短期，易盛農(nóng)期綜指探底回升，主要跟隨國內(nèi)商品市場整體情緒波動。隨著加拿大央行及歐洲央行先后降息，市場對美國降息預(yù)期邊際有升，市場風(fēng)險偏好回升，國際大宗商品止跌回升。截至上周五收盤，鄭商所易盛農(nóng)期綜指收于1228.9點，周漲0.1%。

圖為易盛農(nóng)期綜指

棉花方面，鄭棉近期先跌后漲。從基本面看，一方面國內(nèi)新花單產(chǎn)較為樂觀，在內(nèi)外價差高企背景下，后續(xù)進(jìn)口棉配額釋放會形成供給壓力；另一方面國內(nèi)需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，企業(yè)工業(yè)庫存環(huán)比轉(zhuǎn)差，開機(jī)率延續(xù)下滑。前期盤面已經(jīng)反映了基本面的利空，隨著鄭棉再度跌破15000元/噸，紗廠采購意愿預(yù)計有所轉(zhuǎn)強(qiáng)。短期，在配額不確定背景下供應(yīng)壓力有限，疆內(nèi)庫存后續(xù)是否緊缺仍需關(guān)注，但新年度國內(nèi)豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，淡季下游需求疲軟，鄭棉或震蕩偏弱運行。后期關(guān)注USDA6月供需報告、下游需求和疆內(nèi)庫存變化。

白糖方面，近期國際原糖期貨主力合約在18~20美分/磅區(qū)間波動，受巴西2024/2025榨季初期上量偏快疊加北半球新季恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期影響，國際糖價承壓。關(guān)注印度6月之后政策變動以及全球產(chǎn)區(qū)天氣，中期國際糖價維持偏弱運行。國內(nèi)2023/2024榨季收榨完畢，國內(nèi)食糖產(chǎn)量同比增幅達(dá)11.03%，銷量同比增加5.46%，工業(yè)庫存同比增加64.83萬噸。國內(nèi)現(xiàn)貨端挺價，短期鄭糖相對外糖偏強(qiáng)，后期區(qū)間運行，關(guān)注前高缺口壓力。三季度國內(nèi)進(jìn)口糖到港量預(yù)計較大，但因分批到港，三季度前期進(jìn)口壓力不大，中后期糖價或承受較大壓力。長期，國際食糖供需格局轉(zhuǎn)松，維持偏空觀點。

菜粕方面，近期美豆新作播種順利，播種即將結(jié)束，新作面積同比料將增加，加上國際大宗商品普遍下跌，CBOT大豆偏弱運行，帶動國內(nèi)豆粕及菜粕弱勢運行?；久嫔?，預(yù)估國內(nèi)6—10月各月菜籽到港40萬~60萬噸，進(jìn)口菜籽充足，加上國產(chǎn)菜籽收獲上市，國內(nèi)菜粕原料供給充足。國內(nèi)進(jìn)口及油廠壓榨菜粕的庫存也處于正常水平。需求方面，隨著華南地區(qū)氣溫回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖對菜粕的需求量將增加，但因利潤不佳，需求增速預(yù)計不及去年。從當(dāng)前國際大豆供需預(yù)期、國內(nèi)菜粕供需角度看，中短期菜粕延續(xù)偏弱運行。

菜油方面，短期菜油大跌后反彈，基本面沒有明顯驅(qū)動，主要跟隨國內(nèi)商品整體情緒波動。短期出口向好，國際棕櫚油價格走強(qiáng)，菜油被動跟隨反彈?；久嫔?，國內(nèi)菜籽買船充足，加上俄羅斯進(jìn)口菜油的補(bǔ)充，中期國內(nèi)菜油供應(yīng)寬松局面將持續(xù)。雖然前期歐盟、黑海菜籽產(chǎn)區(qū)遭遇低溫霜凍，但目前機(jī)構(gòu)給出的減產(chǎn)預(yù)估并不大。此外，加拿大菜籽播種不久將結(jié)束，播種進(jìn)度偏慢，但前期降雨充足利于新苗生長。國際減產(chǎn)預(yù)期減弱，加上國內(nèi)供需面持續(xù)承壓，近期菜油在三個油脂中偏弱。中期，關(guān)注棕櫚油產(chǎn)地增庫速度、北美天氣變化，菜油追隨棕櫚油腳步，難以繼續(xù)大跌，后期將被動跟漲。

花生方面，目前國內(nèi)油廠進(jìn)入季節(jié)性收購尾聲，國內(nèi)油料米需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。商品米內(nèi)貿(mào)需求平淡，走貨速度偏慢。當(dāng)前舊作基層余量超預(yù)期，端午節(jié)后各地區(qū)氣溫將進(jìn)一步上升，儲存難度加大，加上新作面積增加，預(yù)計國內(nèi)花生中期供應(yīng)寬松，價格將延續(xù)弱勢。

綜上所述，從基本面看，菜粕、棉花、白糖、花生中短期預(yù)計震蕩偏弱運行，菜油跟隨棕櫚油腳步，或有短暫走強(qiáng)機(jī)會，近期宏觀風(fēng)險偏好回升，易盛商品指數(shù)預(yù)計震蕩偏強(qiáng)運行。