【導語】2024年上半年國內(nèi)動力煤市場整體經(jīng)歷先跌后有反彈過程，煤價波動幅度較去年同期明顯收窄，且較2023年提前觸底；展望下半年，動力煤市場供需格局整體仍偏寬松，但需求端存改善預期，預計價格重心或略高于上半年。

上半年國內(nèi)動力煤價跌后略有反彈 波動幅度明顯收窄

2024年上半年國內(nèi)動力煤市場震蕩運行，整體經(jīng)歷先跌后有反彈過程，其走勢與我們在《2023-2024中國動力煤市場年度報告》中預測的基本一致，但由于旺季預期提前發(fā)酵，市場價格反彈節(jié)點較前期預測有所提前。

以山東地區(qū)Q5000大卡動力煤市場價格為例，截至6月24日主流市場價格在780-805元/噸，較2024年初累計下行65元/噸，降幅在7.58%；上半年均價在803.22元/噸，較去年同期下跌129.66元/噸，跌幅在13.9%；其中最高價格出現(xiàn)在年初為840-875元/噸，最低價格出現(xiàn)在4月9日為725-740元/噸，高低價差在125元/噸，振幅在17.07%，較2023年上半年收窄41.21個百分點，波動幅度明顯收窄。

國內(nèi)煤炭價格同比下滑，主要因為供需格局仍偏寬松影響。一方面，國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比雖有減少，但整體仍在高位水平，同時進口增量明顯，有效保障國內(nèi)供應；另一方面，需求跟進有限，電廠庫存高位，非電行業(yè)僅保持剛需采購，難以對市場形成有力支撐。具體來看：

國內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比下滑，但仍在歷史偏高水平

進入2024年，全國原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持在近年來的高位水平，但受部分地區(qū)專項安全檢查及安監(jiān)常態(tài)化等因素影響，山西等局部地區(qū)存在產(chǎn)量同比下滑現(xiàn)象，帶動全國原煤產(chǎn)量也在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上有所下滑，一定程度上對煤價形成底部支撐，致使今年上半年動力煤最低價格整體保持在去年低點之上。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-5月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量18.6億噸，同比下降3.0%。全國23個主要產(chǎn)煤省市中有13個省市產(chǎn)量實現(xiàn)正增長，較去年同期減少4個省市，其中山西地區(qū)減量最為明顯，主要受區(qū)域內(nèi)開展“三超”及隱蔽工作面專項整治及黃河治理等因素影響；此外，晉陜蒙新仍為原煤產(chǎn)量頭部四省，其中內(nèi)蒙古超越山西重回第一產(chǎn)煤大省地區(qū)，以上四省合計原煤產(chǎn)量在15.04億噸，占全國原煤產(chǎn)量的80.86%，較去年同期降低0.82個百分點。

環(huán)渤海港口煤炭庫存仍在高位 中間環(huán)節(jié)庫存充裕

就2024年上半年來看，環(huán)渤海主要港口（秦皇島港、曹妃甸四港及京唐港）合計煤炭庫存整體仍在偏高水平運行，截至6月24日整體庫存在2543.4萬噸，較年初增加158.8萬噸，增幅在6.66%；較去年同期增加29.5萬噸，增幅在1.17%；上半年日均煤炭庫存在2172.72萬噸，較2023年同期減少352.49萬噸，降幅在13.96%，但仍高于2022年同期24.40%。整體來說港口煤炭庫存仍在高位水平，中間環(huán)節(jié)煤炭庫存充裕，今年長協(xié)兌現(xiàn)率保持在高位水平，且4月以來陸續(xù)有部分鐵局出臺運費優(yōu)惠下浮政策，運輸成本下滑，港口資源調(diào)入量理想；而下游用戶則受庫存高位、日耗提升緩慢等因素影響，拉運采購積極性整體表現(xiàn)并不理想，采購連續(xù)性較差，致使港口整體以累庫為主，并未經(jīng)歷持續(xù)去庫過程。

煤炭進口量繼續(xù)保持在高位水平，補充國內(nèi)煤炭供應

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年1-5月我國累計進口煤炭20496.9萬噸，同比增加12.6%；其中進口動力煤15178.32萬噸，同比增加10.86%。2024年1-5月各月煤炭進口量均較去年同期呈現(xiàn)正增長，進口量水平保持在高位，對國內(nèi)煤炭供應形成有效補充，進口煤數(shù)量保持在高位主要受兩方面因素支撐：一，全球主要煤炭出口國產(chǎn)量穩(wěn)中有增，對出口量增長形成基礎(chǔ)保障，以全球第一大煤炭出口國印度尼西亞為例，據(jù)印尼礦能部數(shù)據(jù)顯示，一季度印度尼西亞煤炭產(chǎn)量同比呈現(xiàn)正增長， 1-4月煤炭出口量1.76億噸，同比增長4.2%；二，2024年以來，進口煤較國內(nèi)同熱值煤炭存在一定價格優(yōu)勢，國內(nèi)用煤企業(yè)對進口煤接受度較高，采購時優(yōu)先選擇進口煤，以澳洲Q5500大卡動力煤價格為例，截至6月20日澳洲Q5500大卡動力煤到岸價較國內(nèi)同熱值煤炭價格優(yōu)勢為54元/噸。

2024年上半年電力行業(yè)市場煤需求有限，非電行業(yè)按需采購為主

電力行業(yè)來看，今年以來，在長協(xié)煤保障下電廠煤炭庫存持續(xù)保持在高位水平，對市場煤采購有限，據(jù)國家發(fā)展改革委在6月18日舉行的2024年6月份新聞發(fā)布會上公布的數(shù)據(jù)顯示，截至目前統(tǒng)調(diào)電廠存煤在1.98億噸的高位水平；且今年自4月份開始華南區(qū)域持續(xù)降雨，沿海電廠日耗提升遲緩，耗煤量少，且進口低卡煤資源優(yōu)勢明顯，電廠對國內(nèi)市場煤采購需求比較有限，電力行業(yè)用煤需求對市場支撐偏弱。

非電行業(yè)方面，非電行業(yè)耗煤需求支撐主要來自于化工及鋼鐵行業(yè)，建材行業(yè)耗煤量相對低迷，具體來看：上半年國內(nèi)經(jīng)濟增長整體遲緩，尤其房地產(chǎn)經(jīng)濟表現(xiàn)相對低迷，因此水泥、玻璃等建材行業(yè)發(fā)展受限，行業(yè)開工率提升遲緩，限制耗煤需求增長，以水泥行業(yè)為例，截至6月20日，中國通用水泥開工率為44.29%，較去年同期下降7.59個百分點；而從化工及鋼鐵行業(yè)來看，上半年行業(yè)開工率整體保持在相對高位水平，但由于盈利情況一般，對煤炭采購積極性不佳，以滿足剛需為主，且多將煤炭庫存保持在中等偏低水平，以煤制甲醇行業(yè)為例，截至6月20日，煤制甲醇行業(yè)周度開工率為75.42%，較去年同期提升8.06個百分點；煤制甲醇裝置虧損為127.43元/噸，雖較去年同期有減虧，但仍處于虧損狀態(tài)。

下半年國內(nèi)動力煤市場仍有支撐，但上漲高度或較有限

展望2024年下半年國內(nèi)動力煤市場供需關(guān)系整體或仍較寬松，但需求存改善空間，對現(xiàn)貨市場支撐力度將有改善，將對煤價形成支撐；但同時考慮到進口量繼續(xù)在高位水平運行，國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比增速將有恢復，且各環(huán)節(jié)庫存高位，供應端較為充裕，預計煤價整體上行空間或較有限。

供應端仍有增量空間

國內(nèi)供應方面，山西地區(qū)“三超”及隱蔽工作面專項整治工作結(jié)束，同時產(chǎn)地部分地區(qū)仍在強調(diào)增產(chǎn)保供工作；并考慮到下半年接連迎來迎峰度夏、金九銀十、迎峰度冬，且煤礦企業(yè)利潤表現(xiàn)整體仍較理想，預計下半年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量同比增速將繼續(xù)修復，降幅逐步收窄，并存在出現(xiàn)同比由降轉(zhuǎn)增可能。整體來看，預計全年煤炭產(chǎn)量或較去年基本持平，保持在46.6億噸左右。

進口方面，印度尼西亞、俄羅斯、澳大利亞、蒙古等全球主要煤炭出口國，2024年計劃煤炭產(chǎn)量均較2023年保持正增長，將對煤炭出口量增長形成支撐；同時進口煤較國內(nèi)煤存在明顯價格優(yōu)勢，國內(nèi)用戶對進口煤接受度較高，進口動力較強，進口煤數(shù)量保持在高位水平，對國內(nèi)煤炭供應形成補充，預計全年煤炭進口總量或在4.5億噸左右。

需求端存在一定支撐

2024年下半年國內(nèi)用煤需求較上半年存在改善預期，具體來看：電力行業(yè)方面，下半年迎峰度夏、迎峰度冬期間，電力行業(yè)耗煤量將有提升，市場煤采購量存在增長預期。非電行業(yè)方面，2024年5月份國務院首次提出并確定了房地產(chǎn)經(jīng)濟的“人民性、政治性”地位，并通過回收存量房、降低房貸利率及首付等政策積極引導房地產(chǎn)經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，進而將對水泥、玻璃等建材行業(yè)有一定利好，有望提升建材行業(yè)開工率，增加煤炭消耗量；同時《推動大型設備更新和消費品以舊換新行動方案》以及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力等政策的提出，將有力促進國內(nèi)投資及消費，進而帶動經(jīng)濟穩(wěn)步平穩(wěn)發(fā)展，對煤炭消耗量起到一定支撐。整體而言，下半年用煤需求存在改善預期。

整體來看，國內(nèi)動力煤市場供需格局整體偏寬松，但下半年需求端支撐或較上半年有所改善，需求增量有望保持在供應增量之上，對煤價形成較強底部支撐，并存在帶動煤價上行可能；但考慮到各環(huán)節(jié)庫存高位等因素限制，預計煤價上行空間有限，下半年煤價或保持區(qū)間震蕩運行為主，波動幅度較上半年將有收窄，均價重心略高于上半年。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊《2023-2024中國動力煤市場年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預測略做調(diào)整，預計三季度迎峰度夏期間，考慮到電廠及港口等環(huán)節(jié)庫存均在高位，且水電對火電替代作用較強，預計煤價整體保持窄幅震蕩；后隨非電行業(yè)進入“金九銀十”，同時政策端利好消息刺激，非電行業(yè)開工率提升，耗煤需求增加，并有部分電廠或提前開啟迎峰度冬前備貨工作，需求端支撐存在支撐，或?qū)用簝r上行，并于10月中旬附近達到下半年價格最高點；11-12月部分非電行業(yè)進入錯峰生產(chǎn)階段，電廠也多以消化庫存為主，長協(xié)保障下市場煤采購節(jié)奏將有放緩，預計煤價或以偏弱調(diào)整為主。

（卓創(chuàng)資訊 任慧云）