三、需求復(fù)蘇與紡織原料牛市合力催生PTA旺盛需求

1、中國紡織業(yè)需求強(qiáng)勁復(fù)蘇

2008年下半年爆發(fā)的金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)，2009年各國央行紛紛實(shí)施超級(jí)寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。危機(jī)中蘊(yùn)含機(jī)會(huì)，中國的紡織業(yè)成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中最受益的行業(yè)之一。2009年上半年，市場(chǎng)還普遍對(duì)中國紡織業(yè)前景心存疑慮，但從下半年開始，中國紡織服裝的國內(nèi)外需求強(qiáng)勁復(fù)蘇。尤其進(jìn)入2010年以來，我國紡織行業(yè)呈現(xiàn)出的快速增長勢(shì)頭讓所有人始料不及。先來看政府部門發(fā)布的數(shù)據(jù)，2010年 1-6月我國紡織品服裝出口總值888.7億美元，比去年同期增長48.3% 。6月份，我國紡織品服裝出口186.6億美元，同比增長33.8%，成為2008年7月以來的又一歷史高點(diǎn)。其中紡織品出口額已創(chuàng)歷史新高。

內(nèi)需方面，2010年1-6月份，我國服裝鞋帽、針紡織品類零售額2754億元，同比增長23.8% 。6月份，服裝鞋帽、針紡織品類零售額413億元，同比增長26.6% 。

2010年1-6月份紡織業(yè)增加值增長12.2%，比2008年同期增長7.1%；主要產(chǎn)品中，紗、布、服裝產(chǎn)量同比分別增長16.9%、16.4%、17.7%，化纖增長13.4%。

上半年我國紡織企業(yè)固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長，區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐進(jìn)一步加快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年1—5月，紡織行業(yè)500萬元以上項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額達(dá)1161.87億元，同比增長19.87%，從行業(yè)投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，中部地區(qū)的投資增速達(dá)38.15%，西部地區(qū)投資增速達(dá)45.64%，反映出我國紡織行業(yè)的區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐在繼續(xù)加大。

從紡織相關(guān)的棉紡設(shè)備子行業(yè)來看，2010年前4個(gè)月我國進(jìn)口紡織機(jī)械11.49億美元，同比增長80.22% 。國內(nèi)紡機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的訂單出現(xiàn)了5年來少有的供不應(yīng)求的局面。大多數(shù)紡機(jī)企業(yè)上半年的訂單已經(jīng)排滿，有的已經(jīng)排到了三季度。

在出口明顯回升，內(nèi)銷持續(xù)向好以及行業(yè)內(nèi)部加快結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的綜合作用下，我國紡織行業(yè)的贏利能力較上年同期有明顯改善，行業(yè)利潤同比大幅增長。1-5月紡織業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤418億元，增長63.8%，服裝及其制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤202億元，增長26.4% ，化學(xué)纖維制造業(yè)利潤增長130% 。

這一系列的數(shù)據(jù)表明我國紡織業(yè)運(yùn)行質(zhì)量已經(jīng)恢復(fù)甚至超過了金融危機(jī)之前的最好水平。

2、紡織業(yè)需求復(fù)蘇背后的紡織原料牛市

進(jìn)入2010年上半年，我國四大天然纖維原料棉、麻、毛、絲價(jià)格瘋狂上漲。紡織原料龍頭棉花(資訊,行情)市場(chǎng)爆發(fā)罕見的牛市行情，市場(chǎng)價(jià)格從2008年11月底不到11000元/噸的水平起步，連漲18個(gè)月創(chuàng)歷史新高，中間少有回調(diào)。截止到今年6月底，國內(nèi)328級(jí)棉花現(xiàn)貨指數(shù)達(dá)到18309，漲幅高達(dá)80%左右，僅今年上半年漲幅就超過42% ，目前棉花價(jià)格仍維持在高位。羊毛價(jià)格漲至30年來最高，澳大利亞羊毛已由2009年6月的45000元/噸上漲到目前的80000元/噸，漲幅近50%；繭絲價(jià)格達(dá)到突破15年來最高，白廠絲價(jià)格去年10月為每噸17萬元，目前已上漲到每噸25萬元，漲幅超過47%。

在天然纖維價(jià)格大漲的同時(shí)，化纖纖維中滌綸長絲、滌綸短纖、粘膠長短絲、氨綸纖維、腈綸價(jià)格盡管和年初相比出現(xiàn)回落，但相比去年同期大幅上漲。

棉花的牛市行情由多重因素導(dǎo)致。2009/2010棉花年度由于全球棉花減產(chǎn)、印度限制棉花出口，我國棉花供給缺口巨大，短期內(nèi)難以改變，強(qiáng)化了棉商、紡企看漲預(yù)期，積極囤積棉花。來自國外紡織服裝訂單猛增刺激了棉紡企業(yè)對(duì)棉花的需求，國內(nèi)棉市供不應(yīng)求矛盾進(jìn)一步加劇。

國內(nèi)整個(gè)紡織原料牛市有深刻的背景。從國內(nèi)供給層面分析：30年來的城鎮(zhèn)化、工業(yè)化造成中國農(nóng)業(yè)人口比重不斷下降，尤其80后成為青年勞動(dòng)力主體后，大量涌向城市工作。學(xué)者估計(jì)，中國2007年末非農(nóng)業(yè)人口總計(jì)7.9億，農(nóng)業(yè)人口數(shù)量大幅下降，加上耕地面積減少等，造成棉花、桑樹等種植面積銳減，從而降低棉、麻、絲等產(chǎn)量。這種現(xiàn)象背后折射出中國兩大部門（農(nóng)業(yè)和非農(nóng)部門）收益率的巨大差異；另外近兩年國內(nèi)自然災(zāi)害增多，農(nóng)作物生長環(huán)境進(jìn)一步惡化。地震、干旱、洪澇、暴雪、低溫、病蟲等自然災(zāi)害頻發(fā)直接造成糧食和經(jīng)濟(jì)作物減產(chǎn)。從需求層面來看，中國是紡織服裝生產(chǎn)出口大國，具有最完整的紡織產(chǎn)業(yè)鏈，全球競(jìng)爭力極強(qiáng)。金融危機(jī)后，國外企業(yè)補(bǔ)庫存，中國紡織外貿(mào)出口快速復(fù)蘇，顯示國外市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。隨著國內(nèi)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，紡織內(nèi)需也保持快速增長勢(shì)頭。

棉花價(jià)格大漲后，和棉花有替代、互補(bǔ)作用的其他紡織原料價(jià)格全部上漲。除了總的增量需求外，替代性需求因素也不可忽視。棉花供給缺口加大及其他天然纖維價(jià)格暴漲必然提升化學(xué)纖維用量，我國化纖中產(chǎn)量最高的是滌綸纖維，從09年下半年開始，國內(nèi)滌綸行業(yè)總體保持了產(chǎn)銷兩旺的勢(shì)頭。即使在今年4月中旬后希臘債務(wù)危機(jī)引發(fā)的全球金融市場(chǎng)大調(diào)整中，國內(nèi)滌綸纖維需求也是短暫受影響，從5月下旬開始重新快速增長。在上游原料PTA和MEG價(jià)格下跌的同時(shí)，滌綸長絲和短纖價(jià)格卻拒絕下跌并出現(xiàn)上漲，尤其是能生產(chǎn)仿真絲面料、替代真絲的細(xì)旦滌綸長絲供不應(yīng)求，價(jià)格持續(xù)暴漲，生產(chǎn)企業(yè)庫存長時(shí)間維持在安全線之下，行業(yè)盈利水平創(chuàng)出了3年多來的最好水平。經(jīng)過計(jì)算，2009年1-7月PTA生產(chǎn)商平均每噸毛利潤穩(wěn)定在1234元左右。自4月PTA價(jià)格下跌以來，下游滌綸FDY/POY單位毛利由300元上升至2000-2500元之上，細(xì)旦滌綸FDY每噸毛利最高達(dá)到了4600元。行業(yè)效益直逼2004年的水平。滌綸短纖雖然和棉花有較強(qiáng)替代性，但由于仿大化生產(chǎn)成本更低，搶占了很大部分滌綸短纖市場(chǎng)份額，棉花價(jià)格上漲對(duì)滌綸短纖的替代性需求影響并不大，但滌綸長絲行業(yè)受益整個(gè)紡織原料牛市，行業(yè)開工率始終維持在高位，不少新的項(xiàng)目紛紛投產(chǎn)或開工建設(shè)，成為拉動(dòng)PTA需求增長的主要?jiǎng)恿Α?/P>

總體而言，今年上半年以來，國內(nèi)外紡織需求超預(yù)期增長，層層推動(dòng)上游原料需求增加，棉花出現(xiàn)巨大供需缺口催生整個(gè)紡織原料牛市，占據(jù)國內(nèi)化纖產(chǎn)量近80%比重的滌綸纖維業(yè)快速增長，對(duì)原料PTA需求持續(xù)旺盛。

四、供需同時(shí)增加下的PTA市場(chǎng)走向

從上下兩條產(chǎn)業(yè)鏈分析可以看出，現(xiàn)在和未來我國超大型煉化工項(xiàng)目的陸續(xù)建設(shè)和投產(chǎn)，解決了國內(nèi)PTA產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原料瓶頸問題，直接降低了PTA生產(chǎn)的原料成本，同時(shí)刺激了PTA供給量的大幅增加。今年上半年以來，國內(nèi)外紡織需求超預(yù)期增長，PTA下游聚酯滌綸行業(yè)快速發(fā)展，對(duì)PTA需求保持旺盛格局。

從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來看，PTA上游PX和下游聚酯新增產(chǎn)能高峰將于2010年結(jié)束，PTA將面臨較嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)將再次由橄欖型向圓柱形轉(zhuǎn)變。新增PTA產(chǎn)能會(huì)對(duì)當(dāng)前PX過剩產(chǎn)能形成較大消化能力，改變PX產(chǎn)能過剩、價(jià)格低迷的狀態(tài)。PTA行業(yè)部分利潤將向上游PX和下游聚酯行業(yè)轉(zhuǎn)移，整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配趨向均衡。

新的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)對(duì)PTA價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生中長期影響。影響體現(xiàn)在推動(dòng)PTA行業(yè)供需同時(shí)增加，由于石化產(chǎn)業(yè)鏈和紡織產(chǎn)業(yè)鏈在規(guī)模市場(chǎng)集中度方面的差異，供給增加的絕對(duì)增量將大于需求增量，PTA中長期存在供給過剩壓力，價(jià)格重心被迫向下轉(zhuǎn)移，價(jià)格運(yùn)行的區(qū)間也將被迫緩慢收窄，類似今年P(guān)TA市場(chǎng)這種價(jià)格熊市，行業(yè)牛市特征的行情會(huì)較多。