近年來紅棗價格波動劇烈，主要原因在于天氣擾動造成紅棗產(chǎn)量大幅波動從而帶動紅棗價格波動，但紅棗產(chǎn)能整體過剩壓制價格重心低位運行。去年紅棗生長期間接連遭遇不利天氣，減產(chǎn)預(yù)期支撐紅棗價格持續(xù)偏強(qiáng)運行，今年紅棗生長期間產(chǎn)區(qū)天氣整理良好，豐產(chǎn)預(yù)期形成價格壓制，對于后續(xù)棗價，供給仍是紅棗生長周期期間價格的決定性因素。

我國紅棗種植歷史悠久，種植面積分布廣泛，全國多地都有種植，其中新疆是我國紅棗最大的產(chǎn)區(qū)，而新疆紅棗種植主要集中在南疆地區(qū)，如阿克蘇、喀什、和田以及巴州等地。紅棗品類較多，主要可以分為駿棗和灰棗，期貨標(biāo)的為灰棗。在高種植收益以及政策支持下，新疆地區(qū)紅棗種植面積于2010年前后開始快速增長，2012年成為國內(nèi)第一大產(chǎn)區(qū)，之后紅棗產(chǎn)能很快進(jìn)過剩階段，棗價回落，棗農(nóng)種植收益縮窄，部分劣勢地塊或高地租地塊甚至出現(xiàn)了虧損，農(nóng)戶持續(xù)出現(xiàn)砍樹改種或者棄管、套種的現(xiàn)象，新疆紅棗種植面積從2017年開始去化，直至2022年開始放緩，僅部分低效益區(qū)域仍有退出現(xiàn)象，但整體種植面積逐步趨穩(wěn)，近兩年新疆紅棗種植面積基本穩(wěn)定在100萬畝左右。

對于農(nóng)產(chǎn)品來說，產(chǎn)量的決定性因素由種植面積和單產(chǎn)所構(gòu)成，其中種植面積因其變化的特性對產(chǎn)量的影響更平穩(wěn)相對偏長周期，而單產(chǎn)的影響更為劇烈偏短周期性。紅棗的單產(chǎn)與土地的自然條件有關(guān)，也與農(nóng)戶的田間管理與投入有關(guān)，而起決定性因素的主要還是天氣情況。紅棗的生長周期偏長，棗樹一般從4月中開始萌芽，5月進(jìn)入初花期，6月為盛花期，9月開始果實逐漸成熟，10月下旬到11月初為吊干期。期間任何不利天氣的突發(fā)都有可能會造成當(dāng)年紅棗產(chǎn)量的損失，如棗木萌芽期易受低溫冰凍災(zāi)害，花期警惕高溫影響，而果實成熟期與吊干期主要不利天氣為持續(xù)降雨。每年紅棗生長期間，產(chǎn)區(qū)天氣情況都會成為市場的關(guān)注重點 。紅棗單產(chǎn)因為地區(qū)不同、投入養(yǎng)護(hù)不同以及當(dāng)年天氣情況等不同地塊差異較大，但就正常天氣下主流單產(chǎn)來看，普遍可以達(dá)到800-1000公斤/畝，而像2023年在接連遭遇不利天氣影響后，單產(chǎn)普遍下降一半僅為400-500公斤/畝，部分地區(qū)甚至只有300公斤/畝，這也直接造成了當(dāng)年紅棗產(chǎn)量的大幅減產(chǎn)，帶動紅棗價格持續(xù)上漲。

庫存是供需的調(diào)節(jié)器，在產(chǎn)量下降供給不足時給予及時補(bǔ)充。近年來，紅棗產(chǎn)能長時間過剩導(dǎo)致的結(jié)果之一就是結(jié)轉(zhuǎn)庫存持續(xù)偏高，庫存消費比高位運行。而這也是紅棗大幅減產(chǎn)背景下，市場紅棗供應(yīng)仍舊充足的主要原因之一。因為陳棗庫存流出對市場形成及時供給，保障紅棗供給充足，所以不管紅棗生長期間天氣升貼水如何計價，當(dāng)新棗集中上市產(chǎn)量兌現(xiàn)后，價格均會逐步回歸。而當(dāng)季紅棗減產(chǎn)所帶來結(jié)轉(zhuǎn)庫存消耗，也會在正常年份得到補(bǔ)充。結(jié)轉(zhuǎn)庫存高位很大程度決定了紅棗價格重心低位運行，而扭轉(zhuǎn)這一格局需要產(chǎn)能的持續(xù)去化或者依賴于需求端的持續(xù)增長，使得紅棗結(jié)轉(zhuǎn)庫存逐步下降。

因此，對于后續(xù)紅棗價格走勢，新棗即將進(jìn)入收獲季，增產(chǎn)幾已成定局，預(yù)計將恢復(fù)至近年偏高水平，或接近2022年的60萬噸，在消費端無明顯提振條件下，低價促進(jìn)消費恢復(fù)但宏觀經(jīng)濟(jì)增長承壓形成限制，增幅預(yù)計在5-10%左右，仍處于近年偏低水平，結(jié)轉(zhuǎn)庫存可能再次回升至近年偏高水平，壓制新季棗價繼續(xù)低位運行，但明年新一季紅棗生長期間天氣擾動下的產(chǎn)量預(yù)期仍是價格的主導(dǎo)因素，對更長周期來說很大程度將取決于產(chǎn)能持續(xù)去化情況。

（浙商期貨 萬曉泉）