【導語】熱軋板卷自生產(chǎn)端（鋼廠）產(chǎn)出后，流通到社會上被消耗前，其自然而然產(chǎn)生了庫存，庫存指標既可作為市場需求指標，也可作為市場消耗指標，其波動一定程度代表了市場供需關系的變化，不可避免的，庫存的變動對價格也會產(chǎn)生一定影響。

就近五年熱軋板卷周度社會庫存變化與周均價對比來看，庫存作為流動指標，一定程度呈現(xiàn)出周期性變化：每年的春節(jié)后達到峰值，隨后逐步消耗。而熱軋板卷近五年的價格變動則呈現(xiàn)先漲后跌的行情走勢，就總體數(shù)據(jù)而言，庫存對于熱軋板卷價格變動影響難以看出規(guī)律。其主要原因在于庫存自身絕對值的大小對于價格影響較小，而其邊際變化，則對市價產(chǎn)生一定影響。

由圖2熱軋板卷價格與庫存相對變動情況對比可以看出，熱軋板卷庫存環(huán)比增加時，熱軋板卷價格往往出現(xiàn)下滑，通過計算二者的相關系數(shù)，達到0.65，為相關，由此可見，熱軋板卷庫存波動對價格會產(chǎn)生一定影響，尤其在庫存趨勢出現(xiàn)轉折時，對價格影響更為明顯。

社會庫存影響熱軋板卷價格運行的主要邏輯為：社會庫存代表了貿易商的庫存儲備水平，當庫存儲備充足時，意味著市場資金多處于占用狀態(tài)，同時，庫存偏高，則市場競爭較激烈，商家多通過讓利的方式促進成交，從而帶動價格下滑；而當庫存處于低位水平時，首先商家低價惜售意愿較高，同時貿易商補庫情緒偏高，補庫行為將帶動價格出現(xiàn)上漲。

就熱軋板卷社會庫存以及熱軋板卷價格的季節(jié)性特點來看，熱軋板卷社會庫存基本在每年的2月以及下半年的9-10月達到峰值。熱軋板卷價格來看，圖4中虛線代表熱軋板卷價格波動方向，當曲線在1以上時，代表價格出現(xiàn)上漲，當曲線在1以下時，代表行情出現(xiàn)下跌，通過熱軋板卷價格運行季節(jié)性指數(shù)可以看出，每年3-4月，以及8-9月以及年末行情往往出現(xiàn)上漲，這與庫存的變動趨勢正好相反——庫存增加時，對應熱軋板卷的下跌，庫存減少時，對應熱軋板卷價格的上漲。 

就下半年根據(jù)熱軋板卷社會庫存變動預測行情趨勢來看，目前熱軋板卷社會庫存處于逐步下降階段，其波動趨勢仍舊符合季節(jié)性規(guī)律，就此預計，下半年熱軋板卷社會庫存或呈現(xiàn)先增后降的局面，預計在10月份達到下半年峰值，其依據(jù)在于，國慶節(jié)前期，貿易商多主動補庫，以備節(jié)后銷售，且國慶節(jié)期間，終端多停止采購，鋼廠則保持正常發(fā)貨狀態(tài)，帶動貿易商庫存逐步累積，節(jié)后開市，庫存保持高位，帶動市價下跌。而隨著社會庫存逐步消耗至正常水平，市價有望逐步轉漲，就此預計，下半年熱軋板卷價格走勢或呈現(xiàn)先漲后跌再漲的趨勢。

（卓創(chuàng)資訊 李歡）