【導語】2月份菜粕市場供大于求的基本面導致市場承壓運行，春節(jié)前下游備貨量有限，需求表現(xiàn)不及預(yù)期，價格不斷下跌。節(jié)后歸來，中小型飼料企業(yè)剛需補貨令菜粕市場有短暫的“開門紅”行情，但補貨結(jié)束后，市場重回跌勢。3月份市場供應(yīng)壓力依舊存在或更甚，需求端水產(chǎn)養(yǎng)殖仍在淡季，預(yù)計菜粕市場行情或難有轉(zhuǎn)折。

至2月28日收盤，國內(nèi)36%蛋白菜粕現(xiàn)貨均價為2460元/噸，環(huán)比跌60元/噸，同比跌840元/噸，跌幅25.46%，春節(jié)假期歸來后的首日現(xiàn)貨價格上漲至2520元/噸，并出現(xiàn)量價齊升的局面，因中小型飼料企業(yè)剛需補庫。菜粕市場自2023年8月下旬開始便一路下跌，至今已半年有余，期間雖略有反彈，但均較為短暫，整體趨勢性較為明顯。2月國內(nèi)菜粕價格下跌的主要原因仍舊在于供需錯配，市場供應(yīng)充裕而需求表現(xiàn)疲弱，另外市場持續(xù)偏空的情緒也帶來諸多壓力。

沿海菜籽壓榨企業(yè)原料庫存高位，港口進口貨源庫存高

據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，至本月底沿海菜籽壓榨企業(yè)原料菜籽庫存為44.3萬噸，較上月增加8.8萬噸，維持在偏高水平，春節(jié)假期影響，油廠8-15天的假期導致整體壓榨負荷率降至年內(nèi)低點，對于菜籽壓榨減量。而港口進口菜粕庫存為15.77萬噸，較上月增加0.67萬噸，主要集中在江蘇、廣東、廣西等沿海地區(qū)，偏高的進口菜粕庫存也給市場帶來壓力。

菜粕消費減量，豆菜粕價差較前期收窄

2月國內(nèi)菜粕消費量有明顯下滑，當月消費量預(yù)計在21.15萬噸，環(huán)比減19.56萬噸，同比減少33.52萬噸。傳統(tǒng)春節(jié)假期期間，市場休市，整體需求有所減量，另外盤面的不斷下跌導致市場看空情緒較強，對于現(xiàn)貨多隨用隨采，滾動操作。

再者豆菜粕價差較前期收窄，菜粕性價比優(yōu)勢并不明顯，也導致下游對于菜粕的接盤積極性不高。至28日收盤國內(nèi)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨均價3301元/噸，與36%蛋白菜粕現(xiàn)貨價差841元/噸，而在元旦假期之前兩者價差在1000元/噸之上，菜粕性價比優(yōu)勢持續(xù)弱化。

進口菜籽成本下滑，菜粕成本支撐弱化

本月加拿大菜籽價格整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢，進口菜籽到港成本隨之下降。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截止到2月27日，本月進口菜籽到港成本均值為3962元/噸，較上月相比下降264元/噸，降幅為6.25%。受成本影響，月內(nèi)進口菜籽壓榨利潤提升，本月進口菜籽盤面壓榨利潤均值為414元/噸，較上月相比增加82元/噸。榨利好轉(zhuǎn)直接影響油廠對于菜籽的買船計劃，春節(jié)后各地大型油廠陸續(xù)新增買船計劃。

3月市場分析來看，預(yù)期國產(chǎn)菜粕、進口菜粕量仍較大，供應(yīng)壓力仍將持續(xù)，而終端養(yǎng)殖利潤欠佳疊加豆粕行情預(yù)期或仍偏弱，菜粕行情難言好轉(zhuǎn)。

供應(yīng)：2月期末庫存依舊偏高，疊加進口菜籽到港量較大，油廠開工仍將維持在偏高位置，總體3月供應(yīng)或依舊寬松，預(yù)期總供應(yīng)量54.51萬噸。

需求：3月份關(guān)注豆菜粕價差問題，考慮菜粕替代。水產(chǎn)養(yǎng)殖方面3月需求仍偏淡，關(guān)注其備貨動向。

主粕：3月份豆粕市場缺乏利好驅(qū)動，豆粕現(xiàn)貨價格仍面臨下行壓力。需重點關(guān)注市場巴西大豆CNF升貼水價格變化、中國采購遠期大豆的節(jié)奏，以及市場參與者心態(tài)的變化。

綜上所述，卓創(chuàng)資訊認為3月份國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨市場仍舊是利空主導，行情偏弱向下趨勢不變，價格區(qū)間或在2350-2450元/噸，市場行情風險點在于菜籽實際到港量情況是否達到預(yù)期。

（卓創(chuàng)資訊 甄亞男）