新華財(cái)經(jīng)北京6月18日電（吳鄭思）前期因?yàn)楣?yīng)緊張大幅上漲的銅價(jià)近期表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，而近日庫(kù)存的連續(xù)增加再度為銅市帶來(lái)下行壓力。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，倫敦市場(chǎng)銅庫(kù)存已經(jīng)升至約15.58萬(wàn)噸，創(chuàng)下六個(gè)月新高，且當(dāng)天倫銅庫(kù)存就激增近兩萬(wàn)噸，增幅達(dá)14%。受此影響，18日歐洲交易時(shí)段，倫銅跌至兩個(gè)月低點(diǎn)，COMEX期銅一度跌至4.38美元/磅下方。

綜合分析來(lái)看，盡管精礦供應(yīng)不足和新需求的發(fā)展，令銅長(zhǎng)期供需面臨缺口，但即期需求表現(xiàn)的疲軟疊加宏觀面的利空壓力，仍令銅價(jià)陷入對(duì)前期過(guò)熱表現(xiàn)的修正階段。

國(guó)內(nèi)外銅市場(chǎng)在借助供應(yīng)端利多快速刷新歷史新高之后，近一個(gè)月來(lái)持續(xù)回落。從盤(pán)面上看，自5月20日創(chuàng)下88940元/噸的高位之后，截至18日收盤(pán)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)已經(jīng)回落了超12%；倫銅也自11000美元/噸上方回調(diào)至9600美元/噸以下。

銅礦供應(yīng)的收緊和新能源轉(zhuǎn)型對(duì)銅需求的提振，使得銅市場(chǎng)長(zhǎng)期面臨供需缺口這一結(jié)論獲得市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。芝商所（CME）執(zhí)行董事、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Norland在日前評(píng)論中稱，美國(guó)在2022年秋季通過(guò)的《通脹削減法案》中提出投資電動(dòng)汽車充電站等舉措，都需要大量使用銅，而其后歐洲啟動(dòng)能源轉(zhuǎn)型投資計(jì)劃，疊加電動(dòng)汽車銷量的增長(zhǎng)，也都構(gòu)成了對(duì)銅需求和銅價(jià)上漲的推動(dòng)。與之形成對(duì)比的是，在過(guò)去的30年里，銅礦供應(yīng)僅增長(zhǎng)了133%，且自2014年以來(lái)，銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)尤為緩慢，則使得銅供應(yīng)不足與需求增長(zhǎng)形成了沖突。

澳大利亞銀行麥格理集團(tuán)預(yù)計(jì)，到2030年，全球銅供需缺口將擴(kuò)大至160萬(wàn)噸。光大證券也預(yù)測(cè)，2023至2025年全球精煉銅供需缺口分別為10萬(wàn)噸、39萬(wàn)噸和64萬(wàn)噸，根據(jù)計(jì)算，贊比亞、智利、巴西的銅礦生產(chǎn)干擾事件使得2024年銅礦新增供給減少20萬(wàn)噸，銅供需缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大。

不過(guò)，現(xiàn)實(shí)的壓力卻令銅價(jià)開(kāi)啟了近一個(gè)月的回調(diào)。一方面，盡管加拿大央行和歐洲央行先后開(kāi)啟降息，但美聯(lián)儲(chǔ)在降息上的態(tài)度依然謹(jǐn)慎，尤其是6月議息會(huì)議點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員將年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)期從三次“砍”到了一次。盡管市場(chǎng)仍對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩次降息抱有期許，但美聯(lián)儲(chǔ)與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行在降息上的態(tài)度差異，仍舊支撐了美元和美債收益率走強(qiáng)，從而給包括銅在內(nèi)的金融屬性較強(qiáng)的商品帶來(lái)利空。

另一方面，4月銅價(jià)拉漲的同時(shí)，國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存同步走高，令需求不足的隱憂逐步增強(qiáng)。交易所的數(shù)據(jù)顯示，從2月下旬開(kāi)始，全球三大交易所銅庫(kù)存就開(kāi)始逐步增加，盡管交易所之間存在差異——COMEX銅庫(kù)存持續(xù)下降而滬倫交易所庫(kù)存持續(xù)增加，但全球銅期貨總庫(kù)存截至5月末仍突破45萬(wàn)噸。

在國(guó)內(nèi)，截至5月31日，上期所銅庫(kù)存也突破32萬(wàn)噸，刷新年內(nèi)四年多新高。庫(kù)存增加表明即期精煉銅供應(yīng)并不趨緊，這也反映在現(xiàn)貨升貼水上。數(shù)據(jù)顯示，即便在在3、4月的傳統(tǒng)需求旺季，國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨仍對(duì)期貨保持著貼水，即現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格。這往往被視為供應(yīng)寬松的信號(hào)。

而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局18日公布的數(shù)據(jù)也顯示，精煉銅供應(yīng)仍不緊張。數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月國(guó)內(nèi)精煉銅累計(jì)產(chǎn)量553.7萬(wàn)噸，同比增8.2%。

展望后市，市場(chǎng)分析認(rèn)為，盡管長(zhǎng)期缺口可能支撐銅價(jià)維持高位，但短期的利空仍將令銅價(jià)相對(duì)偏弱震蕩。

廣州金控期貨的觀點(diǎn)認(rèn)為，美元走強(qiáng)將對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓制。另外，隨著全球多個(gè)礦山項(xiàng)目預(yù)期增產(chǎn)，銅礦的供應(yīng)將得到改善。此外，現(xiàn)貨購(gòu)銷逐漸步入淡季，需求降溫也將拖低銅價(jià)重心。

金源期貨也認(rèn)為，美國(guó)6月議息會(huì)議并未給出降息的前瞻性指引，年內(nèi)降息預(yù)期僅維持一次左右令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫，短期銅價(jià)承壓；基本面來(lái)看，海外礦端供應(yīng)趨緊已充分定價(jià)，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量維持高位，下游消費(fèi)邊際改善推動(dòng)現(xiàn)貨重回升水區(qū)間，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期將維持偏弱震蕩。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)表示，當(dāng)前銅市場(chǎng)的支撐因素正在減弱。雖然全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期對(duì)銅需求有正面影響，但短期內(nèi)現(xiàn)貨消費(fèi)疲軟以及高庫(kù)存壓力對(duì)銅價(jià)形成了明顯的壓制。銅市場(chǎng)在短期內(nèi)將繼續(xù)處在弱勢(shì)調(diào)整的格局里。