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豆油后市將先揚(yáng)后抑

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2024-03-13 11:15:01 來源:徽商期貨 作者:郭文偉

近期,豆油出現(xiàn)反彈走勢(shì)。一方面,近月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量減少,疊加春節(jié)后補(bǔ)貨,豆油庫存出現(xiàn)下降;另一方面,進(jìn)口大豆榨利改善,國(guó)內(nèi)積極增加巴西大豆買船,促進(jìn)巴西大豆貼水反彈,進(jìn)口成本抬升進(jìn)一步為豆油帶來提振。


美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)3月供需報(bào)告對(duì)南美大豆產(chǎn)量預(yù)估持保守態(tài)度,阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持在5000萬噸,巴西大豆產(chǎn)量高于預(yù)期。USDA將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)降100萬噸至1.55億噸,高于市場(chǎng)預(yù)估的1.5228億噸。不過,中國(guó)進(jìn)口需求調(diào)增,巴西大豆出口預(yù)估上調(diào)300萬噸至1.03億噸,最終期末庫存下調(diào)325萬噸,對(duì)巴西大豆價(jià)格有一定的支撐作用。


近期,國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格反彈導(dǎo)致大豆壓榨利潤(rùn)改善,油廠積極采購巴西大豆,導(dǎo)致后期進(jìn)口大豆到港預(yù)估逐步增加,同時(shí)國(guó)內(nèi)積極買船促進(jìn)巴西大豆貼水反彈,導(dǎo)致進(jìn)口成本抬升,提振國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)。不過,巴西出口壓力仍未完全釋放,目前巴西大豆收割進(jìn)度達(dá)到55%,而巴西新豆銷售步伐落后往年,3月需繼續(xù)關(guān)注巴西農(nóng)戶的銷售壓力釋放情況。尤其是在阿根廷大豆即將上市的時(shí)點(diǎn),屆時(shí)南美貼水可能再度下降,進(jìn)口大豆成本有望回調(diào)。


國(guó)內(nèi)一季度進(jìn)口大豆到港偏低,4月進(jìn)口大豆到港開始改善。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2024年1—2月中國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量為1304萬噸,比上年同期減少8.8%,創(chuàng)下2019年以來同期最低。同時(shí)1月、2月受節(jié)日消費(fèi)提振,豆油現(xiàn)貨成交增加,導(dǎo)致豆油庫存持續(xù)下降。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)3月船期大豆累計(jì)采購1030萬噸,采購進(jìn)度為98%。4月船期累計(jì)采購587萬噸,3月進(jìn)口大豆到港預(yù)估650萬噸,4月進(jìn)口預(yù)估850萬噸,5月到港預(yù)估1000萬噸。供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑蛷S開機(jī)已恢復(fù)正常,豆油產(chǎn)量逐漸增加。目前菜油與豆油現(xiàn)貨價(jià)差持續(xù)保持歷史低位,菜油比價(jià)優(yōu)勢(shì)顯著,擠占豆油市場(chǎng)需求,且3月油脂將步入消費(fèi)淡季,豆油需求轉(zhuǎn)弱,庫存將企穩(wěn)反彈。


馬來西亞棕櫚油連續(xù)4個(gè)月下降。MPOB報(bào)告顯示,2月底棕櫚油庫存下降至192萬噸,環(huán)比下降4.95%。3月棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)期,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,3月1—10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加15%,但3月齋月節(jié)影響工作時(shí)長(zhǎng),產(chǎn)量難以大幅增加。國(guó)內(nèi)棕櫚油連續(xù)去庫,截至3月5日,庫存為68.7萬噸,環(huán)比下降5萬噸,3月、4月買船較少,將延續(xù)去庫存,也為國(guó)內(nèi)棕櫚油提供上漲動(dòng)力。國(guó)內(nèi)5月棕櫚油買船恢復(fù),另外齋月結(jié)束后,產(chǎn)地棕櫚油開始增加,棕櫚油呈現(xiàn)近緊遠(yuǎn)松格局。


國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)轉(zhuǎn)正,3—6月菜籽船期的盤面榨利漲至260—300元/噸,企業(yè)菜籽買船增多。根據(jù)目前買船,預(yù)計(jì)3月進(jìn)口菜籽到港48萬噸,4月到港50萬噸,5月到港42萬噸。春節(jié)后菜籽開機(jī)率恢復(fù)正常,第10周油廠開機(jī)率恢復(fù)至27%,菜油周度產(chǎn)量漲至4.73萬噸,進(jìn)口壓榨菜油庫存量為43.9萬噸,較上周增加0.4萬噸,環(huán)比增加0.87%。


綜上所述,近期巴西大豆貼水上漲,導(dǎo)致進(jìn)口大豆成本抬升,疊加3月進(jìn)口大豆到港偏低,馬來西亞棕櫚油繼續(xù)去庫,短期繼續(xù)提振豆油。不過,后期巴西面臨出口壓力,大豆貼水或再度下降。進(jìn)口成本下滑,4月進(jìn)口大豆到港恢復(fù),豆油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?,且產(chǎn)地棕櫚油開始增加,國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽到港增加,二季度油脂整體供應(yīng)增多,對(duì)其反彈空間保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

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