市場人士認(rèn)為，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)近期分歧加大，部分船司7月下半月下調(diào)運(yùn)價(jià)，但部分船司挺價(jià)意愿依然較強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)多空博弈將加劇。

周一，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨盤面急轉(zhuǎn)直下，市場情緒轉(zhuǎn)向悲觀，主力合約EC2408收跌4.06%，至5430點(diǎn)，EC2410收跌15.59%，至3964點(diǎn)，其他遠(yuǎn)月合約均在盤中跌停。市場發(fā)生了什么？盤面是否迎來拐點(diǎn)？

圖為集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨加權(quán)日線

在銀河期貨航運(yùn)高級研究員賈瑞林看來，EC盤面出現(xiàn)大幅下跌的主要原因是：一方面巴以停火協(xié)議談判取得新進(jìn)展，而遠(yuǎn)月合約前期大幅拉升，目前面臨較大的回調(diào)壓力；另一方面，近期現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)松動，上周五發(fā)布的SCFI歐線運(yùn)價(jià)出現(xiàn)“九連漲”后的首次下跌，且繼前期HPL等船司下調(diào)線上運(yùn)價(jià)后，ONE繼續(xù)調(diào)降7月下半月運(yùn)價(jià)，對市場情緒產(chǎn)生影響。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，海通期貨航運(yùn)研究負(fù)責(zé)人雷悅表示，上周五發(fā)布的SCFI歐線運(yùn)價(jià)環(huán)比下跌0.47%，報(bào)4857美元/TEU。SCFI歐線運(yùn)價(jià)下跌主要是因?yàn)?月第二周馬士基開艙價(jià)格低于7月第一周，盡管后期的成交平均價(jià)格基本趨平，但報(bào)價(jià)起點(diǎn)的高低亦會拖累報(bào)價(jià)端SCFI歐線運(yùn)價(jià)出現(xiàn)小幅回撤。另外，盡管部分船司宣漲7月下旬運(yùn)價(jià)，但是并未形成一致性行為。她認(rèn)為，短期EC盤面需要現(xiàn)貨端進(jìn)一步利好驅(qū)動，但是現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)水平上行是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，因此EC近月合約存在一段時(shí)間內(nèi)的回撤整理。

從整體表現(xiàn)看，一德期貨航運(yùn)分析師車美超表示，EC主力合約相對堅(jiān)挺，主要在于目前運(yùn)輸需求有一定保障，6月甩柜因素疊加7月上旬訂艙情況良好，航運(yùn)旺季貨量充足及運(yùn)力偏緊等基本面有支撐。而遠(yuǎn)月合約缺乏現(xiàn)貨基本面支持，地緣局勢對遠(yuǎn)月合約的影響更為關(guān)鍵，一旦中東沖突有所緩和，胡塞武裝停止襲擊商船，船司將逐步恢復(fù)紅海等區(qū)域航行，那么支持運(yùn)價(jià)拉升的底層邏輯就會發(fā)生改變。因此，有關(guān)地緣局勢緩和的消息一出，就給集運(yùn)市場帶來嚴(yán)重的利空情緒影響，遠(yuǎn)月合約紛紛跌停。

周一盤后，上海航運(yùn)交易所公布的最新一期SCFIS歐線為5432.34點(diǎn)，較上期增長1.5%，雖略低于預(yù)期，但依舊維持漲勢。在車美超看來，這表明船司7月宣漲后，現(xiàn)貨市場仍在兌現(xiàn)過程中，而漲幅低于同期SCFI漲幅，顯示第27周出港集裝箱實(shí)際結(jié)算運(yùn)價(jià)存在“打折”的情況。

“受船司6月底甩柜至7月初的影響，部分船司仍沿用6月底運(yùn)價(jià)，疊加前期MSK宣布第28周開盤價(jià)有所下調(diào)，導(dǎo)致SCFIS歐線略低于市場預(yù)期?，F(xiàn)貨運(yùn)價(jià)近期分歧加大，部分船司7月下半月下調(diào)運(yùn)價(jià)，但部分船司依然存在挺價(jià)意愿，預(yù)計(jì)后續(xù)多空博弈將加劇?！辟Z瑞林說。

車美超表示，目前部分船司繼續(xù)提漲即期訂艙運(yùn)價(jià)，但也有船東采取降低運(yùn)價(jià)的攬貨策略，這使得市場對漲價(jià)落地的程度存疑，進(jìn)而對EC盤面形成利空影響。從現(xiàn)貨端看，當(dāng)前船司漲價(jià)帶有一定的試探性，需密切關(guān)注下游貨量的配合情況與貨主的接受度。

在雷悅看來，當(dāng)前現(xiàn)貨市場需求依然平穩(wěn)，市場反饋長協(xié)貨量穩(wěn)定，現(xiàn)貨訂艙需求健康，部分船司7月上旬基本滿艙。馬士基“底價(jià)開艙”策略可視為其追求整船利潤最大化的一種體現(xiàn)，但短期內(nèi)并不會影響其他聯(lián)盟的定價(jià)策略。

她認(rèn)為，后期現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)依然具備上行空間，盡管船司7月下旬宣漲行為一致性偏弱，但這并不意味著現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)已經(jīng)見頂，運(yùn)價(jià)攀升至高位后的滯漲也客觀存在?，F(xiàn)貨運(yùn)價(jià)上漲是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，需要逐步驗(yàn)證，預(yù)計(jì)短期內(nèi)EC盤面以震蕩整理態(tài)勢為主。

“目前現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)處于逐漸筑頂?shù)倪^程中，但拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，短期現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)依舊受旺季貨量的支撐，但是增速將放緩，等待現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)方向進(jìn)一步明朗，而遠(yuǎn)月合約受地緣政治沖突情緒影響更大，仍面臨較大的回調(diào)壓力?！辟Z瑞林表示。

車美超表示，當(dāng)前還不能確定EC盤面迎來拐點(diǎn)，巴以談判進(jìn)展仍有待進(jìn)一步觀察，地緣局勢變數(shù)較大，若雙方和談失敗，那么繞航的底層邏輯將延續(xù)，運(yùn)營成本對運(yùn)價(jià)的支撐不變。從基本面看，目前處于航運(yùn)市場旺季，加上歐洲經(jīng)濟(jì)補(bǔ)庫周期仍在進(jìn)行中，在階段性運(yùn)力供應(yīng)緊張改善前，預(yù)計(jì)短期運(yùn)價(jià)仍存在一定支撐。而在船司提漲運(yùn)價(jià)的過程中，對應(yīng)標(biāo)的指數(shù)SCFIS歐線的運(yùn)行中樞也將繼續(xù)上移，預(yù)計(jì)三季度出現(xiàn)年內(nèi)峰值。

“不過從中長期來看，考慮到本輪歐洲補(bǔ)庫或接近尾聲，提前預(yù)支的需求一旦充分釋放，市場將會出現(xiàn)貨量不足的情況，若地緣局勢出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩和，紅海航運(yùn)秩序逐步恢復(fù)正常，疊加年內(nèi)新船集中交付等因素影響，屆時(shí)虛高的運(yùn)價(jià)恐難維系?！避嚸莱f。