【導(dǎo)語(yǔ)】5月橡膠多數(shù)產(chǎn)品出現(xiàn)“翹尾”行情，半數(shù)以上橡膠產(chǎn)品價(jià)格破3月份高點(diǎn)再創(chuàng)2022年以來(lái)新高。天然橡膠、丁二烯及下游合成橡膠表現(xiàn)較為明顯。原料膠水、丁二烯價(jià)格上漲成本支撐、供應(yīng)趨緊橡膠期貨產(chǎn)品領(lǐng)漲、疊加大宗商品價(jià)格整體走強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，是多數(shù)橡膠產(chǎn)品價(jià)格再次上漲的主要驅(qū)動(dòng)。6月天然橡膠、丁二烯及下游表現(xiàn)仍然偏強(qiáng) 炭黑有望迎來(lái)止跌拐點(diǎn)。

5月橡膠多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)上漲，雖然月均價(jià)環(huán)比變化并不明顯，但趨勢(shì)性表現(xiàn)突出，特別是月底的翹尾行情。截至5月31日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的橡膠與合成橡膠價(jià)格指數(shù)5月均值分別1170和1230，環(huán)比漲幅1.39%和0.65%。從下圖可以看出，橡膠與合成橡膠價(jià)格指數(shù)月底持續(xù)上漲并再創(chuàng)新高。

具體到產(chǎn)品來(lái)看，在卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的19個(gè)橡膠主要產(chǎn)品中，5月均價(jià)環(huán)比上漲品目9個(gè)，占比47%；下跌品目10個(gè)，占比53%。

單從月均價(jià)看，橡膠產(chǎn)品環(huán)比漲跌幅度不大，甚至個(gè)別產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比出現(xiàn)下跌，但因其月底翹尾，趨勢(shì)性上漲表現(xiàn)明顯。天然橡膠、天然乳膠、丁二烯、丁苯橡膠、順丁橡膠、SBS、丁基橡膠、異戊二烯橡膠、合成膠乳紛紛突破了3月份時(shí)創(chuàng)下的高點(diǎn)再創(chuàng)2022年以來(lái)新高。原料膠水、丁二烯價(jià)格上漲成本支撐、供應(yīng)趨緊橡膠期貨產(chǎn)品領(lǐng)漲、疊加大宗商品價(jià)格整體走強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，是多數(shù)橡膠產(chǎn)品價(jià)格再次上漲的主要驅(qū)動(dòng)。

原材料價(jià)格持續(xù)上漲，成本支撐膠價(jià)走強(qiáng)

丁二烯與苯乙烯是通用合成橡膠和合成乳膠的主要原材料，5月份兩者表現(xiàn)出了較強(qiáng)的運(yùn)行趨勢(shì)。下圖可以看出，丁二烯與苯乙烯5月價(jià)格跌后反彈，并于月底紛紛突破前高實(shí)現(xiàn)了新的突破。下游需求穩(wěn)健加之供應(yīng)端無(wú)出貨壓力，是價(jià)格維持高位運(yùn)行的關(guān)鍵。受強(qiáng)成本支撐，下游丁苯橡膠、順丁橡膠、SBS、ABS、丁苯膠乳、丁腈膠乳等均實(shí)現(xiàn)了較大突破。

供應(yīng)趨緊，期貨產(chǎn)品領(lǐng)漲橡膠價(jià)格

天然橡膠是兼具金融、工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品多重屬性的產(chǎn)品，又是橡膠工業(yè)中體量最大的橡膠產(chǎn)品，因此其價(jià)格波動(dòng)起到橡膠行業(yè)“風(fēng)向標(biāo)”的作用，5月天然橡膠貨緊價(jià)挺給予其它橡膠產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)支撐。5月是國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新割膠季的開(kāi)始，雖然國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)降雨增多，但因影響到整體割膠節(jié)奏，新膠放量緩慢，原料膠水、膠塊（杯膠）價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高；同時(shí)中國(guó)進(jìn)口體量明顯縮減（如圖3），現(xiàn)貨整體供應(yīng)偏緊（如圖4），天然橡膠期貨價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格不斷走高。受此影響，合成橡膠期貨挺價(jià)上移，現(xiàn)貨積極跟進(jìn)，橡膠產(chǎn)品底部整體抬升。

商品走強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，助力橡膠價(jià)格再度攀漲

進(jìn)入5月，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì)，上漲基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。橡膠產(chǎn)品除了成本與期貨產(chǎn)品上漲帶動(dòng)外，大宗商品上漲聯(lián)動(dòng)也給予了托底支撐。從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的能源化工、橡膠塑料、鋼材價(jià)格指數(shù)看，5月份普遍呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，特別是能化橡塑產(chǎn)品漲勢(shì)明顯，橡膠產(chǎn)品經(jīng)過(guò)4月調(diào)整后再次上探。

綜上，5月天然橡膠、丁二烯及下游價(jià)格向上實(shí)現(xiàn)了新突破，再創(chuàng)年內(nèi)新高。高成本支撐、供應(yīng)趨緊期貨產(chǎn)品領(lǐng)漲及商品上漲聯(lián)動(dòng)是其價(jià)格再次上漲的主要驅(qū)動(dòng)。除此之外，輔料助劑、廢舊橡膠與其相反出現(xiàn)了明顯的向下突破。

炭黑、廢舊橡膠價(jià)格再創(chuàng)新低

4月以來(lái)，炭黑價(jià)格持續(xù)下跌，截至目前，價(jià)格已經(jīng)接近年內(nèi)低點(diǎn)，并在近兩年低位運(yùn)行。原料煤焦油價(jià)格持續(xù)下跌成本支撐走弱；俄羅斯進(jìn)口貨源補(bǔ)充，覆蓋減產(chǎn)帶來(lái)的利好，隨后停車企業(yè)復(fù)工，整體供應(yīng)寬松；下游全鋼輪胎出貨緩慢，庫(kù)存累積拖累炭黑需求等共同作用，炭黑價(jià)格跌跌不休。

而廢舊鋼絲胎價(jià)格隨著5月深跌，價(jià)格已經(jīng)跌至近兩年低點(diǎn)。終端制品領(lǐng)域需求疲弱，疊加外部因素導(dǎo)致廢鋼絲胎加工廠開(kāi)工下滑明顯，廢鋼絲胎需求下滑，市場(chǎng)價(jià)格寬幅下跌。

6月天然橡膠、丁二烯及下游表現(xiàn)仍然偏強(qiáng) 炭黑有望迎來(lái)止跌拐點(diǎn)

相比5月份橡膠行業(yè)價(jià)格走勢(shì)分化，天然橡膠、丁二烯及下游合成橡膠上漲，而輔料助劑、廢舊橡膠價(jià)格下跌而言，6月份此種分化趨勢(shì)仍然延續(xù)，只是輔料助劑繼續(xù)向下空間不大，有望迎來(lái)止跌預(yù)期。

首先從天然橡膠看，6月份有望延續(xù)前高后低走勢(shì)。支撐天然橡膠價(jià)格高位震蕩運(yùn)行的因素，一是6月上旬產(chǎn)區(qū)新膠增量仍然緩慢，原材料價(jià)格在歷史高位運(yùn)行，高成本托底價(jià)格；二是隨著國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降，新膠補(bǔ)充有限下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊局面較難緩解，價(jià)格或受到一定支撐。中下旬看，原料膠水價(jià)格高位，刺激割膠積極性，在氣候無(wú)明顯異常下，新膠存放量預(yù)期，同時(shí)考慮3-4月行情上漲時(shí)套利盤加倉(cāng)6-7月船貨，屆時(shí)將有部分進(jìn)口貨源陸續(xù)到港，供應(yīng)緊俏壓力或略有緩解。因此6月天然橡膠高位運(yùn)行或?qū)ο鹉z市場(chǎng)形成支撐。

其次從丁二烯及下游看，6月貨源緊俏仍然是丁二烯價(jià)格上行的主要驅(qū)動(dòng)。雖然丁二烯供應(yīng)存增量預(yù)期，但下游順丁橡膠、ABS等部分裝置重啟需求增量覆蓋供應(yīng)增量利空，價(jià)格仍存上漲預(yù)期。受此影響，其下游順丁橡膠、丁苯橡膠、SBS、合成膠乳等在成本繼續(xù)上漲下，雖然下游需求已顯露抵觸情緒，但價(jià)格依然延續(xù)偏強(qiáng)或上漲預(yù)期。

對(duì)于輔料助劑產(chǎn)品來(lái)看，6月價(jià)格有望延續(xù)下跌趨勢(shì)，但跌幅減緩或止跌可能較大。原材料價(jià)格走勢(shì)仍然是影響輔料助劑產(chǎn)品價(jià)格的主要因素。炭黑來(lái)看，短期深加工及炭黑領(lǐng)域虧損延續(xù)疊加終端需求低迷，利潤(rùn)空間難有提升下對(duì)高價(jià)煤焦油承接積極性偏低，煤焦油價(jià)格仍有連續(xù)兩到三輪下行預(yù)期。但隨著6月下旬煤焦油價(jià)格逐漸筑底，市場(chǎng)低價(jià)備貨心態(tài)增加，加之焦炭市場(chǎng)表現(xiàn)僵持下利潤(rùn)空間下滑，后市開(kāi)工負(fù)荷或小幅回調(diào)，煤焦油屆時(shí)或供應(yīng)收緊，整體市場(chǎng)供應(yīng)或逐漸轉(zhuǎn)為緊俏，支撐煤焦油價(jià)格6月下旬止跌回調(diào)。成本面的回暖對(duì)炭黑市場(chǎng)價(jià)格利好支撐增加，屆時(shí)市場(chǎng)成交積極性或明顯提升。因此預(yù)計(jì)6月炭黑價(jià)格或迎止跌預(yù)期。其它橡膠產(chǎn)品在需求缺乏明顯改善下，價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。

綜上所述，6月天然橡膠、丁二烯及下游表現(xiàn)仍然偏強(qiáng)，炭黑有望迎來(lái)止跌拐點(diǎn)。在卓創(chuàng)資訊常規(guī)監(jiān)測(cè)的17個(gè)主要橡膠原輔料產(chǎn)品中，有35%的產(chǎn)品價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯，比如天然橡膠、丁二烯及下游通用合成橡膠；有29%的產(chǎn)品存下跌預(yù)期，比如輔料助劑、廢舊橡膠；另有46%的產(chǎn)品區(qū)間震蕩，特種合成橡膠表現(xiàn)明顯。

（卓創(chuàng)資訊 王媛媛）