【導(dǎo)語(yǔ)】?2月份春節(jié)前后小麥?zhǔn)袌?chǎng)階段性供需偏緊，支撐價(jià)格出現(xiàn)較大幅度反彈，但元宵節(jié)后利多因素逐步消化，價(jià)格止?jié)q回落。3月利空因素增多，小麥價(jià)格重心存在繼續(xù)下行預(yù)期。

2月份，元宵節(jié)前小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)良好上漲勢(shì)頭，元宵節(jié)后高位回落。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至2月29日，主產(chǎn)區(qū)國(guó)標(biāo)二等小麥均價(jià)2813.64元/噸，較上月底（1月31日）累計(jì)上漲2.48%，其中，月內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)在元宵節(jié)前（2月24日），均價(jià)2831.36元/噸，較上月底累計(jì)上漲3.13%。

階段性供需因素波動(dòng)，元宵節(jié)前后小麥價(jià)格先漲后跌

春節(jié)假期之后元宵節(jié)之前，小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需呈現(xiàn)階段性偏緊狀態(tài)，對(duì)價(jià)格形成有力提振。主要體現(xiàn)在：

需求方面，自2月15日起，以五得利為代表的部分頭部企業(yè)小麥陸續(xù)正常收購(gòu)，制粉需求緩慢恢復(fù)，同時(shí)，節(jié)前面粉企業(yè)為規(guī)避小麥存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，大多不同程度地壓低自身原糧庫(kù)存，節(jié)后存在一定補(bǔ)庫(kù)需求。

供應(yīng)方面，元宵節(jié)前，受節(jié)日氣氛影響，基層小麥購(gòu)銷活躍度維持低位，雖然輪換糧恢復(fù)投放，但競(jìng)拍成交溢價(jià)明顯，且2月19-22日主產(chǎn)區(qū)多地出現(xiàn)較強(qiáng)雨雪天氣，對(duì)物流運(yùn)輸帶來(lái)不利影響。元宵節(jié)前小麥?zhǔn)袌?chǎng)有效供應(yīng)階段性偏緊，廠家到貨量普遍不足，局部出現(xiàn)短時(shí)供應(yīng)中斷，利好小麥價(jià)格。

元宵節(jié)后，供應(yīng)面利多影響逐步消失，小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格止?jié)q回落。主要表現(xiàn)為：

需求方面，元宵節(jié)之后，除極少數(shù)企業(yè)之外，復(fù)工相對(duì)偏晚的中小型面粉企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，制粉需求有所增加。但節(jié)后面粉經(jīng)銷商大多繼續(xù)維持按需滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，面粉企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷恢復(fù)情況低于歷史同期水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，截至2月28日，主產(chǎn)區(qū)中小企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷35.36%，低于歷史五年同期均值（圖2），制粉需求增長(zhǎng)有限。

供應(yīng)方面，元宵節(jié)后，節(jié)日氣氛消退，且雨雪天氣對(duì)物流運(yùn)輸?shù)牟焕绊懟鞠?，小麥基層?gòu)銷活動(dòng)陸續(xù)恢復(fù)，且小麥價(jià)格經(jīng)過(guò)持續(xù)上漲，部分前期虧損的糧商逢高出貨降低損失，甚至部分解套離場(chǎng)，下游面粉企業(yè)市場(chǎng)散糧到貨量回升。疊加輪換糧陸續(xù)運(yùn)輸?shù)綇S，陳糧供應(yīng)充足，對(duì)小麥價(jià)格帶來(lái)利空壓力。

3月份利空壓力增多，小麥價(jià)格或繼續(xù)下降

需求方面，3月份處于面粉行業(yè)傳統(tǒng)淡季，面粉經(jīng)銷商操作心態(tài)謹(jǐn)慎，或繼續(xù)維持低庫(kù)存滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)狀態(tài)；同時(shí)，生豬養(yǎng)殖端或仍處于去產(chǎn)能階段，雖然春節(jié)后出現(xiàn)一定的仔豬補(bǔ)欄操作，但仔豬對(duì)麩皮消耗體量低，預(yù)計(jì)3月份麩皮終端需求維持弱勢(shì)，且氣溫回升不利于麩皮存儲(chǔ)，結(jié)合歷史十年麩皮價(jià)格季節(jié)性特點(diǎn)（圖3）分析，3月份麩皮價(jià)格存在較強(qiáng)下降預(yù)期。面粉需求疲弱，麩皮價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)3月份面粉企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)緩慢下降態(tài)勢(shì)，小麥制粉需求或?qū)p少。

供應(yīng)方面，市場(chǎng)糧貨源持續(xù)減少，但中儲(chǔ)糧及各級(jí)地方儲(chǔ)備庫(kù)輪換小麥貨源較為充裕并持續(xù)投放市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)起到有效補(bǔ)給作用，3月份規(guī)模以上面粉企業(yè)或繼續(xù)采購(gòu)陳糧補(bǔ)給生產(chǎn)，且進(jìn)入新一年后，小麥進(jìn)口配額額度恢復(fù)，部分企業(yè)進(jìn)口小麥到廠量增加。

綜上所述，3月份面粉企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷預(yù)期下降，小麥制粉需求減少，但陳糧及進(jìn)口小麥對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)有效補(bǔ)給作用，月內(nèi)小麥價(jià)格存在下行預(yù)期。但市場(chǎng)散糧貨源不足，價(jià)格下跌后糧商出貨意向或下降，且輪換糧投放量及成交價(jià)格均存在不確定性，月內(nèi)小麥價(jià)格仍有階段性反彈可能。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)3月小麥價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢(shì)。需關(guān)注輪換糧競(jìng)價(jià)銷售情況以及新小麥生長(zhǎng)苗情等因素對(duì)市場(chǎng)的影響。

（卓創(chuàng)資訊 張婷婷）