【導(dǎo)語(yǔ)】二季度白卡紙市場(chǎng)價(jià)格整體下跌，需求轉(zhuǎn)弱以及供應(yīng)過(guò)剩起到主導(dǎo)作用。三季度，市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但供應(yīng)存在同步增加預(yù)期，預(yù)計(jì)在訂單好轉(zhuǎn)以及高位成本支撐下市場(chǎng)存上漲可能，但漲幅有限。

市場(chǎng)價(jià)格下跌為主，整體處于近五年底部水平

2024年二季度白卡紙市場(chǎng)價(jià)格整體下跌，跌勢(shì)較一季度有所擴(kuò)大。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，二季度國(guó)內(nèi)白卡紙市場(chǎng)均價(jià)4417.10元/噸，較一季度下跌7.24%，跌勢(shì)擴(kuò)大4.47個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌1.55%。其中，市場(chǎng)價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在4月初4725元/噸，低點(diǎn)出現(xiàn)在5月下旬至6月上旬的4350元/噸，高低價(jià)差375元/噸。市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季，疊加供應(yīng)過(guò)剩，市場(chǎng)供需矛盾提升是影響紙價(jià)整體下滑的主要因素。從近五年白卡紙市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)來(lái)看，4-5月價(jià)格持續(xù)低于五年來(lái)月均價(jià)的最低值，6月均價(jià)略上探至最低值以上，但二季度市場(chǎng)運(yùn)行壓力較大，市場(chǎng)價(jià)格整體處于近五年的底部水平。

具體走勢(shì)：4月市場(chǎng)需求減弱，紙廠(chǎng)陸續(xù)讓利接單，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，加之市場(chǎng)看空心態(tài)加重，市場(chǎng)跌勢(shì)加快。但原料震蕩上漲與紙價(jià)持續(xù)下跌呈現(xiàn)相悖走勢(shì)，隨著紙價(jià)與成本倒掛空間加大，行業(yè)盈利承壓，紙廠(chǎng)低價(jià)出貨意向減弱，并陸續(xù)進(jìn)行停機(jī)檢修或轉(zhuǎn)產(chǎn)，促使5月市場(chǎng)跌勢(shì)放緩。經(jīng)過(guò)階段性磨底之后，6月紙廠(chǎng)促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格試探拉漲，由于前期持續(xù)虧損，貿(mào)易商存低價(jià)惜售心理，少數(shù)低價(jià)略有上調(diào)，多數(shù)商家以促量出貨為主，調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎。

二季度市場(chǎng)供需同步減弱，供需矛盾依然凸顯，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)形成向下驅(qū)動(dòng)

終端訂單釋放不足，市場(chǎng)需求季節(jié)性下滑。白卡紙的終端應(yīng)用涉及食品飲料、醫(yī)藥、日化、電子電器等包裝領(lǐng)域，具有較明顯的消費(fèi)屬性，因此市場(chǎng)需求具有一定季節(jié)性規(guī)律變化，通常跟隨節(jié)假日情況呈現(xiàn)出淡旺季行情。二季度處于傳統(tǒng)需求淡季，今年市場(chǎng)表現(xiàn)整體符合市場(chǎng)預(yù)期，下游訂單減弱，加之紙價(jià)整體下跌客戶(hù)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。5-6月隨著紙價(jià)跌勢(shì)放緩，國(guó)內(nèi)部分終端用戶(hù)逢低補(bǔ)庫(kù)，但訂單整體釋放有限。二季度，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量197萬(wàn)噸，較一季度下滑7.32%。出口方面，海外需求偏弱，運(yùn)費(fèi)上漲，出口量略有下滑，但訂單較為集中，整體降幅不大。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，二季度國(guó)內(nèi)白卡紙需求量279萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.88%。

紙廠(chǎng)控產(chǎn)降壓，市場(chǎng)供應(yīng)量下滑。在出貨壓力增加，以及紙價(jià)下跌所帶來(lái)的盈利整體下滑的背景下，紙廠(chǎng)開(kāi)始調(diào)控生產(chǎn)，4月下旬陸續(xù)出現(xiàn)停機(jī)檢修，5-6月檢修或轉(zhuǎn)產(chǎn)其他產(chǎn)品的控產(chǎn)力度加大。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，二季度國(guó)內(nèi)白卡紙市場(chǎng)平均開(kāi)工率63.29%，較一季度下滑4.61個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)量274萬(wàn)噸，較一季度減少6.93%?？紤]社會(huì)庫(kù)存及進(jìn)口因素，二季度總供應(yīng)量451萬(wàn)噸，較一季度減少2.30%。產(chǎn)量下滑成為二季度市場(chǎng)供應(yīng)量減少的主要因素，對(duì)減緩季度中后期紙價(jià)跌勢(shì)起到積極作用，但尚難扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的格局。

成本高位波動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)傳導(dǎo)性影響存在滯后性

二季度，白卡紙毛利率整體下滑，行業(yè)盈利能力較弱。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，二季度白卡紙平均毛利率較一季度下滑10.34個(gè)百分點(diǎn)。主要原料木漿市場(chǎng)受供應(yīng)端突發(fā)歇工、國(guó)產(chǎn)漿線(xiàn)檢修以及外盤(pán)價(jià)格高位等因素影響，漿價(jià)整體漲多跌少，帶動(dòng)白卡紙總成本較一季度增加2.02%。與原料漿價(jià)走勢(shì)相反，白卡紙價(jià)格則以下跌為主，尤其是經(jīng)過(guò)4月的快速下跌后，白卡紙行業(yè)虧損空間擴(kuò)大，導(dǎo)致紙廠(chǎng)控產(chǎn)穩(wěn)市心態(tài)增強(qiáng)，從而影響5-6月市場(chǎng)跌勢(shì)放緩。整體來(lái)看，二季度成本端對(duì)市場(chǎng)的傳導(dǎo)影響存在滯后性，市場(chǎng)走勢(shì)受供需影響更為明顯。

三季度市場(chǎng)需求回升，紙廠(chǎng)或持續(xù)拉漲紙價(jià)以改善盈利，帶動(dòng)市場(chǎng)走勢(shì)整體上行，但新增產(chǎn)能釋放，將對(duì)需求增長(zhǎng)的利好產(chǎn)生一定對(duì)沖作用，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體上漲空間或有限。

需求方面，三季度將陸續(xù)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，訂單將存在季節(jié)性增加趨勢(shì)。中秋、國(guó)慶等節(jié)日效應(yīng)影響提升，禮盒、紙袋等需求增加，考慮趕工周期問(wèn)題，預(yù)計(jì)7下旬開(kāi)始訂單或有改善。另外，節(jié)日及暑假旅游、餐飲活動(dòng)增加，市場(chǎng)消費(fèi)活躍度提升，對(duì)紙包裝需求將有同步帶動(dòng)作用。三季度市場(chǎng)需求對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)整體呈現(xiàn)利好驅(qū)動(dòng)，紙價(jià)或呈現(xiàn)季節(jié)性上漲。

盈利方面，由于原料價(jià)格降幅有限，白卡紙盈利改善空間受限。原料木漿來(lái)看，國(guó)內(nèi)外木漿產(chǎn)能釋放，漿市供應(yīng)有增加預(yù)期，且原紙盈利欠佳，存壓價(jià)采買(mǎi)心理，木漿價(jià)格存下滑可能。但由于進(jìn)口木漿外盤(pán)維持高位，對(duì)漿價(jià)下滑幅度形成制約，預(yù)計(jì)整體調(diào)整空間有限。因而，在白卡紙成本壓力緩和不大的情況下，提漲紙價(jià)成為紙廠(chǎng)改善盈利的主要措施，將帶動(dòng)市場(chǎng)走勢(shì)陸續(xù)攀升。

供應(yīng)方面，三季度市場(chǎng)新增產(chǎn)能投放，供應(yīng)壓力依然較大。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，廣東地區(qū)120萬(wàn)噸白卡紙新增產(chǎn)能將于8月底試產(chǎn)，若投產(chǎn)順利，預(yù)計(jì)9月新紙流通將對(duì)市場(chǎng)形成一定沖擊，紙價(jià)繼續(xù)上漲難度增加。疊加貿(mào)易商均有備貨習(xí)慣，庫(kù)存貨源有待消化，三季度末市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的態(tài)勢(shì)較為明顯。

綜合來(lái)看，經(jīng)過(guò)上半年市場(chǎng)的下跌調(diào)整，紙價(jià)已處于底部，行業(yè)盈利整體較弱，三季度隨著需求回暖，在訂單增加以及高位成本支撐下，市場(chǎng)上漲預(yù)期較強(qiáng)。但同時(shí)，由于市場(chǎng)供應(yīng)量整體增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力依然較大，紙價(jià)整體漲幅有限。

（卓創(chuàng)資訊 孔祥芬）