【導語】3月下旬，瓦楞紙市場供需矛盾愈發(fā)明顯。由于市場利好支撐不足，疊加成本面的利空因素，瓦楞紙市場交投疲軟，紙價持續(xù)下跌。預計3月底前，下游需求改善跡象不明顯，疊加紙廠庫存壓力較大，紙價仍有可能進一步下跌，3月份瓦楞紙市場或以跌勢收尾。

自3月份以來，瓦楞紙行業(yè)的開工負荷保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨供應充足，然而需求端的訂單釋放不足，導致市場供需矛盾逐步加劇。此外，主要原料廢舊黃板紙價格弱勢下行，成本面的下跌對紙價形成一定的利空影響。因此，在市場交投持續(xù)疲軟的背景下，紙價承壓偏下運行。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月21日，中國AA級120g瓦楞紙市場日均價為2804元/噸，較上月末下跌2.44%，較去年同期跌幅0.99%，已接近去年同期低位水平，反映出瓦楞紙行業(yè)景氣度較低。

行業(yè)開工率平穩(wěn)，現(xiàn)貨供應充足

瓦楞紙行業(yè)盈利水平相對穩(wěn)定，紙廠開工積極性尚可。目前僅華北個別紙廠裝置短停，其他紙廠開工負荷率穩(wěn)定，因此行業(yè)開工環(huán)比上月仍呈現(xiàn)上升趨勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，中國瓦楞紙行業(yè)開工負荷率58.93%，較上月末上升4.35個百分點，且多數(shù)紙廠庫存處在偏高水平，市場現(xiàn)貨供應量較為充足。

原料廢紙價格下跌，成本面利空市場

3月份，由于瓦楞紙價格弱勢下跌，主要原料廢紙市場受到顯著影響。紙廠為緩解自身成本壓力，多降低原料收購價格。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至3月21日，中國廢舊黃板紙日度市場均價為1433元/噸，較本月初下跌91元/噸，跌幅5.97%，成本面對瓦楞紙市場形成一定利空影響。

成本跌幅大于紙價跌幅，行業(yè)理論利潤增加

3月份瓦楞紙及其主要原料廢舊黃板紙的價格都呈現(xiàn)下滑趨勢。其中，原料廢舊黃板紙價格出現(xiàn)明顯下移，導致綜合成本下跌幅度大于瓦楞紙價格下跌幅度，行業(yè)毛利率環(huán)比增加。截至3月21日，瓦楞紙月度均價為2846元/噸，均價環(huán)比下跌0.82%，而主要原料廢紙月均價為1481元/噸，環(huán)比跌幅2.86%，導致綜合成本下跌55元/噸，因此成本跌幅大于瓦楞紙價格跌幅，行業(yè)理論毛利潤增加28元/噸。

市場缺少利好支撐，月底前市場或延續(xù)跌勢

從供需面來看，目前瓦楞紙市場僅有個別紙廠出現(xiàn)短暫停機，其余紙廠均無停機計劃，行業(yè)開工負荷率保持正常水平，現(xiàn)貨供應充足，瓦楞紙進口量也保持穩(wěn)定，預計短期內(nèi)行業(yè)供應壓力依然較大。而終端需求暫無明顯改善，下游包裝廠訂單跟進乏力，這削弱了下游采購積極性，成交難以放量。疊加4月份處于傳統(tǒng)的消費淡季，業(yè)者對后期需求跟進程度多持看空心態(tài)，因此下游包裝廠多維持剛需采購，暫無補庫意愿。整體供大于求格局暫難改變。

從成本面來看，短期廢舊黃板紙價格仍有下跌可能，利空瓦楞紙價格；且隨著上游紙廠庫存壓力繼續(xù)上升，需求無起色的背景下，紙廠出貨壓力增加，或繼續(xù)利空價格運行。但考慮到主要原料廢紙價格已下跌至低位水平，繼續(xù)下跌空間有限，若原料廢舊黃板紙價格止跌反彈，或帶動瓦楞紙市場價格止跌。

綜上所述，瓦楞紙市場供需失衡格局延續(xù)，成本端走勢偏弱，預計月底前瓦楞紙市場價格或跌勢收尾。

（卓創(chuàng)資訊 李莉）