供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量維持高位

年初至今，國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工持續(xù)處于高位水平，一方面源于煤炭?jī)r(jià)格大幅走弱，企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)，企業(yè)開(kāi)工意愿走高。另一方面，進(jìn)口持續(xù)不及預(yù)期，使得國(guó)內(nèi)供需明顯偏緊，社會(huì)庫(kù)存處于低位水平，企業(yè)利潤(rùn)改善相對(duì)合理，行業(yè)利潤(rùn)水平好轉(zhuǎn)促使產(chǎn)量增多來(lái)滿足國(guó)內(nèi)需求。煤炭經(jīng)歷前期下跌后短期價(jià)格有所企穩(wěn)，但在供需偏寬松背景下預(yù)計(jì)上行空間也相對(duì)有限，甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)有望維持在較高水平，預(yù)計(jì)后續(xù)企業(yè)開(kāi)工維持高位，疊加后續(xù)進(jìn)口端逐步回升，整體供應(yīng)高位。

需求端

金三銀四傳統(tǒng)需求開(kāi)工回升，但終端表現(xiàn)一半，傳統(tǒng)需求利潤(rùn)多數(shù)在低位水平，甲醛、二甲醚陷入虧損，醋酸利潤(rùn)同期低位。09合約對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)需求淡季，后續(xù)需求預(yù)計(jì)環(huán)比降有所回落，在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)疲軟背景下傳統(tǒng)需求預(yù)計(jì)難有明顯改觀。

甲醇制烯烴仍是決定甲醇上行空間的最主要變量，由于MTO產(chǎn)品多數(shù)表現(xiàn)偏弱，終端需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，甲醇制烯烴利潤(rùn)仍處低位，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益差，從歷史來(lái)看，在原料端不發(fā)生極端上漲情況下，MTO利潤(rùn)仍是限制甲醇上行空間的一個(gè)重要變量，若終端需求不發(fā)生大幅好轉(zhuǎn)，MTO利潤(rùn)的修復(fù)往往都是通過(guò)甲醇下行來(lái)實(shí)現(xiàn)，5月港口MTO裝置仍存檢修計(jì)劃，需求端仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。由于今年煤炭難以發(fā)生像以往類(lèi)似的大幅短缺，因此在MTO利潤(rùn)出現(xiàn)一定程度修復(fù)之前對(duì)于甲醇的上方空間持相對(duì)謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。