石的價(jià)格則同比上漲了23.22%，其估值水平高于預(yù)期。成品材方面，差異性表現(xiàn)較大的是不銹鋼產(chǎn)品，當(dāng)月價(jià)格環(huán)比跌落5.85%，同比則下跌了19.48%。這主要是因?yàn)槠湓现坏逆嚢鍍r(jià)格表現(xiàn)偏弱。近年鎳板在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能持續(xù)釋放，印尼二級(jí)鎳也在持續(xù)回流，社庫(kù)期庫(kù)持續(xù)攀升，使得鎳的價(jià)格承壓。全年來(lái)看鎳板的價(jià)格累計(jì)下跌45.51%，不銹鋼的成本端支撐明顯較弱。

表1 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品月均價(jià)運(yùn)行情況（單位：元/噸）

鋼材上下游產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工負(fù)荷變化：偏弱調(diào)整

12月份鋼材上下游主要品目開(kāi)工率窄幅波動(dòng)為主，主要趨勢(shì)呈現(xiàn)下滑。成品材中，帶鋼、鍍鋅板以及焊管等開(kāi)工率呈現(xiàn)窄幅回落。主要原因是進(jìn)入采暖季后，部分區(qū)域受到污染天氣的影響，對(duì)于企業(yè)開(kāi)工產(chǎn)生一定影響，使其開(kāi)工率回落。此外，由于上游原材料價(jià)格上漲，而銷售端訂單改善情況一般，高價(jià)出貨量較少，價(jià)格難以上行，使得鋼廠利潤(rùn)受到一定程度擠壓，鋼企的生產(chǎn)積極性相應(yīng)下降。部分鋼廠主動(dòng)進(jìn)行軋線檢修，開(kāi)工率則呈現(xiàn)了下降。

原料端，廢鋼鐵電弧爐本月平均開(kāi)工率高于上月3.4個(gè)百分點(diǎn)。從月內(nèi)表現(xiàn)來(lái)分析，短流程鋼企的利潤(rùn)較上月高點(diǎn)雖有下滑，但仍有一定的盈利空間，因此鋼廠的生產(chǎn)積極性偏高。此外前期有部分檢修的鋼企在本月恢復(fù)生產(chǎn)，也進(jìn)一步提高了開(kāi)工率。

表2 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品開(kāi)工率變化情況

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈毛利潤(rùn)變化對(duì)比：成本上漲 利潤(rùn)下降

12月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品成本和利潤(rùn)分化運(yùn)行。由表3數(shù)據(jù)可以看出，除了不銹鋼的成本受鎳價(jià)下跌影響之外，12月份成品材各產(chǎn)品成本普遍呈現(xiàn)上漲。漲幅在0.76%到6.63%之間不等。

對(duì)于成品材來(lái)說(shuō)，成本表現(xiàn)為自上而下傳導(dǎo)。由于上游爐料產(chǎn)品的價(jià)格上漲，使得中間品的價(jià)格相應(yīng)上漲。而成材的成本也因中間品價(jià)格上漲而有所上升；利潤(rùn)方面來(lái)看，由于成本的上漲幅度大于銷售價(jià)格的增漲，產(chǎn)品利潤(rùn)相應(yīng)回落。本月除型材利潤(rùn)環(huán)比表現(xiàn)有所提升之外，其他主要成品材利潤(rùn)表現(xiàn)均不及上月。進(jìn)入鋼材消費(fèi)淡季，雖然有一定的冬儲(chǔ)備貨需求，但由于主要鋼材消費(fèi)領(lǐng)域房地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)仍處于穩(wěn)步著陸階段，市場(chǎng)方面的拿貨態(tài)度仍然較為謹(jǐn)慎。

表3 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品成本/利潤(rùn)變化情況（單位：元/噸）

2024年1月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品走勢(shì)預(yù)測(cè)：震蕩偏強(qiáng) 波動(dòng)空間收窄

1月份鋼材的價(jià)格走勢(shì)更多的要考慮到特殊周期因素帶來(lái)的影響。并關(guān)注在此周期下，供應(yīng)和需求所產(chǎn)生的變化。

1月份是農(nóng)歷新年前最后一個(gè)月，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)月的交易氛圍會(huì)伴隨節(jié)日的不斷臨近而持續(xù)減弱。部分貿(mào)易商或短流程生產(chǎn)企業(yè)或提前進(jìn)入假期。因此總的來(lái)看，預(yù)計(jì)1月份鋼材產(chǎn)品的供需呈現(xiàn)同步收緊的情況。預(yù)期鋼材的價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)。

成本角度來(lái)看，采暖季原燃料本身價(jià)格支撐較強(qiáng)，1月份預(yù)計(jì)仍保持較高位姿態(tài)。鋼企的利潤(rùn)難有明顯恢復(fù)。鋼廠對(duì)于原材料的采購(gòu)多基于冬儲(chǔ)備貨的角度；成材方面亦是如此，下游開(kāi)工項(xiàng)目減少，大批量采購(gòu)行為減少，不利于價(jià)格的寬幅上漲。

綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)1月份鋼材產(chǎn)品價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)空間逐步收窄。

（卓創(chuàng)資訊 張超）