銅作為重要的基本金屬，伴隨著國內(nèi)減產(chǎn)以及需求預(yù)期的增加，盤面整體表現(xiàn)較強。而銅也有一定的金融屬性，對其價格也有一定的支撐。另外，從歷史走勢來看，二季度雖然不是傳統(tǒng)的強勢季度，但4月銅價整體走勢偏強。

受美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲影響，短期銅價走勢再次出現(xiàn)分歧。筆者認為，銅價在3月向上突破之后，一直處于強勢，近期伴隨著貴金屬的大漲，有色金屬的金融屬性也有一定的體現(xiàn)。短期來看，金融屬性、季節(jié)性、持倉等因素或為銅價產(chǎn)生一定的支撐，預(yù)計滬銅階段性強勢將延續(xù)。

美元指數(shù)影響減弱

近期，市場對美元指數(shù)、黃金、銅同步上漲的情況出現(xiàn)了一定的分歧。筆者認為，這種情況即使持續(xù)也有一定的合理性，黃金和銅作為重要的商品，其價格變化與其自身供需狀況有著密切的關(guān)系，即使是其金融屬性影響而增加的需求也會反映到供需層面上，這一點在黃金走勢上表現(xiàn)較為明顯。銅作為重要的基本金屬，伴隨著國內(nèi)減產(chǎn)以及需求預(yù)期的增加，盤面整體表現(xiàn)較強。而銅也有一定的金融屬性，對其價格也有一定的支撐。

一般來說，在不考慮商品供需變化的前提下，如果商品的價值不變，而用于標(biāo)價的貨幣貶值了，那么商品的標(biāo)價會升高，反之標(biāo)價會降低，所以在多數(shù)情況下，貨幣的升值與貶值跟商品應(yīng)該是負相關(guān)的。由于國際市場大宗商品是美元標(biāo)價的，一般習(xí)慣性認為商品與美元是負相關(guān)的，但這里面有一定的邏輯問題，即美元的升值貶值能代表貨幣的升值貶值嗎？筆者認為，這是值得商榷的。接下來我們來看一下美元指數(shù)。

眾所周知，美元指數(shù)是衡量美元相對于一籃子主要貨幣的綜合價值和表現(xiàn)的指標(biāo)，可以簡單理解為美元相對于六種貨幣的匯率變化，其中歐元占比最高，約為57.6%，其他貨幣還有日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎。所以美元指數(shù)的漲跌反映的就是美元相對于這六種貨幣的強弱關(guān)系，并不能代表貨幣的升值和貶值。

美國的經(jīng)濟金融政策與情況會在美元指數(shù)上有所體現(xiàn)，長期來看與銅及黃金的走勢會存在一定負相關(guān)，只是這種負相關(guān)并不是絕對的。而且從歷史對比來看，其負相關(guān)性較弱的時間也并不少見。不能因為出現(xiàn)負相關(guān)減弱或者階段性走勢同方向就認為不合理，還是要綜合看商品的供需狀況和貨幣市場的情況。

COMEX銅凈多頭寸增加

從歷史走勢統(tǒng)計來看，在滬銅交易的29年里，4月的表現(xiàn)為：16年上漲、13年下跌，上漲概率為55.17%；而最近10年，4月上漲為8年、下跌僅為2年，上漲概率為80%，整體來看4月為強勢月份。再來看一下5月的走勢情況，29年當(dāng)中，5月上漲概率為44.83%；而最近10年里，5月上漲概率為40%，整體來看5月為偏弱月份。而從二季度整體表現(xiàn)來看，上漲概率為44.83%，相對偏弱；在最近10年里，上漲和下跌各5年。綜合來看，二季度不是傳統(tǒng)的強勢季度，而4月走勢偏強、5月走勢偏弱的情況較多。以此預(yù)判，滬銅在3月中旬突破，4月或維持強勢，5月沖高回落的可能性較大，或許會重新選擇振蕩區(qū)間。

從本輪銅價走勢來看，伴隨著價格的上漲，持倉量也持續(xù)增加。從COMEX銅持倉來看，自2月底的20萬手以下增倉至30萬手附近。而從CFTC非商業(yè)頭寸凈持倉來看，也出現(xiàn)了較快的變化，自2月中旬的3萬多手凈空頭寸回升至4萬手以上的凈多頭寸。從歷史走勢來看，CFTC非商業(yè)頭寸凈多頭走勢與銅價正相關(guān)性較高，雖然數(shù)據(jù)有一定的滯后性，但在趨勢判斷上仍有參考意義。

綜上所述，筆者認為，美元指數(shù)走勢對短期銅價的影響在轉(zhuǎn)弱。回顧銅價歷史走勢可以發(fā)現(xiàn)：銅價區(qū)間振蕩時間較長，而突破振蕩之后的上漲或下跌一般也是連續(xù)的，滬銅突破了一年多的區(qū)間振蕩走勢之后，階段性維持強勢的可能性較大。從持倉情況來看，銅價將維持較高的波動率。而從季節(jié)性統(tǒng)計來看，銅價可能在二季度出現(xiàn)沖高回落走勢，或許會重新選擇振蕩區(qū)間。