供應寬松

目前需求處于穩(wěn)中小增狀態(tài)，但整體增量增速不及供應端，尿素市場呈現供大于求格局。在此背景下，尿素市場將繼續(xù)震蕩運行。

圖為山東地區(qū)尿素市場價格走勢

今年1—5月尿素表觀需求增加13%左右，究其原因在于，第一，農作物種植面積增加；第二，滴灌密植技術的普遍使用；第三，得益于退林還耕政策。

從農業(yè)品種來看，2024 上半年玉米、稻谷對尿素需求量有所增加。玉米播種面積從 2022 年的 43070 千公頃增加到 2023 年的 44219 千公頃，預計2024 年玉米種植面積將進一步增加。此外，密植及水肥一體化技術也增加了對尿素的需求。從相關調研結果來看，在推進密植技術的農田中，尿素每畝純用量提高較為明顯。在使用了滴灌密植技術后，單畝尿素施用量明顯增加。

總體來看，2024年尿素產能雖然進入擴張期，但產能投放速度有所推遲，疊加上半年意外檢修偏多，尿素實際產量較預期偏低。供需方面，隨著新增產能的陸續(xù)投放，供應相對充裕，而且新投產的裝置多為新型煤氣化工藝，成本相對偏低。需求方面，目前處于穩(wěn)中小增狀態(tài)，但整體增量增速不及供應端，尿素市場呈現供大于求格局。

受新增產能釋放影響，下半年尿素產量略高于上半年。從需求面來看，上半年工農業(yè)需求總量超預期，下半年需求將弱于上半年。一方面，下半年農業(yè)需求明顯減弱，受去年儲備虧損影響，今年或靈活提前儲備；另一方面，下半年出口不確定性較大，將直接影響尿素階段性行情。

2024—2026年尿素企業(yè)仍有繼續(xù)增加趨勢，產量也隨之增加。以東北市場為例，局部農業(yè)受退林還耕政策面推動，有效種植面積增加，但受東北種植結構調整以及其他小氮肥代替，整體農業(yè)需求增量相對有限。復合肥方面，則以高氮肥為主，未來三年東北區(qū)域尚未有新增高塔，整體需求增量相對有限，車用尿素、電廠需求用量依舊保持窄幅增加預期。

整體上，尿素供需面逐漸由階段性偏緊轉為寬松，并不支持尿素價格持續(xù)上行。另外，未來國際形勢仍有諸多不確定性，一定程度上也將影響國內大宗商品走勢，進而加劇尿素市場波動。對尿素 2409 合約而言，進入三季度農需空檔期后，弱現實預期下，價格走勢偏弱，但在追肥需求不斷釋放的情況下，將繼續(xù)呈現震蕩格局，可以結合基差逢高賣出看漲期權。