【導語】近期國內(nèi)PP市場區(qū)間震蕩走勢，下游工廠入場積極性不高，市場交投氛圍欠佳。短期來看，PP在上游庫存高位及下游新訂單未明顯改善的情況下或難改弱勢，但供應端預期壓力減輕，疊加剛需補貨預期，預計向下空間亦有限。

多空因素驅(qū)動??近期聚丙烯市場區(qū)間震蕩

春節(jié)后，國內(nèi)PP短暫上漲后區(qū)間震蕩走勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，國內(nèi)PP華東拉絲級均值收于7370元/噸，較春節(jié)前小漲65元/噸。春節(jié)后前兩日在假期原油價格上漲及大宗商品氛圍良好的背景下，PP市場迎來開門紅。隨后受下游工廠復工節(jié)奏緩慢，上游企業(yè)去庫較緩的影響，市場出現(xiàn)小幅松動。但貿(mào)易商春節(jié)前銷售充分，現(xiàn)貨銷售壓力一般，且市場對2月24日（元宵節(jié)）后的下游工廠開工提升及需求改善給予一定預期，再者出口表現(xiàn)樂觀，成本支撐堅挺，PP價格在小幅松動后轉(zhuǎn)入震蕩走勢。2月底-3月初受到“兩會”預期支撐，市場處在觀望期，波動相對有限。整體春節(jié)后價格波動區(qū)間在7320-7400元/噸。

目前來看，“兩會“消息方面，2024年財政政策依然維持寬松，基本符合預期，市場反饋相對平和，部分政策的落地仍需時間，市場預期端逐漸降溫。市場的焦點將再度轉(zhuǎn)向供需基本面，供應端在新產(chǎn)能釋放延后及檢修增多背景下，預期壓力或減輕，但需求面恢復不及預期，短期改善情況仍是關注重點。

供應端：新產(chǎn)能釋放延后至4月??檢修裝置增多對沖部分供應壓力

從最新統(tǒng)計的聚丙烯擴能情況來看，原計劃于3月份投產(chǎn)的多套裝置延后至4月份投放，考慮到新裝置投產(chǎn)后運行的穩(wěn)定性，預計新產(chǎn)能對PP市場的沖擊或在4月下旬-5月份陸續(xù)體現(xiàn)，對3-4月份市場影響或有限。

裝置運行情況來看，根據(jù)卓創(chuàng)創(chuàng)資訊最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月份以后新增檢修裝置明顯增加。數(shù)據(jù)來看，各區(qū)域內(nèi)除了存量檢修裝置，3月中下旬均有多套重點裝置在陸續(xù)進入檢修，有望對沖部分供應壓力。從計劃檢修企業(yè)產(chǎn)品結構上分析，標品拉絲供應影響可能會比較明顯，其次低熔共聚、高熔纖維、均聚注塑供應也會受到一定程度影響。綜合以上，在新產(chǎn)能釋放延后，裝置檢修陸續(xù)增多的背景下，預計3月份PP供應環(huán)比增長仍難提速，有望緩解一定的供應壓力。

需求恢復不及預期??短期仍難對市場形成強有力支撐

隨著元宵節(jié)的結束，PP主要下游領域開工繼續(xù)提升，但目前來看，開工水平仍低于往年同期。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，下游工廠新訂單同比往年偏弱，利潤有限，部分企業(yè)成品庫存高位，短期存在一定的去庫壓力。同時部分企業(yè)表示，因目前原料價格高于節(jié)前采購成本，更傾向于去庫，對原料采購積極性不高。短期來看，下游工廠原料庫存低位，隨著節(jié)后開工負荷率的提升，原料庫存陸續(xù)消化，剛需補貨對市場低價存在一定支撐。但在下游工廠新訂單及成品庫存高位的現(xiàn)狀未明顯改善的情況下，集中放量的需求仍難體現(xiàn)，暫難對PP市場形成強有力的支撐。

上游企業(yè)庫存中性高位??短期仍存去庫壓力

春節(jié)后以來，上游生產(chǎn)企業(yè)去庫不及預期。截至3月7日，上游主要生產(chǎn)企業(yè)庫存較去年陽歷同期高12.82%，較去年農(nóng)歷同期高14.29%。一方面今年下游工廠整體開工較往年延后，假期較長；另一方面節(jié)后下游工廠新訂單不足，消耗節(jié)前庫存為主，節(jié)后采購積極性不高，導致上游企業(yè)去庫不暢。目前上游生產(chǎn)企業(yè)庫存絕對值中性偏高，短期仍存去庫壓力。

綜合以上分析，隨著宏觀預期降溫及進入3月季節(jié)性節(jié)點上，PP市場現(xiàn)實邏輯逐漸增強。從現(xiàn)貨基本面來看，目前下游工廠整體訂單欠佳，難以形成強有力的支撐，且上游生產(chǎn)企業(yè)庫存仍中性偏高，基差持續(xù)偏弱，預計短期PP市場難改弱勢，但因新產(chǎn)能的延后及檢修裝置的增多或令供應端預期壓力減輕，疊加剛需補貨需求，預計下行空間亦有限。后期繼續(xù)重點關注庫存和需求的動向。

（卓創(chuàng)資訊 寧曉琴 孟秋燁）