新華財經(jīng)北京6月18日電（吳鄭思）前期因為供應(yīng)緊張大幅上漲的銅價近期表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，而近日庫存的連續(xù)增加再度為銅市帶來下行壓力。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，倫敦市場銅庫存已經(jīng)升至約15.58萬噸，創(chuàng)下六個月新高，且當(dāng)天倫銅庫存就激增近兩萬噸，增幅達(dá)14%。受此影響，18日歐洲交易時段，倫銅跌至兩個月低點，COMEX期銅一度跌至4.38美元/磅下方。

綜合分析來看，盡管精礦供應(yīng)不足和新需求的發(fā)展，令銅長期供需面臨缺口，但即期需求表現(xiàn)的疲軟疊加宏觀面的利空壓力，仍令銅價陷入對前期過熱表現(xiàn)的修正階段。

國內(nèi)外銅市場在借助供應(yīng)端利多快速刷新歷史新高之后，近一個月來持續(xù)回落。從盤面上看，自5月20日創(chuàng)下88940元/噸的高位之后，截至18日收盤，國內(nèi)銅價已經(jīng)回落了超12%；倫銅也自11000美元/噸上方回調(diào)至9600美元/噸以下。

銅礦供應(yīng)的收緊和新能源轉(zhuǎn)型對銅需求的提振，使得銅市場長期面臨供需缺口這一結(jié)論獲得市場的廣泛認(rèn)可。芝商所（CME）執(zhí)行董事、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Norland在日前評論中稱，美國在2022年秋季通過的《通脹削減法案》中提出投資電動汽車充電站等舉措，都需要大量使用銅，而其后歐洲啟動能源轉(zhuǎn)型投資計劃，疊加電動汽車銷量的增長，也都構(gòu)成了對銅需求和銅價上漲的推動。與之形成對比的是，在過去的30年里，銅礦供應(yīng)僅增長了133%，且自2014年以來，銅礦產(chǎn)量增長尤為緩慢，則使得銅供應(yīng)不足與需求增長形成了沖突。

澳大利亞銀行麥格理集團(tuán)預(yù)計，到2030年，全球銅供需缺口將擴(kuò)大至160萬噸。光大證券也預(yù)測，2023至2025年全球精煉銅供需缺口分別為10萬噸、39萬噸和64萬噸，根據(jù)計算，贊比亞、智利、巴西的銅礦生產(chǎn)干擾事件使得2024年銅礦新增供給減少20萬噸，銅供需缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大。

不過，現(xiàn)實的壓力卻令銅價開啟了近一個月的回調(diào)。一方面，盡管加拿大央行和歐洲央行先后開啟降息，但美聯(lián)儲在降息上的態(tài)度依然謹(jǐn)慎，尤其是6月議息會議點陣圖顯示，美聯(lián)儲官員將年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)期從三次“砍”到了一次。盡管市場仍對美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息抱有期許，但美聯(lián)儲與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行在降息上的態(tài)度差異，仍舊支撐了美元和美債收益率走強(qiáng)，從而給包括銅在內(nèi)的金融屬性較強(qiáng)的商品帶來利空。

另一方面，4月銅價拉漲的同時，國內(nèi)外銅庫存同步走高，令需求不足的隱憂逐步增強(qiáng)。交易所的數(shù)據(jù)顯示，從2月下旬開始，全球三大交易所銅庫存就開始逐步增加，盡管交易所之間存在差異——COMEX銅庫存持續(xù)下降而滬倫交易所庫存持續(xù)增加，但全球銅期貨總庫存截至5月末仍突破45萬噸。

在國內(nèi)，截至5月31日，上期所銅庫存也突破32萬噸，刷新年內(nèi)四年多新高。庫存增加表明即期精煉銅供應(yīng)并不趨緊，這也反映在現(xiàn)貨升貼水上。數(shù)據(jù)顯示，即便在在3、4月的傳統(tǒng)需求旺季，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨仍對期貨保持著貼水，即現(xiàn)貨價格低于期貨價格。這往往被視為供應(yīng)寬松的信號。

而國家統(tǒng)計局18日公布的數(shù)據(jù)也顯示，精煉銅供應(yīng)仍不緊張。數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月國內(nèi)精煉銅累計產(chǎn)量553.7萬噸，同比增8.2%。

展望后市，市場分析認(rèn)為，盡管長期缺口可能支撐銅價維持高位，但短期的利空仍將令銅價相對偏弱震蕩。

廣州金控期貨的觀點認(rèn)為，美元走強(qiáng)將對銅價構(gòu)成壓制。另外，隨著全球多個礦山項目預(yù)期增產(chǎn)，銅礦的供應(yīng)將得到改善。此外，現(xiàn)貨購銷逐漸步入淡季，需求降溫也將拖低銅價重心。

金源期貨也認(rèn)為，美國6月議息會議并未給出降息的前瞻性指引，年內(nèi)降息預(yù)期僅維持一次左右令市場風(fēng)險偏好降溫，短期銅價承壓；基本面來看，海外礦端供應(yīng)趨緊已充分定價，國內(nèi)精銅產(chǎn)量維持高位，下游消費邊際改善推動現(xiàn)貨重回升水區(qū)間，預(yù)計銅價短期將維持偏弱震蕩。

長江有色金屬網(wǎng)表示，當(dāng)前銅市場的支撐因素正在減弱。雖然全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期對銅需求有正面影響，但短期內(nèi)現(xiàn)貨消費疲軟以及高庫存壓力對銅價形成了明顯的壓制。銅市場在短期內(nèi)將繼續(xù)處在弱勢調(diào)整的格局里。