短期，易盛農期綜指探底回升，主要跟隨國內商品市場整體情緒波動。隨著加拿大央行及歐洲央行先后降息，市場對美國降息預期邊際有升，市場風險偏好回升，國際大宗商品止跌回升。截至上周五收盤，鄭商所易盛農期綜指收于1228.9點，周漲0.1%。

圖為易盛農期綜指

棉花方面，鄭棉近期先跌后漲。從基本面看，一方面國內新花單產較為樂觀，在內外價差高企背景下，后續(xù)進口棉配額釋放會形成供給壓力；另一方面國內需求進入傳統(tǒng)淡季，企業(yè)工業(yè)庫存環(huán)比轉差，開機率延續(xù)下滑。前期盤面已經反映了基本面的利空，隨著鄭棉再度跌破15000元/噸，紗廠采購意愿預計有所轉強。短期，在配額不確定背景下供應壓力有限，疆內庫存后續(xù)是否緊缺仍需關注，但新年度國內豐產預期較強，淡季下游需求疲軟，鄭棉或震蕩偏弱運行。后期關注USDA6月供需報告、下游需求和疆內庫存變化。

白糖方面，近期國際原糖期貨主力合約在18~20美分/磅區(qū)間波動，受巴西2024/2025榨季初期上量偏快疊加北半球新季恢復性增產預期影響，國際糖價承壓。關注印度6月之后政策變動以及全球產區(qū)天氣，中期國際糖價維持偏弱運行。國內2023/2024榨季收榨完畢，國內食糖產量同比增幅達11.03%，銷量同比增加5.46%，工業(yè)庫存同比增加64.83萬噸。國內現(xiàn)貨端挺價，短期鄭糖相對外糖偏強，后期區(qū)間運行，關注前高缺口壓力。三季度國內進口糖到港量預計較大，但因分批到港，三季度前期進口壓力不大，中后期糖價或承受較大壓力。長期，國際食糖供需格局轉松，維持偏空觀點。

菜粕方面，近期美豆新作播種順利，播種即將結束，新作面積同比料將增加，加上國際大宗商品普遍下跌，CBOT大豆偏弱運行，帶動國內豆粕及菜粕弱勢運行?；久嫔?，預估國內6—10月各月菜籽到港40萬~60萬噸，進口菜籽充足，加上國產菜籽收獲上市，國內菜粕原料供給充足。國內進口及油廠壓榨菜粕的庫存也處于正常水平。需求方面，隨著華南地區(qū)氣溫回升，水產養(yǎng)殖對菜粕的需求量將增加，但因利潤不佳，需求增速預計不及去年。從當前國際大豆供需預期、國內菜粕供需角度看，中短期菜粕延續(xù)偏弱運行。

菜油方面，短期菜油大跌后反彈，基本面沒有明顯驅動，主要跟隨國內商品整體情緒波動。短期出口向好，國際棕櫚油價格走強，菜油被動跟隨反彈?；久嫔?，國內菜籽買船充足，加上俄羅斯進口菜油的補充，中期國內菜油供應寬松局面將持續(xù)。雖然前期歐盟、黑海菜籽產區(qū)遭遇低溫霜凍，但目前機構給出的減產預估并不大。此外，加拿大菜籽播種不久將結束，播種進度偏慢，但前期降雨充足利于新苗生長。國際減產預期減弱，加上國內供需面持續(xù)承壓，近期菜油在三個油脂中偏弱。中期，關注棕櫚油產地增庫速度、北美天氣變化，菜油追隨棕櫚油腳步，難以繼續(xù)大跌，后期將被動跟漲。

花生方面，目前國內油廠進入季節(jié)性收購尾聲，國內油料米需求進一步轉弱。商品米內貿需求平淡，走貨速度偏慢。當前舊作基層余量超預期，端午節(jié)后各地區(qū)氣溫將進一步上升，儲存難度加大，加上新作面積增加，預計國內花生中期供應寬松，價格將延續(xù)弱勢。

綜上所述，從基本面看，菜粕、棉花、白糖、花生中短期預計震蕩偏弱運行，菜油跟隨棕櫚油腳步，或有短暫走強機會，近期宏觀風險偏好回升，易盛商品指數預計震蕩偏強運行。