【導(dǎo)語(yǔ)】國(guó)際糖價(jià)上漲以及國(guó)內(nèi)糖廠生產(chǎn)高峰期已過(guò)，制糖集團(tuán)挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，3月中旬白糖市場(chǎng)價(jià)格漲至2024年以來(lái)最高點(diǎn)。但考慮到國(guó)內(nèi)糖廠庫(kù)存處于全年相對(duì)高位，下游需求仍然處于淡季，預(yù)計(jì)白糖價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力或減弱。

3月中旬市場(chǎng)價(jià)格漲至年內(nèi)新高

3月中旬白糖市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)啟上漲模式，累計(jì)漲幅達(dá)到220元/噸，3月19日主產(chǎn)區(qū)廣西南寧市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到6660元/噸，這也是2024年以來(lái)的最高點(diǎn)。此輪價(jià)格上漲一方面受到國(guó)際糖價(jià)小幅走強(qiáng)的支撐，另一方面國(guó)內(nèi)生產(chǎn)高峰期結(jié)束，制糖集團(tuán)挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，主動(dòng)提價(jià)帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格跟漲。

巴西和印度食糖產(chǎn)量存下降預(yù)期，支撐國(guó)際糖價(jià)上漲，利多國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)

目前巴西和印度等主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量動(dòng)態(tài)成為國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)量下降的擔(dān)憂支撐國(guó)際糖價(jià)上漲。3月中旬ICE原糖期貨主力合約累計(jì)漲幅超過(guò)4%，對(duì)國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)形成利多支撐。巴西方面，由于中南部主產(chǎn)區(qū)降雨低于正常水平，影響甘蔗單產(chǎn)，4月開(kāi)始的新年度甘蔗及糖產(chǎn)量可能出現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)2024/25年度巴西中南部糖產(chǎn)量同比下降4.82%至4045萬(wàn)噸。印度方面，目前已經(jīng)有30%左右的糖廠收榨，隨著制糖工作的進(jìn)行，減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步明確，截至3月中旬，印度累計(jì)產(chǎn)糖2791萬(wàn)噸，同比減少1.97%。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)高峰期結(jié)束，新糖上市量將減少，支撐糖廠挺價(jià)心態(tài)

按照國(guó)內(nèi)白糖生產(chǎn)的季節(jié)性規(guī)律，一般每年的12月到次年的2月為生產(chǎn)高峰期，隨著3月主產(chǎn)區(qū)廣西和廣東糖廠陸續(xù)收榨，新糖上市量也將下降。春節(jié)前后新疆和內(nèi)蒙古的甜菜糖廠全部收榨，3月中上旬海南糖廠也全部收榨，目前僅剩廣西、云南和廣東還在生產(chǎn)階段。截至3月下旬，主產(chǎn)區(qū)廣西糖廠收榨進(jìn)度55%左右，廣東收榨進(jìn)度超過(guò)70%，云南糖廠一般在4月陸續(xù)收榨?？紤]到廣西糖廠整體收榨進(jìn)度偏慢，預(yù)計(jì)全國(guó)3月糖產(chǎn)量高于去年3月的81萬(wàn)噸，但較2月產(chǎn)量208萬(wàn)噸或減少35%-40%。

國(guó)內(nèi)糖廠庫(kù)存累積至高位，對(duì)價(jià)格上漲形成一定壓力

雖然國(guó)內(nèi)糖廠陸續(xù)收榨，但生產(chǎn)高峰期的三個(gè)月（2023年12月至2024年2月）單月產(chǎn)量均在200萬(wàn)噸以上，糖廠庫(kù)存不斷累積。一般每年的3月糖廠工業(yè)庫(kù)存量達(dá)到全年峰值狀態(tài)，按照過(guò)去五年（2018/19- 2022/23年度）糖廠單月歷史庫(kù)存變化情況來(lái)看，截至3月底五年庫(kù)存平均值510.37萬(wàn)噸，較2月底平均水平值增加10.5%。結(jié)合庫(kù)存歷史變化規(guī)律以及今年糖廠生產(chǎn)和銷(xiāo)售進(jìn)度，預(yù)計(jì)截至2024年3月底，全國(guó)糖廠工業(yè)庫(kù)存量較2月底增加5%-7%，較去年3月底的435萬(wàn)噸變化不大。

短期市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力或減弱，等待新一輪行情開(kāi)啟

供應(yīng)端，雖然國(guó)內(nèi)糖廠生產(chǎn)高峰期已過(guò)，但工業(yè)庫(kù)存量累積至高位，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)寬松，一定程度上限制糖價(jià)上漲節(jié)奏；需求端，下游食品行業(yè)整體處于需求淡季，采購(gòu)用量不大，糖價(jià)持續(xù)上漲至高位后，市場(chǎng)成交跟進(jìn)有限，銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)買(mǎi)貨積極性減弱，普遍剛需采購(gòu)為主。另外國(guó)際市場(chǎng)方面，巴西下周將迎來(lái)降雨可能改善甘蔗生長(zhǎng)前景的消息，導(dǎo)致國(guó)際糖價(jià)高位回落，對(duì)國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)形成一定利空。

整體來(lái)看，目前白糖市場(chǎng)繼續(xù)上漲動(dòng)力或減弱，考慮到隨著天氣轉(zhuǎn)熱帶動(dòng)飲料行業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)，4月中旬起白糖需求或有增量，疊加國(guó)內(nèi)生產(chǎn)季結(jié)束糖廠庫(kù)存逐漸下降，屆時(shí)白糖市場(chǎng)或啟動(dòng)新一輪上漲行情。