【導(dǎo)語(yǔ)】近期國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)區(qū)間震蕩走勢(shì)，下游工廠入場(chǎng)積極性不高，市場(chǎng)交投氛圍欠佳。短期來(lái)看，PP在上游庫(kù)存高位及下游新訂單未明顯改善的情況下或難改弱勢(shì)，但供應(yīng)端預(yù)期壓力減輕，疊加剛需補(bǔ)貨預(yù)期，預(yù)計(jì)向下空間亦有限。

多空因素驅(qū)動(dòng)??近期聚丙烯市場(chǎng)區(qū)間震蕩

春節(jié)后，國(guó)內(nèi)PP短暫上漲后區(qū)間震蕩走勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，國(guó)內(nèi)PP華東拉絲級(jí)均值收于7370元/噸，較春節(jié)前小漲65元/噸。春節(jié)后前兩日在假期原油價(jià)格上漲及大宗商品氛圍良好的背景下，PP市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅。隨后受下游工廠復(fù)工節(jié)奏緩慢，上游企業(yè)去庫(kù)較緩的影響，市場(chǎng)出現(xiàn)小幅松動(dòng)。但貿(mào)易商春節(jié)前銷售充分，現(xiàn)貨銷售壓力一般，且市場(chǎng)對(duì)2月24日（元宵節(jié)）后的下游工廠開(kāi)工提升及需求改善給予一定預(yù)期，再者出口表現(xiàn)樂(lè)觀，成本支撐堅(jiān)挺，PP價(jià)格在小幅松動(dòng)后轉(zhuǎn)入震蕩走勢(shì)。2月底-3月初受到“兩會(huì)”預(yù)期支撐，市場(chǎng)處在觀望期，波動(dòng)相對(duì)有限。整體春節(jié)后價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7320-7400元/噸。

目前來(lái)看，“兩會(huì)“消息方面，2024年財(cái)政政策依然維持寬松，基本符合預(yù)期，市場(chǎng)反饋相對(duì)平和，部分政策的落地仍需時(shí)間，市場(chǎng)預(yù)期端逐漸降溫。市場(chǎng)的焦點(diǎn)將再度轉(zhuǎn)向供需基本面，供應(yīng)端在新產(chǎn)能釋放延后及檢修增多背景下，預(yù)期壓力或減輕，但需求面恢復(fù)不及預(yù)期，短期改善情況仍是關(guān)注重點(diǎn)。

供應(yīng)端：新產(chǎn)能釋放延后至4月??檢修裝置增多對(duì)沖部分供應(yīng)壓力

從最新統(tǒng)計(jì)的聚丙烯擴(kuò)能情況來(lái)看，原計(jì)劃于3月份投產(chǎn)的多套裝置延后至4月份投放，考慮到新裝置投產(chǎn)后運(yùn)行的穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)新產(chǎn)能對(duì)PP市場(chǎng)的沖擊或在4月下旬-5月份陸續(xù)體現(xiàn)，對(duì)3-4月份市場(chǎng)影響或有限。

裝置運(yùn)行情況來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)創(chuàng)資訊最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份以后新增檢修裝置明顯增加。數(shù)據(jù)來(lái)看，各區(qū)域內(nèi)除了存量檢修裝置，3月中下旬均有多套重點(diǎn)裝置在陸續(xù)進(jìn)入檢修，有望對(duì)沖部分供應(yīng)壓力。從計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上分析，標(biāo)品拉絲供應(yīng)影響可能會(huì)比較明顯，其次低熔共聚、高熔纖維、均聚注塑供應(yīng)也會(huì)受到一定程度影響。綜合以上，在新產(chǎn)能釋放延后，裝置檢修陸續(xù)增多的背景下，預(yù)計(jì)3月份PP供應(yīng)環(huán)比增長(zhǎng)仍難提速，有望緩解一定的供應(yīng)壓力。

需求恢復(fù)不及預(yù)期??短期仍難對(duì)市場(chǎng)形成強(qiáng)有力支撐

隨著元宵節(jié)的結(jié)束，PP主要下游領(lǐng)域開(kāi)工繼續(xù)提升，但目前來(lái)看，開(kāi)工水平仍低于往年同期。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，下游工廠新訂單同比往年偏弱，利潤(rùn)有限，部分企業(yè)成品庫(kù)存高位，短期存在一定的去庫(kù)壓力。同時(shí)部分企業(yè)表示，因目前原料價(jià)格高于節(jié)前采購(gòu)成本，更傾向于去庫(kù)，對(duì)原料采購(gòu)積極性不高。短期來(lái)看，下游工廠原料庫(kù)存低位，隨著節(jié)后開(kāi)工負(fù)荷率的提升，原料庫(kù)存陸續(xù)消化，剛需補(bǔ)貨對(duì)市場(chǎng)低價(jià)存在一定支撐。但在下游工廠新訂單及成品庫(kù)存高位的現(xiàn)狀未明顯改善的情況下，集中放量的需求仍難體現(xiàn)，暫難對(duì)PP市場(chǎng)形成強(qiáng)有力的支撐。

上游企業(yè)庫(kù)存中性高位??短期仍存去庫(kù)壓力

春節(jié)后以來(lái)，上游生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)不及預(yù)期。截至3月7日，上游主要生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存較去年陽(yáng)歷同期高12.82%，較去年農(nóng)歷同期高14.29%。一方面今年下游工廠整體開(kāi)工較往年延后，假期較長(zhǎng)；另一方面節(jié)后下游工廠新訂單不足，消耗節(jié)前庫(kù)存為主，節(jié)后采購(gòu)積極性不高，導(dǎo)致上游企業(yè)去庫(kù)不暢。目前上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存絕對(duì)值中性偏高，短期仍存去庫(kù)壓力。

綜合以上分析，隨著宏觀預(yù)期降溫及進(jìn)入3月季節(jié)性節(jié)點(diǎn)上，PP市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)邏輯逐漸增強(qiáng)。從現(xiàn)貨基本面來(lái)看，目前下游工廠整體訂單欠佳，難以形成強(qiáng)有力的支撐，且上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存仍中性偏高，基差持續(xù)偏弱，預(yù)計(jì)短期PP市場(chǎng)難改弱勢(shì)，但因新產(chǎn)能的延后及檢修裝置的增多或令供應(yīng)端預(yù)期壓力減輕，疊加剛需補(bǔ)貨需求，預(yù)計(jì)下行空間亦有限。后期繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存和需求的動(dòng)向。

（卓創(chuàng)資訊 寧曉琴 孟秋燁）